公司创业投资与上市公司绩效:基于中国数据的实证研究

公司创业投资是指非金融类企业以直接或间接的方式对企业外部的创业企业所进行的股权投资。到2010年,我国上市企业的公司创业投资资金总额已经达到了57.76亿元。公司创业投资只是近几年才获得学术界的重视,而基于中国转型经济体情境的CVC研究则更为稀少。本文在现有文献基础上,利用我国制造业上市公司数据,探讨了公司创业投资活动与财务绩效、创新绩效、成长价值的关系,以及公司创业投资活动的目标导向与投资强度对上市公司绩效的影响。     

Corporate Venture Capital and Listed Company Performance:An Empirical Study based China Data

公司创业投资是指非金融类企业以直接或间接的方式对企业外部的创业企业所进行的股权投资.到2010年,我国上市企业的公司创业投资资金总额已经达到了57.76亿元.公司创业投资只是近几年才获得学术界的重视,而基于中国转型经济体情境的CVC研究则更为稀少.本文在现有文献基础上,利用我国制造业上市公司数据,探讨了公司创业投资活动与财务绩效、创新绩效、成长价值的关系,以及公司创业投资活动的目标导向与投资强度对上市公司绩效的影响.     

股权结构、高管薪酬、董事会特征与制造业运营效率--基于江苏制造业上市公司2009-2013年的面板数据

文章利用DEA分析技术测度了江苏制造业97家上市公司的运营效率;建立了股权结构、高管薪酬及董事会特征与制造业企业运营效率间的函数关系,以江苏制造业上市公司2009-2013年间的数据为样本,运用Probit回归分析法验证了这种关系下的实际影响。研究结果发现：2009-2013年制造业运营效率呈现先上升后停滞的变化特征,企业间运营效率水平差异较大;股权较为集中的制造业企业有较高的运营效率,高管薪酬的提高对公司运营效率有显著的积极影响,董事会规模对企业运营效率有显著负影响,独立董事所占比例对企业运营效率提升并没有明显作用。基于此,提出了改善公司内部治理机制和提升公司效率的相关政策建议。     

我国制造业企业的成本效率研究

本文运用了2001与2004年度我国制造业上市公司数据,采取随机前沿技术的成本函数,对254家企业进行成本函数估计得出具体参数值,按平均值分别测算我国制造业上市企业的前沿成本、成本效率、技术效率、配置效率和规模经济性。通过实证考察,结论认为技术效率的相对缺乏,是制造业企业成本非效率的主要因素,且高成本组始终处于较低的效率水平;2004年总体样本显示成本效率主要得益于技术进步,但资源的有效配置不容忽视;此外,规模经济性随着产出规模增加而下降。我国制造业上市公司作为一股"先进生产力"的代表,其成本效率需要前沿技术长期的推进。     

资本结构与制造业企业经营绩效——基于中国制造业1497家上市企业2012～2014年面板数据

本文通过建立资本结构与制造业企业经营效率间的函数关系,以我国制造业上市企业2012～ 2014年间数据为样本,运用回归分析法验证了这种关系下的实际影响.研究发现,现阶段我国制造业上市公司负债率总体处于较低水平,企业间经营绩效差异较大;资本结构与制造业企业经营绩效之间并非简单线性关系,负债水平对制造业企业经营绩效的影响呈倒“U”型.建议通过深化国资管理体制改革、鼓励建立公司控制权市场、发展企业债券市场等多种途径,提升制造业企业经营绩效.     

中国制造业企业管理效率影响因素分析

本文从管理运行效率的视角出发,利用中国工业企业数据库的大样本微观数据研究了中国制造业企业的效率问题,揭示了影响中国制造业企业管理效率因素。研究表明,所有制因素和地域因素是最重要的两个影响中国制造业企业管理效率的变量,市场结构因素也是影响管理效率的重要变量,这些结果表明合理的产权安排和市场竞争是提升中国制造业企业管理效率的重要途径。因此,未来的政策导向应促进国有企业进行股份制改革,并促进市场竞争来提高中国制造业企业的竞争能力。     

产业集聚效应与企业成长——基于广东省城市面板数据的实证研究

本文利用我国广东省21个地级以上城市29个产业2002—2006年的面板数据研究了产业集聚效应对于特定行业企业成长的影响,结果表明：在全行业样本范围内,专业化集聚效应对企业资产规模扩张有显著的正向促进作用;而多元化集聚对企业成长几乎没有影响。在分行业分析中,专业化产业集聚对基本原材料和装配制造业企业规模扩张的促进作用要大于资源依赖型和最终消费品制造业;而多元化产业集聚对所有行业中的企业成长都没有正面的促进作用,在资源依赖型行业中甚至不利于企业成长。     

