英、美储蓄国债发行对我国储蓄国债的借鉴和启示

储蓄国债是我国国债发行中的重要组成部分,自上世纪90年代开始发行以来,不断改革创新,深受投资者的喜爱,但仍有众多有待完善之处.英、美国储蓄国债历经近百年的探索和发展,已形成了相对成熟的储蓄国债体系,对我国储蓄国债改革具有借鉴意义.本文通过对英、美储蓄国债发行体系和我国储蓄国债发行方式的简单介绍,对我国储蓄国债改革,在销售渠道、发行方式、品种设计方面提出意见和建议.     

从日、美、英三国经验谈利率市场化环境下完善我国储蓄国债管理的对策

自20世纪90年代开始发行以来,储蓄国债不但迅速成为我国国债市场的生力军,在政府筹集资金、平衡国家预算收支及保持适度经济发展中起着举足轻重的作用,更通过之后不断的改革创新,受到了投资者的深深喜爱。然而随着我国利率市场化的推进和金融财税体制改革的不断深化,储蓄类国债的发行与管理工作面临着新的挑战,国债市场在调节功能、价格发现功能和利率风险规避等方面还有待完善之处,在一定程度上影响到我国利率市场化进程。日本、美国、英国等发达国家国债历经近百年的探索和发展,已形成了利率市场化环境下相对成熟的国债体系,对我国储蓄国债改革具有借鉴意义。本文通过对利率市场化背景下的日、美、英三国国债发行体系和我国储蓄国债管理的简单介绍,对我国储蓄国债新时期下的改革提出意见和建议,以期更好地发挥储蓄国债的作用。     

利率市场化定价机制下构建储蓄国债发行管理体系

利率市场化改革是一国金融业发展到一定程度的客观需要和必然结果,也是一国经济体制改革中的核心问题。党的十八届三中全会决定,要"加快推进利率市场化",随后,央行行长在两会上明确表示存款利率或将两年内放开,这意味着我国利率市场化进程进入了加速期,我国储蓄国债面临利率市场化带来的严重冲击和巨大挑战。本文结合国内实际情况,分析得出储蓄国债发展的必然趋势是储蓄国债市场化,并研究在利率市场化定价机制下,当前储蓄国债发行工作存在管理落后、缺乏定价机制、储蓄国债期限结构失衡、流动性差、隐藏提前兑付风险和发行失败风险等问题,并提出构建储蓄国债发行管理体系的对策建议。     

凭证式国债问题研究与储蓄国债制度设计

文章通过分析目前凭证式国债在发行实践中存在的问题,结合新推出的凭证式国债(电子记账)的特点,提出未来储蓄国债的制度设计与构想。     

基于居民储蓄结构分析的国债发行空间研究

国债发行空间不仅取决于供给方制约因素,也取决于需求方需求的大小。居民是中国国债重要的需求方,其需求大小对国债的发行空间有举足轻重的作用。居民储蓄结构与持有资产结构变化对应债能力和国债需求有重要的影响,从居民储蓄结构及资产结构变化研究国债应债能力,进而分析国债发债空间有重要的理论与现实意义。     

对我国储蓄国债未来发展与定位的思考

正一、欧美国家关于储蓄国债政策的讨论与调整。20世纪八九十年代,全球金融业爆炸式发展,可流通债券作为金融市场的基础产品,市场容量和投资者群体不断扩张,欧美发达国家的储蓄国债也面临越来越大的发行压力,一些国家对其可持续发展开展了思考与讨论。英国、美国经过讨论认为储蓄国债对于扩大投资者基础、分散国债筹资风险具有重要意义,需要调整管理策略;2004年安永会计师事务所建议加拿大政府放弃储蓄国债,称这样做将在9年内节约资金约     

英美储蓄国债管理经验及对我国的启示

根据对国外储蓄国债的调查及分析研究,选取储蓄国债发展领先且具有代表性的英国与美国作为分析研究重点,在对我国储蓄国债管理中存在的问题进行比对,提出四点启示建议,从而优化我国储蓄国债管理结构,促进储蓄国债发展.     

优化我国储蓄国债管理的建议

正一是创新国债品种。利率市场化改革为储蓄国债创新提供了契机。从我国国情来看,保留目前中短期国债,这类国债符合追求稳定收益投资者的投资习惯,已形成了较为固定的投资群体。创新变动期限类和长期固定期限类国债品种。变动期限类国债最长设计为10年期,可选择3年、5年、7年终止投资,适合于想通过长期投资获得更高收益但未来支出不确定的投资者。     

国债市场化改革

<正> 国债市场化改革回顾完全市场化的国债市场,富于流动性,对于筹集财政资金,提高金融市场效率以及实施货币政策,具有重要意义。要实现这一目标,需要在市场统一、利率市场化、品种结构等方面进行改革。券商作为富有活力的投资主体,可以利用在交易所和银行间市场投资主体的双重身份,为国债市场化改革作出贡献并为自己创造获利机会。 1981年我国恢复国债发行后,发行方式和流通形式不断改进,市场化程度不断提高。在发行方式方面,1981年至1991年,通过行政手段摊派给单位和个人。1990年12月上海证券交易所开业后,国债发行由国债一级自营商承购,通过交易所交易网络向投资者分销。后来,承购包销转向招标发行。经过20多年的发展,我国国债发行的市场化程度不断提高,开始     

