政府补贴、融资结构与企业创新投入研究——来自中国战略性新兴产业的经验证据

党的十九届五中全会提出要大力发展战略性新兴产业,加大对科技的创新投入实现技术突破。而资金支持对于战略性新兴产业的创新投入显得非常重要,既要推进社会资本投资,也要政府做好政策与资金的引导工作。基于以上背景,本文选取中国战略性新兴产业上市企业2015—2019年的数据来分析政府补贴、融资结构与企业创新投入之间的关系。研究发现:当前中国战略性新兴产业,股权融资和债权融资对企业创新投入都具有抑制作用,并且债权融资的抑制程度强于股权融资;民营企业股权融资对创新投入具有抑制作用,而国有企业股权融资对创新投入并不会产生影响;政府补贴对民营企业创新投入的正向促进作用强于国有企业;政府补贴只会显著增强民营企业股权融资和债权融资对创新投入的抑制作用,而对国有企业不会产生调节作用。因此提出,政府在继续加强对战略性新兴产业补贴力度的同时,要建立客观高效的补贴对象筛选标准,极力避免筛选过程中的"产权歧视"问题;我国应当继续完善股权融资制度,强调长期价值投资理念,营造有利于战略性新兴产业企业创新的环境;银行应提供可灵活调整信贷周期的金融产品,并改进抵押贷款模式,降低对战略性新兴企业的贷款门槛;债券市场应多发行战略...     

数据资产对企业创新投入的影响研究

数据资产已成为企业和国家的重要战略资源和核心生产力。本文运用2011—2020年中国A股上市公司数据,通过量化企业数据资产,考察了数据资产对创新投入的影响及其机制。研究发现,数据资产能够显著提升企业的创新投入。在使用工具变量、双重差分等一系列稳健性检验后,研究结论仍然成立。异质性分析表明,数据资产对企业创新投入的提升作用在中小民营企业、融资依赖度较高的企业、技术密集型企业,以及金融科技水平低和创新不足的地区的企业更显著。此外,数据资产不仅可以通过缓解企业融资约束提高企业创新意愿,而且能够加强企业间研发合作拓展企业创新资源,进而有利于提升企业创新投入。本文为厘清数据价值对企业创新的作用与路径提供线索,也为我国数据资产的发展提供政策依据。     

中国上市企业融资渠道与研发投入关系研究

企业研发投入作为技术进步的原始动力,对一国经济发展有重要的影响。本文借助2010～2016年中国上市企业披露的数据,对企业融资约束与研发投入之间的影响,以及企业研发投入资金的融资渠道进行研究。结果表明:上市民营企业与上市国有企业研发资金的融资渠道主要区别在于外部融资的不同,上市民营企业研发资金的外部融资渠道主要为商业信用和股权融资;上市国有企业研发资金的外部融资渠道主要为银行贷款和股权融资。相比于上市国有企业,上市民营企业存在严重的融资约束,并对自身研发投入产生明显抑制作用。     

国有资本参股对民营企业技术创新动态能力的影响

提升技术创新动态能力是实现民营企业高质量发展的关键。文章采用双重差分模型,实证检验国有资本参股对民营企业技术创新动态能力的影响。研究结果表明,国有资本参股对民营企业提升差异化创新水平和技术创新转化能力有正向影响,且这种正向影响在大规模、高新技术和成长性民营企业中表现更加显著。进一步的研究发现,国有资本参股民营企业,不仅有助于民营企业缓解融资约束进而提升差异化创新水平,还能够强化民营企业社会责任导向进而提升其技术创新动态能力,但过高的国有资本持股比例不利于民营企业技术创新动态能力的提升,差异化创新水平和技术创新转化能力对民营企业未来绩效有正向影响。     

中国民营企业融资困境的理论分析与对策初探

一、民营企业融资的理论分析在民营企业融资构成中(上市公司除外),自有资金约占65%,银行贷款占10%左右,民间借贷占15%左右,其余10%主要是商业信用或债务拖欠,通过发行内外债券融资的几乎为零。融资难成为制约民营企业发展的“瓶颈”,影响民营企业陷入融资困境的原因有如下几点:1、从企业内部看,民营企业自身融资能力低下,这是民营企业融资难的根本原因。影响融资能力的因素有多个方面,下面通过因素分析来说明这一问题。(1)资产规模。民营企业绝大多数为中小企业,自有资金少,自身积累不足,实物资产和金融资产规模狭小,人力资本匮乏,企业原始…     

营商环境对不同所有制企业研发投入的影响

基于 2011-2018 年我国 A 股上市公司面板数据,运用面板固定效应模型,通过构建城市营商环境指标,探究营商环境对不同所有制企业研发投入的影响差异以及融资约束的中介作用。研究发现：与国有企业相比,营商环境对民营企业研发投入的促进作用更为显著,且通过缓解融资约束更能加大民营企业研发投入。进一步研究发现,营商环境各要素对企业研发投入的促进作用存在显著差异;营商环境对研发投入的促进作用在高科技行业企业中更为显著,且在高科技行业民营企业中最为显著。     

