定向增发与利益输送——以京东方为例

定向增发可帮助上市公司注入优质资产、实现公司的整体上市,但是近年定向增发中频繁出现大股东利益输送,使得中小股东利益受损。本文以京东方为例,分析大股东通过定向增发实现利益输送的机制及影响。     

上市公司股权再融资问题

我国上市公司股权结构不够合理已是不争的事实,配股和增发新股是我国上市公司在资本市场进行再融资的主要方式。配股和增发新股能够直接导致上市公司股权结构的变动,使上市公司股权结构进一步优化。目前在我国资本市场中,配股和增发新股是上市公司再融资的主要方式。2001年6月14日国务院发布了（缄持国有股筹集社会保障基金管理暂行办法》,规定：“减持国有股主要采取存量发行方式,凡国家拥有股份的股份有限公司（包括境外上市公司）向公众投资者首次公开发行新股和增发股票时,均应按融资额的10％出售国有股。”这样,增发新股又与国有股减持直接联系起来。自2006年5月发行新政实施以来,定向增发作为一种新的再融资方式备受上市公司青睐。在今年的再融资中,定向增发独占鳌头,全年共有129家公司定向增发,融资2,238．3亿元,占再融资额的60％以上。     

我国渔业上市公司股价波动分析

本文以我国渔业上市公司中养殖业、捕捞业、加工业的代表企业为样本,利用三家上市公司日收盘价数据分析我国渔业上市公司的股价波动。根据基本统计量描述了解了企业股价的基本分布特征,验证了股价对数收益率的平稳性、自相关性、波动聚集性和ARCH效应。通过建立ARCH族模型检验风险对股价收益的影响,外部冲击对股价波动的影响,并考证了我国渔业上市公司股市中的杠杆效应。结果表明我国渔业上市公司股价波动中存在显著的ARCH效应,股票市场外部冲击对市场波动的影响具有持续性,杠杆效应不显著。     

会计信息质量、股权制衡度与股价同步性

本文以2017～2021年沪深A股上市公司为样本,研究会计信息质量对股价同步性的影响及股权制衡度的调节效应。研究表明：会计信息质量与股价同步性呈显著负相关关系,支持“信息效率”学说;股权制衡度与股价同步性呈显著负相关关系;股权制衡度能够加强会计信息质量与股价同步性的负向关系。本文拓展了股价同步性影响因素研究,为抑制股价同步性、提高公司内部治理能力与提升资本市场信息效率提供政策依据。     

科创板定向增发政策实施的国际经验比较研究

2019年3月1日科创板正式开板,科创板的落地对我国经济市场建设和证券市场的发展有着重要意义。定向增发未来也将会成为科创板市场内上市公司主要的再融资手段。但由于核准制到注册制的转变,目前适用于主板市场的定向增发规制并不一定适合于对标"纳斯达克"的科创板市场。文章通过对比A股市场现行定向增发政策、科创板市场的再融资征求意见稿和纳斯达克市场的制度,总结出三者的异同。根据科创板市场的特点,初步判定科创板定向增发政策制定方向,提出建设性意见。本文结论将推动注册制下再融资政策的制定,进一步完善合格投资者制度,促进机构投资者发展,增强市场融资活力。     

植树节的资本市场影响分析——以林业上市公司股价波动为例

文章采用事件研究法和市场模型,以林业上市公司股价波动为例,探析植树节的经济社会影响。研究结果显示,植树节期间林业上市公司股价的累计超额收益显著为正,植树节的节日效应提高了林业公司的股票价格。由于投资者关注度有限,如果当年植树节当日不是交易日,则其上一个交易日市场反应相对冷淡。植树节事件日当日的累计超额收益率逐年递增,说明植树节对林业股票的影响逐年增强,建议通过植树节等绿色热点事件挖掘市场潜力,支撑林业行业发展。     

外债对我国经济增长的冲击效应分析

在外汇储备不断上升、国内储蓄率偏高的情况下,我国外债政策受到质疑。在分析外债、外汇储备及经济增长之间的关系基础上,指出我国外债的内生性。通过VAR模型模拟外债对经济增长的冲击效应。实证分析结果表明,外债对我国经济增长有长期的正效应,而且短期内外债对我国经济增长有着显著的促进作用,我国外债政策具有可持续性。     

