机构投资者持股与信息披露之间的关系

上市公司信息披露是证券市场信息公开制度的核心内容。而机构投资者是近期迅速发展起来的投资主体。本文阐述了信息披露与机构投资者两者之间相互影响的关系。     

给IPO谏三条

面对层出不穷的造假丑闻,监管者总是只打苍蝇不打老虎,习惯性的将板子拍到发行人、保荐人和承销商身上,只字不提审核环节自身的责任。蛇年伊始,证监会启动IPO在审企业专项财务核查,这场号称史上最严格的IPO大核查时刻牵动市场神经。但来势汹汹的IPO财务核查,究     

信息透明度对投资者持股的影响相同吗?——兼论机构投资者对中小投资者保护

文章运用深交所信息披露考评结果进行了信息透明度对投资者持股决策影响的研究,并通过信息透明度对机构和中小投资者持股决策的不同影响,揭示机构投资者在中小投资者保护过程中所饰演的角色。研究发现,信息透明度与机构投资者持股数量和比例均正相关,与中小投资者持股数量正相关,但与其持股比例负相关。     

机构投资者与上市公司年报披露及时性的实证研究

我们运用Logit模型检验机构投资者持股量与上市公司年报披露时间差异之间的关系时发现,机构投资者促进了上市公司年报的及时披露。但是,机构投资者在促进上市公司年报及时披露的程度与整个证券市场环境相关。在证券市场整体牛市时,机构投资者似乎对上市公司年报披露是否提前并不产生影响,但是当股票市场整体处于熊市时,机构投资者对会计信息的需求愿望比较强烈,机构投资者持股量与上市公司提前披露年报显著正相关。这说明了机构投资者只是会计信息的外部使用者之一,机构投资者促进了上市公司年报及时披露,机构投资者没有降低信息披露的质量。     

保荐机构声誉与IPO公司持续督导期间信息披露质量非显著相关的原因及对策

本文以2005～2008年度处于持续督导期间的深市535家IPO公司为研究样本,对我国保荐机构(主承销商)声誉与IPO公司上市后持续督导期间的信息披露质量之间不存在显著相关关系的原因进行了分析,并有针对性地提出了理顺我国保荐机构声誉与IPO公司持续督导期间信息披露质量之间关系的政策措施。     

机构投资者异质性与公司社会责任信息披露

本文以2009～2016年发布社会责任报告的沪深A股上市公司为研究对象,实证分析异质性的机构投资者持股对公司社会责任信息披露决策的影响。结果显示:独立型机构投资者持股对公司社会责任信息披露不具有显著影响,非独立型机构投资者持股对公司社会责任信息披露具有显著的正向影响;在对样本公司按照产权性质进行分组后发现,国有企业独立型机构投资者持股与公司社会责任信息披露存在互补效应,国有企业非独立型机构投资者持股与公司社会责任信息披露存在替代效应,民营企业机构投资者持股对公司社会责任信息披露不存在显著影响。本文的研究结论是对公司信息披露影响因素方面文献的一个补充,对深化国有企业改革、提升国有企业公司治理也具有一定的参考价值。     

证券监管的实质

一、证券监管的对象及其共同特征 证券监管的对象是证券发行人、集体投资组合的管理人、市场中介机构以及二级市场的参与者. 1.在证券市场上,发行公司与证券经营机构居于主动强者的地位,极易形成对市场交易信息的垄断;而投资者处于弱者地位,如果没有信息披露制度,很难获得其正常投资所需的充分信息.     

机构投资者、媒体关注与自然资源信息披露——基于资源型上市公司的实证研究

机构投资者作为一个重要的外部治理因素,在"机构股东积极主义"的模式下,逐渐在公司治理和信息披露等方面发挥着正面作用.文章选取自然资源信息视角,采用资源型上市公司为样本,研究了机构投资者对信息披露的影响,并进一步考察了媒体在其中的调节作用.实证结果表明:机构投资持股比例越高,资源型上市公司的自然资源信息披露水平就越高,即...     

