法律制度变迁、审计师选择与企业价值——基于实际控制人掏空行为视角的实证研究

本文利用2004-2009年民营上市公司的数据,首次对2006年我国将实际控制人掏空行为列入刑法这一事件对上市公司的审计师选择和企业价值所产生的影响进行了实证研究。研究发现在加大对实际控制人掏空行为的处罚力度后,掏空风险较高的公司更倾向于聘请小型会计师事务所,而且实际控制人的掏空行为有所减少。刑法调整后,由于实际控制人与中小股东的代理问题得到了有效的缓解,存在掏空风险的公司的企业价值有了显著提升,且掏空风险高的公司企业价值提升得更为显著。进一步研究还发现:在抑制实际控制人掏空行为、提升企业价值方面,法律治理能替代独立审计治理的作用,降低企业的监督成本。     

政府控制、终极控制人与上市公司债务期限结构

本文在代理理论框架下,基于我国政府干预的制度背景,以2004-2006年A股上市公司为样本研究了终极控制人与其所控制的上市公司债务期限结构选择的关系.实证检验结果表明:国有企业性质的终极控制人所控制的上市公司长期负债比例偏高.进一步区分不同行政级别的政府终极控制人进行回归,发现政府终极控制人的行政级别越低,企业长期债务比例越高.另外,通过对不同控股方式的样本公司分别进行回归分析的结果表明,在终极控制人通过复杂组织结构方式间接控制的上市公司中,终极控制人的不同产权性质及不同行政级别对上市公司长期债务选择的影响更加显著.上述研究发现,为认识政府控制和干预对企业财务决策的影响提供了更深入的证据,进而为厘清中国转轨经济进程中的政企关系提供了新的补充证据,并对理解不同组织结构方式的上市公司债务期限结构的差异性提供了一个新的视角.     

中国银行业涉及上市公司担保的行业和区域聚类分析

通过对不同银行和银行在不同地区涉及上市公司担保行为的行业和区域聚类分析,本文将涉及上市公司担保的17家中国银行划分为五种类型:担保风险集聚型、低诉讼型、低参与高诉讼型、高参与型和稳健型银行;将银行担保行为按照不同区域划分为三种类型:风险型、警惕型和关注型地区.本文在对不同银行和银行在不同地区涉及上市公司担保行为的群类特征进行描述和分析的基础上,针对不同类型的银行,提出了相应的防范和监管银行担保行为的思路.     

企业规模、股权性质与新会计准则执行效果——基于会计信息价值相关性视角

基于2007年中国新会计准则与国际会计准则趋同的背景,本文检验了企业规模和股权性质如何影响新会计准则的执行效果.研究发现,企业规模较大和实际控制人为国有的上市公司更好地获得了会计准则变更的益处;在控制规模和股权性质后,上市公司利润表的价值相关性显著提高,但资产负债表的相关性提升不显著.研究结论为优化我国会计准则发展策略提供了依据.     

上市公司担保“黑洞”

据统计显示，目前涉及担保的上市公司多达460多家，占总上市公司的40％。总额约为686亿元，其中金额较大的40家总额约占25％。有迹象表明，上市公司“担保圈”范围正在不断放大，其性质也在异化。有关专家指出，上市公司融资担保本是一种正常的经济行为，但现在已经演变成为一种恶意“圈钱”手段，造成一些上市公司业绩大幅滑波，诉讼事件层出不穷，已引起中国最高层的关注。     

上市公司MBO前后创业行为与绩效关系研究

本文基于年报数据研究MBO对公司创业行为和经营绩效的影响以及二者之间的内在关系.结果发现:MBO后公司所有者对公司的控制明显加强,而创业活动没有显著的变化;MBO导致我国上市公司盈利能力显著下降,MBO价值创造理论与现实表现不符,管理层投机因素较大;公司研发和创新能力与盈利能力显著正相关,而以公司重大诉讼事项和担保事项所体现的经营风险会显著影响公司资产的运用效率.     

