我国货币政策有效性与汇率制度选择研究

汇率政策与货币政策的协调是实现资本项目有条件开放下经济内外均衡的关键,我国近年来汇率政策目标和货币政策有效性之间存在矛盾与冲突,都可以归结为开放经济条件下的货币政策与汇率政策的权衡。基于此,本文以我国货币政策的有效性与汇率制度选择为视角,研究当前特定的经济金融运行环境下货币政策的有效性与汇率制度选择之间的理论逻辑与现实关系,目的在于为我国货币政策的制定与汇率制度的安排提供理论依据和现实指导。     

基于“三元悖论”的我国汇率制度改革思考

三元悖论揭示了稳定汇率、开放的资本基础和独立的货币政策三者之间的关系。亚洲金融危机之后,三元悖论日益受到人们的广泛关注,其在金融经济政策制定中的重要性也越发重要。本文证实了三元悖论中各变量关系,分析当前我国货币政策和汇率政策的冲突和缺陷,并提出关于汇率制度改革的一些思考和建议。     

当前汇率制度对货币政策影响的效应分析

本文基于“三元悖论”理论分析了当前我国汇率制度下货币政策的独立性减弱的必然性,透视了货币供给内生性对经济的影响。得出的结论是,提高货币政策独立性的根本途径在于汇率制度改革。提出的建议主要是:完善汇率形成的市场机制,培育相对均衡汇率;深化外汇管理体制改革,有序开放资本市场;汇率制度改革与其他政策改革配合协调。     

三元悖论、货币政策有效性与汇率制度改革

克鲁格曼在上世纪60年代提出了三元悖论．即货币政策独立性、资本自由流动和汇率稳定三不能兼得。我国过去对资本账户实施严格的管制，因此内部均衡和外部均衡之间的矛盾并不突出。然而．随着我国经济增长和开放度的增加，我国经济受世界经济环境的影响越来越大。相应地，我国货币政策的外溢性也日益明显，     

分类资本流动与汇率制度--来自162个经济体的经验证据

本文根据三种不同标准,对资本流动进行了细分,并以全球162个经济体(1974-2010年)为样本,考察了不同类型的资本流动对汇率制度选择的影响。研究发现,组合投资资本、短期资本和权益资本流动程度越高的经济体越倾向于选择更有弹性的汇率制度,而其余四类资本流动——FDI资本流动、其他资本流动、长期资本流动和债务资本流动则对汇率制度选择没有显著影响。采用Reihart & Rogoff(2004)、Levy-Yeyati & Strurzenegger(2005)、Shambaugh(2004)等不同的汇率制度分类方法或者采用不同计量模型并不改变本文的研究结论。     

从"三元悖论"看当前我国货币政策与汇率政策的矛盾

一个国家如果实行固定汇率制度,那么它的货币政策就必须在很大程度上致力于维护固定汇率,以基础货币投放适度、利率水平可控等为主要衡量标准的中央银行货币政策独立性将大大降低。表现在我国的货币金融运行领域,就是2003年以来,外汇储备以每月近100亿美元的速度增长,中央银行虽然采用了提高存款准备金率、公开市场操作等手段进行对冲,但仍然难以缓解人民币外汇占款的持续增长。     

人民币汇率政策对货币政策独立性的影响——基于"三元悖论"视角

8.11汇改以来,人民币汇率制度向市场化迈出了重要的一步.现阶段我国"资本有限流动+汇率有管理的浮动+货币政策相对独立"的中间汇率制度,随着资本项目自由兑换进程加快,对货币政策独立性的影响越来越大.通过对2005第一季度至2016年第三季度人民币兑美元汇率、外汇占款增速、存款准备金率和CPI对我国货币供应量增速影响研究发现,汇率制度对货币供应量增速影响显著,外汇占款是汇率制度向货币政策传导的关键因素.     

人民币汇率制度的选择

我国加入WTO,金融业全面开放,直接面临的一个问题就是资本项目下货币自由兑换。国内一些学者在接受克鲁格曼三元悖论的前提下,主张为维持货币政策的独立性,人民币应该选择浮动汇率制。本文认为为保持货币政策的独立性而选择浮动汇率制不妥,主张我国至少在未来3-5年内保持人民币汇率的稳定。     