现行凭证式国债体制问题与改革取向

文章旨在通过分析目前凭证式国债在发行实践中存在的问题,结合新推出的凭证式国债(电子记账)的特点,提出未来储蓄国债的改革构想。     

浅论我国国债发行制度的变革

一、我国国债发行市场的发展进程　　在1981年恢复国债发行的最初几年里，我国基本上采取政治动员与行政分配相结合的强制分配方式。这种方式与市场经济平等、自愿的原则严重背离，发行难度相当大。投资者缺乏投资的积极性与主动性，单纯地认为是为国家尽义务。当国债发行难以为继时，从1985年起相继进行了改革。但这类改革不是考虑根据市场要求改革发行方式，而是单纯附加优惠条件来吸引投资者，诸如缩短国债期限、提高国债利率等。由于发行方式这个根本点没有改革，人为造成了还债高峰不期而遇并加重了还本付息的困难，陷入了不良的债务循…     

发展和完善我国国债市场的对策

1.完善国债发行市场。国债发行市场主要涉及国债的发行规模、国债品种和国债发行方式等方面。我国国债的规模近几年上升迅速,国债发行市场已经由买方市场转化为卖方市场。我国     

我国凭证式国债存在的缺陷

1.年度总额审批、定价发行的方式影响了广大居民的购买热情。目前,凭证式国债发行额度实行年度总额审批制,每年发行的国债数量一定,时间不定,而且采用定价发行制度,极易出现利率定高时,银行自行承购,群众买不到;利率定低时,银行不愿承购,群众才能认购的现象。近几年来,随着居民储蓄的增加和银行利率的下调,居民投资国债的愿望更加强烈,但每年发行的国债如杯水车薪,不能满足居民需要,尤其是在基层,往往只能分配到很少的国债发行指标或尚未发行便已被预订一空,极大地挫伤了居民购买国债的热情。2郾凭证式国债的承销制度加大了国债承销商的资金…     

透视国债规模防范国债风险

改革开放以来,我国国债的发行方式逐步实现市场化,品种和期限趋于多样化,认购主体也由企业单位为主转向以个人和金融机构为主。最为突出的是,近年来国债发挥着货币工具、信用工具及调控工具等多重功能,国债的发行规模越来越大。而国债规模的大小直接关系到政府运用国债调控经济运行的净效果,关系到利率的稳定、金融秩序的维护和金融风险的降低,所以适度的国债规模对经济发展起着     

关于专业银行承购包销国债的思考

1991年我国国债从发行方式上进行了重大的改革,首次采用了当今国际上通用的国债发行方式——承购包销,由58家金融机构组成的国债承销团(各大专业银行均有参加),直接向财政部承购了25亿元国债,这是一次很好的改革契机,可惜未被及时抓住。两年之后,国债券作为“金边债券”的呼声仅存余音,1993年上半年国债发行仍依靠行政强制分配和金融机制整顿的调控,才部分实现国债的发行任务。专业银行能否参与国债承购包销是专业银行向企业化运营机制转变和我国国债市场发展中的一大难题。笔者试图从剖析银行参与国债承购包销业务的利弊出发,寻找这一问题的答案。     

试论国债的公募招标发行方式

公募招标是市场化程度最高的发行方式,它不仅能够促进巨额国债的顺利发行以及降低发行成本,还有利于货币政策的实施。国债的招标发行包括单一价格招标和多种价格招标,其中前者侧重于国债招标价格的提高,后者侧重于国债招标数量的增加。这两种方式在我国近年来的国债发行实践中均被采纳过,但根据我国国情未来应主要发展多种价格招标方式。     

拍卖方式及其在国债发行中的应用

拍卖是一种有效率的定价机制,是国债发行的主要方式.本文从拍卖理论出发,介绍了国债发行中的三种拍卖方式,并结合我国近十年来记账式国债的发行数据,比较分析了上述三种拍卖方式的特点和在我国国债发行中的具体应用.     

试论我国国债市场的发展

我国国债市场的发展自一开始就和我国的经济改革和发展紧密联系在一起,成为经济改革和发展的重要一环。2008年金融危机席卷全球之际,一些发达国家的国债市场成为了一个"避险"的天堂,这对于提出我国国债市场的发展战略具有非常重要的借鉴意义。我国国债市场的发展战略包括:发行特种国债实行国民经济第三次债务大重组;进一步发挥国债市场在利率市场化进程中的作用;继续发展国债市场,形成统一的市场体系;借鉴欧洲美元市场的发展经验,立足人民币国际化,发展国债离岸市场。     

我国国债市场亟待改革和完善

<正> 我国从1981年恢复发行国债至今已有11年历史,到1991年底,已发行国债一千余亿元。国债的发行对筹集资金,缓解国家财政资金紧张局面,促进经济建设和各项事业的发展起到了积极作用,然而目前我国国债市场尚属拓展阶段,缺乏足够经验,还没有形成规范化的管理模式,国债的发行办法、转让经营管理机制等亟须改革与完善。 1、国债发行制度不完善。目前,我国国债发行缺乏健全的立法保证。一般是每年搞一个国库券发行条例,既不够稳定,也不利于国债长期、正规化的发行,并且缺乏严密的管理机制。 2、现有的国债期限构成不合理,按期偿债压力较大。从11年之中发行的国债来看,前7年期限长,后4年期限短,一长一短,使偿债高峰期集中在     

国债的性质与国债发行的转变

与现代资本市场发展的内在要求相比,中国的国债发行是很不规范的.本文从准确认识国债的性质出发,对我国今后的国债发行必须实现的三个转变进行了深入系统的分析,提出转变国债发行对象、转变国债发行品种、财政部门自设国债发行机构的观点.