债券融资与电力行业上市公司治理结构的优化

现代资本结构理论和成熟市场经济国家的融资实践都表明,企业融资决策的一般次序为"内部融资——债务融资——股权融资"。而我国上市公司在融资决策上明显偏好于股权融资,电力类上市公司也不例外。企业负债除了税盾效应和财务杠杆作用以外,还有降低代理成本、加强激励约束、进行信号传递等作用,可以优化上市公司治理结构、提高公司价值。电力行业上市公司可凭借行业优势和信誉,充分利用企业债券市场进行融资,在当前我国企业债券市场暂时发展不足的情况下,可以利用可转换公司债券进行融资。     

客户集中度与债务融资水平

文章从关系型交易视角出发研究客户集中度是否影响上市公司债务融资水平.研究发现:客户集中度越高的上市公司,其债务融资水平就越低,在一定程度验证客户集中度对上市公司治理具有"抑制"作用.从客户集中度角度研究上市公司债务融资水平,研究视角新颖,文章结论在一定程度上有助于上市公司治理.     

我国上市公司股权融资偏好的行为金融解释

一、我国上市公司存在股权融资偏好 企业资本结构（Capital Structure）又称融资结构,主要是指企业的长期债务融资和权益融资不同比例的组合.根据西方的理论和实证研究,企业的融资顺序应遵循“啄食理论”（The Pecking Order Theory）,即内源融资优先,债务融资次之,股权融资最后.而国内学者研究表明,我国上市公司在融资结构上具有股权融资偏好,其融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资.上市公司进行融资决策时普遍存在“轻债务,重股权”的股权融资偏好.这种现象主要体现在以下几个方面：     

融资约束、融资结构差异与计通电企业自主创新

文章利用2015—2020年中国计算机通讯和其他电子设备制造业A股上市公司的数据作为研究样本,深入探讨了融资约束、融资结构差异与企业创新投入之间的关系。研究发现：该行业中小规模企业生存环境较差,不仅企业内部存在现金流普遍不足的现象,而且外部融资渠道并不畅通,致使股权、债权融资效果并不明显。该行业企业只有在保持内部现金流相对稳定的前提下,大力发展股权融资市场,提高企业直接融资比例,才能达到促进自主创新的目的。     

中国上市公司股权融资与债权融资成本实证研究

本文对中国上市公司IPO后的股权与债权的融资成本进行了实证研究。影响企业市场价值变化的主要因素是行业因素以及企业的初始市值，于是我们选取了家庭耐用消费品行业以及纺织和服装行业的上市公司，对同行业问各组匹配公司进行直接比较，从而发现：站在上市公司股东利益的角度考虑，债权融资成本低于股权融资成本。这主要是股权融资的软约束造成的企业经营业绩下滑，进而导致企业进行多次股权融资行为后市场价值下跌。     

中国上市公司融资偏好的治理分析

在特定的政策环境和不健全的市场环境下,中国上市公司具有强烈的股权融资偏好,存在典型的异常优序融资现象,这种现象使上市公司存在明显的融资负效应;控制人主导是中国上市公司股权融资偏好形成的主要特征,控制人剥夺其他投资者利益是中国上市公司融资行为的主要特点,这已经严重影响到中国证券市场的融资功能;应从强化公司治理入手,以制衡控制人的权力为着眼点,将推进资本市场制度建设作为治理上市公司融资偏好的总体思路。     

上市公司参与PPP项目的融资效率研究——基于DEA模型的实证分析

上市公司是PPP项目的重要社会资本方，融资对上市公司参与PPP项目有重要影响。本文以2014～2021年间多次参与PPP项目的44家上市公司为样本，采用数据包络模型，评价债权、股权、内源3种融资方式下上市公司参与PPP项目的融资效率。研究发现，3种融资方式下企业参与PPP项目整体上均存在规模收益递增，融资投入的增加带来更高比例的产出增加；但3种融资方式下企业参与PPP项目融资效率提升路径存在差异；积极的PPP政策对企业参与PPP项目的效率有正向影响。     

