PE猜想——PE博弈 远见与短视

从“全民PE”到“PE寒冬”，中国私募股权投资行业终于走到了又一个十字路口。     

国际PE投资战略转型对国企并购重组改革的借鉴

文章分析了全球最著名的PE基金——黑石集团近20年来的投资战略转型．探讨了黑石集团在经历了以求盈利为主旨的生存型全面投资战略和集中投资热点行业的发展型聚点投资战略后．开始向沿产业链投资的控制型链式投资战略转型的进程,分析了这一进程对国企重组并购的借鉴意义,认为国企并购重组引入PE,合理分拆重组,走链式发展之路,将更能有效提高其并购重组效率,实现我国国企改革和产业调整的长期发展战略,同时借PE之力从实质上进一步提高全民福利水平。     

PE股权投资时代的新宠

私募股权基金（Private Equitv Fund．简称“PE”）起源于美国,已有100多年的历史,自2004年美国新桥投资以12．35亿元收购深发展（000001）17．89％的相对控股权后,PE这个概念进入国人视野。     

人工智能技术在私募股权投资行业的应用与发展

纵观金融业发展趋势,数字化转型已经成为金融机构业务创新和运营优化的重要“引擎”。作为计算机科学的一个重要分支,人工智能技术在金融业的应用进一步推动了生产要素的重新配置,降低了金融交易成本,减少了信息不对称,增强了规模经济效应,已经成为私募股权投资行业向智能化发展、为客户提供智能投资服务的关键推动力。未来,随着私募股权投资行业数字化转型的深入,我国私募股权投资机构将借助人工智能技术,提供更加普惠、高效、便捷的股权投资服务。本文首先梳理人工智能技术在私募股权投资行业的应用现状;其次,分析我国私募股权投资行业发展过程中存在的痛点问题;最后,从私募股权投资行业“募、投、管、退”全业务流程来探讨人工智能技术的应用场景与解决方案。     

中国投资协会投资信息专业委员会成立并召开第一届理事会

3月26日,中国投资协会投资信息专业委员会在北京铁道大厦召开了第一届理事会并宣布正式成立。投资信息专业委员会会长高新民说,投资信息委的第一项任务是培植投资信息服务业,以“健全行业信息发布制度,正确引导社会投资方向”;第二项任务是组织投资项目管理信息化领域中的软件开发商、解决方案提供商、投资方、项目方、行业管理部门及中介机构,以及有关政府管理部门,共同推动投资项目管理信息化的建设。据悉,我国从“八五”开始建设了金融、铁道、电力、民航、海关、气象、统计、工商和灾害防御等国家专门信息系统,而国家固定资产投资的专门…     

市场化营商环境、投资潮涌与民营企业过度投资

摘要：近年来,由投资潮涌诱发的民营企业过度投资问题造成了资源错配和产能过剩,但尚未有研究从市场化营商环境优化改革视角分析民营企业过度投资的生成机制。实证研究发现：市场化营商环境优化会诱发民营企业投资“潮涌”现象,进而产生过度投资后果;与规模较小、较年轻的民营企业相比,市场化营商环境的优化更易诱发大企业、老企业进行过度投资;与中西部、垄断性行业相比,市场化营商环境优化更易诱发东部地区、竞争性行业中的民营企业进行过度投资;市场化营商环境优化会助推商事制度改革、引发市场过度竞争、释放企业家精神、加剧CEO过度自信和诱发地方官员晋升锦标赛,进而导致民营企业投资“潮涌”现象和过度投资问题。上述结论对助力民营企业转型升级、推进民营经济健康发展和落实“去产能”政策均具有重要的现实意义。     

咨询一下

胡老师。您好!我有个朋友投资做PE赚了不少钱，我也有点动心。但是我对PE一无所知．我想请教您PE是什么？做这个真的能得到高回报吗？     

我国对外直接投资的行业选择战略

首先分析了世界各主要国家（地区）对外直接投资行业选择的经验和选择的主要依据；其次．分析了我国对外直接投资行业选择上存在的一些问题：最后提出了我国对外直接投资的行业选择应坚持“发展资源开发型投资，以弥补国内资源短缺，发展成熟技术行业投资，实现边缘产业的梯度转移，发展高投资。以推动国内产业结构的升级换代，发挥人才和劳动力成本优势。扩大对外承包工程和劳务出口类的对外直接投资．发展金融业的对外直接投资．为我国的对外直接投资建立金融支持系统”战略。     