论我国汽车制造业上市公司融资偏好

汽车产业是我国制造业的支柱产业,研究汽车制造类上市公司融资偏好,对于企业自身和汽车制造行业具有重要的现实意义。文章以2008~2012年我国汽车制造业上市公司面板数据为样本,通过检验影响资本结构的因素与资产负债比率的关系来间接证实企业的融资行为,研究我国汽车制造业上市公司的融资结构与融资偏好,为汽车制造行业调整融资结构提供理论依据。     

基于企业IP0的我国创业投资机构投资效率评价——以最佳创业城市四强为例

被孵化企业IPO是创业投资成功与否的一个重要标志,本文据此研究创业投资机构的投资效率问题。以2014年我国最佳创业城市四强为研究对象,分别选取创业投资机构的投资输入和企业的投资输出变量,运用DEA方法计算得到各项效率值,判断其投资是否有效,并通过交叉效率对其做出有效性的完全排序。研究发现,上海市创业投资机构的投资效率最高,均值迭0．9817,深圳、杭州、北京依次减小,最小也达0．9003,创业投资机构的自身资质和投资规模是影响其投资有效性的重要因素,在保证资金供应的同时,企业的经营管理也应得到充分的关注。本文研究从投资输出的角度去验证投资输入的效率问题,为创业投资机构的效率提升和战略调整提供借鉴。     

低碳城市试点政策与战略性新兴企业成长——基于A股上市公司的实证研究

文章基于企业成长理论，以2008—2020年战略性新兴产业上市企业面板数据为研究样本，采用多期双重差分模型进行实证检验，探讨低碳城市试点政策与战略性新兴企业成长的关系特征。研究结果表明：低碳城市试点政策显著促进了战略性新兴企业的成长，且在经过一系列稳健性检验后两者关系依然成立；进一步机制识别研究发现，低碳城市试点政策可以通过提升企业绿色技术创新间接促进战略性新兴企业的成长；异质性检验表明，三批次低碳城市试点政策对战略性新兴企业成长的影响力度逐渐增强，低碳城市试点政策对非国有企业、成熟期企业、新能源汽车企业的成长促进效应更显著。     

吃喝腐败、税收寻租与企业成长——来自中国企业的经验证据

税收的弹性空间使低成长率的企业能够借助吃喝腐败进行税收寻租以促进其成长,这破坏了公平的市场竞争环境,导致了资源误置。本文运用2005年世界银行对中国企业的调查数据,分析吃喝腐败和税负对企业成长的影响。分位数回归结果发现,重税负阻碍企业成长,吃喝腐败有助于缓解企业税负对其成长的不利因素。但这种润滑剂作用主要体现于低成长的企业,使其能在权力庇佑下继续生存,对高成长的企业这种作用并不明显。在运用工具变量解决税收的内生性问题和一系列的稳健性检验后,以上结论仍然成立。进一步根据企业规模和制度质量进行的分样本研究发现,吃喝腐败缓解企业税负以促进其成长的润滑剂作用在中小企业和制度质量低的地区表现得更为突出。因此,结构性减税与建立公平的市场竞争环境是释放企业成长空间的关键。     

创投企业的资产管理规模、投资数量与创业企业成长性的影响研究

创业投资企业的经营业绩主要是通过创投机构的资产管理规模、投资数量以及创业企业成长性所体现的。而且创业投资对于创业企业的成长的重要性是显而易见的。故本文就以创投企业为探讨对象、并用相关分析方法,来分析创业企业成长性对创设企业的资产管理规模、投资数量以及创业企业成长性的实际影响。希望能够给相关人员带来些许帮助,共同促进创投企业与创业企业的共同发展以及双赢。     

中国制造业企业内外贸市场选择的贸易成本解释

本文针对中国的数据,对Melitz(2003)的模型进行拓展,从贸易成本的角度解释了中国制造业企业内外贸市场选择问题。由于国内市场并不是一个统一的大市场,因此在国内市场经营的固定贸易成本甚至超过出口固定成本。本文采用工业企业数据库中内外贸企业销售费用的差别,说明国内贸易的固定成本大于出口贸易的固定成本,并以此推出内销企业的生产率较出口企业高的原因。本文采用最大似然估计方法,基于logit模型,利用工业企业数据库数据,对制造业整体样本及纺织服装制造业样本进行检验,分析了影响中国制造业企业市场选择的主要因素。结果显示只在国内市场销售的企业生产效率更高,国外市场更低的销售费用促进了企业出口,不同市场的贸易成本差异会对企业市场选择有重要影响。不同年份的数据,以及分企业性质和剔除纯出口企业影响的检验结果是一致的。     