我国上市公司融资结构决定因素的实证分析

运用公司融资结构决定因素理论框架，以1998-2003年在上海和深圳证券交易所上市的除ST和PT以外的所有A股非金融类上市公司为研究对象，对影响我国上市公司融资结构的主要因素进行实证分析，结果表明我国上市公司的资产负债率与其获利能力、非债务税盾、收入的波动性呈负相关；而与公司规模、成长性、有形资产的比率、非流通股比率呈正相关；国家的宏观经济环境对上市公司融资决策具有重要的影响。对我国而言，宏观变量对长期有息资产负债率的影响程度要显著于短期有息资产负债率。     

民营企业金字塔结构与产品市场竞争

理论界普遍认为,金字塔结构建立存在利益攫取行为和融资优势两种理论解释,但两者孰轻孰重,难有定论。本文采用中国民营制造业上市公司2004—2010年共7年的非平衡面板数据,利用"行业间竞争"、"行业内竞争"两个维度的产品市场竞争变量和金字塔结构层级和复杂度两个衡量指标,实证考察了中国民营制造业上市公司金字塔结构与产品市场竞争之间的相互关系和变化规律,并揭示了金字塔结构产生的主要根源。实证结果显示,对于中国民营制造业上市公司来说,产品市场竞争程度与金字塔结构层级和复杂度呈显著的负相关关系,表明金字塔结构的建立更偏好于控股股东利益攫取行为。在进一步考虑公司利益攫取和融资约束分类的情况下,高利益攫取公司和低融资约束公司表现为显著的利益攫取动机;低利益攫取公司和高融资约束公司则表现为显著的融资优势效应,进一步验证了金字塔结构建立的两种理论学说。这些研究结论不仅丰富和补充了中国民营企业集团金字塔结构建立根源的相关研究,也为企业正确有效利用金字塔结构和健康发展提供了实践支持。     

帮扶中小微融资从信披破题

来势汹汹的新型冠状病毒肺炎疫情加之春节,使得中小微企业面临了前所未有的生存危机。新浪财经大胆猜测中小微企业在此次疫情之下"破产只需一个半月"。2020年1月底新三板挂牌公司8870家,截至2月11日减少37家,挂牌公司数量减少率与去年同比多了23.3个百分点,中小微企业在面对疫情的冲击,风险陡增。清泷和莫尔指出,当一个外部冲击——如本次的冠状病毒公共卫生危机——形成的整体行业生产下降中,中小微企业不仅是通过企业生产的直接下降引发破产,更会因为融资难度加大和融资壁垒而破产。     

发电上市公司融资能力及其影响因素分析

在电力市场背景下,融资能力是影响发电上市公司竞争力的重要因素之一.本文运用因子分析法研究了影响发电上市公司融资能力的诸多因素,发现影响发电上市公司融资能力的最主要因素是资本结构、资产规模、盈利能力、成长性和公司背景.然后对我国证券市场37家发电上市公司的融资能力进行了评估和分析,并提出了相应的融资策略和改进建议.     

我国中小企业直接融资问题的探讨

长期以来,中小企业缺乏稳定和畅通的融资渠道,资金来源紧张。所以,融资难的问题包括直接融资难的问题已成为制约中小企业发展壮大的瓶颈。一、中小企业直接融资发展中存在的问题及其成因1.直接融资规模偏小。目前,我国直接融资的比重约占社会融资总规模的25%左右,扣除国债直接融资部分,直接融资在企业外部融资来源中仅占10%左右。而在美国,企业通过发行股票、债券等直接融资方式的融资占企业外部融资的比重高达50%以上,在日本也占30%左右。2.直接融资的覆盖面不广,资金配置效率低。中小企业往往缺乏直接融资渠道,特别是一些高新技术中小企业…     

债务融资与上市公司扶持行为研究

本文用大股东扶持理论解释了我国不景气上市公司的债务融资行为.本文通过法律保护不完善情况下的企业债务与最优企业行为选择模型,说明大股东在某些情况下,对企业进行扶持是其最优的选择,也有利于企业获取贷款.在此基础上,本文选择2001年的不景气行业上市公司作为样本,证明了(1)债务水平越高的企业,发生大股东扶持的可能性也越大;(2)在宏观环境不好的情况下,大股东扶持的企业,其股价下跌也轻微得多.本文最后指出,有别于传统的信号理论,大股东扶持的存在可以作为我国上市公司具有良好融资能力的明显信号.     

