减持国有股:充实社会保障基金的重要途径

随着我国社会主义市场经济的深入和我国人口老龄化，社会保障问题正成为我国国民经济和社会发展中必须解决的重点问题。基金缺口较大，为解决定这一问题，国家推出减持国有股的举措，来开拓社会保障基金的新渠道。本文在分析社会保障制度改革现状的基础上，就减持国有股的方法，对证券市场的影响以及如何管理社会保障基金的相关问题进行阐述。     

国有股减持的新途径:基金式管理

自从党的十五届四员全会提出了调整国有经济布局的战略思路以来,国有股减持一直成为改善我国上市公司股权治理结构、优化资源有效配置,保证证券市场持续、稳定、健康发展的主要任务。国有股的减持有大势所趋,关键是如何“退出”,以什么途径减持,怎样变现的问题,处理不当,可能引起一系列不良后果,甚至引起我国证券市场的混乱,影响证券市场健康发展。因此,有必要对国有股减持的新途径进行大胆探索。     

国有企业改革深化的标志:"减持"国有股

一、“减持”国有股的必要性：调整国有经济布局，加快企业制度创新 在从计划经济向市场经济转变的历史时期中，国有企业改革始终是这个时期的中心环节。党的十五届四中全会对国有企业的改革和发展作出了明确的部署，这就是：从战略上调整国有经济的经济布局。对关系国民经济命脉的重要行业和关键领域，国有经济占支配地位。在其它领域，通过资产重组和结构调整，以加强重点。提高国有资产的整体质量。同时要加快建立现代企业制度。党的十五届四中全会同时还提出，要“选择一些信誉好、发展潜力大的国有控股公司上市，在不影响国家控股的前…     

如何减持国有股

当前,大家十分关心如何解决国有股控股比例过高的问题。十五届四中全会通过的《中共中央关行国有企业改革和发展若干重大问题的决定》指出：“从战略上调整国有经济布局和改组国有企业”,“在不影响国家控股的前提下适当减持部分国有股。”国有股减持成为解决国有股控股比例过高的一个重要手段。     

从上市公司和证券市场的良性互动看国有股减持

一、国有股减持目的的正确定位 2001年6月12日国务院发布了《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，该办法第一条明确规定，为完善社会保障体制，开拓社会保障资金新的筹资渠道，支持国有企业改革和发展，制定本办法。国有股减持涉及到多方面的利益平衡问题，一旦处理不好，政策实施必然遭到各方面力量的抵制。     

国有股减持推动社会资源优化配置

我国上市公司的股权结构特征是比较明显的 ,即非流通股的比重较大 ,尤其是国家股 ,而社会流通股的比重较小。截止到２００１年１１月３１日我国股票市场中共有总股本５１２３亿股 ,非流通股达到３３４７亿股 ,其中国家股２３５１亿股 ,占总股本的４５ ９ % ,而同期的公众流通股１７７５ ５８亿股。这还是在已经实行了部分国有股减持政策后的结果。我国上市公司股权结构不合理 ,并且既不同股也不同权 ,不符合国际惯例 ,不利于入世后我国证券市场与国际市场顺利接轨 ,严重影响到我国证券市场上资源的优化配置效率和上市公司治理结构的建立。更…     

国有股上市：为了流通而不是完全退出—兼论我们需要什么样的“盈富基金”

占沪深两地股市总量近三分之二的国有股与国有法人股不得上市，是我国股市目前存在的最突出问题之一。首先，这种状况不符合公司法关于公司普通股可流通的一般规定，违背了同股同权的原则，本身就构成股市运作不规范的重要表现；其次，国有股与国有法人股的不能上市使大多数上市公司股权结构不合理的现状无法改变，政企分开的改革目标不能实现；最后，在国有股长期不能上市情况下，它的潜在市场价值与流通股市价之间的差异有扩大趋势，这对股市健康发展构成了日益严重的威胁。未能上市流通的国有股与国有法人股年复一年积累起来的巨大数量，已经成为悬在我国股市头上的达摩斯剑，如果不能适当处理，随时可能对股民心理与股市行情造成发性灾难性后果。解决国有股上市问题已经成为当务之急。     

