财务、内控视角的德隆危机解读

“德隆大厦”倒塌时飞扬的尘土似乎还弥漫在资本市场的上空。在德隆即将迎来“周年祭”的时刻，我们再一次将目光投向了德隆，投向曾经被专家、学者视为“产业整合”、“战略投资”、“产融结合”、“金融运作”、“国际并购”以及庞大产业王国的德隆。我们这样做，不是想借助这个已经算不上新闻的题材来炒作什么卖点。事实上，连篇累牍的有关德隆的新闻已经将“德隆神话”披露得一丝不挂，并将崩溃定性为“并购规模过于庞大，速度过快，而整合效率太低，效益太差，终致严重失血而死”。我们之所以以专辑的形式推出《财务内控视角的德隆危机解读》，旨在赢得应有的话语权，体现本刊的特性。因为在此之前，对于“德隆神话”鲜见财会专业人士的声音。面对如此重大的财经事件，作为财会专业期刊的《财会通讯》以及财会学者，如果失语或者漠然处之，是一件极不正常的事情。我们必须发出专业的声音，争取和享有自己的话语权。当然，话语权的使用并不单纯是为了表达某种学术观点，更重要的是，我们想为自己的读者做些可供警示的东西，因为在我们的读者中，有许多是上市公司的财会人士，他们迫切希望通过专业眼光的指引规避和防范德隆危机的产生和再度重演。基于此，我们特邀厦门大学的青年学子，从财务和内控的视角解读德隆危机。     

德隆资本运作的陷阱解析

创业于1986年的德隆，前身是西北边陲新疆的一个名不见经传的地方企业，经历十多年风雨沧桑，公司发展成为控制多家上市公司、金融机构、国内外企业，涉足数十个不同行业的控股集团公司。其发展历程就像一个神话，而构筑神话的基础就是著名的产业整合的资本运作模式。随着2004年4月德隆危机的全面爆发，其资本运作模式再次引起人们的关注和反思。本文重点以德隆系三驾马车之一的沈阳合金投资股份有限公司（简称“合金投资”）为例。     

解构德隆五大败因

近几年来,中国大企业溃败的频率似乎越来越高,几乎都有一个共性:增速远高于其他同类企业,在遇到危机之后则迅速衰退甚至倒闭,陷入"做大而做垮、做快而做垮"的怪圈.特别是近一年来,围绕德隆由兴而衰,众说纷纭,莫衷一是,其中不乏所谓的"内幕爆料".喧嚣之后冷静下来思考:德隆崩塌的真正原因是什么?德隆将给我们留下哪些"遗产"?试想20年来,中国企业围绕"大"与"强"、"专业化"与"多元化"、"实业"与"金融",生覆不息,既有挺进世界五百强的豪言壮语,更有德隆帝国般的梦想.前车之鉴,岂能不思.     

做大做垮？

“做大做强”是中国经济界出现频率较高的词汇之一。从前些年的三株出事,轻骑出事,春都出事,到最近的三九出事,德隆出事,给人一个强烈的信息,即不是做大做强,而是做大做垮。大者不一定是强者,在中国当前的企业界,真正的强者似乎不是那些大企业,而是浙江等地的中小企业。     

十年三级跳

当前，在物业管理行业，在人们苦苦思索企业如何“做大做强”，“怎样做大做强”的问题时，人们将更多的目光投向了那些一级资质的大企业。其实，我们要关注已经成长的企业，但更应该关注那些成长中的企业。北京金瑞物业管理有限责任公司作为一家三级物业管理企业，以十年之力，从小做大，由弱而强，创业团队由6人发展为200多人，收入突破数千万元一为我们演绎了一场物业管理企业做强做大的“三级跳”。[编者按]     

拯救德隆

德隆的破产几乎是个零和结局。那么,如何激活德隆这盘“困棋”?主要有两种重组思路围绕德隆展开。一为行政主导,出售部分资产以清偿债务;一为市场力量主导,将德隆予以整体重组、彻底开放股权。哪条道路能走得通,现在仍是悬案。但我们有理由相信,德隆重组案将给政府、企业、社会都留下某些遗产。拯救德隆,正是金融创新、制度创新的好机会。     

华融托管,德隆突围?

德隆一直是把自己当作中国的在德隆,“唐总”是个容易引的称呼,因为这里有4个“唐总”里、唐万平、唐万川、唐万新,合“万里平川一片新”。唐万新说:做产业的,不是做企业的。记得去系被金融监管层大规模调查期间,德隆一位执行董事在接受英国《人》采访时曾表示,“德隆已经大市场的一部分,too big to fail(     

中国失败企业之原因探析（下）

6．败于资本运作。资本运作本身并没有错．适度巧妙的资本运作可以借助其杠杆效果迅速扩大企业规模、提升企业的整体实力。然而，过度的资本运作却可能使企业陷入困境。德隆和格林柯尔的轰然倒塌又一次为那些痴迷于资本运作的企业敲响了警钟。德隆致力于中国产业整合的梦想是正确的．并且在这方面的确做了大量的探索工作，卓有成效。但民营企业普遍存在的急功近利、盲目乐观和自信的问题同样在德隆身上体现出来。在短时间内对世界番茄加工业、中国汽车业、世界电动工具业的快速整合，使得德隆在资本市场上走得太快、太冒险，造成了前所未有的资金压力。德隆通过数次大胆的资本运作控制的近二十家金融机构为其提供了巨额的短期资金，用于投资时间长、见效慢的产业整合．这种“短融长投”模式在面临银根收紧和金融调控时，自然难逃劫难。     