经济政策不确定性、企业金融化与公司投资

文章基于经济政策不确定性视角,从当前实体经济“脱实向虚”这一趋势出发,探讨经济政策不确定性和金融化对企业投资的影响。已有学者研究指出,经济政策不确定性会抑制企业投资行为,但企业金融化对实体企业投资存在的促进和抑制的不同效应共同影响着企业投资。文章以2007—2018年我国上市公司数据为研究样本,运用Baker等人构建的经济政策不确定性指数,实证分析经济政策不确定性与企业金融化以及公司投资之间的关系。研究表明:经济政策不确定性越高,企业投资意愿越低,但企业金融化减缓了经济政策不确定性对企业投资行为的影响,即在经济政策不确定性下,企业金融化提升了企业投资意愿。进一步研究发现,相对于民营企业,经济政策不确定性下的企业金融化更显著地提升国有企业投资意愿;相对于地方国企,经济政策不确定性下的企业金融化更显著地提升中央国企投资意愿。在微观作用机制上,通过现金—现金流模型发现,在经济政策不确定性下,企业金融化一定程度上缓解企业融资约束是其影响企业投资水平的重要原因。文章丰富了企业投融资影响因素的研究文献,对于我国目前倡导的企业“脱虚向实”“扎根实业”,以及更好推动供给侧改革具有重要意义。     

中国对外直接投资：回顾与展望

实施“走出去”战略以来,中国对外直接投资数量猛增,但有三个问题不容回避：一是投资动机不正,导致区域分布畸形;二是制造业缺乏核心技术,不具备国际竞争优势,导致行业选择异常;三是管理者缺乏资本运作“艺术”,更多依赖于传统投资方式。展望未来,必须解决这些问题,致力于提升国际竞争力,发挥宏观经济潜力,中国对外直接投资才能健康发展。     

清科观察：展望2014，LP投资信心增强，偏好“5＋2”型基金

2013年，宏观经济走势的不明朗也使得中国股权投资市场延续了低迷的状态，从募资端的发展情况来看，LP投资节奏放缓，奠定了市场“募资难”的主流基调。同时，市场上大量基金临近清算周期，加之退出渠道进一步收紧，大量LP资金被套。展望2014，中国VC／PE市场将在经历调整之后再度出发，有望逐渐走出近两年来持续的低谷期，在迎来IPO重启后，LP市场也将迎来更好的发展。     

高铁开通对企业异地投资规模和流向的影响

企业异地投资不仅有利于自身的市场拓展和竞争力提升,还可以优化资本要素空间格局和畅通国内大循环。高铁开通有利于商品要素资源在城市间的自由流动,从而对企业异地投资产生促进作用。采用2006—2019年沪深A股上市公司的异地投资数据,运用多期双重差分模型分析发现：高铁开通显著促进了企业异地投资规模的增长,该作用随着企业所在城市与投资对象所在城市之间人口规模差距、经济规模差距、技术水平差距、产业结构差距的增大而增强,从而强化了企业异地投资流向的非对称性（更多地流向市场规模较大、技术水平较高、产业结构高级化水平较高的城市）;高铁开通促进企业异地投资存在最优半径范围（600~900公里）和“城市群效应”,对城市群内的企业异地投资具有更强的促进作用;高铁开通对第三产业、技术密集型行业、新基建水平较高地区、高等级城市的企业具有更显著的异地投资促进效应。应加快完善高铁网络建设,破除区域间的市场分割,加强城市间的经济联系,有效促进企业异地投资增量提质。     

谈权益法下持股比例变动时的会计处理

《企业会计制度》规定，追加投资由成本法核算改为权益法核算时，要将追溯调整形成的“损益调整”和“股权投资准备”转为“投资成本”，使“投资成本”能够反映追加投资时被投资单位净资产中投资单位按累计持股比例应享有的数额。对原来按权益法核算的投资，在追加投资时，只要求在追加投资的股权投资差额与原股权投资差额摊余数额方向相反时，进行抵销处理，但并未要求“投资成本”反映追加投资后投资单位按累计持股比例应享有的被投资单位净资产的数额。由此可看出，两处理要求不一致。     

投资后期服务及其运行机制研究

投资后期服务是投资服务的重要内容。“十二五”时期,创造性地做好投资后期服务是“注重完善投资软环境”、“提高利用外资水平”、减少“外资撤离”的有力保证。本文在借鉴国外先进经验基础上,认真研究并试图构建我国投资后期服务高效运行机制,切实提高我国投资后期服务水平。     

