投资者缘何"日盈夜亏":T+1交易制度与投资者回报

基于2005-2019年中国A股上市公司数据,以投资者潜在账面收益衡量投资者回报,实证研究收益率的非对称性表现如何影响投资者回报,并从交易制度视角进行解释,研究表明,投资者在日内盈利而在隔夜亏损,这一收益结构的失衡与中国股市日夜期间收益率的不对称分布密切相关;无论在个股还是资产组合层面,隔夜期间产生的负收益无法由日内期间的正收益弥补,尤其是当投资者处于亏损状态时,隔夜收益对投资者回报的边际影响显著高于处于盈利状态时;T+1交易制度造成的股票隔夜收益折价降低了投资者的总回报,是导致投资者亏损的客观原因.因此,监管层在构建和完善资本市场制度时,应考虑制度对投资者和资产价格的阶段性影响.     

投资新观点

经济学将投资定义为对未来回报的预期而承受瞬时成本的行为。从这个意义上讲,建造厂房、安装设备的企业,储存商品用以销售的商人,在职业培训上花时间的个人等都是投资者。稍稍不太明显的是,一家企业关闭一家产生损失的工厂也是一种“投资”：初始支出是企业为把自己从合同条款中解脱出来的所必须作出的支付,包括工人的解雇费;而预期回报则是...     

不同投资行为对股票市场影响

结合我国资本市场的特殊投资者结构,从投资偏好和投资行为定义三种类型的投资者:稳健型、冲动型、偏好型投资者。以行为金融学的视角,基于混合行为蚁群算法,研究不同类型投资者因认知性偏差如何作用于资产证券市场及其股价表现。同时在JAVA平台实现模拟演化,具体量化了"投资行为"在市场上的表现。研究表明,不同类型的投资者对资本证券市场有着复杂的影响。但是,本研究中,不同投资行为的潜在内因有待考察。     

企业投资如何合理避税

一、投资企业类型选择法投资企业类型选择法,是指投资者依据税法对不同类型企业的税收优惠规定,通过对企业类型的选择,以达到减轻税收负担的方法。我国企业按投资来源分类,可分为内资企业和外资企业,对内、外资企业分别实行不同的税收政策;同一类型的企业内部组织形式不同,税收政策也不尽相同。因此,对不同类型的企业来讲,其承担的税收也不相同。内、外资企业适用税种的比较所谓内资企业是指以国有资产、集体资产、国内个人资产投资创办的企业。包括国有企业,集体企业、私营企业、联     

投资者情绪理论的研究进展、现状与展望

行为金融学中关于投资者情绪的理论越来越受到学界关注,由于投资者情绪可以影响证券市场的股价波动和交易主体的交易策略,因此有必要对投资者情绪理论进行深入分析,以寻找投资主体心理及情绪因素对股票市场内在交易机制及定价策略产生的影响,也为宏观上的资本市场调控起到一定指导实践意义。本文从理论层面对国内外有关投资者情绪的研究进行了梳理,在系统论述投资者情绪研究现状的基础上,还给出了未来研究中值得注意的若干问题。     

机构投资者能抑制过度投资吗？——基于机构投资者异质性的经验证据

不同类型的机构投资者参与公司治理的动机和能力存在较大的差异。本文以2007-2011年沪深两市A股主板上市公司为研究对象,选取机构投资者异质性这一独特的视角,研究不同类型的机构投资者对过度投资的抑制作用。结果表明,机构投资者整体持股能够有效抑制公司的过度投资行为,基金持股和QFII持股能够显著抑制公司的过度投资,而券商持股、保险持股和社保持股则不具有显著抑制公司过度投资的作用。本文研究结论为完善资本市场功能、保护投资者利益和提高公司投资效率提供了经验证据与决策依据。     

《你不理财财不理你》

专为亿万中国家庭度身定制的理财工具书。说起理财，首先要从投资说起。理财不是富人的专利，而是一套任何人都可以学习的技术和方法。投资是指投资者运用自己拥有的资本，用来购买实物资产或者金融资产，或者取得这些资产的权利。目的是在一定时期内获得资产增值和一定的收入预期，当代发达的医疗科学技术和丰富的物质文明带给人类的最大好处，是人类的健康与长寿。     

试论财务管理的基本原则

财务管理是有关创造财富的决策科学。作为一门应用学科,它有其自身的理论和规律性,但构成其理论和方法基础的主要有以下九个基本原则。原则一：风险与收益对称,额外风险需要额外收益补偿一些人以储蓄进行投资并得到回报,另有一些人愿意放弃未来的消费机会而在现在消费。假设面对不同的投资机会,我们应把钱投到哪儿呢？首先,投资者由于延迟消费,会要求比预期的通货膨胀率更高的收益率,否则他们会提前购买目前不需要的产品或投资于那些能保值增值的资产。如储蓄将导致购买力下降,那么推迟消费是不明智的,这是因为风险与收益不对称。其次,不同投资项目的风险与收益是各不相同的。由于高风险项目的预期收益比较高,所以有些人就会投资风险高的项目,以得到比预期收益率更高的投资回报。第三,这里所讲的收益只能是预期收益而不可能是实际收益。额外的风险应当由额外的收益来补偿,这就是公司债券利率高于政府债券利率的原因所在。原则二：货币的时间价值财务管理最基本的观念是货币具有时间价值,但并不是所有的货币都具有时间价值,货币只有被当作资本投入生产流通才能变得更有价值。在经济学中货币时间价值是用机会成本表示的。运用货币时间价值观念要把项目未来的成本和收益都以现值表示,如果...     