“三元悖论”与人民币汇率制度改革浅析

"三元悖论"作为经典的金融理论之一,反映了开放经济条件下汇率稳定性、资本自由流动性和货币政策独立性三者不可兼得的矛盾,为我国2005年7月21日开始实行的"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"提供了理论依据。通过对我国经济中的"三元"即资本流动性、货币政策独立性以及汇率制度进行分析,在世界经济全球化和资本自由流动性不断增强的背景下,为保持我国货币政策的独立性,在2005年汇率改革的基础上,应该进一步扩大人民币汇率的浮动区间并研究、完善、及时调整货币篮子的币种及其权重,改善央行在外汇市场的干预机制,同时不断完善外汇市场产品和交易制度以及稳步推进利率市场化改革。     

“三元悖论”与人民币汇率制度改革浅析北大核心CSSCISSCI

"三元悖论"作为经典的金融理论之一,反映了开放经济条件下汇率稳定性、资本自由流动性和货币政策独立性三者不可兼得的矛盾,为我国2005年7月21日开始实行的"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"提供了理论依据。通过对我国经济中的"三元"即资本流动性、货币政策独立性以及汇率制度进行分析,在世界经济全球化和资本自由流动性不断增强的背景下,为保持我国货币政策的独立性,在2005年汇率改革的基础上,应该进一步扩大人民币汇率的浮动区间并研究、完善、及时调整货币篮子的币种及其权重,改善央行在外汇市场的干预机制,同时不断完善外汇市场产品和交易制度以及稳步推进利率市场化改革。     

外汇制度选择与我国货币政策有效性分析

一、我国人民币汇率体制调整历程 汇率制度的基本类型可分为固定汇率制度和浮动汇率制度,国际汇率制度变化.呈钟摆变动的情况,印在某一时期固定汇率制度占主流地位,而经过一段时间.浮动汇率制度又成为主导,上个世纪50年代我国实行固定汇率制度,60年代开始倾向走向浮动汇率制度,80年代又趋向固定汇率制度,90年代钟摆再次向浮动汇率制度摆动.     

我国汇率制度选择研究

目前,如何选择汇率制度已经成为国际性的问题,作为一个发展中的经济大国,中国选择什么样的汇率制度会直接影响到世界经济的发展。本文首先提出现行的人民币汇率制度运行至今,取得了巨大的成就,也有许多需要改进的方面。随后在分析人民币汇率制度未来该怎么选择的基础之上,提出改革的相关建议。     

人民币汇率制度选择研究

汇率制度的选择一直是国际金融领域争论不休的问题。影响汇率制度选择的因素复杂多样,对于不同经济发展水平的国家,这些影响因素本身又存在着很大的差异性,因而由这些多因素差异性决定的汇率制度必然呈现多样化。但无论如何选择各自的汇率制度。各国都不能摆脱“不可能三角”的束缚。我国人民币汇率制度的选择显然不是简单地选择哪一种汇率制度的问题,而是应该在“不可能三角”理论框架下区分不同的时期进行汇率制度选择的战略安排。在迈向开放经济的背景下,我国汇率制度的取向应该是逐步走向独立浮动,而“中间制度”可以作为一种过渡性的安排继续存在。     

我国宏观金融调控与汇率制度选择

随着我国与全球经济联系的日益密切，凸现出开放经济和大国经济特征，我国宏观金融调控的有效性越来越受到现行“实际盯住”汇率制度的制约和局限。为了充分发挥宏观金融调控对经济增长的作用，本文提出借鉴智利经验，采取逐步放宽波动幅度到最终完全自由浮动的方式改革我国的汇率制度，使汇率制度与我国金融调控协调一致。     

固定汇率与独立货币政策或可兼得

通常认为资本自由流、货币政策独立性与汇率稳定是不能兼得的，这就是所谓“三元悖论”。但事实上，理论推导中隐含了金融资产之间能完全替代的一些制度约束。如果我们能够在制度上做一些安排，使得各金融资产间不能完全替代，那么，三元悖论就有可能被打破。     

汇率制度理论与人民币汇率制度选择

本文首先回顾国外重要的汇率制度理论,然后在分析固定汇率制与浮动汇率制利弊的基础上,结合我国现阶段经济情况,对我国汇率制度的选择谈一点自己的看法。     

全球化下发展中及转轨国家汇率制度选择空间

在近年来金融危机频频爆发的背景下，国际上流行中间汇率制度消失论的观点。论述了中间汇率制度消失论就目前来说不可能对所有的发展中及转轨国家都成立，并具体分析了各类发展中及转轨国家从短期和长期来看应选择什么样的汇率制度和从中期看应选择什么样的过渡制度。     

人民币汇率制度选择

本分析汇率制度的发展趋势，提出：人民币汇率稳定应以经济稳定为前提，资本项目可兑换后则应实施浮动汇率制。