法人股拍卖正淡出历史

上市公司非流通法人股这一独具中国特色的证券市场制度,经历了从1990年创设到国有股减持的提出,再到股权分置改革这样的历程,正逐渐淡出历史舞台。上市公司的非流通法人股拍卖转让也随之走过了一个从无到有,从热到冷,逐渐淡出的历程     

国有股配售的财务分析

目前我国上市的国有企业的股本结构状况不够合理,国家股和国有法人股（统称为国有股）所占的比重很大,从沪深股市上市公司平均股本结构的统计资料来看,1996年国家股占37.6%,国有法人股占25%,社会公众股占30%,1997年国家股占35.9%,国有法人股占26.1%,社会公众股占23%,另据统计,1997年中可流通股占全部股本的34.7%,这些资料说明：1.国有股为了掌握控制权大量持有上市公司的股票。2.这些国有股属于不能流通的股份。从理论上来说,股票是股权（份）的形式,投资者将资金投入企业,持有的是股份,股份不能退出,但是可以流通转让。这是由股权的本性决定的。因此,国有股不流通对上市公司而言,弊病较多,主要表现在：1.不利于企业法人治理结构的完善。2.不利于企业通过证券市场优化资源配置。3.不利于企业通过证券市场筹资。4.不利于确定企业的市场价值。     

股权分置改革掀开新章

中国股市成立之初的主要目的在于为国企解困,但为了保证国家对于国有上市公司的绝对控制权,避免陷入"走资本主义道路"的质疑中,早期证券市场的设计者们想出了一个有中国特色的制度安排,即通过禁止国有股和法人股的流通,以达到避免国有上市公司由于股权被大量收购而"改名换姓"。     

论缩股在解决股权分置问题中的运用--以吉林敖东为例的实证分析

国有股、法人股与公众股之间巨大的持股成本差异是造成我国股票市场股权不平等的根源,也是导致股权分置问题难以根本解决的症结所在.要解决股权分置问题,最好的补救办法之一就是对国有股、法人股进行缩股.本文在分析国有股和法人股缩股的理论依据的基础上,对吉林敖东缩股方案的市场效应进行了实证分析,并指出了其存在的缺陷和需要进一步解决的问题.     

法人股流动性折价研究

对于中国目前的证券市场，企业价值水平在理论上至少应包括四个层次，即流动性控股股权、非流动性控股股权、流动性少数股权及非流动性少数股权。通过对法人股协议转让的实证研究，法人股的流动性折价平均值为81．43％，而且上市年限、流通股性质、股权控制程度、股权转让排名、总价款、转让股权数量、股东权益、股权集中度、法人股比例和净利润率对流动性折价具有重要的影响。这项研究对我国兼并、收购和股权转让过程中上市公司非流通股定价以及非上市公司股权定价均会提供有意义的参考。     

完善上市公司股权分置改革的思考

我国上市公司中存在着非流通股与流通股二类股份,由于持股的成本有巨大差异,造成了二类股东之间的严重不公,形成了"不同股不同价"的市场制度与结构.通过股权分置改革,将国有股、法人股等不能上市流通的股票变为流通股,并对其利弊进行分析和提出完善上市公司股权分置改革的合理化建议,以促进我国股票市场的健康发展.     

我国上市公司治理结构存在的问题及对策

目前,我国上市公司治理结构存在股权结构不合理、负债结构不合理、激励机制不健全及董事会成员结构不合理等诸多问题。应采取优化上市公司股本结构、解决好国有股所有权代理主体问题及正确处理好国有股和法人股流通问题等是建立有效上市公司治理结构之良策。     

上市公司高管人员自利对资本结构影响的实证分析

本文对中国上市公司持股高管人员出于自利而影响资本结构调节的状况进行了考察.研究表明,上市公司高管人员出于自利具有调节公司负债水平的动机;法人股的存在对高管人员出于自利调节资本结构的能力具有制约作用,但在高管人员拥有公司所有权程度较高时作用有限;法人股还具有一定的促使高管人员的自身利益和其他股东的利益趋于一致的作用,而国有股的这些作用则不明显.     

物联网上市公司股权结构与绩效的相关性研究

本文以2008～2010年物联网概念类上市公司为研究样本,检验了股权性质、股权集中度和股权制衡度与公司绩效的相关性。研究发现:物联网上市公司经营绩效与国有股比例负相关但不显著,与法人股比例显著正相关;股权集中度越高,公司绩效越好;股权制衡度越高,公司绩效越好。同时,在研究中未发现股权集中度与公司绩效间存在曲线关系。最后基于实证结果提出了优化物联网上市公司股权结构和提升公司绩效的相关建议。     

国有股减持的新思路——缩股流通

我国上市公司股权结构中的非流通股尤其国有股和法人股的减持和流通问题是当前证券市场的热点和难点,依据非流通股平衡减持和流通的大前提,按照市场化的原则,提出对上市公司非流通的国有股缩股后再上市流通的新思路。     

对我国上市公司流通股流通权价值的研究

我国股市自成立以来，公众股可以流通、国有股、法人股不能流通的不平衡问题就一直存在，这种股权分置的问题严重违背同股同权的原则，不但不利于国有股和法人股股东的利益，也不利于公众股股东的利益。随着国有股、法人股规模的迅速扩大，国有股、法人股流通的问题到了非解决不可的地步。     