高管政治背景与民营企业盈利能力的实证研究

本文以我国2003—2007年在沪深交易所上市的民营企业为样本,实证研究了政治关系对民营企业盈利能力的影响,结果发现,高管的政治背景对公司盈利能力有显著的正面影响。进一步的研究还发现,高管的地方政治背景对公司盈利能力的正面影响要比中央政治背景的影响显著,而且董事长（副董事长）的政治背景对公司盈利能力的正面影响要比总经理的政治背景的影响显著。这些结果表明,政治关系是一种有价值的资源,有利于民营企业的发展。     

管理者情绪、国资介入与创新绩效

近年来，越来越多的国有企业通过出资入股的方式嵌入民营企业的改制与治理中，使得广大民营企业拥有更有效的治理措施与融资方式。但在混改对民营企业创新绩效影响的研究中，这种促进效果是否明显仍具有较大争议。从管理者理性迎合的角度出发，以2010—2020年所有上市非ST公司的相关数据为采集样本，通过情绪词典中的情绪词汇与公司年报中相同词语的出现频次来构建管理者情绪指标，以此为基准测定管理者情绪对上市公司创新绩效的影响，并探讨国资介入在两者之间的交互调节效应。实证发现：管理者情绪与企业创新绩效表现为负向相关；国资介入与企业创新绩效表现为正向相关，且能够缓和管理者情绪对企业创新绩效的负向影响作用。     

可用冗余对创新投入的影响研究——高管薪酬差距的调节效应

文章以2015—2019年我国沪深两市A股企业为样本,分析了可用冗余与创新投入的关系,构建了可用冗余影响企业绩效的路径,探讨了高管薪酬差距在可用冗余与创新投入关系中的作用。结果表明：可用冗余与创新投入正相关;创新投入是可用冗余正向影响企业绩效的中介变量;高管薪酬差距负向调节可用冗余与创新投入的关系,且这一调节效应在民营企业中更为显著。     

FDI、融资约束与民营企业出口——基于中国企业层面数据的经验分析

基于融资的新视角,本文运用192家民营企业面板数据经验分析了FDI对民营企业出口的影响.研究发现:相比国有企业,民营企业的出口更为依赖外源融资能力;外商直接投资仅对合资民营企业和处于产业集聚区的非合资民营企业的出口起到融资缓解效应,而外商直接投资的当地融资则加剧了未处于产业集聚区的非合资民营企业出口的外源融资困境;对合...     

民营企业直接投入与间接投入方式下的新型政商关系构建——基于宁波民营服装纺织上市公司的研究

本文基于2002~2016年宁波民营服装纺织上市公司的数据,实证检验了民营企业在构建政商关系中所运用的直接投入和间接投入对企业所获得的政府补贴和借款规模的影响,并进一步分析了这两种方法的合理性。研究发现:民营企业通过建立政商关系,并且保持适度规模的直接投入,有利于企业获得更多的政府补助,但是当前民营企业普遍采取的直接投入的方式是不合理的。进一步实证分析研究发现:民营企业间接投入的方式不仅具有强化政商关系的作用,还有利于让企业获得更多发展所需的借款,但是间接投入的方式会让慈善捐赠畸变为民营企业向政府输送利益的隐秘手段。基于上述分析,我们从法律监管、政府和民营企业三个层面提出构建新型政商关系的建议。     

融资约束、协同创新策略与企业研发投入——基于世界银行中国企业调查数据的分析

利用世界银行中国企业微观调查数据对融资约束、企业间协同创新策略与企业研发投入三者之间的作用关系进行了研究。结果表明:融资约束和企业协同创新策略对企业研发投入分别 具有显著的负向抑制作用和正向促进作用;企业协同创新在一定程度上能够通过缓解企业面临的 融资约束以促进企业研发投入;但企业协同创新的融资约束缓解机制对于大中型企业及出口型企 业的研发投入促进作用不显著,而对其它类型企业研发投入促进作用显著。据此,促进企业协同 创新,为企业协同创新创造良好的外部环境,深化金融市场改革,完善金融市场建设,将有利于 促进企业研发投入及国家创新体系的培养。     

政府补贴、创新投入与企业长期负债融资

政府补贴、创新投入在企业获得银行长期借款方面是否有一定的"融资效应"?文章采用节能环保企业2010～2017年的相关数据从长期负债比率和负债期限结构两方面的影响因素进行了实证分析,重点研究政府补贴、创新投入对长期债务融资的影响。实证结果显示:政府补贴与长期负债比率和负债期限结构之间呈现显著的正相关,即政府补贴能使企业获得更多的长期债务融资;创新投入与长期债务融资之间显著正相关,即企业创新投入能增加银行长期放贷的可能性。     

