我国三板市场的政策走向

2001年6月12日,为解决原STAQ、NET系统挂牌公司的股份流通问题,中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》。2001年7月16日,代办股份转让系统设立,首日有大自然和长白股份两只股票挂牌转让。以此为标志,民间俗称的“三板市场”正式启动。三板市场作为主板和二板市场的补充,同时又独立于主板和二板市场,无论从长远意义还是从现实需要看,三板市场的建立和发展都是十分重要的。近期陆续推出的一些政策表明,管理层始终在立足长远地积极推动该市场的发展,尤其是在2002年8月29日,中国     

数码测绘：始乱终弃的上市故事

2005年11月25日，退市后的数码测绘在代办股份转让系统“三板”挂牌，虽然股票退市，转上“三板”已经不再是什么新闻。但是ST数码的经历，还是让人唏嘘不已，因为将它始乱终弃，最后推上退市之路的，既不是资本玩家，也不是民营股东，而恰恰是国资大股东。     

数码测绘:始乱终弃的上市故事

2005年11月25日,退市后的数码测绘在代办股份转让系统“三板”挂牌,虽然股票退市,转上“三板”已经不再是什么新闻,但是ST数码的经历,还是让人唏嘘不已,因为将它始乱终弃,最后推上退市之路的,既不是资本玩家,也不是民营股东,而恰恰是国资大股东。     

进一步完善我国证券市场退市制度

为解决原NET和SFAQ两网历史遗留问题为契机，中国证券业协会于2001年7月16日推出了代办股份转让系统(俗称三板)，并且很快赋予了该系统退市通道的作用。当年12月10日，PT水仙作为退市公司首家成功进入三板市场，此后PT金曼和PT中浩也于2002年9月和10月相继挂牌。     

三板如何从垃圾桶变成长摇篮

回顾新三板发展轨迹,旧三板市场本是中国定向募集的法人股关闭后安放退市企业的"垃圾桶"。2006年中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司,故而称为"新三板"。三板市场的建立有助于我国形成多层次资本市场体系,但也将中国多层次资本市场建设中的问题     

新三板的定义特点和现状

全国股份转让系统与沪深证券市场的主板、中小板及创业板市场有所差异,在股份转让模式上接近于一些券商提供的股权转让服务,与原三板市场有所区别,通常被市场各方称为"新三板"。推出新三板原是为了对三板市场进行一次扩容实验。然而在后来的发展过程中,新三板逐渐成为我国场外市场的重要组成部分,并呈现出向全国推广的态势。回顾新三板的发展历程,了解其功能及发展趋势,不仅有助于解决高科技中小企业融资难题,推动全国高科技产业更快发展,对于建设多层次资本市场也具有重要意义。     

让未上市公司股份自由转让

2010年一开年，我省就正式启动了未上市公司股份转让试点。通俗地讲，全省范围内凡是股票不在沪深证券交易所上市交易的股份有限公司，均可通过试点平台进行股份自由转让。     

C股来了,又走了……

2004年12月15日,上海证券交易所、深圳证券交易所与中国证券登记结算有限责任公司联合颁布了《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》。非流通股转让的交易所机制的形成,意味着非流通股的“统一市场”已经形成。它将带给流通股市场两个方面——资金面、比价效应——的影响。     

解剖三板市场

我国新近开办的股份代办转让系统被大家俗称为三板市场。对于它的目标、功能定位和组织监管等问题,市场参与各方认识不一。为此,本刊邀请股份制专家刘纪鹏先生撰写此文,发表自己的看法。     

三板如何从垃圾桶变成长摇篮

回顾新三板发展轨迹,旧三板市场本是中国定向募集的法人股关闭后安放退市企业的“垃圾桶”.2006年中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点,挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司,故而称为“新三板”.     

加强监管有助于新三板健康发展

本轮牛市行情中,火爆的除了沪深股市还有新三板市场.为解决中小企业融资难、融资贵的问题而启动的全国中小企业股份转让系统,在经历了酝酿和成长之后于今年持续爆发,投融资额突飞猛进,市场交易也快速升温,三板成指较年初已经翻倍,据今年前4个月的统计,日均成交量已达7亿元,是去年的十多倍.     

新三板从期待走入现实

新三板向个人投资者开放、引入做市商制度、股东突破200人、交易起点为1000股……市场对新三板的种种期待,都在2013年春天变成了现实. 2013年2月份发布的《全国股份转让系统业务制度调整对照表》、《全国中小企业股份转让系统业务制度解读》和《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》(下简称《业务规则》),与2013年1月18日发布的《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》、2013年1月1日起生效的《非上市公众公司监督管理办法》,一并构成了新三板运行管理的基本制度框架.这些制度规则详细,可操作性强,充分体现了新三板服务小微企业、创新企业和高科技企业的本质.     

股改后上市公司并购及产业整合之路

2005年4月开始的股权分置改革,理顺了市场定价机制,从制度上消除了市场股份转让的制度性差异,对于恢复资本市场功能并由此推动资本市场全方位改革具有历史性意义.股权分置改革后,随着股票的全流通,我国上市公司的战略并购与产业整合将面临新的机遇和挑战.     