股权结构、公司治理与企业业绩——来自中国上市公司的新证据

在充分考虑股权替代变量之间可能存在多重共线性问题的基础上 ,本文对股权结构在公司治理中作用的各种理论假设进行了检验。研究发现 ,经理人员持股比例与上市公司业绩相关性不显著 ;国有股比例与上市公司业绩显著负相关 ;法人股比例与上市公司业绩正相关 ;社会公众股比例对公司财务业绩的影响虽然是负面的 ,但极不显著 ,而与公司市场业绩显著正相关 ;股权集中度与公司业绩显著负相关。     

股份全流通与上市公司国有股减持

股权分裂问题事关我国股票市场的稳定和健康发展 ,是目前中国资本市场面临的最大难题。解决股权分裂问题最根本的和唯一的途径是实现上市公司股份的全流通。上市公司非流通股份中 ,国有股占有绝大多数 ,上市公司国有股份的减持会给股票市场施加重要的影响。股份全流通与上市公司国有股减持是两个不同的命题 ,有着明显的区别 ,但同时又存在密切的联系。股份全流通是纲 ,上市公司国有股减持是目 ,上市公司国有股减持必须在全流通的整体框架下进行。     

浅析我国上市公司股权结构

近年来随着股权分置改革推进,我国资本市场逐步与国际接轨,特别是进入后股权分置时代,我国上市公司行使控制权状况发生了一定程度的改观。通过与英美、德日股权结构进行比较,发现我国上市公司还存在股权结构不合理,流通股比例份额较小,法人股、中小个人股分散,个股投机加重,占有较大份额的国有股、法人股不流通,股权呆滞等问题,这些对股东权利也造成了影响。应通过实施逐步完善资本市场、政府控制少数大型企业、国有资本逐步退出普通竞争行业等措施来完善我国股权结构。     

国内上市公司治理存在的问题与对策

国内上市公司主要由国有企业重组改造而成,股权高度集中,大部分公司存在一股独大现象,大股东主要是国家股或国有法人股,致使国内上市公司治理在组织结构、决策机制、激励机制、市场监督机制等方面存在明显缺陷。为解决国内上市公司存在的上述问题,应实施管理层激励;形成经理人市场及控制权市场(包括股权稀释);建立董事问责和激励机制,重视独立董事的独立角色;保障关联交易的公允性:尽量解决现有股权分置状态下的流通股东参与上市公司管理问题,提高流通股权表决机率,建立类别表决制度;逐步解决国有控股股东和流通股东利益不一致问题。     

辩证看待国有股减持

占上市公司总股本2／3的国有股权不能流通的畸形状况，成为制约我国股份经济和证券市场良性发展的瓶颈。减持国有股，建立一种股权多元化，分散化，流动化机制，不仅极为迫切，而且意义深远，在实际运作中，宜借鉴香港经验，又根据自身实际，选择合适的定价，时间，方式，规模，稳妥地解决国有股减持问题。     

股权结构与公司治理绩效关系的实证研究——基于股权分置改革接近尾声的背景下的研究

股权分置下,我国上市公司的股权结构存在股权集中度高、国有股一股独大、机构投资者持股比重低、非流通股比重大等缺陷,这些缺陷引发一系列的公司治理问题,影响了企业的绩效。从2005年我国实行股权分置改革至今,非流通股逐步转变为受限制条件的流通股,上市公司的股权结构发生了变化,而不同的股权结构决定了不同的企业组织结构,从而决定了不同的企业治理结构,     

我国上市公司产权制度缺陷与治理

在上市公司治理结构中,产权制度是治理的基础,而我国上市公司普遍存在着产权关系模糊,国有股股权集中等问题,严重阻碍了上市公司的稳健发展。对我国上市公司产权制度缺陷进行分析,并提出了解决措施。     

从会计学角度浅析国有股回购价格

由于历史原因,中国上市公司的股权结构不尽合理.据1998所报统计,沪深两市国家股、国家法人股占总股本的比例超过50%的公司多达273家.其中,112家总股本超过4亿元的公司,国有股比例半数超过70%.这种流通股比例过低的股权结构导致了诸多弊端.国家为调整国有经济布局提出了减退国有股的思路.对此,市场人士提出了现金回购、股权注销、将国有股转化为优先股、国有股配售等几种"民进国退"的形式.其中,现金回购(近日又有沪昌特钢以资产回购国有股的创新之举)、国有股配售已付诸实施.     

我国证券市场上上市公司融资结构分析

鉴于我国证券市场上上市公司不同的融资倾向问题,本文运用按常理的分析方法,经过对我国上市公司融资行为与融资结构初步的分析,发现我国上市公司具有明显的股权融资偏好,在股权融资时更多的选择市场化偏低的配股方式进行再融资,而负债融资在公司总融资中很少,且多为短期负债。而在外国证券市场上,上市公司的融资倾向正好相反。在证券市场上为什么我国上市公司会出现和外国两种截然不同的融资结构,本文将通过对中国上市公司股权融资偏好的影响因素来分析其原因,并提出一些促进中国上市公司合理融资的建设性意见。