论人民币汇率形成机制与资本账户开放

汇率形成机制与资本管理程度是开放经济最重要的两个政策安排。世界各国推进资本账户开放的动因各不相同,其中最主要的是通过资本的跨国界自由流动提高资源的配置效率。但是,近年来新兴市场国家(部分起因于资本流动过快)频繁发生的金融危机告诫我们对资本账户开放应持更谨慎的态度,而且汇率机制与资本账户管理程度必须密切配合,彼此协调,才能避免国际收支的严重失衡。文章通过阐述汇率安排与资本账户开放的关系,指出中国应循序渐进地放松资本管制和开放资本账户,逐步增大汇率制度弹性空间,最终实现资本账户开放和有管理的浮动汇率制度。     

中美利率汇率联动机制对比分析

文章从理论、实证两方面对中美两国利率汇率联动问题进行探讨。利率、汇率二者都通过经常账户、资本账户影响对方。选取利率、汇率、GDP三个变量,研究中美两国1996～2010年利率汇率联动差异,结果表明美国的利率汇率之间存在着相互影响,两者具备长期均衡关系,随着人民币利率和汇率市场化程度的加深,人民币资本项目的进一步开放,人民币利率与汇率之间的联动效应正在加强。     

人民币汇率波动对中美贸易的影响

在过去的30多年里,我国对外贸易快速增长,成为全球第一大贸易国,而对美国的贸易在我国的对外贸易中占据着重要的地位.随着特朗普当选美国总统,中美贸易面对诸多不确定因素.为此,本文主要将对美国出口的贸易产品进行分类,研究不同类别产品对汇率的敏感程度.     

基于VAR模型的资本账户开放动态数量分析

本文基于VAR模型实证研究的基础上，分析了经济增长、金融市场国际化、国际清偿力、汇率弹性与资本账户开放程度的动态数量关系。结果发现，短期经济增长对资本账户开放具有正向效应，而长期将转为负效应；无论从长期均衡还是短期均衡关系来看，金融市场国际化和弹性的汇率制度都有助于促进资本账户开放程度的提高；资本账户开放程度的提高会减少外汇储备的被动增加，减弱国际清偿力；国际清偿力对资本账户开放程度的影响较大，经济增长、金融市场国际化的影响逐渐减弱，汇率弹性的影响相对稳定。     

基于VAR模型的资本账户开放动态数量分析

本文基于VAR模型实证研究的基础上,分析了经济增长、金融市场国际化、国际清偿力、汇率弹性与资本账户开放程度的动态数量关系。结果发现,短期经济增长对资本账户开放具有正向效应,而长期将转为负效应;无论从长期均衡还是短期均衡关系来看,金融市场国际化和弹性的汇率制度都有助于促进资本账户开放程度的提高;资本账户开放程度的提高会减少外汇储备的被动增加,减弱国际清偿力;国际清偿力对资本账户开放程度的影响较大,经济增长、金融市场国际化的影响逐渐减弱,汇率弹性的影响相对稳定。     

美联储数量宽松货币政策对人民币汇率的影响

以VAR模型测算美联储数量宽松货币政策对美主要宏观经济指标的影响。建立中国经济联立方程系统进一步分析其传导机制以及对人民币汇率的影响。结果表明,中长期美联储数量宽松货币政策加剧了人民币的升值压力。最后,针对美联储数量宽松货币政策对人民币汇率的影响,提出政策建议。     

近两年来人民币汇率下降的原因及其未来趋势预测

近两年来,人民币汇率开始由升值转向贬值,并且连续三年呈现汇率下降的态势。为了探寻原因并给出未来的趋势预测,本文对人民币汇率下降的特征性事实进行了描述,并对其下降的原因进行分析,分析得到人民币汇率下降的原因主要是中国经济增速放缓、美国经济复苏并退出了量化宽松政策(QE)、对人民币贬值预期较严重、资本外流规模未能有效得到控制、央行的顺势调控等一系列的因素。另外,本文认为虽然人民币汇率在短期内仍然面临着下降的压力,但是从长期来看,人民币汇率下降幅度有限且会逐渐趋于稳定。     

人民币汇率与利率互动关系的实证研究

2005年的汇率制度改革,在增大人民币汇率弹性,舒缓外部不平衡压力的同时,也出现了利率政策如何协调配合的问题。利率和汇率之间存在着相互作用、相互传导的动态反馈机制。本文正是基于以上宏观经济背景,选取2002年到2010年的相关数据,运用计量分析方法建立VAR模型对我国人民币汇率与利率之间的动态关系进行研究。     

开放国际资本账户应当慎重

最近中国通过了一系列促进汇率改革的措施,比如增加人民币汇率的浮动区间,允许国内外汇市场参与者持有人民币兑外币的净多头头寸,同时重申强制结汇已成历史以及在伦敦发行人民币债券等。最近一份由人民银行研究人员撰写的研究报告也强调,目前是中国开放资本账户的好时机,中国应当抓住时机,积极推进资本账户的开放。     