实际控制人隧道行为的治理抑制机制实证研究

文章用制造业的上市公司数据从公司治理的抑制机制方面对上市公司实际控制人的隧道行为进行实证研究。研究发现:中小股东参加股东会对抑制实际控制人隧道行为具有积极作用;目前,董事会规模和独立董事比例的制度安排难以抑制实际控制人隧道行为;董事长与总经理两职分设对抑制实际控制人隧道行为有积极意义;较小的股权制衡度难以对实际控制人隧道行为起到抑制效果;机构投资者在抑制治理中发挥了积极作用。     

实际控制人的境外居留权会使民营企业更多避税吗?

近年来,包括民营企业家在内的社会知名人士取得境外居留权的行为成为媒体和公众热议的话题,其中的一个焦点问题是:境外居留权是否会为企业的避税行为创造便利？针对这一现实问题,文章分析了中国民营上市公司实际控制人的境外居留权对企业税收决策的影响.理论分析表明:一方面,境外居留权可能给企业实际控制人从事不合法或不合规的行为提供了“保护伞”,这会使得该类企业更有可能从事避税活动;另一方面,实际控制人具有境外居留权的企业也有可能面临更严格的监管,其税收规避活动更易被发现,从而也有可能会更少地从事避税活动.实证结果显示,当民营上市公司的实际控制人拥有境外居留权时,企业的避税程度显著降低了.这支持了第二种理论路径的预期.进一步的研究发现,当实际控制人拥有上市公司的现金流权比重较高时,境外居留权与企业避税的负相关关系会被显著弱化.这是因为实际控制人的现金流权越大,其从企业节税收益中获得的比重也就越大,从而使得企业具有越强的避税动机.文章补充和拓展了当前关于企业高管(董事特征)影响企业决策的研究文献,对税务部门的相关税收征管工作也有重要的启示.     

浅议上市公司担保风险的控制

上市公司对外担保是指上市公司为本公司以外的其他企业、单位的贷款所提供的直接或间接担保。一旦被担保公司没有按期履行还款协议，担保公司就成了还款的责任人，对外担保而造成的风险随之而生。近年来，不规范的担保变成困扰上市公司的一大陷阱，上市公司因此被拖下水的案例剧增。造成我国上市公司担保风险的原因有很多，如上市公司自身、经济市场监督、法律法规等方面．而控制担保风险的最基本也是最重要的一个方面是加强上市公司自身的风险管理。     

政府干预、同属管辖与自利性股权转让市场反应研究——基于控制权转让溢价和内幕交易的视角

本文采用2001-2006年发生的407起上市公司大宗股权协议转让数据,研究了实际控制人性质、股权性质变更和控制权转让方式对转让溢价的影响,发现政府作为目标公司实际控制人,具有与非政府实际控制人所不同的掏空方式;政府实际控制人将控制权转让给不具有政府背景的并购方时,更倾向于收取较高的转让溢价;在政府普遍干预控制权市场的制度背景下,异地出让控制权带有明显的地方保护主义色彩;并购方收购目标公司的溢价越高,内幕交易越严重,宣告日前的累计超额收益成为大股东攫取控制权私有收益的最终实现形式。     

我国上市公司投资者关系水平影响因素实证研究

本研究以2007年上海证券交易所上市的800家上市公司作为研究样本,通过构建投资者关系评价体系,从公司特征、股权特征及公司治理特征3个方面,检验了我国上市公司投资者关系水平的影响因素。研究发现,公司规模、负债程度、盈利能力、管理层持股比例、独立董事比例及设置审计委员会六个因素会对上市公司的投资者关系水平产生显著影响。     

我国上市公司债务结构对财务治理效率的影响

本文以我国A股上市公司为研究对象,从财务治理成本和财务治理收益两个角度衡量财务治理效率,对债务期限结构和工具结构的财务治理效率进行理论分析和实证检验。研究发现:(1)流动负债并未充分发挥应有的财务治理作用,虽然在抑制控股股东的掏空行为和提升公司价值方面效果显著,但却不能有效约束经营者以促使其不断提高公司会计业绩;(2)银行借款的确存在软约束问题,既不能有效抑制两类股权代理成本,也不能提高公司业绩;(3)商业信用负债总体上能够发挥积极的财务治理效应,既能有效抑制两类股权代理成本,又能提高公司业绩;(4)公司债券由于在债务总额中的比重极低而与股权代理成本以及公司业绩均不存在显著的相关性,因而对财务治理效率没有显著影响。     

