美国股票期权激励制度及其启示

美国是实施股票期权激励计划最早、最成功的国家。股票期权作为一种新型的激励工具，将经营者的报酬和公司的经营业绩结合在一起，大大地提高了经营者的积极性。本文首先对美国股票期权激励制度的产生、发展及其激励效果进行了论述；其次指出了我国对股票期权激励制度认识的几点误区；最后得出美国股票期权激励制度中存在的我国进行股票期权激励计划可以借鉴的地方。     

中国股票期权激励的有效性分析

从理论上讲，股票期权是一种很完美的激励管理方式。然而，在我国上市公司中目前已有超过30家企业宣布停止股权激励计划。究其原因，是国家处于对股权激励机制负面效应的考虑：股价与企业价值分离、经理人市场弱有效性、税法不完善等。从股票期权激励利弊及正反效应分析看，中国可借鉴美国的做法，加快完善资本市场，有效设计合理的股票期权激励方案；实现经理人竞争上岗；分类制定税收政策；将股票期权划分为激励型和非激励型，对激励型股票期权实行更为优惠的税收政策。     

环球快讯

巴基斯坦大幅提高电价和使用税；沙特允许外国投资者购买股票；罗马尼亚水泥供不应求；巴西液晶电视市场前景广阔；美国会计准则将告别历史舞台；巴布亚新几内亚成为最难开展商业的国家。     

国际投资

诺基亚向旗下风投基金注资；外国机构投资者抛售印度股票风投增加对印度投资；Google将创办风投基金投资初创型企业。     

时政

商务部：中国成品油零售企业将实行市场准入制度；公司法证券法修正案获通过股票发行价将市场化；商务部对进口锦纶6、66长丝临时反倾销；《北京市开办药品零售企业暂行规定》正式发布；物流企业迎来利好消息道路通行费下月起降低；     

政策

证监会严查利用内幕信息牟取不当利益行为；银监会规定个人投资境外股票自30万起；中纪委严查非法批地低价出让土地获利案件；央行将采用“原油加成本”成品油定价体系；发改委将调整260种西药零售价平均降幅19％……     

试析我国国有上市公司经理层的股票期权制问题

建立股票期权计划，涉及到一系列比较复杂的问题，如收益人、考核指标、行权期、行权价、股票期权数量、赠与时机、执行方法等等。其中，相当多的问题可由公司董事会根据实际情况自行予以确定。但对于我国国有上市公司来说，至少仍然存在着以下几方面的技术问题亟待解决。一、行使股票期权计划中的股票来源由于我国的公司注册制度是实收资本制，而不同于美国的授权制，所以期权权项下的股票来源成了一个问题。在国外，股票期权行权所需股票来源渠道有三个：一是公司发行新股票；二是通过留存股票账户回购股票；三是大股东转让。库存股票是指…     

一月财讯

养老金账户将调整；房贷资产证券化启动；社保基金将突破2000亿元；上证所调整系列指数样本股；元旦起实行1600元个税扣除标准；重点税源监控范围将扩大；今年降低100多个进口关税；取消食用油进口关税配额；13条禁令严管股评黑嘴；新股发行交易新规元旦出台；680亿投资者保护基金入水；仅5．1％居民投资首选股票；内地民企首登美国主板；王小石一审被判13年；周小川否认一月人民币升值；货币供应量增速加快；人民币汇价连创新高。     

中国证券行业最新发展报告（2006年4季度）——2006中国证券市场运行状况及特点

2007年，我国股票市场整体将继续保持良好的发展态势。随着上市公司结构的不断优化、整体上市、重组等带来的优质资产注入、上市公司经营管理效率的提高，我国上市公司业绩将大幅增长；居民通过股票基金间接投资股市意愿的进一步提高，将使股票基金发行规模继续增长，保险资金直接入市比例将大幅提高，QFII额度将进一步上升，券商资金供给将大幅增长，我国股市资金流入将继续加速。随着我国股市融资能力的大幅提高，2007年A股市场将迎来融资高峰。     

