危机与动荡:酝酿未来世界能源图景——"2009年石油市场形势研讨会"综述之国际篇

2008年,由美国次贷危机引发的金融危机迅速向全球蔓延,把世界经济推向衰退的边缘.国际油价从加速膨胀到破裂,石油市场经历了前所未有的大起大落.石油金融化、美元汇率波动以及石油供需基本面的变化是影响油价大起大落的重要因素.石油金融化扩大了非供求因素对石油价格形成的影响,为巨额资本创造了操纵油价的可能性.货币超发漏洞使大量美元进入市场,造成通贷膨胀并拉升油价.尽管金融危机加剧了油价周期波动的剧烈程度,但基本面依然决定着油价的长期走势.此次经济危机是财富分配的极端不均衡长期积累之后爆发出来的重新分配企求的必然结果,也是经济周期的规律对于全球增长方式和经济泡沫的校正.油价动荡与金融危机表明,世界需要一场能源革命.这场革命有三个标志,即世界政治经济新秩序的建立,各国政府制定和采取正确有效的政策,以及能源技术与环境技术革命的到来.未来世界各国将沿着.合作共赢"的方向前进,经济增长的核心应是生产率提高、技术进步以及制度创新.     

后金融危机时期国际石油市场走势分析

进入新世纪以来,国际石油市场以金融危机爆发为标志大体经历了两个阶段,即全球经济快速发展、石油需求持续增长、国际油价大幅攀升并不断创下历史新高的阶段和受金融危机影响世界经济不振、石油需求减少、国际油价大幅回落而后逐步回稳的阶段。目前,国际石油市场进入后金融危机的新阶段,呈现出以下特点和趋势：1）世界经济复苏基础脆弱,不太可能快速恢复到危机前的高增长态势;2）发达国家石油需求将继续回落,发展中国家需求将保持快速增长,从而促使全球石油需求格局发生变化;3）全球石油产量仍将保持增长,但增量将主要来自欧佩克国家以及非常规和海上石油资源开发;4）中东仍将是全球最重要的原油出口地区,世界石油贸易重心向亚太转移;5）替代燃料发展将继续受到重视,但中短期内在交通领域实现大规模替代的可能性不大;6）国际油价将呈现出高频、宽幅、逐渐震荡上升的态势。     

世界石油市场十年回顾与展望

过去10年,国际石油市场剧烈动荡,油价大起大落。全球经济经历了时间长于以往的扩张期,新兴国家的石油需求迅猛增长,亚太地区吸引了越来越多的石油资源。油价上涨在表现出明显的＂需求驱动＂特征的同时,其影响因素也呈复杂化和多元化的趋势。由于上游投资不足,供需基本面出现严重的紧平衡。在经历了2008年的金融危机之后,随着经济刺激计划的实施以及世界经济的逐步复苏,全球经济将迎来又一轮的景气周期。展望未来,发展中国家的石油需求量有望在近年超过发达国家,全球需求和贸易重心东移的势头更加明显;石油供应日益集中在少数国家,其潜在的政治风险将带来供应增长的不确定性。石油的概念将发生演变,并扩展至天然气凝析液、生物燃料、天然气合成油和煤制油等,导致整体石油品质变轻以及中间馏分油供需矛盾加剧。油价总体水平将继续走高,但由于金融监管加强,油价的大幅异常波动可能会受到抑制。未来油价底限取决于石油边际成本,上限取决于替代能源成本;油价本身的变动最终取决于剩余产能以及供需面。     