浅议企业融资结构中的问题及改进思路

日前,国务院体改办在公司治理大会上提出,上市公司把股权融资当作不需还本付息资金的来源,热衷于送股配股等股本扩张的方式值得注意。这种极端的股权融资偏好,既反映了上市公司现有治理结构的不合理,又进一步恶化了公司治理结构。所以,公司被经理等内部人员控制的问题,以及与此相关的公司利用股市扩张股本圈钱的冲动也会长期存在。一、当前我国企业的融资结构迈耶在1984年的融资“资序等级理论”中指出,企业在融资方式的选择中,最优先的选择是内部融资,其次是选择间接融资(主要是银行借款),最后才是直接融资。而我国的企业情况却非常特别,内…     

我国医药产业融资模式、问题与对策——基于全国57家医药上市企业的分析

资金匮乏已成为制约我国医药产业发展壮大的一个重要因素。本文基于对我国57家医药上市公司融资状况的分析发现,2007年我国医药企业的平均融资总额在23亿元左右。从融资结构来看,股权融资已成为医药企业融资的重要方式;从融资期限来看,医药企业以短期债务融资为主,在对医药产业融资存在问题进行分析的基础上,我们认为应该通过以下方面来促进我国医药产业的融资发展：建立多元化的融资渠道,降低企业融资成本;改变医药企业的短期融资倾向,鼓励发行中长期公司债券;通过产权市场来促进医药企业融资;加大对基础研究方面的投入．设立医药风险投资机构和风险投资基全。     

巴塞尔协议Ⅲ对国家电网公司金融产业的影响分析

在对巴塞尔资本协议Ⅲ主要内容进行分析的基础上,针对该协议对国家电网公司金融资本运作可能产生的影响,提出了3点建议：国家电网公司要积极拓展融资渠道,灵活运用多种融资方式,在条件允许的情况下还可以上市直接融资;金融产业发展要遵循“有进有退,滚动发展”的原则,不断优化银行类资产配置;下属财务公司要密切关注国内监管机构的政策走向,未雨绸缪,缓解严格的监管政策给公司业务造成的经营挑战。     

浅议股权结构对我国上市公司融资行为的影响

企业融资是现代企业经营决策的重要内容。从目前我国上市公司的融资状况看．上市公司呈现出“股权融资偏好”和“宁滥勿缺”等融资行为特征,其根本原因在于我国经济转轨时期的特殊财务管理环境。     

融资结构对创业板公司业绩影响的实证研究

融资结构可分为债务融资和股权融资,债务融资又有不同融资成本、不同融资途径、不同债务期限。债务融资下融资成本、融资途径、债务期限和股权融资与企业绩效有何关系呢？基于此,本文运用2010～2015年创业板上市公司实证研究债务融资和股权融资对公司绩效的影响。研究结果表明：股权融资与公司业绩正相关;债务融资下资产负债率、债务期限结构与公 司业绩正相关,而银行借款率与公司业绩负相关。     

我国企业并购融资的现状及发展策略

在公司并购中，融资问题是决定并购成功与否的关键因素之一。而从我国上市公司并购的发展看，长期以来，并购的资金来源问题成为制约大规模战略性并购的主要瓶颈之一。与国外相比，目前我国上市公司并购的融资渠道尚不通畅，融资工具的品种相对单一。所以有必要研究我国企业并购融资的现状，同时借鉴西方国家的经验，发展我国的并购融资。     

浅淡我国上市公司融资结构

本文简要论述了现代融资结构理论,并同时分析了我国上市公司的融资结构现状,说明了我国上市公司融资结构与理论相悖的原因,并提出相应的合理化建议。