投资者实地调研会加剧企业过度投资吗

以2013-2019年我国A股上市公司为样本,对投资者实地调研和企业过度投资之间的关系及其作用机制进行了探讨.研究发现:投资者实地调研显著加剧了上市公司的过度投资行为,其中投资者情绪发挥了部分中介作用;对调研纪要进行文本分析后发现,管理层语调呈积极状态的实地调研次数越多,企业过度投资越严重;区分不同类型的实地调研后发现...     

投资者情绪对企业资源配置效率的影响--基于过度投资的视角

文章从过度投资的视角研究了投资者情绪对企业资源配置效率的影响,并进一步考察了何种类型企业的过度投资行为更易受投资者情绪的影响。基于中国沪深两市上市公司1998—2010年的样本数据,文章的实证结果显示,在中国市场上投资者情绪对公司过度投资有显著为正的影响;拥有越多自由现金流量的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越高;而融资约束程度越高的公司,其过度投资行为受投资者情绪的影响程度越低。这一研究发现拓展了对投资者情绪影响公司投资行为经济后果的研究,有助于我们更好地从微观视角理解金融市场的非理性是如何影响企业的资源配置效率,乃至影响到整个实体经济的发展。     

中国上市公司资产增长异象的实证研究

以2000～2009年A股上市公司为样本,研究了资产增长异象在我国资本市场的表现形式,并从资产构成和融资来源两个视角考察了出现资产增长异象的主要动因。研究发现:我国资本市场的资产增长异象不同于成熟资本市场,表现为股票收益同资产增长成正向关系,且在大规模公司中表现得尤其明显;从总资产构成项目来看,货币资金增长是资产增长异象的主要动因;总资产融资来源中的留存收益增长是总资产增长效应的主要动因。     

范畴习得及其在英语教学中的应用研究

古典范畴观和原型范畴观对某一范畴的定义和范畴习得的解释各不相同。在实际教学过程中应将两种范畴观所倡导的方法结合起来,鼓励学生最大程度地挖掘同类事物名称上的共同点,对于同一类事物可以在归类的基础上进行对比记忆。     

财务报告、股价异动与投资者保护——一项基于中国证券市场的经验研究

财务报告的披露是否会引起股价异动，进而保护或损害投资者的利益？以因舞弊财务报告而被中国证监会处罚的41家上市公司为样本，运用事件研究法（event study）考察了财务报告、股价异动与投资者保护之间的经验关系。证据表明，那些因财务报告舞弊而受到证监会处罚的上市公司，其股价的超额收益率为负。这些公司的投资者因为公司舞弊蒙受了较大的损失。     

对股权分置下上市公司投资者利益不对称的分析

该文以A股为例对上市公司非流通股股东和流通股股东在股权结构、股价和投资收益上的利益不对称进行了分析,得到了在股权分置下流通股股东承担了与其收益不对称的风险,为股权分置改革对价提供了理论基础。     

价值范畴的历史性

以人类一般劳动为实体的价值范畴是纯粹的社会范畴,是特定历史阶段物化劳动交换的产物。以目的性设定的劳动在人与自然和人与人两个方向上的作用造成了自然限制退缩和社会性的日益增强。价值规律是个人目的性选择行为的集合,使个人选择保持一种客观性和独立性,但这种独立性又是建立在个体目的性选择行为基础上的。这种内在张力造成了在必然王国彼岸的自由王国的出现。价值规律万岁论和效用价值论都否定了价值范畴的历史性,从而褫夺了价值范畴在经济发展阶段论中的基础地位。     

银行业引进境外战略投资者对提升绩效的影响——基于面板数据的实证研究

近年来,我国各银行纷纷引进境外战略投资者,但是对于引进境外战略投资者是否有助于银行业提高经营绩效这一问题,学术界一直争论不休,难以达成一致的意见.运用面板数据进行实证分析显示,资产收益率、股本收益率、营业费用率与外资股权显著负相关,非利息收益率与外资股权显著正相关.这表明,我国境外战略投资者在一定程度上改善了我国银行业的经营效率,但这种积极效应还有待于进一步提高.     

企业成本范畴系统架构探析

与企业经济活动相关的广义成本范畴包括与事前决策活动相关的成本范畴、与事中控制活动相关的成本范畴、与事后反映活动相关的成本范畴三大类。其中与事前决策活动相关的成本范畴,可进一步细分为与投资决策分析相关的成本范畴、与生产经营决策分析相关的成本范畴、与生产经营组织方式决策分析相关的成本范畴;与事中控制活动相关的成本范畴,也即成本控制标准,企业的生产经营目标不同,成本控制标准也会有所不同;与事后反映相关的成本范畴,亦即企业的财务会计成本范畴,其真实成本与虚假成本这对范畴,是企业财务会计成本范畴体系的重要组成部分。     

公司治理对宏观经济的影响分析

目前公司治理的研究大多局限于微观层面,研究公司治理对宏观经济影响的文献比较少见。良好的公司治理能促进金融系统的发展,有利于经济增长;企业公司治理状况、资产负债状况的改变能够通过金融加速器效应引起经济波动;公司治理水平会影响资产价格波动,从而影响货币政策传导的有效性;投资者保护水平影响着金融市场的发展。     

实现国有企业出资者财务目标必须收取现金收益

随着我国国有资产管理体制改革的推进,各级政府逐渐成为国有企业的所有者权益的享受者。在现行体制下,政府作为国有企业股东应该采取何种手段实现出资者收益值得探讨。该文通过对国有投资收回方式的比较分析,指出现阶段各级政府股东对国有企业应通过收取现金收益的方式实现政府出资者收益,并说明实现该目标要注意的几个问题。     

认知语言学与词汇习得的内在机制

通过论述认知语言学的基本范畴理论,提出在词汇习得过程中,要重视基本范畴词汇的学习,重视多义词的讲解,重视对隐喻的认识。