世界石油市场十年回顾与展望

过去10年,国际石油市场剧烈动荡,油价大起大落。全球经济经历了时间长于以往的扩张期,新兴国家的石油需求迅猛增长,亚太地区吸引了越来越多的石油资源。油价上涨在表现出明显的"需求驱动"特征的同时,其影响因素也呈复杂化和多元化的趋势。由于上游投资不足,供需基本面出现严重的紧平衡。在经历了2008年的金融危机之后,随着经济刺激计划的实施以及世界经济的逐步复苏,全球经济将迎来又一轮的景气周期。展望未来,发展中国家的石油需求量有望在近年超过发达国家,全球需求和贸易重心东移的势头更加明显;石油供应日益集中在少数国家,其潜在的政治风险将带来供应增长的不确定性。石油的概念将发生演变,并扩展至天然气凝析液、生物燃料、天然气合成油和煤制油等,导致整体石油品质变轻以及中间馏分油供需矛盾加剧。油价总体水平将继续走高,但由于金融监管加强,油价的大幅异常波动可能会受到抑制。未来油价底限取决于石油边际成本,上限取决于替代能源成本;油价本身的变动最终取决于剩余产能以及供需面。     

前两个月国际油价“应跌反涨”

行情回顾今年以来,在世界经济走势、地缘政治形势以及能源格局变革等多种因素影响下,国际石油市场显现出一些新的特点与变化:1.石油需求低迷,市场供需基本面较为宽松从需求看,受世界经济增长放缓影响,全球石油需求低迷。     

欧佩克减产促价政策及其前景分析

欧佩克从1982年开始把产量限额制度作为调节产量和影响价格的工具，其限产促价政策的成功往往需要以获得非欧佩克国家的合作为重要条件。由于美国次贷危机已演变为一场影响全球经济的金融危机，造成世界经济增长减缓并导致石油供求基本面发生变化，欧佩克为了阻止石油价格的进一步下滑，保持成员国石油收入最大化，维护政治社会稳定以及在与大国博弈中的优势，做出了从11月1日起减少日产量限额150万桶的决定。由于国际政治经济局势中含有许多不利于油价回升的因素，非欧佩克对于是否配合减产态度不明朗，以及欧佩克内部在减产问题上的利益矛盾和石油输出国海外资产的制约，此次欧佩克减产促价政策能否产生预期的效果还是一个未知数。对石油输出国来说，原油价格上涨所带来的收益远远超过低油价下增产所带来的收益，因此，欧佩克会继续采取限产的政策，并努力尝试使油价达到其期望的70～90美元／桶的新的目标价格。     

2010年国际石油市场特点分析与走势研判

2010年国际油价大部分时间在70～90美元/桶区间波动,波动幅度明显小于前两年。全年WTI现货平均价格为79.15美元/桶。展望2011年,世界石油需求将继续增长,而非欧佩克产量增幅行将减缓,世界石油供需总体趋紧,基本面支持油价上升,但较高的剩余产能和高库存又在一定程度上限制油价的涨幅。预计2011年国际     

流动性过剩与石油市场风险

在世界经济强劲增长和全球流动性过剩的大背影下,国际原油价格进入了新一轮上升周期.石油出口国受益于油价上涨,产生了大量的石油美元,国内资产价格膨胀.国际金融体系的变化则增加了油价上涨的可持续性.石油美元被大量储蓄起来降低了总需求,也加剧了全球经济失衡.美元未来走势、流动性过剩下投机资本的盛行给石油市场的未来增加了不确定性,石油-美元计价机制面临的挑战、衍生工具风险的影响和次级债危机引发的金融动荡也预示着石油市场风险增大.次级债危机引发的金融动荡表明,流动性过剩的状况是完全不可能逆转的.由于虚拟经济的膨胀,全球经济环境与以往大为不同,局部的金融危机很可能引发全球性的危机,而这种全球性的危机很难被补救和控制.一旦流动性出现逆转,对石油市场的打击将是巨大的.     