给股票期权泼四盆冷水

什么是股票期权是给予公司内人员在未来某特定的时间按某一固定价格购买本公司普通股的权力，而且这些经营者有权在一定时期后将所购入的股票在市场上出售，但期权本身不可转让。即在签订合同时给予高级管理人员在未来某一特定日期以签订合同时的价格购买一定数量公司股票的选举权。持有这种权利的经营者可以在规定暑期内以股票期权的行使价格（Exercise Price)购买本公司股票。在行使期权以前，股票期权持有人没有任何的现金收益；行使期权以后，个人收益为行权价与行权日市场价之间的差价。经营者可以自行决定在任何时间出售行权所得股票。     

国有企业经营者薪酬结构初探

目前国有企业经营薪酬结构难以有效地克服经营的短期行为；合理的薪酬结构应包括基本年薪、效益年薪和股票期权（股）；引入经营股票期权（股）激励机制有利于短期激励与长期激励两种机制的有效结合。     

人物聚焦

王淑贤：股票被冻结；朱江洪：官司打赢；马志平：战略终结；斯通塞弗：桃色丑闻；布林和佩吉：疯狂套现。     

精英人物

亚洲电王李小鹏辞别华能国际；美国银行任命洪起明为亚洲区总裁；方正科技总裁祁东风离职；马化腾再减持腾讯股票；福布斯杂志称台湾首富为蔡宏图     

股票回购的财务效果分析

近些年，随着相关政策的出台，股票回购受到了越来越多的人们的重视。股票回购为何能够在短期内促进股价上涨，它又对上市公司的财务状况有何影响。本文主要阐述我国A股市场上市公司实施股票回购的理论研究背景与现实背景：在理论研究背景方面主要介绍股票回购的基本理论；在现实背景方面主要是选取了在我国证券市场上已成功实施股票回购的上市公司，对其实施股票回购前后的财务杠杆效应与变现力风险等方面进行数据分析,从而得出相关的结论。     

税收

一般纳税人认定有暂时规定；限制性股票所得需缴个税；废旧物资专用发票4月1日后不再抵扣；我国房产税制实现内外统一；关于房产税城镇土地使用税征收有关问题明确；     

我国上市公司股票回购的独特性及发展

股票回购是上市公司通过一定的法律程序和有效途径，从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。在西方，公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销，但是在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为库存股保留，不参与每股收益的计算和收益分配。库存股日后可移作他用，或在需要资金时再将其出售。股票回购既是一项重要的股利政策，也是完善公司治理结构，优化公司资本结构的重要方法。     

经济政策不确定性会影响股票流动性吗？——基于中国上市公司的经验证据

以2007-2017年中国A股上市公司为研究对象，考察经济政策不确定性对股票流动性的影响。实证结果表明，经济政策不确定性的提高会导致股票流动性下降，分析师跟踪会对经济政策不确定性和股票流动性产生影响，能有效抑制经济政策不确定性所带来的股票流动性的下降。进一步研究发现，相较于机构投资者持股比例高的企业，机构投资者持股比例低的企业分析师跟踪对经济政策不确定性与股票流动性的正向调节作用更显著。研究一方面丰富了经济政策不确定性和股票流动性的研究文献；另一方面为如何提高股票流动性也提供了一定的理论依据和经验证据。     

测量股权激励效率的方法及应用

股权激励制度不可避免地产生效率损失，为测量经理股票期权的效率引入一种基于股票的股权激励效率的定量方法测量，由此发现，授予经理的股票冻结期越长，股权激励的效率也越低；公司股票波动性越大，经理要求的补偿溢价越高，股权激励的效率则越低。     

应对资本市场变革完善中国公司治理结构 香港高峰论坛

后股权分置时代资本市场将有哪些深刻变革，企业可获得什么机遇，上市选择本土还是海外；萨班斯法案实施带给在美国上市的中国公司哪些严峻挑战，怎样准确应对；中国企业海外投资与并购的环境如何，借助资本市场能否获得捷径；海外资产怎样监管，如何建立健全风险防范机制；如何利用资本市场改善公司治理结构；强化股票期权等激励约束机制为何成为日益重要的课题。[编者按]     

政策

证监会要求投资期货开户需留照；新《外商投资产业指导目录》出台；医药广告发布企业信用管理如法出台；税务总局：暂不开征股票转让所得税。