中国货币政策工具选择及其效用的理论分析

一、中国人民银行货币政策工具选择1.以公开市场业务为主的一般性工具在总量控制中作用显著,存款准备金率和再贴现率逐步淡出总量控制即一般性信用控制,主要通过公开市场业务、再贴现率与法定存款准备金率3大政策工具的实施,达到调控货币与信贷的供应总量。其中,公开市场业务在近5年来的货币政策操作中得到了充分运作。央行采取灵活而有效的操作方式来调控商业银行货币流动性和货币市场利率,包括正回购、逆回购、买断、卖断等不同品种的公开市场业务操作方式组合,并开始选用数量招标和利率招标等多种招标方式。公开市场业务日益作为主要的货…     

中美利率指标比较分析:1998～2005

一、中美利率结构概述 (一)美国的利率结构及其作用机制 美国的利率包括再贴现率、国债利率、联邦基金率(即同业拆借利率)以及存贷款利率和其他各种金融资产的利率.     

中国银行间债券回购市场与同业拆借市场信息传递效应

本文首先对银行间货币市场的现状以及微观交易主体的交易动机以及偏好做了分析。然后运用协整检验以及Granger因果性检验等计量方法，对银行间债券回购市场以及银行间同业拆借市场做了实证检验。我们发现银行间债券回购市场对银行间同业拆借市场存在单向的信息传递效应。实证表明，在2006年之前全国银行间同业拆借利率并没有起到基准利率的作用。     

利率非对称传导关系与利率政策的效率

利率政策是货币政策中非常重要的工具 ,但是在中国 ,利率政策并不像经济学理论所预期的那样有效。本文建立了一个非对称的误差修正模型来研究中央银行再贷款利率和银行同业拆借利率之间的动态传导关系 ,发现 :再贷款利率和同业拆借利率之间存在显著的非对称传导 ,原因在于再贷款和同业拆借的不完全替代性 ,这种非对称性对于货币政策的操作有较为重要的意义。     

市场错了，还是央行错了？

【英国《金融时报》3月15日】在过去的1年多时间内，中国的中央银行连续多次提高了法定利率和存款准备金率，并在公开市场上大量回收流动性，在此背景下，令许多分析员困惑的是，为什么银行间的债券市场不跌反涨？[第一段]     

存款准备金率

一、存款准备金率定义 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款。中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。一般而言，存款准备金率上升，利率会有上升压力，这是实行紧缩的货币政策的信号。存款准备金率是针对银行等金融机构的，对最终客户的影响是间接的。     

再贴现率政策的作用及其局限性

中央银行通过控制货币供给量以及通过控制货币供给量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。货币政策的实施主要通过存款准备金率、再贴现率和公开市场业务等工具来实现的。本文拟就再贴现率政策在调解国民经济中的作用及其局限性加以分...     

提高法定存款准备金率并非一剂猛药

本文认为，我国当前社会的流动性充足，银行贷款增长率虽有所加快，但仍主要受资本约束，通过提高法定存款准备金率吸收过多的流动性，对实体经济、商业银行影响都不大，却能为中央银行理顺价格传导机制，提高货币政策的敏感度提供了极好的机会。2006年后三季度应尽快提高法定存款准备金率，同时降低超额存款准备金的利率。     

供给机制、结构调整与电子货币的现实功用

使用我国2002年1月至2014年1月的月度数据对电子货币的影响进行实证分析,结果表明,电子货币对流通中现金有较强的替代作用。对货币乘数的实证分析表明,在控制了法定存款准备金、超额存款准备金率等因素的影响之后,电子货币仍然能够显著放大货币乘数。货币的电子化已经使得中国人民银行通过货币供应量这一中介目标进行宏观调控的能力受到阻碍。随着利率市场化改革的深入和利率作用机制的逐步理顺,中国人民银行应尽快推动货币政策从数量调控转向价格调控。     

货币政策务实前瞻

央行紧缩性调控打出“组合拳”，存贷款利率、存款准备金率、汇率浮动空间三率齐动。这是2006年以来，中国人民银行频频进行各种形式的货币政策操作的继续，也是今年在连续4次上调存款准备金率、一次上调利率后，再次上调存款准备金率和金融机构存贷款利率，也是首次同时宣布上调存款准备金率和加息。[编者按]     

我国商业银行利率风险的度量研究——以同业拆借市场为例

随着我国利率市场化改革进程的加快,我国商业银行面临的利率风险问题凸现在人们面前。本文以全国银行间同业拆借市场利率为模拟市场利率变量,以商业银行同业拆借市场日头寸为分析对象,通过定量的方法考察我国商业银行在市场波动环境下利率日风险值具体数值的大小,研究发现我国国有商业银行和农村信用社利率风险偏大,城市商业银行次之,外资银行利率风险最小。在上述实证结果基础上,文章剖析了我国商业银行利率风险管理现状,并对我国商业银行利率风险管理提出了相应的对策建议。     