布雷顿森林体系的崩溃及“石油美元”的延续

二战后,美国主导建立了以黄金为参照、美元为中心,欧洲货币汇率紧盯美元的布雷顿森林体系,并由此确立了美元的国际贸易结算货币地位。随着欧洲经济的快速发展及欧美经济实力强弱对比的变化,布雷顿森林体系崩溃。随后美国建立了以石油为参照、美元为中心,亚洲货币紧盯美元的"石油美元"(即布雷顿森林II)体系。国际油价与美元指数关联度增强,逐渐具备金融属性,美元走势成为油价的重要影响因素。随着亚洲经济的崛起和美亚经济实力对比变化及金融危机的爆发、新能源的发展,美元进一步贬值,石油需求增长趋缓,国际油价波动增大,金融属性减弱,风险性增强,"石油美元"体系面临挑战。     

2009年世界石油市场回顾与2010年展望

2009年,国际油价呈现宽幅波动上升态势,波动范围为35～80美元/桶,预计年内均价将超过60美元/桶.2009年世界石油市场的主要特点:1)WTI与布伦特原油价格倒挂日渐频繁;2)轻质原油和重质原油价差缩小;3)石油的金融属性更加明显,投机商继续青睐石油期货市场;4)欧佩克减产履约率呈现前高后低走势,剩余产能大幅增加;6)石油库存水平居高不下.2010年,全球经济将出现曲折缓慢的复苏态势,基础仍然十分脆弱;石油供需尚显宽松;全球库存和剩余产能将维持较高水平;金融因素仍将是影响2010年油价走势的突出因素.预计2010年油价上升是主基调,全年均价为70～80美元/桶.鉴于世界经济发展前景的不确定性依然很大,油价在未来一段时间将以区间波动为主.     

世界石油业正经历的重要变化——PFC能源北京研讨会综述

PFC能源咨询公司的专家认为，当今世界石油行业正处于一个与以往大为不同的发展周期。主要原因在于石油行业的需求结构、开放程度、资金流向、对生产和需求的政策管理都发生了变化。金融危机发生后，国际油价大幅回落，石油作为金融工具的趋势将暂时减弱。全球石油需求增长将放缓，但可能导致“供给吃紧”的因素并未减弱。在内部和外部需求不断扩大、环保呼声日益高涨等因素影响下，天然气在世界能源结构中的地位将更加重要，对进口液化天然气的国际竞争将更加激烈。近年来，世界经济格局发生了很大的变化，发展的动力来源已经从西方发达国家转移到发展中国家。随着当前金融危机带来的影响进一步加深和美国在全球地位的相对衰落，旧的全球经济、政治、金融、能源秩序已不能满足发展要求。在“后全球化”的浪潮中，权利和责任将被重新分配，新的多极化世界格局将会产生。作为一个崛起的大国，中国的全球责任将更加重大。     

国际油价冲击与中国的经济增长——基于非对称关系视角的分析

本文基于季度数据，引入非对称协整模型，考察国际油价与中国经济增长的动态关系，并鉴于油价波动对不发达经济体可能的冲击，还测度了油价的不确定性并探析其对经济增长的影响，结果表明：（1）从短期来看，国际油价变化是国内经济增长的单向Granger原因，“中国因素”对全球油价变化的影响尚不明显；（2）从长期来看，国际油价和经济增长具有非对称协整关系，油价上涨对经济的影响明显大于油价下跌所产生的效应；（3）国际石油市场存在正反馈交易行为，导致油价波动在油价上涨时表现更加明显。油价不确定性在短期内对经济增长存在负面影响，长期中则不会显著影响经济增长。以上结果意味着必须高度重视石油安全问题，加强油价波动预警与风险管理系统。     

为何高油价与经济高增长并行不悖?

历史上几次石油危机曾给世界经济带来很大的冲击,但自2002年以来,世界经济增长却呈现与高油价并行发展的新情况.数学模型验证也显示,上世纪80年代以来,油价冲击与GDP增长之间的相关关系已经趋于微弱.进一步的原因分析表明:1)经济全球化的发展,在一定程度上抑制了全球通货膨胀,而各国政府对宏观经济调控能力的不断提高,防止了高油价通过拉高通货膨胀率影响经济增长;2)美元汇率与油价的关系自2002年以来出现反转,美元贬值在一定程度上抵消了油价升高对美国经济带来的不利影响;3)高油价的成因从原来的供给冲击转变为需求拉动;4)失业率下降弱化了油价冲击的影响;5)石油在发达国家能源消费结构中的比例以及在其国民经济中的地位逐渐下降;6)主要石油消费国普遍建立了石油储备制度;7)高油价带来了产出增加及财富效应;8)石油美元回流,提高了石油资本的利用效率.     

