股票发行方式亟待改革

中国的证券市场，作为改革开放的产物，顺应了中国经济发展的需要而发展起来，并为国内企业筹集资金，优化社会资源配置，调整产业结构，推动国企改革发挥了重大作用。在进一步深化中国经济改革的同时，中国证券市场也日渐成为广大群众投资的一个重要场所。根据有关资料统计，截至１９９９年底，在沪深证券交易所开户的投资者已达４４７１户，上市公司达９４９家，市价总值２６４７１亿元。１９９９年全年股票成交额为３２３２１亿元，同比增长３３％，全年通过境内外证券市场筹集资金１２４３亿元，同比增长３０％，有力地支持了国有企业改…     

二板市场股票发行市场化策略探讨

二板市场（Second Board)是与主板市场（Main Board)相对应的概念,又称创业板市场,它是指主板市场之外专为中小企业和新兴公司提供筹资渠道的资本市场,我国二板市场即将推出,如何寻求一、二级市场均认可的发行价格是必须解决的重要问题。     

股票发行定价制度及其对市场效率的影响

我国股票市场资源配置低效率已是一个不争的事实，引致我国股票市场资源配置低效率有两重原因：第一重是因新兴市场自身发育不完全所造成市场有所性差引致的；第二重是在企业制度强制性变迁背景下及证券市场赶超式建立过程中因制度缺陷所引致的，其中股票发行定价制度的缺陷是一个重要的因素。这种制度缺陷通过对市场运行效率的作用，使得原本低效率运行的市场缺陷被再度放大，并进一步降低了市场对资源的配置效率。     

股票发行市场化制度安排的风险研究

股票发行制度是股票市场的一个重要的制度安排。股票发行制度安排的改变与股市的发展现状,上市公司和实质经济基础的支持以及金融环境和法制建设密切相关,近期实施的股票发行市场化制度安排恰恰缺乏股市、金融、法制、上市公司和实质经济等基础条件。特别是这一制度安排的变化可能改变中国股市的发展轨迹。使中国股市陷入像许多发展中国家股市一样进入崩溃和巩固阶段。股票发行市场化制度安排存在很大的风险。     

“康赛现象”与我国股票发行上市制度

一 最近,中国证券市场的几起涉及高级领导干部的股票且闻都和湖北康赛公司有关,一家上市公司竞使得湖北省副省长、国家经贸委副主任和前纺织总会会长3名部级干部"中箭落马",不保晚节.令人震惊、惋惜的同时,更令人深思.人们认为康赛事件是由偶发原因被揭露的,而一些人利用审批特权在企业上市过程中谋私利搞腐败绝不是个别事件.更有极端看法认为,我国现有股票上市指标额度审批制是层层产生腐败的温床,事实上我国证券市场存在着"康赛现象".     

新股发行与上市的方式必须改革

中国股市有大量的历史遗留问题仍没有解决，如Ａ、Ｂ股问题；国家股和法人股的流动问题；转配股问题等，在目前这种形势下，如果只是增加股权融资比重，而股票市场状况还是现在的状况，也就是说，只是在量上扩大，而缺乏质的改进，特别是上市公司没有真正实现现代企业制度...     

关于股票发行机制市场化

<正> 今年年初,中国证监会主席周小川表示,从3月份起,将彻底取消额度和上市指标,并放开一级市场的发行定价,实现定价由市场供求关系决。在证券市场发展的早期,我国对发行额度实行总量限制,对发行家数设定指标,数量的限制导致价格的扭曲,使得一级市场成为一个没有风险的市场,大量的资金流向一级市场,在市场资金总供给量较小的情况下,新股发行与二级市场的价格指数走势呈背离之势。这在相当程度上弱化     

我国股票全流通市场的创新设计

2002年6月23日国务院决定停止通过国内证券市场减持国有股。这意味着已推出的减持方案存在着这样或那样的缺陷、《减持办法》的失利。这使人们对减持工作感到无望。但国有股减持之路是迟早要走的。到目前还未能找到稳妥解决方案的根本原因在于未能跳出一些思维定势,比如说西方国家现存“市场统一的,全流通的”、“同股同权同价”的所谓完美主板市场模式,而已提出的方案大多是以建立这样一个“完美”市场的终极模式为归属。若跳出这一思维定势,则不仅能找到理想的全流通解决方案,而且也许能找到比当前西方证券市场模式更优越、更完美的市场模式,在这一新模式下“统一的市场”、“同股同价”不再是被信奉的公理。     

我国新股发行制度改革及股票发行市场参与主体分析

自上世纪90年代中国建立股票市场以来,一直存在严重的IPO抑价过高的现象,这严重影响了资本市场的筹资效率.随着近期新股发行制度改革措施的出台,关于我国IPO抑价问题的讨论与研究再度成为热点话题.本文从新股发行市场参与主体的角度出发,并结合当前新股发行制度改革,分析了我国IPO抑价的现状与高抑价存在的主要原因.     

当前我国资本市场发展的几个问题

去年以来,我国股市经历了新一轮的大牛市,上证指数从2005年底的1160点,上涨到目前的4000点左右,上涨了近200%;沪、深两市上市公司总市值从不到4万亿元,增加到目前约十七、八万亿元(其中二级市场投资者持有的股票市值增加了约3万亿元).在目前大牛市的背景下,社会对股市也蕴含着许多忐忑不安,究竟中国股市还能牛多久,将来的走势是怎样,众说纷纷,不同的人从不同的角度去观察,得出的结论大相庭径.将来发展的趋势究竟是怎样呢?要回答这个问题,首先要分析一下资本市场在我国今后经济与社会发展中所处的地位是怎样.     

我国股票发行制度变迁及若干思考

股票发行是资本市场的核心环节之一。本文从制度变迁的角度考察了我国股票市场发展的特定背景,总结分析了股票发行制度从额度制到核准制的演变、相关制度的特点、利弊及其市场化改革的成效。研究发现,我国转轨经济环境、市场文化和市场流动性问题是进一步改革股票发行制度需要重点考虑的因素。     

市场信息流与股票波动性分析

本文利用GARCH模型对引起股票收益率波动性的原因之一市场信息流的作用进行研究，并将交易量分解为进入市场的正的随机信息流和负的随机信息流两部分，从好消息、坏消息的角度研究中国股票市场波动冲击的持久性。     

股票发行制度改革路径研究

自1990年中国证券市场建立以来,股票市场格外受到关注,从初期稚嫩的发行制度经历了历史性的变革逐步向更为成熟的发行制度迈进.我国的股票发行制度由最初的带有计划经济色彩的审核制,变革为如今核准制,正要向交由市场管理的注册制迈进.本篇文章通过研究我国股票发行的历程,立足于我国的特点和目前的国情以及所处的社会大环境,指出实行注册制所面临的困难,为我国股票发行制度向注册制推进提出合适可行的改革建议.     

新股发行亮晶晶

<正> 2000年对于中国证券市场而言具有特别重要的意义。从超常规发展机构投资者,到二板市场的积极筹备和国有股减持提上议事日程,我们看到了中国证券市场走向市场化、国际化的鲜明的改革思路和大刀阔斧的改革决心。证券一级市场作为企业融资的重要渠道正发挥着越来越重要的作用。我国目前的上市公司总数已经超过了1000家,资产证券化率达到了50％,与“九五”初期,上市公司总市值占GDP的比重为5.95％相比,增长了700％多。尽管如此,但与目前世界发达国家90％的证券化率和发展中国家平均67.43％的证券化率相比,仍然