中外存款准备金制度对比分析

中央银行依托货币政策调控市场，存款准备金率作为调控货币政策的基本方式之一，与公开市场业务，再贴现率一起调控货币政策，自我国80年代实施以来，取得了显著成效。本文比较分析中外存款准备金在功能作用、存款准备资产结构、存款准备金率水平、付息情况对比、准备金计提方式等方面，利用历史数据来说明存款准备金政策的实施情况，对现阶段我国存款准备金制度实施情况进行了分析与评价。发现并提出我国存款准备金制度在实施过程中暴露出的问题，例如差别对象界定标准十分模糊、配套制度不协调、会计科目不准确等。最后就如何完善我国的存款准备金制度提出相应措施，以求进一步完善我国的存款准备金制度，使其发挥更大效用。     

货币政策宜更多发挥利率作用

货币政策调控不宜过度依赖存款准备金率的调整，而是应该综合运用准备金率、利率等多种手段，尤其是要更多发挥利率调控的作用。     

我国银行网络拓扑结构特征的实证研究

复杂网络理论是研究银行系统内在结构和功能的有力工具,文章通过估测银行同业拆借矩阵,基于银行间信用拆借关系采用阈值法构建了银行有向网络模型,并研究了银行网络的基本拓扑统计性质和聚类结构。实证研究表明:银行网络中少数节点具有较高的出度与入度,银行网络具有较高的聚集系数。同时对银行网络互惠性和派系的分析能有效地挖掘银行网络内在结构信息,有助于理解银行网络形成机制以及银行间风险传染行为。     

次贷危机对我国房地产信贷发展的借鉴

一、我国房地产信贷市场发展存在的问题 （一）低利率政策刺激了房地产市场发展1997年东南亚金融危机后,为刺激经济发展,中国人民银行通过降低利率、调低存款准备金率等措施提高金融对经济增长的支持。1年期贷款利率从1996年10．0嬲）下调到2002年的5．31％：法定存款准备金率从1998年的13％下调到2003年的6％。由于我国货币政策的传导时滞一般为8～14个月,因此即使2004年开始微调利率和存款准备金率,到2006年时我国金融机构贷款条件也较为宽松,利率也较低。     

差别准备金制度有效性分析

2004年4月25日,我国实行差别存款准备金制度,基于国民经济快速增长,较高通货膨胀水平,金融机构过度放贷的大环境,采取不同的准备金率。此举直接收缩了商业银行流动性,使风险类商业银行经营管理更为审慎。对于中小银行而言,资金借贷成本提高,融资压力大,盈利水平下降。较高准备金率的银行会以同业拆借的方式向低准备金率的银行拆借资金,资金通过这种方式,风险发生了转移,导致整个银行业的风险有所上升。我国差别存款准备金率的调整应该考虑地区经济因素,行业发展因素重新计算差别率,应实现对差别率额度的动态调整。     

市场化条件下利率的决定因素--对我国银行同业拆借利率的协整分析

在利率市场化改革过程中，利率的决定因素会由政府或中央银行行政控制逐步转变为更多地由市场因素影响和决定，本文以我国已经实现市场化改革的银行同业拆借利率为研究对象，选取1999．1—2005．3的相关数据，通过协整检验考察了市场化以后影响同业拆借利率的国内和国外因素，进而分析了由于利率影响因素改变带来的各种风险和问题，并提出了相应的政策建议。     

我国股价指数波动与宏观经济关系研究

本文以上证综合指数为研究对象,选取工业增加值、货币供应量、银行间同业拆借利率、居民消费价格指数等宏观经济变量作为解释变量,采用月度数据,对上证综合指数进行协整分析。分析证明上证综合指数与部分宏观经济变量之间存在协整关系,上证综合指数与货币供应量、同业拆借利率之间长期呈正相关关系,与居民消费价格指数负相关;并且上证综合指数与消费价格指数存在因果关系,与其他变量均不存在因果关系。这意味着我国股票市场虽然可以在一定程度上反映宏观经济的发展情况,但效率不高。     

考虑交易头寸和时间频率的CHIBOR风险度量研究

基于正态分布假设的市场风险度量方法不仅没有考虑我国银行间同业拆借市场利率(CHIBOR)收益率序列的尖峰厚尾和偏态特征;而且往往都不对交易头寸的性质进行区分,忽视了不同性质交易头寸市场风险的显著差异和对收益率序列不对称尾部特征的专门拟合。采用正态逆高斯(NIG)分布来拟合同业拆借市场利率不对称的尾部特征,给出了不同性质交易头寸的市场风险度量方法,并对不同时间频率利率数据的风险价值进行了对比研究,为商业银行市场风险度量与管理提供了一般性的模型构造和评价方法。     

金融“纠偏”

金融机构"钱炒钱"引发所谓的"钱荒",高杠杆扩张经营模式走偏,经营扎根实体经济是金融机构的必然出路错觉引发的"流动性"短缺自5月下旬起,银行间市场资金即开始出现紧张迹象。5月中旬以来,银行间隔夜回购利率从最初的2.1%逐渐突破3%,至月底达到4%。6月初,上海银行间同业拆借利率(Shibor)隔夜利率连续多日飙升,资金价格一再冲破想象,并于6月8日暴涨一倍,一度达到8.29%,创下了16个月的高位。同业拆借利率,就