运用自由现金流量指标评价企业业绩

基于投资业绩评价的初衷，笔认为业绩评价体系应该引入自由现金流量指标，树立面向企业未来（即可持续发展）的业绩评价观念。但事实上，业绩评价都是为了确保在合理的风险范围内能够获得最大的投资收益，因此运用自由现金流量指标对企业的业绩进行评价应该围绕风险和收益展开。     

现金流量折现模型综述及在企业价值评估中的应用研究

随着市场化进程的推进及价值管理在企业中的逐步实施，价值评估的理论与实务越来越受到人们的广泛关注，其中，以戈登增长模型、股权自由现金流量模型和公司自由现金流量模型为代表的现金流量折现模型的应用范围最广，发展也最为成熟，对其适用范围和衍生模型应用性的研究与定位是推进我国资产评估实务快速发展的必要前提。     

基于自由现金流量的上市公司投资行为研究

基于融资约束理论和自由现金流量假说分析框架,以2001~2005年我国A股制造业上市公司为样本,研究了企业投资与自由现金流量之间的敏感性及其成因。研究发现,我国制造业上市公司投资与自由现金流量总体上显著正相关,低融资约束公司投资与自由现金流量的相关关系强于高融资约束公司;自由现金流量代理成本引起的过度投资,是导致两者敏感性的主要原因;预算软约束在一定程度上改变了融资约束对投资及自由现金流之间关系的影响。     

实体现金流量模型对东风汽车价值的评估

公司价值评估是一项综合性的资产评估,是对公司整体经济价值进行估计的过程。本文主要通过实体现金流量法对东风汽车的价值进行评估。确定预测期间,根据基期的销售收入以及销售增长率预测各期销售收入。根据销售百分比预测法,预测财务报表,从而得出各期自由现金流量。由加权资本成本和各期自由现金流量,得出详细期自由现金流量现值。选择恰当的后续期资本成本和增长率,得出后续期自由现金流量。该估值的思路和方法也为国内企业投资者和管理者提供了参考依据和实例证明。     

高管官员背景与国有企业过度投资：“自由现金流量假说”抑或“政府干预假说”？

以具有官员背景的国有上市公司为分析样本,本文实证检验了“自由现金流量假说”与“政府干预假说”。结果显示,过度投资与自由现金流量显著正相关,符合“自由现金流量假说”。此外,相对于地方国有企业,自由现金流量对中央企业的过度投资影响较大。本研究的意义在于为理解和治理国有企业的过度投资问题提供理论支持。     

基于DCF模型的自由现金流量有效性评价分析

后金融危机时代，人们更关注所投资品种的真实价值。DCF模型作为评估企业价值的一种主流方法，已被广泛运用于实践。但现实中的问题是，DCF模型被滥用、泛用现象严重，特别是在估算企业价值的重要驱动因素——自由现金流量时评估者的主观随意性太大，从而影响到价值结果的客观性。本文从DCF模型客观性分析出发，着重于自由现金流量有效性的分析判断，以期在评估实践中能起到一定的指导作用。     

企业现金流量管理问题研究

作为财务报表中的一部分,现金流量自由在企业管理的过程中有着决定性的作用,因此,从现金流量管理的作用和目前的现状入手,把现金流量管理提高到企业战略层面上,并提出构建现金流量管理体系的途径,以此来实现企业绩效提高。     

垄断行业上市公司自由现金流量与随意性支出实证研究

处于垄断地位的上市公司囤积了大量的自由现金流量，管理层可能会为私人利益而“滥用”自由现金．一种表现就是公司的随意性支出增加。采用我国垄断行业28家上市公司2001—2005年5年期间的数据组建样本，对自由现金流量和随意性收益支出的关系作了实证分析。研究表明，自由现金流量与随意性收益支出正相关，实证结果支持了自由现金流量的代理成本理论。     

自由现金流量假说的实证研究--基于我国上市公司的分产业数据

Michael Jensen自由现全流量假说的提出，为综合解决企业投资、融资和股利分配问题提供了新的思路。我们依据Jensen的假说和Gup的实证研究方法，以我国沪市上市公司为样本，通过对不同产业的投资、融资、财务杠杆等进行分析，验证了自由现金流量假说在我国上市公司中的符合性，并针对发现的管理问题提出相应的管理建议，旨在降低由自由现金流量引起的代理成本。     

股票回购、自由现金流量与企业价值

公司回购股票能够提升企业价值,是由于降低了管理层掌控的自由现金流量,从而提高项目的边际报酬率,降低企业的资本成本,以及调整股权结构。但是,同为减少自由现金流量,股票回购与现金股利还存在若干差异。因此,我国应当适当、逐步放宽相关的规制。     

流动性与自由现金流量关系探析——基于股东利益的角度

基于股东利益的角度考虑,企业的高流动性和自由现金流量都会侵害股东利益.没有可行项目支撑的盲目贷款、增资扩股或不顾及股东利益的不分配行为带来的高流动性,往往会导致自由现金流量的增加.把营运资金划分为必要营运资金和冗余营运资金,可以进一步揭示流动性质量和自由现金流量呈现正相关关系.实证分析也表明上市公司的流动性与自由现金流量显著正相关.     