制造业企业社会资本对服务创新绩效的实证研究

以社会资本的相关理论为基础,探索了制造业企业社会资本内外部六个维度对制造业企业服务创新的影响机理,结合168份样本进行实证分析。研究结论得出：制造业企业社会资本能提高其服务创新能力和知识管理能力;知识管理也能提高制造业企业的服务创新能力;同时知识管理在制造业企业社会资本对服务创新能力的影响中起中介作用。本文的相关研究成果为提高制造业企业的服务创新能力提供了借鉴意见。     

上市促进了企业创新吗?——来自创业板制造业企业的经验证据

本研究利用手工收集的2009-2013年在创业板市场申请上市的制造业企业样本以及企业创新专利变量,经过对成功上市企业与终止上市企业的样本匹配,运用双重差分模型考察了上市是否促进我国创业板制造业企业创新,研究结果表明,上市显著促进了企业专利创新。进一步地,我们探讨了上市促进企业创新的机制,结果发现,上市通过改善融资约束显著促进了企业创新,而上市没能通过影响代理问题作用于企业创新。该结果意味着直接金融发展有助于推动企业创新;资本市场的风险分担及融资机制能够降低企业融资约束、进而促进企业创新。这不仅为直接金融促进企业创新提供了新的证据,也为我国进一步发展与完善资本市场,进而促进经济转型、创新发展提供了新的政策启示。     

加计扣除政策的强化能否推动制造业智能化转型？——基于研发投入中介效应分析

选取2018—2021年的沪市A股上市制造业企业的面板数据作为样本,实证检验研发费用加计扣除政策强化、研发投入的增加对制造业企业智能化转型升级的影响。结果显示：研发费用加计扣除政策的强化促进了研发投入的增加,进而推动制造业企业智能化转型;加计扣除政策的强化对制造业智能化转型是完全通过研发投入的增加来实现的,研发投入起到完全中介作用。通过进一步研究发现,研发费用加计扣除优惠政策对装备制造业和省会及副省级城市制造业企业激励效果更为显著,更能推动其实现智能化转型升级。     

生产者服务贸易与中国制造业效率提升——基于行业面板数据的考察

作为高级的要素投入,生产者服务的进口提高了进口国的专业化分工,从而提升了制造业的整体效率。通过运用中国制造业细分行业1997～2008年的面板数据进行回归后,结果表明:生产者服务进口更能促进资本密集型和技术密集型制造业效率的提升;其他商业服务进口对制造业效率的促进效应最为明显,其次是计算机和信息服务进口、专有权与特许权使用费和金融服务进口;通讯服务、建筑服务进口对中国制造业效率产生负面影响,而其中又以对资本密集型制造业效率的负面冲击最为严重。     

公司创业投资与企业技术创新绩效——基于实物期权视角的研究北大核心CSSCISSCI

由于内部创新效率较低,成熟企业难以像创业企业那样灵活应对外部环境的变化。随着环境不确定性程度的增加,公司创业投资成为成熟企业从创业企业获取创新资源的重要战略手段,并在实践中迅速兴起。本文基于实物期权理论,运用2001—2014年间376家参与公司创业投资活动的沪深上市公司的数据进行了实证分析,结果表明:公司创业投资数量与投资企业的技术创新绩效之间存在着显著的倒U形关系;投资企业面临的环境不确定性和自身的内部创新投入对于上述关系均具有显著的正向调节作用。本文为公司创业投资实物期权属性对投资企业创新绩效的影响提供了直接的实证证据,揭示了公司创业投资获得的外部创新资源与企业内部创新投入之间的互补效应,丰富了公司创业投资和实物期权等方面的研究。     

研发支出与融资来源的关系在汽车行业的实证检验

<正>本文选择全球汽车制造业上市公司为研究样本,考虑到以下几方面:上市公司是行业中的典型代表,信息披露相对充分;中国汽车制造业上市公司样本量有限,而且研发投资数据披露不够全面;我国作为世界第三大汽车生产国,与国际汽车厂商的竞争也日益激烈,要想在激烈的竞争环境中成长壮大,很大程度上取决于     

融资约束与中国制造业企业出口——基于Heckman样本选择模型的经验检验

本文从非正规金融贸易信贷的研究视角切入,构建衡量企业融资约束的应收账款相对比例指标,研究融资约束对中国制造业企业出口的影响效应。运用Heckman样本选择模型控制样本选择偏误,本文对2004～2007年11.8万家中国制造业企业的分析表明:融资约束制约了中国制造业企业的出口行为,并且这种制约作用存在显著的企业规模指向性、地区指向性、行业指向性和所有制指向性。本文的结论为我们理解融资约束与出口之间的关系提供了中国经验。