投资概念的定义问题

投资概念是投资经济学研究的逻辑起点和全部投资经济学理论体系的基础。建立在对投资概念对在以“苏联范式”为背景建立起来的中国传统投资经济学中的定义的历史沿革和演化，以及投资概念在以“西方经济学范式”为背景建立起来的投资理论中的界定进行比较研究的基础上，对投资概念的内涵展开了初步的探讨，旨在为恢复和发展中国投资经济学理论研究地位和教学地位提供一种在作者看来是可行的方向，并为投资经济学理论研究建立一个全新的框架基础。     

从投资保护迈向投资便利化：投资争端解决机制的“再平衡”及中国因应

受制于新自由主义和投资保护主义的不断发展，以商事仲裁为蓝本的投资仲裁机制身陷“正当性危机”，参与投资的多方主体权益及价值发生冲突，多元要素的“非对称”安置致使全球投资治理体系出现“失衡”乱象，多边层面的投资争端解决机制改革谈判陷入困境。与之不同，中国在多边平台上提出投资便利化议题。该议题以“建设性”的可持续发展为内涵，通过争端前、争端中以及替代性解决方案等模式，调和投资治理中的原有主体间“对抗性”的内生矛盾，为现阶段投资争端解决机制改革瓶颈提供示范路径。中国作为全球投资流动的双向大国，有需求亦有责任参与到多边改革进程中，秉持“全时、全体”的可持续理念，对“公私”权利进行再分配，对“南北”利益进行再配置。通过调整并更新现行投资规则，试行从双边实践、区域构建再到多边探索的改革路径，向多边投资机制改革贡献更为可持续的全球治理方案。     

中国转型期ＯＦＤＩ产业结构调整效应分析——-基于行业面板数据模型

“入世”以来,中国与世界市场的联系越来越密切,对外直接投资迅猛发展,逐步由对外直接投资大国向对外直接投资强国过渡,这在一定程度上为中国进行国内产业结构调整提供了一个有利的外部环境。基于２０１０—２０１２年六个行业的产值比重、对外直接投资与外商直接投资行业存量占比、贸易总额占比、固定资产投资和研发投入比重等相关数据,基于面板数据模型就中国对外直接投资的产业结构调整效应进行了实证分析。研究发现：中国三次产业对外直接投资对国内产业结构调整存在着显著的影响,并且在技术密集型和劳动密集型行业这种效应表现得尤为明显,进而为中国经济转型和结构调整创造了有利条件。     

市场竞争与过度投资的关系研究:基于战略性投资视角

上市公司过度投资问题是研究的热点问题,一般研究将过度投资归结于代理问题和制度环境。不同于现有研究,本文从市场竞争动态性的角度研究过度投资,考虑到过度投资战略性特点:在激烈的市场竞争中,通过过度投资实现战略性的率先进入,形成先发优势,这也可能是上市公司过度投资的目的。利用中国上市公司的经验证据,研究发现,市场竞争的确会触发公司的过度投资行为,竞争和公司的过度投资水平是正相关的。存在竞争的情况下,市场竞争对过度投资的影响依赖于公司规模的大小:当公司的总资产自然对数大于19.555时,市场竞争才会刺激公司过度投资,反之,则降低过度投资。最后,我们发现不同的竞争强度的行业中,市场竞争对公司的过度投资影响是不同的。竞争激烈的行业中,竞争压力促使公司过度投资;竞争不激烈的行业,竞争压力较小的公司会主动过度投资;竞争中度的行业,竞争对公司过度投资没有显著影响。     

投资三维理论研究

“投资二维”理论的基点在于:投资行为是在收益与风险二维之间进行定位的。“投资三维”理论补充了 “投资二维”理论的不足:投资决策不仅要考虑预期收益和所承担风险,还要权衡所付出的投资劳动,并合理地解释了 投资经济现象,并为相关的经济工作提供了一些理论上的指导。     

新形势下农村家庭教育型人力资本投资研究

新形势下农村家庭教育投资出现了新的变化,作为家庭的一项重要投资决策,会受到收入能力及投资风险的影响,为增强农村家庭教育投资能力,必须加大“三农”支持力度达到“增收”目的,完善农村信息环境、提升大学生就业创业能力起到“控险”效果以及完善贷款资助体系发挥“减压”作用。