上市方式、股权结构与企业绩效的实证研究——基于上市家族企业数据的分析

我国上市公司普遍存在金字塔型的股权结构,使得终极控制人的控制权与现金流量权发生分离,这很有可能会引发一系列的委托代理问题。因此本文以我国金字塔类家族上市公司2008-2010年的有效样本数据为研究对象,对家族上市公司的上市方式、股权集中度、股权制衡程度、现金流权、控制权以及两权分离程度、股权结构和公司绩效的关系进行理论分析和实证研究,有着重要的实践指导价值。研究结果表明,直接上市的家族公司绩效整体上优于间接上市的家族公司,家族企业的股权集中度与企业绩效呈现显著的倒U型关系,股权制衡程度与企业绩效负相关,现金流权与企业绩效不存在显著的相关关系,两权分离度与企业绩效负相关。     

浅析中国上市公司的舆论监督

本文浅要分析了舆论监督对于规范上市公司的重要性,分析了中国上市公司舆论监督缺位的现状,并提出了相关建议。     

我国建筑业上市公司财务绩效评价的实证分析

本文选择了我国17家建筑业上市公司为研究对象,应用因子分析法,对其2007年度的财务绩效进行综合评价,得出建筑业上市公司财务绩效的综合得分和排名,并对建筑业上市公司财务绩效的影响因素进行分析,以此为企业经营管理者及投资者进行决策提供有价值的信息,也为上市公司提高财务绩效提供借鉴。     

导致我国上市公司出现财务舞弊的因素分析

我国资本市场目前得到快速的发展,取得的成就备受瞩目,但是随之而来的上市公司中出现的财务舞弊现象是越来越严重,这不但对上市公司的健康发展造成伤害,同时对资本市场的资源配置运行带来了破坏,并且使上市公司的财务报告和由此而形成的审计报告都丧失了应有的风险预警的作用。在总结原有研究结论的基础之上分析现在我国上市公司的财务舞弊的动机,并提出相应治理建议,以期对我国的证劵市场中的财务舞弊现象起到遏制的作用。     

金字塔结构、所有制与中小股东利益保护——来自中国上市公司的经验证据

通过追溯2003-2004年度上市公司的金字塔控股资料,文章系统研究了不同所有权性质的中国上市公司在金字塔控股方式下,公司的所有权分离度、层级结构对中小股东利益侵害的影响.结果发现,虽然上市公司的金字塔控股结构十分普遍,但对不同所有权性质的公司,其所有权分离度及层级结构对中小股东利益侵害却呈现了很大的差异.只有在民营控制的上市公司,金字塔控股结构中的所有权分离度、控制层级高低对中小股东利益的侵害产生了显著的影响,而在国有控股上市公司中没有观察到这种显著的影响.其原因可能与不同所有制下,金字塔的形成动因不同有关.     

中国医药上市企业股权结构对盈余管理影响的实证研究

选择了2007—2009年中国A股医药上市企业为研究样本,对中国医药上市企业股权结构对盈余管理的影响进行了实证研究,试图为优化中国医药企业股权结构,遏制过度盈余管理提供现实依据。研究结果表明,中国医药上市企业股权性质与盈余管理不相关;第一大股东持股比例与盈余管理呈正相关关系;股权制衡度与盈余管理负相关。     

多视角下的上市公司股权激励影响因素分析

我国上市公司股权激励的相关数据统计显示,上市公司在是否实施股权激励,激励方式的选择、激励的范围、深度的确定等方面存在较为显著的差异。上市公司所处行业、规模、成长性、绩效水平、股权结构、负债程度等因素均从不同层面对其股权激励行为的产生影响。结论认为创新企业评价体系,建立完善、有效的激励指标是股权激励有效的重要保障。     

我国上市公司经济效益展望

本文从上市公司的净利润总额、盈利水平和资产质量状况三个方面，分析了2000年以来我国上市公司的经济效益情况，分行业考察了上市公司经济效益的差异。本文认为，宏观经济的稳定增长和消费升级将为上市公司未来的经济效益提升提供稳固的保障，同时，制度创新因素对上市公司未来经济效益还将产生积极的影响。