集团信用风险 前言

在“做大做强”的理念下,中国企业,包括国有企业、集体企业、民营企业都在朝着集团化经营迈进。但在增强产业竞争能力的同时,集团化的潜在风险也在不断暴露——上世纪90 年代初的南德事件,进入21世纪的德隆事件、科龙事件、华源重组事件……这一切,不得不引起社会各界对集团化风险的高度关注和反思。     

集团信用风险

在“做大做强”的理念下,中国企业,包括国有企业、集体企业、民营企业都在朝着集团化经营迈进。但在增强产业竞争能力的同时,集团化的潜在风险也在不断暴露——上世纪90年代初的南德事件,进入21世纪的德隆事件、科龙事件、华源重组事件……这一切,不得不引起社会各界对集团化风险的高度关注和反思。     

夯实内瓤

“整合”在德隆,无疑就是“产业整合”的代名词。而“产业整合”在商界,似乎又成了“德隆”的同意语。难怪人们常常听到这样的问与答:德隆做的是什么?德隆做的是产业整合;德隆靠的又是什么?德隆靠的则是整合产业。于是,德隆的“整合”之道,成为千企追逐、万人仿效的模式。可我,作为管理咨询的执业者,却看到了德隆的“另类”整合。或许,它更值得     

浅论EVA值在集团企业内部业绩考核管理中的应用

2011国资委将EVA值纳入中央企业经营业绩考核的核心指标，标志着国有大型企业集团EVA值考核的时代已经到来。近年来，随着中国经济飞速发展，国内涌现了一大批大型集团企业，甚至出现一批世界级的公司，步入世界500强公司数量逐年增长。国资委提出了央企管理理念几年来不断变化：从“做大、做强”到“做强、做大”，再到“做强、做大、做优”，管理要求逐渐由粗放型、规模型向集约型、效益型转变。笔者试将探讨集团企业内部如何实施以EVA值为核心指标进行业绩考核，强化集团管理，提升企业价值，落实公司战略。     

德隆为何而败？救得救不得？

“要使德隆的生产企业能够继续经营下去”黄孟复(全国工商联主席)德隆把从股市积累来的资金来搞产业整合,这还是非常有意义的。舆论界、政府部门应该对德隆的问题进行全面的分析,该支持的应该支持。作为工商联来讲,我们还是呼吁有关部门保护好德隆的生产企业,使它的生产企业能够继续经营下去。将来无论是     

德隆会否死去?

“如因银行‘挤兑’导致公司生产经营异常,其连锁 商业银行等。最终的结果就是德隆危机将转嫁给整个社会。反应将无法估量,结果将是企业利益、银行利益和社会利 现在,德隆把自己的巨大的债务当作一把枪抵在了国有益的最小化。”银行的腰眼上,与金融监管者对峙。德隆旗下的湘火炬(000549)5月13日一则题为“关于 回头来看,曾经梦想构建德隆金融帝国的精英们对“德近期情况的公告”,直白地告诉银行 隆系”进行精巧设计之初,应该说已和金融监管层,“世界上任何一家大 经预料到今天这种香港“警匪片…     

并购汇源的失败，是选错了企业，还是选错了企业家——唐万里：并购就像谈恋爱

“低调是别人给我们扣的帽子”《英才》:德隆系下控制了很多家上市公司,为什么德隆自己不上市?店万里:上市应该是为了做产业.德隆作为一家控股性公司,如果不上市,很多事悄就不需要向公众做信息     

商业箴言

“这些年，我在系统研究了中国企业的失败案例后，将失败的原因归结为十大陷阱，包括：造名陷阱、做大陷阱、多元化陷阱、多地化陷阱、负债陷阱、两权分离陷阱、国际化陷阱、资本运营陷阱等等。”一个企业掉进上述任何一个陷阱，就很难逃生。而德隆则几乎同时掉进了上述大部分陷阱，失败自然在所难免。”     

浅议企业做大做强要处理的几个关系问题

面对中国即将加入WTO的严峻挑战,企业家们想把企业做大的欲望非常强烈.如何把企业做大?我认为把 “做大”与“做强”结合起来,确立一个“企业做大,更要做强”的指导思想十分重要.为了剖析这个问题, 我们不妨先来看一看,金可达集团所走过的发展路子,作一番理性思考.     

德降系的财富隐私

有好事者将中国的并购模式一分为二:一种以海尔为代表的收购同行业“休克鱼”的模式;一种以德隆为代表的跨行业“吃最好”的模式。德隆名副其实吗?有人评价中国民营企业家:三流企业家玩资源;二流企业家玩人才;一流企业家玩制度。德隆算是哪一种?就像俄国作家果戈里笔下的别里科夫一样,德隆     

“做大做强”还是“做精做美”

企业要有更多的选择，不“做大做强”，还可以“做精做美” 拿破伦一句“不想做元帅的士兵不是好士兵”，如今在商界已经翻版为“不想做大做强的老板不是好老板。”从商学院派到江湖派，都反复引用500强的案例宣扬这样的观点：要“做大做强”。煽动得企业气血上攻，不管大象还是蚂蚁，都赫然打了出：“做大做强”的旗帜。这到底对不对呢？做大...     

科学发展物流“三步走”

把物流企业做大做专做精做强,是每个企业的愿望。物流发展的基础在企业,物流企业强则物流产业强。而物流企业有大中小之分,有第三方物流和工商企业物流之分。怎样科学地区别对待、各谋发展？重庆的实践表明,以“强”为落脚点,以“链”为集成点,以“绿”为着眼点,做大、做专、做精分头切入,是一条科学发展之路。