FDI对林业生态经济效益的影响效应分析

基于2008—2017年中国28个省市的林业生态经济面板数据,运用动态空间杜宾模型分析外商直接投资(FDI)对林业生态经济的影响效应,结果表明:2008—2017年间林业生态经济效益的空间集聚效应显著,2012年后空间相关性明显增强;FDI有助于提升林业生态经济效益;短期内FDI对本地区林业生态经济效益的提升作用显著,但对周边地区林业生态经济发展起抑制作用,长期直接和长期间接效应的估计结果均为正,但长期间接效应未通过显著性检验。因此,建议拓宽FDI的引进渠道及方式,优化FDI的分配结构,建立林业人才共享平台。     

农业类上市公司并购活动对企业绩效的影响研究

本文以农业类上市公司2006—2012年发生的并购事件作为研究对象,利用会计指标法探讨并购活动能否给公司的长期绩效带来改善。研究发现,虽然短期内并购活动给农业类公司带来了显著的财富效应,但企业的长期绩效却并没有因为并购事件的发生而得到有效改善,原因主要来自并购活动普遍存在的问题以及农企本身行业属性的制约。     

公司治理水平对股价崩盘风险的影响

本文以2010～2020年我国A股上市公司数据为研究对象,探讨我国上市公司治理水平对股价崩盘风险的影响。通过多元回归分析方法进行,结果表明：公司治理水平与股价崩盘风险呈显著的正相关关系,这说明良好的治理水平一定程度上能改善企业信息披露程度,化解由于信息不对称导致的股价崩盘风险。本文的研究对完善上市公司治理结构以及证券市场的监管制度具有一定意义。     

分析师关注对股价同步性的影响——基于新浪财经网分析师股票推荐数据

证券分析师在股票市场中扮演何种角色,对股价同步性有什么影响一直是学者们研究的话题。结合市场态势,选取2015年新浪财经网分析师股票推荐数据,从分析师关注的角度来研究我国股价同步性的问题,研究发现分析师关注度高的公司股价同步性低于分析师关注度低的公司,研究结果表明分析师股票推荐有助于股价同步性降低,提高信息效率。     

自然人能否对国有土地使用权出让合同提起行政复议

正问题2010年,北京市某区人民政府向某工程局工程处颁发《国有土地使用证》,证载坐落为"北京市某区东街50号",使用权类型为"划拨"。2011年,某公司向当地政府提出申请出让北京市某区东街50号地块。随后,北京市规划委员会同意该地块拆迁定向安置房项目设计方案。2012年,北京市国土资源局与该公司签订《国有土地使用权出让合同》,出让宗地坐落于北京市某区东街50号拆迁定向安置房项目。随后,该     

基于面板数据的中国城市土地市场发育与土地集约利用的动态关系研究

研究目的：通过分析城市土地市场发育与土地集约利用的长期均衡关系和短期波动效应,为转型期中国城市土地利用集约水平的提高提供一个新的研究视角和实现途径。研究方法：协整理论、Granger因果关系检验和脉冲响应函数。研究结果：中国城市土地的市场化程度与土地利用的集约度存在较稳定的长期均衡关系,而在短期内却是失衡的,且在东、中、西部地区表现各异。在东部,城市土地市场化程度对土地利用集约度的冲击效应为正,且随时间推移而递减,短期内降为0;在中部,城市土地市场化程度对土地集约利用的冲击效应为正且长期存在;在西部,城市土地市场化程度对土地集约利用的冲击效应短期内为负,而随时间推移变为正值且逐渐增大。研究结论：促进城市土地市场的发育和完善是促进转型期中国城市土地资源集约利用的主要手段,但在东、中、西部不同地区应根据土地市场发育程度的不同而有不同的政策着力点。     

城镇化对城乡收入差距的影响研究——以重庆为例

文章利用2000-2013年重庆市面板数据,对重庆市及其四大主体功能区城镇化对城乡居民收入差距影响进行了实证分析。研究发现:城镇化对城乡收入差距的影响在重庆市和其四大主体功能区之间存在较大差异。总的来看,城镇化拉大了重庆市的城乡收入差距;分功能区来看,城镇化对都市功能区城乡收入差距的影响短期内拉大效应较为显著,而长期表现为明显的倒"U"形曲线;对城市发展新区城乡收入差距短期内缩小,但效应不显著,长期内表现为明显的"U"形曲线;对渝东北生态涵养区城乡收入差距短期内具有缩小影响,长期来看对城乡收入差距的"U"形影响不显著;对渝东南生态保护区城乡收入差距表现为显著地缩小作用,且长期来看,对城乡收入差距的倒"U"形影响成立但不显著。此外,重庆市及其四大主体功能区的财政支出对城乡居民收入差距的影响较为显著,而金融机构的贷款对缩小重庆市和渝东北生态涵养区的城乡居民收入差距有显著影响,而对其他三大区域的城乡居民收入差距影响不显著,地区生产总值的增长率对城乡居民收入差距的影响取决于城乡居民收入差距的当前情况。     