叩问国有股减持

国有股减持是深化国有企业改革、实现国企运行机制转变的重要举措，十五届四中全会以来，如何减持国有股，学术界及实际操作部门进行了广泛而深入的探讨，已经取得了许多有益的进展，但还存在着一些值得进一步研究的问题。     

从中国香港期指经验看中国股指期货交易的风险控制

文章探讨了股指期货交易的风险问题,首先论述了股指期货的风险特征,并着重分析了中国香港期指应对亚洲风暴的经验,在此基础上提出了对于中国进行股指期货交易风险控制的一些观点。     

大金融：对国有股减持方案的设计

为了进一步规范和发展证券市场，适应经济全球化和证券市场国际化的新形势，为了解决在我国的经济领域尤其是在金融领域方面的国有股的减持，社会保障基金的设立，国有商业银行存款的消肿和国有商业银行的发展壮大以及全方的协调发展问题，提出了一个新的对国有股进行减 持的方案设计，其方案采用了组合式分步减持，具有很大的灵活性和实用性。     

引入期权机制改善西部国有企业的激励机制

通过分析国有企业经理人激励机制的不完善性,改善的必要性,以及引入期权机制的有效性,从四个方面,即：完善法律法规;完善资本市场;完善监管、中介机构;完善企业的法人治理结构,论述了西部国有企业激励机制改制的配套措施,建立有效的经理人市场。     

香港股市"内地化"趋势分析与对策建议

香港股市是在近年内地企业境外上市的首选之地,内地赴港上市企业数量的日渐增多,使得香港股市在IPO数量、首次融资额、市场交易量、上市公司业务经营所在地甚至是投资者与投资资金的来源都出现了"内地化"趋势.本文分析了这一趋势特征、形成的原因和正反两方面的影响,在此基础上提出了相应对策建议.     

国有企业债转股有关问题的考察

债转股是国家为了实现国有企业三年脱困目标对重点国有企业采取的政策扶持,实施五年来,有必要进行一次总结和回顾。本文通过对江苏省经国务院批准实施债转股的企业情况调研,认为债转股政策使企业的经营活动实现了一定程度的好转,并推动了企业新的经营机制建立。但仍有40%的企业没有方案实施,其中的1/3停止了债转股,已成立债转股的新企业中,有61%经营比较困难。大部分企业发展后劲不足,需要在完善落实政策基础上采取改制重组等更加灵活的办法,支持企业的发展。     

沪深港股市动态联动性研究——基于三元VAR-GJR-GARCH-DCC的新证据

随着经济全球化的迅速发展,国际资本市场呈现出一体化趋势,各地证券价格的联动性也日趋显著。本文梳理已有理论文献,并总结经验成果的不足,在此基础上,构建三元VAR-GJR-GARCH-DCC整合分析框架,对沪深港股市联动效应进行了严谨而全面的实证检验。研究结果表明:沪深港三个市场具有联动效应,直接或间接引导对方;沪深股市对港市的新息冲击做出类似的反应,并且它们与港市的动态关联性具有趋同性,该结论为沪深两市合并提供了新证据;三个市场的相关性具有时变的动态特征,"中国因素"与"世界因素"的相关性正趋于增强。上述实证结论对投资者重新认识市场运行机制,合理制定投资策略以及监管当局有效防范国内外股市风险,推进股市整合均具有重要的启示意义。     

沪深股市与香港股市一体化趋势的实证研究

沪深股市与香港股市的一体化趋势是当前理论界和证券界研究的热点问题。本文以股改为转折点,将2003年1月2日-2007年12月28日分为两个阶段,运用Johansen协整关系检验和Granger因果检验对沪深股市和香港股市的日股指收盘数据的协整关系进行了实证研究,结果发现,经过股改的冲击,恒生指数、红筹股指数、H股指数与上证指数、深成指数之间的协整关系和因果关系发生了显著变化,内地股市与香港股市之间的一体化趋势更加明显。     

我国国企经营者股票期权制的障碍分析

经营者股票期权制在发达国家已成为一种比较成熟的激励制度,但我国国有企业在进行试点过程中遇到了观念方面、制度方面、市场方面、法律方面的诸多障碍。