机构投资者影响上市公司信息披露的因素分析

本文通过我国447家上市公司2005年截面数据为样本,分别考察了机构投资者股权集中度、股份流通性与上市公司信息披露的关系。研究发现当股权过度集中时,机构投资者对上市公司信息披露的促进作用便会降低,甚至失去效果。流通股比例的增加将有利于上市公司信息披露,股权分置改革后,机构投资者对公司信息披露的作用能力将有一定提高。     

私募基金合法化及其对中国证券市场的影响

一、我国私募基金发展的现状及存在的问题 所谓私募基金,是指通过非公开方式,面向少数机构投资者募集而设立的基金,像美国的"量子基金","老虎基金"等即属此类基金.它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行,又可称为向特定对象募集的基金.从国外的情况来看,颇有影响的对冲基金一般是按照私募基金的方式运作的.     

年报行情上紧箍咒

针对创业板出台的规定,更深一层次的目的是为了通过全面规范,从而避免估值已经过高的创业板公司成为年报行情的爆炒对象。     

十万个为什么

Q北京今年冬天为何灰霾天气特别多?A记者就此采访了果壳网编辑曾鼎。他表示,北京在秋冬季节转换期间本来就容易产生灰霾天气,在他们与北京多个研究机构交流的过程中,有研究团队认为北京灰霾天气近几年呈一个上升趋势,但也有研究机构称并无太大变化。然而从北京民众的直观感受来说,奥运之后北京每年冬天出现灰霾天气的情况似乎越来越严     

上市公司预测性信息披露问题探讨

由于传统财务报告多以过去的交易事项为报告对象,很少涵盖与公司未来财务状况及经营展望直接相关的信息,因此,上市公司的预测性信息便成为会计信息使用者的重要信息。但预测性信息的生成过程存在多重假定性,加之其披露中的弹性和灵活性,容易使其成为上市公司误导市场的工具。据报导,截至2009年1月15日,273家中小板公司全部披露了2008年业绩预告。     

盈余质量与前瞻性信息披露：正向补充还是负向替代？

上市公司年报中的前瞻性信息从内部人视角讨论和分析了公司未来发展前景,具有独特的信息价值和研究意义。以２００７—２０１１ 年我国上市公司年报为对象,采用字数和内容覆盖面度量年报中的前瞻性信息,并研究盈余质量与前瞻性信息披露的关系。研究发现前瞻性信息虽有强制性的披露规则,但本质上仍属于自愿披露,各公司之间披露水平有较大差异;盈余质量与前瞻性信息披露有正向补充关系,盈余质量好的公司会披露更多的前瞻性信息。     

用私募发行的认定——以美国法为中心

“阳光是最好的杀毒剂，电光是最好的警察”，对投资者的保护的重要举措就是信息的公开披露—通过信息的登记披露，使投资者自主进行投资决策而不受虚假信息的误导和欺诈。但私募证券的投资者并不是公众投资者，法律也禁止发行人进行公开推销或广告兜售，因而豁免发行人登记义务并不会对公众利益造成威胁。私募证券的买方是富有经验的投资者(以机构投资者为主)，他们有能力评估投资的价值与风险，也有权要求发行人提供相关的信息资料，因而豁免登记程序给他们带来的潜在伤害也相当有限。     

非财务信息披露与信息不对称——基于社会责任报告披露的研究

企业社会责任报告中的非财务信息能否有效改善资本市场信息环境是学术界和实务界关注的热点问题。文章选取2008—2013年我国A股上市公司的数据,从机构投资者视角分析了企业社会责任信息披露对资本市场信息不对称的影响。研究发现,企业披露社会责任报告会降低信息不对称;社会责任报告质量与信息不对称没有显著的负相关关系;机构投资者持股比例会减弱社会责任信息披露与信息不对称之间的负相关关系。进一步分析发现,独立第三方鉴证会显著增强社会责任报告质量与信息不对称的负相关关系;企业财务透明度发挥着类似鉴证一样的效用,增强了投资者对社会责任信息披露的信任。     

机构投资者、信息披露质量与股价崩盘风险

采用2009—2014年A股上市公司的经验数据,以会计稳健性作为信息披露质量的替代变量,考察了机构投资者异质性、信息披露质量和股价崩盘风险之间的关系。研究发现,信息披露质量与股价崩盘风险显著负相关;将机构投资者划分为交易型机构投资者和稳定型机构投资者;进一步研究发现,与交易型机构投资者相比,信息披露质量与股价崩盘风险之间的负相关关系在稳定型机构投资者持股的上市公司更加显著。研究结论对于上市公司完善信息披露和防范股价崩盘风险具有一定的借鉴意义。