高管薪酬对上市公司绩效的影响

本文在我国上市公司高管薪酬激励机制尚不完善的背景下,分析探讨高管薪酬对公司绩效的影响,并得出以下结论:收入越高的公司,资产回报率越高;每股股利越高的公司,绩效越好;规模越大的公司,资产回报率越高;股价越高的公司,其绩效越好;制造业企业高管薪酬对公司绩效的影响相对非制造业更显著.根据研究结果,本文还提出相应的建议.     

苏酒老二今世缘的尴尬

正近日,今世缘酒业二股东大比例减持公司股份的消息,引发了市场的强烈关注,也让不少投资者对目前火爆的白酒行情多了一层思考。4月以来,白酒板块在贵州茅台的带领下表现强势,五粮液、山西汾酒、今世缘等公司股价也接连创出历史新高。然而,面对着创出新高的股价,今世缘二股东上海铭大却加快了减持的步伐,并将所持全部股份解除质押,一副甩开膀子加油卖的架势。     

经济发展与城乡统筹互动关系的实证分析--以浙江省为例

改革开放以来，浙江省的城乡统筹状况总体上随着经济发展而趋于恶化，城乡差距在进一步扩大。本文的实证分析表明，浙江经济发展与城乡统筹之间存在着一种双向的、互为因果的互动关系。进一步的脉冲响应分析表明，经济发展并不会自动导致城乡差距的缩小。实现城乡统筹发展；相反，经济发展从中长期看还会进一步加大城乡差距。此外，经济发展受城乡统筹水平冲击的效应虽然也为正，但其冲击效应并不显著，特别是短期内几乎不存在冲击效应。     

上市公司年度盈余公告信息传递效应研究

证券市场会计盈余和股价关系研究一直是过去三十多年间西方会计实证研究的热点,近年来国内学者的相关研究也发现了中国证券市场上会计盈余具有信息含量的证据。本文尝试从一个全新的角度研究会计盈余与股价之间的关系——已公告公司盈余信息对未公告公司股价的影响,即盈余信息传递。     

中国城市化发展与农民宅基地粗放利用的动态关系研究

研究目的:通过对中国城市化水平与农民宅基地粗放利用的长期均衡关系及短期波动效应的分析,为提高农村宅基地利用效率提供一定的理论依据和实证支持。研究方法:协整理论、Granger因果关系检验和脉冲响应函数。研究结果:中国城市化水平与农民宅基地粗放利用存在较稳定的长期均衡关系,而在短期内却是失衡的且在东、中、西部地区表现不同。东部地区,城市化率对农民宅基地粗放利用的冲击效应为正,且短期内显著而在长期却逐步递减;中、西部地区,城市化率对农民宅基地粗放利用的正向冲击效应短期不显著却在长期逐渐增强,且西部地区的冲击效应更强烈。研究结论:由于中国不同地区城市化发展的阶段不同,其促进农民宅基地集约利用的政策着力点也应不同。东部地区,政策重点是对农民私下的宅基地流转行为进行规范,使其合法合理化;中部地区,关键是探寻政府主导下的农民宅基地流转模式和有效途径;西部地区,则要提高城市化推进的质量,通过相关配套制度改革,提高进城务工农民的生活保障,以减少其返乡扩建、新建住房的行为。     

股权质押背景下股份回购动机研究―以H公司为例

本文以H公司为研究对象,探讨在控股股东股权质押的背景下上市公司股份回购的动机和回购效果。通过研究发现,H公司没有回购的能力,且公司股权质押面临平仓风险;H公司此次股份回购的真实动机是通过回购传递积极信号来提升股价,缓解股权质押风险。但结果是此次回购没能提升股价,反而损害了公司价值。对此,本文提出相关建议。