资讯

建议多登些解惑性的好文章 我是贵刊一位忠实的读者。近日读了贵刊全面改版后的最新一期杂志,备感欣喜,由衷地为贵刊的创新精神所感动和折服。 作为一名证券公司的分析人员,对杂志中的部分栏目,特别是“资本市场”栏目特别感兴趣。因为贵刊刊登的文章相对于其他证券类刊物而言,有较强的学术性,同时又不失可读性。比如最新一期杂志上刊登的著名股份制专家刘纪鹏的文章“解剖三板市场”,读后让我受益匪浅。 我们平常说的国内的“三板市场”即股份代办转让系统。系统推出之初主要是为了解决STAQ、NET历史遗留问题和主板上市公司退市后的流通问题。因而,目前在“三板”上市的主要是一些业     

对股份回购的财务效应理论的研究

随着经济的逐步发展，从近几年来上市公司的股份回购实践可以看出，近期国务院颁布的公司法修改草案对股份回购政策的松绑，无论是对公司还是对投资者来说都是有利的。公司可以利用这部分回购的股票奖励给职工，作为股票期权、员工持股计划的股票来源，中国目前的股票首发政策尚没有关于准许上市公司预留股份以实施公司股票期权计划的规定，同时增发新股的政策也没有相应的条款，如果此次修改草案得以通过，至少对股权激励的大力推进打开了合法的通道。这些有关股份回购的原则性规定，无论在股份回购的核准程序、股份回购的定价及资金来源，还是在股份回购的信息披露等方面都缺乏可操作性，我国在原则上倾向于限制公司的回购行动，这在我国资本市场不够成熟的情况下，是有助于防止出现内幕交易、操纵股价行为的。股份回购是指股份有限公司通过一定的法律程序和有效途径从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。本文主要论述股票回购对上市公司所产生的财务效应和相关的会计影响，同时，对我国建立与完善库藏股制度提出了几点建议。     

直面资本市场10大困惑

猴年象征机智。2004年，随着《国九条》的推出，中国资本市场变革已经有了系统的方法。鸡年象征勇敢。2005年，资本市场是否会在《国九条》的指引下勇往直前，“闻鸡起舞”?2005年1月1日，IPO询价制正式开始施行，暂停四个月之久的新股发行恢复。2005年1月1日，《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》正式开始实施。2005年1月1日，券商开始真正实施分户管理。2005年是中国加人WTO过渡期的最后阶段。“分类表决”第一例也将在2005出现。     

浅析资本市场对公司治理作用

资本市场在改善公司治理中的作用源于股票的两个重要特点：股份的无限制可转让性和股份作为控制权体现的投票权功能。股票的投票权是股东行使最终控制权的依据；股份的无限制可转让性既能促进了资本市场的效率，使资本市场可以更有效地反映投资的判断和意向，又能在必要时把分散的股份集中起来，强制对管理层做出调整，形成对经理的压力。     

股权分置改革初探

我国证券市场上存在的“股权分置”问题,是困扰股市发展的头号难题。由于诸多历史原因,在2世纪90年代初股市性质难以界定、资本市场急需发展的情况下,按照“国有存量股份不动,增量募集股份流通”的暂行模式建立资本市场。公司的股份按投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股,公司在上市时都要公开承诺,在公开发行前股东所持股份包括国家股、法人股、外资股、自然人股暂不上市流通。国家股、外资股的转让需按国家有关规定执行。这在客观上形成了我国资本市场上1/3股票流通、2/3股票不流通的局面。同股不同权,既不符合国际惯例,也不利于…     

对股权分置下建立股票回购制度的探析

2005年6月6日,在股市持续低靡、公司股价连创新低之际,中国证监会推出了《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》(以下简称《回购办法》)。在广泛征求市场意见的基础上,从2005年6月16日起开始允许上市公司回购本公司股票。作为上市公司调整其资本结构、稳定股价的重要手段,上市公司从股票市场上购回一定数额发行在外的股票,在西方发达资本市场上已经屡见不鲜。美国股市曾在9.11之后的低靡时期鼓励股份回购,有效地活跃了市场,提升了市场信心。而我国也曾经在1998年推出云天化作为股份回购的试点公司,当时颇受市场追捧。目前,股市处在1000…     

我国证券市场发展对商业银行的影响

《证券法》作为规范证券市场行为的根本大法，对促进证券市场的规范、健康发展具有十分重要的意义。《证券法》于1999年7月1日正式实施，它对商业银行的影响主要表现在以下方面：第一，证券法规定，我国证券业和银行业、信托业、保险业实行分业经营、分业管理，其机构要分别设立。这从法律上限制了商业银行从事证券业务，也在组织结构和管理体制上切断了商业银行与证券公司的产权联系。过去，我国证券公司大多数是商业银行的控股公司或子公司，商业银行对证券公司有一定影响力，有的证券公司开拓业务也依赖商业银行，有的商业银行还直接进行证券投资、企业包装上市等业务，在有的股份制商业银行中，证券投资收益还占相当大的比重。《证券法》实施后，商业银行要与证券公司脱钩，要转让其所持有证券公司的股份，也不能从事股票发行上市及股票投资业务，商业银行只能是“一心一意办银行”了，这虽然在一定程度上限制了商业银行业务的多元化发展，但也减小了商业银行参与证券业务的经营风险。