现行人民币汇率制度下中美贸易发展的趋势

人民币汇率并不是中美贸易不平衡的关键因素,中国将继续维持人民币汇率的稳定。以互利共赢为基础的合作应该始终是中美经贸关系发展的主基调,对于中美贸易不平衡问题,应全面客观地理性分析,以建设性的态度继续推动中美经贸合作健康发展,避免把两国经贸关系政治化,实事求是地分析中美贸易不平衡,平等磋商,妥善解决分歧和实际问题,中美经贸关系的前景将是非常广阔的。     

资本账户开放风险指数的构建与测度

本文利用多因素多原因模型（MIMIC）实证分析反映人民币资本账户开放压力的CAP指数。实证结果显示,CAP指数绝对值越大,资本账户开放风险越高,可能造成经济危机;CAP指数趋近于零时,经济平稳,适合推进资本账户开放。中国当前的CAP指数显示,宏观经济下行压力较大,贸然加快资本账户开放可能导致经济衰退,应加强对短期资本流动的管理,维护经济稳定。     

汇率基本面模型对人民币汇率的预测能力

本文选取五个主流的汇率基本面模型,使用2005年汇改后的人民币兑美元、欧元、日元、英镑汇率数据进行样本内拟合和样本外预测,并通过计算损失函数和SPA统计量比较五种模型的预测能力。实证结果表明：随机游走模型短期内具有更优的预测能力,但中长期内,汇率基本面模型具有更优的预测能力;总体来讲,汇率基本面模型的预测能力优于随机游走模型,人民币汇率不存在“汇率失联之谜”;对不同的货币,具有最优预测能力的模型不同。     

利差变化对人民币汇率的影响——基于VAR模型

汇率微观结构研究非理性预期情况下汇率的决定,着重强调订单流的信息传递机制。本文利用中美两国利差的变化作为货币政策等宏观信息的代理变量,运用VAR模型分析其对汇率影响的传导机制,并度量其通过直接报价渠道与通过订单流间接影响汇率的渠道分别所占的比例。     

人民币实际汇率及其波动对中美进出口贸易影响的实证研究要要基于VAR模型和VEC模型的分析

文章构造中美出口和进口贸易模型,通过 VAR 模型和 VEC 模型分析人民币实际汇率及其波动对中美进出口贸易的影响.实证表明:短期内人民币升值对进口的促进作用大于出口,长期内升值有利于中国对美出口而不利于进口;汇率波动短期内对出口的冲击大于进口,长期内有助于中国对美出口,对进口无影响.中美两国要调整各自贸易结构,保持人民币汇率稳定、防止汇率大幅波动,才能最终解决中美贸易失衡.     

人民币汇率与股票价格的关系研究

本文对人民币汇率与股票价格的相关关系进行了研究,考察了我国股市和汇市的关联性。结果显示,人民币汇率和股票价格存在长期均衡关系,并且人民币汇率和股票价格正相关,人民币汇率和股票价格之间存在双向的因果关系,这说明人民币汇率改革恢复了外汇市场和资本市场应有的联动性。     

QDII机制及其对资本市场的影响

一国允许本国的投资者（包括机构投资者）在受到本国监管的情况下，投资于海外金融市场，皆可称之为QDII。资本市场的开放并非是单向的，一国证券市场的开放理应包括两个方面：一是允许外资进入本国市场，二是允许内资走向境外市场。随着QFII在中国的正式实施，与QFII原理大体相通的QDII机制也逐渐浮出水面，作为中国资本账户开放的一部分，成为焦点话题。     

人民币汇率持续升值对中美贸易的影响

近来针对人民币汇率的问题,在西方国家炒得纷纷扬扬,大多西方学者认为人民币被严重低估,同时认为中国政府为了扩大出口故意降低人民币汇率,具有操作货币的嫌疑。通过对2005年至2009年人民币对美元汇率的持续升值与双边贸易差额进行相关分析,结果证明人民币的持续升值与美国对我国的贸易逆差并没有显著的相关关系,人民币的升值也不能改变美国对我国的贸易逆差。     

弱势美元背景下的中国资本账户开放

2006年以来美元对国际主要货币的大幅贬值导致全球金融市场动荡,国际短期资本大量流向中国,威胁中国的金融安全,使中国有步骤推进人民币资本账户可兑换、促进跨境资金双向流动的计划受到挑战,维护金融安全成为中国目前的核心经济问题.中国需要继续完善市场经济体制,按照市场化原则稳步推进资本账户开放;采取盯住货币篮汇率制度、完善外汇市场等手段促进人民币汇率的稳定和灵活;提升人民币的国际影响力,增强中国经济抗外部冲击的能力.     

人民币汇率升值对我国房地产市场发展的影响

近几年,中国经济的快速发展使得国际上对于人民币汇率升值的呼声越来越高,我国外汇市场因此面临严峻的挑战。中国房地产业现已成为国民经济的重要产业,而人民币汇率升值将吸引大量国际游资涌入房地产市场。本文就不同时期人民币升值对房地产市场发展的影响进行了简单分析,并据此提出相关的政策建议规避其中的不利影响。