中国证券投资基金的最优套利策略研究

在基金经理人效用函数为指数效用函数、投资基金价格服从几何布朗运动的条件下，基于市场存在交易费用及投资期限无限情况下的最优套利策略，就各参数对最优交易策略的影响进行分析，并对在无风险资产和多种风险资产之间进行资产组合。     

风险资产投资组合与无风险借贷的选择

本文主要依据马柯维茨的均值—方差模型 ,通过对投资组合的有效边界的分析 ,给出了投资者根据个人预期收益率确定无风险借贷的选择和风险资产投资组合的策略。     

可借贷条件下的证券投资组合分析

任何一本有关投资学方面的书籍都会提到这样一句格言“不要把所有鸡蛋都放在同一个篮子里”。为了降低风险,证券投资者通常采用组合投资的方法,即将资金分散投资于多种不同的证券（资产）。本文以投资者可以无风险利率借入或贷出资金为条件,分析如何把风险投资与无风险投资组合起来,合理分配资金,以达到一定风险水平下收益最大,或一定收益水平下风险最小。一、可贷出资金条件下的证券投资组合假定投资者可以无风险的利率投资（例如购买国债）,并假定仅有部分资金被投资在无风险资产,其余投资于有风险资产,则其收益率R为一随机数,…     

基于随机利率和通货膨胀的缴费确定型养老金计划最优资产配置策略

在随机利率和通货膨胀的背景条件下,应用随机动态规划方法,提出一个连续时间数学模型来分析动态资产组合选择,主要研究缴费确定型养老金计划的最优资产配置策略,旨在使其最终实际财富的期望效用最大化.用Cox-Ingersoll-Ross(CIR)过程来模拟名义利率的动态变化,用通货膨胀指数化债券来有效的对冲通货膨胀风险.通过应用随机动态规划方法,得出在CRRA效用函数下的最优资产配置策略.最后通过数值分析并计算出解析解来说明动态投资策略,可以帮助缴费确定型养老金计划的参与者建立自己的养老基金投资组合,根据其风险厌恶程度从现有的个人养老金产品中进行选择,并提出基于养老金受益人生命周期及不同风险偏好的投资策略.     

保险资金最优投资策略——基于最小破产概率

文章主要研究保险公司的最优投资策略,利用保费收取与保费赔付之间的时滞,研究保险资金的投资。在考虑承保风险的基础上,建立了有承保风险影响的保险资金投资模型。假设保险公司以固定的毛费率收取保险费,用复合泊松过程来描述总的索赔数,保险公司可以投资无风险资产和风险资产,应用最优控制原理求解HJB方程得到最优投资策略。结论对于指导保险公司进行资金投资有重要的理论和实践意义。也研究了当各种因素(例如股票的波动率)改变时,对最优投资策略的影响。     

证券投资组合管理中的无差异曲线法及评价

不存在无风险借贷时 ,通过对证券投资组合收益与风险分析 ,可以确定有效界面 ;存在无风险借贷时 ,以上所得有效界面则会改变。在考虑效用函数的基础上 ,可以分别推导出以上两种情况下的最优资产组合 ,并可根据实际的政策条件 ,进行比较分析。     

O-U过程下家庭消费、人寿保险与投资组合选择

研究了连续时间下家庭最优消费、人寿保险购买与投资组合选择。假定家庭可投资于一种无风险资产和一种风险资产,其中风险资产的预期超额收益服从均值回复的O-U过程,此外,还会获得人力财富——随机劳动收入,人寿保险的购买可以对冲家庭劳动者意外死亡带来的人力财富损失。根据凸对偶理论利用Legendre转换求出了CARA效用函数下的显式解。研究发现家庭人寿保险购买是风险资产预期超额收益的凸二次函数,是其波动率的增函数,随着超额收益的增加投资于风险资产上的财富值逐渐增加。     

超额外汇储备的多目标优化及投资组合研究

在我国持有巨额外汇储备且面临较大风险的背景下,如何对外汇储备进行优化配置是政府不可回避的一个重要问题.文章从外汇储备多层次需求和资产选择入手,构建了基于CRRA效用函数的期末财富期望效用最大化和VaR最小化的双目标优化配置模型,并尝试运用多目标优化的NSGA-Ⅱ遗传算法求解出最优资产组合权重,进而结合实际数据计算出我国历年超额外汇储备的最优投资组合.结果表明:(1)在对超额外汇储备资产进行优化配置时,应灵活执行投资策略,充分考虑各类资产的特性,避免投资的盲目性;(2)应减少债权资产权重,增加海外股权投资,支持国内企业“走出去”战略,促进我国产业转型升级和经济结构调整;(3)超额外汇储备资产投资要多元化、分散化,以降低投资风险,实现国家经济利益和战略利益的最大化.     

考虑基准资产的动态投资组合选取

职业基金经理的目标经常是希望自己的投资组合以稳定的表现能够超越所某一基准资产或组合。因此本文给出一个考虑基准资产的动态均值——方差投资组合选取模型。假设状态之间的转移遵循马氏过程,给定状态转移矩阵,可以得到对风险资产最优投入的解析表达式。此表达式表明对风险资产的投入由三项构成,前两项是不考虑基准资产时对风险资产的投入,最后一项与基准资产有关;在基准资产上的权重由基准资产收益的大小来决定,与积极投资组合管理者的风险厌恶程度无关;随着风险厌恶程度的增加,管理者会减少在风险资产上的投入。数值分析显示考虑基准资产的投资组合是一个积极的投资组合。     

基于CVaR模型的房地产投资组合研究

随着我国经济的高速发展,房地产在国民经济中所占的比重越来越大.房地产投资的投资金额一般十分巨大、投资周期也相对较长,投资者在取得高额投资收益的同时,也必然承担着相当大的风险.因此在进行房地产投资时,其首先需要解决的问题就是:在最小风险的前提下获取最大的收益.本文在Markowitz投资组合理论的基础之上,采用了CVaR方法,以此来度量房地产行业投资组合的风险,然后建立在风险最小化条件下的房地产投资最优组合理论;最后,通过对某房地产企业进行实证分析,最后得到了四种房地产项目投资组合风险最小化最优投资组合方案.     