市场化改革、政府融资的挤出效应与资源错配——基于各省份城投债发行的经验证据

作为政府融资的重要形式,城投债发行不仅对企业投融资行为影响深远,而且影响着跨企业的资源配置效率。本文分析并检验我国2005—2017年地方政府融资与信贷资源配置的内在关联机制。研究发现,第一,由于政府担保机制的存在,以城投债为代表的政府融资行为对民营企业产生了显著的信贷挤出效应,且在市场化进程较低的地区更严重,主要表现为显著抑制民营企业信贷融资,挤出了其资本投资;第二,由于研发创新的累积性特征,政府融资的挤出效应致使微观企业通过调整商业信用结构来应对外部融资约束,从而保持研发投资的稳定性;第三,政府融资的挤出效应会加剧地区资源的错配程度。本文的政策含义是,解决民营企业融资难与融资贵困境进而优化资金配置效率以提升发展质量的根本途径,在于推进要素市场的市场化转型和消除信贷市场歧视,让市场在资源配置中真正起决定性作用。     

当前民营企业党建工作存在的主要问题和对策浅谈

改革开放30多来。民营经济获得了高速发展，并已成为我国国民经济的重要支柱。然而同经济方面相比，民营企业党建工作却相对滞后，需要我们认真研究解决。一、当前民营企业党建工作存在的主要问题（一）民营企业的特殊性，给组建党组织和党组织开展活动带来一定难度。一是有些业主认识不到位，怕党组织干预企业的生产经营，影响企业的发展；怕会议多，应酬多，加重企业负担；怕难处理与党组织负责人的关系，麻烦多，等等，因而对设置党组织存有排斥和戒备心理，不愿在自己的企业建立党组织。二是民营企业“小”、“少”、“散”、“杂”的特点，也给组建党组织带来一些困难，造成“有企业无党员”和“有党员无组织”现象的出现。还有，民营企业的从业人员成分比较复杂，而且流动性较大，经常出现入党积极分子达不到一年以上的培养时间就离开企业的现象，给发展党员工作带来许多不利因素。     

珠三角区域中小民营企业融资困境及对策

从珠三角区域中小民营企业现有融资渠道及其结构状况与特点出发,分析其融资现状,在对珠三角近千户中小民营企业的融资情况调查的基础上,从外部环境、商业银行、中小民营企业自身等三个不同的视角对珠三角中小民营企业融资困境进行剖析,并从创新性和可行性的角度提出发挥政府在改善民营中小企业外部融资环境中的作用、建立有利于民营企业融资的政策机制等七个方面建议,以期来改善珠三角中小民营企业融资困境。     

民营企业如何拓展融资筹资渠道

我国民营企业在现有的融资筹资渠道上遇到了困难,开创新型融资筹资渠道迫在眉睫。要想创新民营企业融资渠道,首先应当转变观念,结合实际,加强社会对民营企业的认同感。其次企业需要和银行、政府互相配合,通过政府的一系列扶持及与银行的良好合作来逐步缓解融资筹资困难。在这些措施基础上,企业需要创新发展出更贴合实际、更可行的融资筹资方法,将融资筹资渠道多元化。文章根据目前民营企业的局势做出分析,提出一些解决缓解民营企业融资筹资困难的措施。     

项目民间融资运行情况的调查——以浙江造船业为例的分析

项目民间融资不仅迎合了民营企业快速便捷灵活的融资需求，也为民间投资者提供了一种简单易行的投资渠道，是浙江民营企业融资模式创新的结果     

研发费用加计扣除政策改革促进了民营企业创新吗——基于2018年政策调整的实证研究

民营企业是研发费用加计扣除政策的主要受益群体。文章实证检验了2018年研发费用加计扣除政策改革对民营企业创新的激励效应及其异质性。研究结果表明，提升政策强度对民营企业的创新投入、创新产出数量和创新产出质量均有显著的激励效果。这些效果存在行业、规模、技术类型、生命周期等方面的异质性：在创新投入方面，对非制造业民营企业、非大型民营企业、高新技术民营企业、成熟期民营企业的创新投入激励效果更大；在创新产出方面，对非制造业民营企业、非高新技术民营企业的创新产出激励效果更大。针对激励效应及异质性分析结果，文章建议，将2021年政策的扣除比例适用范围扩大到负面清单之外的全部企业；在适当的时机，可继续提高扣除比例，尤其是对中小企业，以促进民营企业释放更大的创新动能；强化对民营企业高质量创新的导向性，针对不同类型研发项目费用设置不同扣除比例。     

非正式制度与民营企业创新——基于宗族文化的视角

一方面,中国创新投入和产出近年来迅速增长;另一方面,中国的知识产权保护等正式制度仍然较为薄弱。如何解释该“悖论”？本文从非正式制度——宗族文化的视角出发,使用Heckman两步法解决自选择问题并构建合理的外生性工具变量解决内生性问题,发现宗族文化对民营企业的创新具有显著的促进作用。平均而言,使用家谱数量衡量的宗族文化提高1%,企业的创新产出可以增加约0.20%。分内外资企业、“汉地十八省”和边疆省份的异质性分析结果均强化了该因果关系。机制检验发现,宗族文化可以缓解民营企业面临的融资约束、降低专利执法的风险(道德约束)及构建信任机制,从而有利于民营企业创新。本文的研究结论不仅对“悖论”做出了回答,同时也为弘扬中国传统的宗族文化提供了经验证据。