现金流量在金融产品中的应用

现金流量也构成时点数列。在现金流贴现估价模型中，股权自由现金流（FCFE）是一个更好的预期现金流量。现金流量被广泛应用于资产定价，它是金融工程中极其重要的基本工具。     

浅释收益质量分析

一、收益质量的涵义所谓收益质量 ,是指在谨慎的、一致的财务基础上 ,一家持续经营企业在某一时期内创造稳定自由现金流量的能力。我们可以从两个方面理解收益质量 :首先 ,收益质量是指创造自由现金流量的能力。这些自由现金流量是指在扣除了税费以及支付了用于维持企业现有竞争力的所有资本费用或其他投资之后的现金流量。一个企业获得了较高的收益 ,并不一定表示这家企业的收益质量高。相反 ,如果一家企业的收益水平并不太高 ,但是其折旧费用、其他非付现费用等数额较大 ,那么它的收益质量可能较高。其次 ,收益质量还指收益的稳定性。拥有知名品牌或成本相对较低的企业收益质量较高 ,除了提供必要的现金流量外 ,还有足够的财力去创新、扩张、扩大市场份额。另外一些企业则没有任何成本优势 ,边际贡献很小 ,其收益质量很可能不高 ,甚至偏低。二、收益质量的分析我们可把损益表中的主营业务收入、投资收益和净利润分别和现金流量表中的经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和现金净流量总额进行对比分析 ,以判断企业收益的质量。如果企业的现金净流量长期低于净利润 ,那就意味着已经确认为与利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的虚拟资产 ,表明企...     

自由现金流量与公司价值--论跨国并购估价模型的设计

由于各国会计制度的不同，相对价值法在跨国并购估价中存在缺陷，因此以自由现金流量为基础的估价方法在跨国并购中占有重要地位。自由现金流量等于扣除调整税的净营业利润与净投资之差。将各期的现金流量折现后，可得到公司的价值。     

自由现金流量与企业价值评估

对自由现金流量进行预测分析既要考虑到公司的长期有效发展,同时顾虑到成本的期限价值,又进行评估的流程完成确定公司总值增加的目标,从中得到企业总值优秀的标准。在自由现金流转变成现金估测模型的方式中,不断了解基础自由现金流量的企业预测价值,企业管理者提出相关想法,跟随国内商场销售与财务相关政策的不断进步,使自由现金流的预测价值方式可以根据预算普遍的应用。     

现金流量折现模型综述及在企业价值评估中的应用研究

随着市场化进程的推进及价值管理在企业中的逐步实施,价值评估的理论与实务越来越受到人们的广泛关注,其中,以戈登增长模型、股权自由现金流量模型和公司自由现金流量模型为代表的现金流量折现模型的应用范围最广,发展也最为成熟,对其适用范围和衍生模型应用性的研究与定位是推进我国资产评估实务快速发展的必要前提.     

简析国内运用FCF评估企业价值的疏漏

国内自由现金流量（FCF）研究文献在计量FCF时均将筹资活动产生的现金流量排除在外。本文通过案例分析，认为筹资活动产生的现金流量是FCF的重要组成部分，而这与国外专业的FCF研究文献的观点是相符的。     

基于自由现金流量假说的盈余管理动因研究——来自中国上市公司的经验证据

基于代理成本理论及自由现金流量假说分析框架,研究了我国上市公司自由现金流量引发的盈余管理行为,并以2004~2006年我国A股上市公司为样本,运用面板数据分析方法进行了相应的实证研究。研究发现,自由现金流的代理成本是激发我国上市公司管理者进行盈余管理的重要原因;企业债务对自由现金流引发的盈余管理行为具有一定的抑制作用,但债务的软约束现象仍然存在。     

自由现金流量概念研究

现代财务理论的一个重要特征即是其概念体系比以往更加丰富、更加科学化。自1950年MM资本结构理论提出以来,“现金流量”与“企业价值”便成为现代财务理论的基本的、核心的概念。从一定意义上讲,不了解现金流量的内涵,不了解现金流量与企业价值之间的关系,不了解企业价值估价的基本方法,很难全面、深入地领会现代财务理论的精髓。自由现金流量是一个比现金流量概念更加严谨、更加深厚的财务概念,对此的了解甚至会影响到对某些财务学说的认识。     

上市公司持续经营能力——一个基于自由现金流量的判别函数及其应用

上市公司的持续经营能力对公司相关利益者的决策是非常重要的，自由现金流量是反映公司持续能力的重要指标。本文以自由现金流量为基础的指标体系为分析变量，构建上市公司持续经营能力的费歇尔判别函数，并对判别函数的有效性进行了检验，在此基础上应用于对部分上市公司的持续经营能力与投资价值的考察。