基于后悔规避的投资组合模型及其实证分析

由于人的情感、认知等因素对投资活动有直接影响,本文在投资活动中引入人的情感因素,提出了基于后悔规避的投资者效用函数,该效用函数是期末财富和预期财富的函数。建立了存在无风险资产时的最优投资组合模型,发现基于后悔规避投资组合模型的组合前沿存在两基金分离的现象。对我国上海股票市场进行了实证分析,得到了基于后悔规避投资组合模型的组合前沿,并验证了组合前沿存在两基金分离现象的结论。     

如何做好居民金融资产投资与管理

在专业的家庭金融资产投资与管理上,操盘者往往以一个“投资组合”的方式来操作,以此来对冲风险和平衡收益.今天,家庭金融资产投资与管理,就是要在同等风险的承受程度下达到收益的最大化,不仅要兼顾到风险和收益,还要不影响现金的使用,这样的资产投资与管理方式才是最佳的策略.     

马科维兹资产组合选择理论评述

马科维兹,发展了投（个人或机构）在不确定性条件下配置金融资产的理论,即证券投资组合理论。这一理论分析了财富如何能最优地投资于期望收益率和风险不同的效益,即投资为追求效用最大化而寻找最优投资组合。     

基于Portfolio的公司项目投资战略决策分析

针对公司项目投资规划方案的风险评估和决策问题,根据项目的投资收益,建立了项目投资收益评估模型;引入了战略环境概念,通过其概率分布来描述公司内外战略环境发展的不确定性,并在此基础上,以综合收益率均值和衡量风险程度的方差σ20作为项目投资规划方案的评估指标;应用资产组合理论建立了最优风险决策模型。     

投资组合构建与优化：投资者偏好和遗传算法视角

投资组合构建过程可以分为资产选择和资金配置两个步骤。资产选择取决于投资者偏好，以及投资者获得的知识或信息，资金配置可以利用Markowitz投资组合理论和遗传算法等模型来确定。通过刻画A股市场上存在的特定投资者偏好，选出拟投资的股票组合，然后分别利用Markowitz均值-方差模型和遗传算法计算各个股票最佳的资金配置比例，并用历史数据回测不同资金配置比例下股票投资组合的收益，发现遗传算法下构建的最优组合在收益、风险、夏普比率、最大回撤等方面均优于均值-方差模型下构建的最优组合。     

基于效用成本风险异质性的消费资本资产定价模型

资产定价既是现代金融的核心,也是许多困惑之所在,其中最著名的就是股权溢价之谜和无风险利率之谜。本文对消费资本资产定价模型中的效用成本做了重新思考,引入"效用成本风险异质性"的概念,并将效用成本区分为"消费效用成本"和"风险效用成本"。在此基础上,本文提出了消费资本资产定价模型的新形式,并对股权溢价之谜和无风险利率之谜进行解释。     

资本限量投资组合优化模型应用的风险调整方法——投融资风险价值抵减法的新构想

一、引言资本限量投资项目组合理想优化模型是在融资优化基础上 ,应用 0 - 1整数规划建模 ,以净现值、现值指数相结合的综合评价标准 ,从而确定最优投资项目组合方案和投融资规模。该模型是在待选投资项目风险与企业现有资产风险相同的假设条件下构建的 ,这时可将企业加权平均边际资本成本作为待选投资项目的贴现率。而在现实中这一假设条件是不多见的 ,要在实际投资过程中运用优化模型还必须对投资项目的资本成本进行风险调整。下面就风险调整方法进行了深入研究 :利用风险调整贴现率法估算各投资项目的资本成本 ,即风险调整贴现率。在此基…     

资本限量投资组合优化模型应用的风险调整方法

１引言资本限量投资项目组合理想优化模型是在融资优化基础上 ,应用０—１整数规划建模 ,以净现值、现值指数相结合的综合评价标准 ,从而确定最优投资项目组合方案和投融资规模。该模型是在待选投资项目风险与企业现有资产风险相同的假设条件下构建的 ,这时可将企业加权平均边际资本成本作为待选投资项目的贴现率。而在现实中这一假设条件是不多见的 ,要在实际投资过程中运用优化模型还必须对投资项目的资本成本进行风险调整。下面就风险调整方法进行了深入研究 :利用风险调整贴现率法估算各投资项目的资本成本 ,即风险调整贴现率。在此基础…     

投资理财

个人投资组合十大要点刘子和一、要充分认识自己。作为个人投资者,首先要从自己的金融知识出发来确定投资目标和水平。其次是作出自己的资产目录。自我认识还包括认清自己心理准备的程度,要不带偏见估计你的费用和获利的多少,从自己收入和具有的资产,定出实际可以承担...     

资本账户开放后的居民资产组合问题

资产组合理论强调投资者应将资产分散于不同形式以降低整体风险,资本账户开放可以使居民在国际范围内调整自己的投资组合.中国目前面临着资本账户开放,在资本账户开放后我国居民的资产组合也会发生较大的变化.因此,讨论中国在资本账户开放后的居民资产组合问题具有重要的现实意义.本文就一国居民在开放资本账户后可能发生的资产组合调整进行分析,并探讨资本账户开放对中国居民的投资组合收益与风险的影响.