金融危机与全球能源新秩序

当前发生的金融危机是经济周期规律对经济增长方式和金融泡沫的矫正,此次的石油价格剧烈波动正是这场金融危机的一部分。始于2008年7月中旬的油价暴跌是对近年来石油牛市泡沫的挤压,是投机回归理性、价格回归价值的过程。金融危机对产油国和消费国都产生了巨大的影响,同时也意味着未来的世界能源图景和新秩序处于重构之中。解决金融危机和气候危机都需要大量的投资,需要整个经济体系的再造和人们生活方式的改变。这种绿色投资将改变人类在能源供应和消费发展模式上不的可持续性。因此,低碳经济将是人类走出金融危机、石油危机和气候危机的必然选择。世界不但需要一场能源革命,也需要一场价值观革命。     

国际油价走势回眸与2006年展望

过去两年,油价的持续攀升,原因来自多个方面,但主要有以下四大影响因素:一是全球石油供求出现不平衡;二是全球石油炼制能力不足;三是突发事件和中东地区恐怖活动的影响;四是国际游资炒作.随着世界经济增速的减缓,全球石油需求的降温,以及勘探开发与炼油设施投资的增加,未来全球原油供需总体将保持平衡.就国际舆论而言,对2006年国际油价走势持继续上涨观点者,主要是从供给角度推测,认为对原油开采的投资不能保证维持必要的备用产能,原油市场将保持供给偏紧的状态;持油价将回落和下跌观点者则是从市场投机角度出发,认为投机性因素造成缺乏真实的需求,油价将下跌至35美元/桶的水平.笔者认为,在2006年,石油供应多元化,可望使石油生产能力提高;能源需求多元化,可望使石油需求增长减缓;石油资本多元化,可望使投机因素对油价的影响减弱;战略石油库存增加,可望使市场增添信心.     

低油价下的全球原油供需趋势

全球原油供需基本面是国际油价波动的主要影响因素.目前,全球原油供需宽松致使油价持续低迷,而低油价将使全球原油产量和供给能力增长速度放缓,OPEC不减产、保份额政策可能松动,美国致密油生产的平衡成本价格受油价持续下行的挑战压力增大,巴西等国家的原油生产受资源国经济形势影响增长乏力,预计2016年世界原油产量增长约20万桶/日.预计2016年世界原油消费量将维持150万桶/日的低速增长,美国和中国增长缓慢,欧洲持续减少,印度等成为新的增长点.预计2016年底全球原油供需关系将重回供需紧平衡状态.     

发达国家的石油供应应急机制

石油作为当今世界最重要的能源之一和石化基础原料．在各国经济的发展中起着十分重要的作用。发生在20世纪70年代的两次石油危机．对石油进口和消费国的经济和社会生活曾造成了巨大的破坏和冲击，更使人们认识到石油对一国经济发展的不可替代性。然而．进入新世纪以来，由于油价高企、世界石油供需区域格局的错位与失衡，以及全球地缘政治格局的不稳定等因素影响．石油供应中断的风险有明显加大的趋势。     

2009年国际油价回顾与2010年研判

2009年以来,国际油价呈现宽幅波动上升态势,波动范围为35～80美元/桶,波幅高达138%,预计全年均价将超过60美元/桶。受全球经济利好形势带动,预计2010年全球石油需求可望恢复性增长,市场供需依然宽松。受美元贬值惯性和投机因素的影响,2010年油价上升是主基调,但上升幅度有限,预计全年均价为70～80美元/桶。     

2007国际油价将围绕60美元上下波动

随着主要市场进入冬季需求增长期及欧佩克减产影响．近期可望继续延续60～65美元，桶的价格水平。欧佩克减产政策是支撑近期油价的主要因素．但受世界经济和石油需求增长趋缓、消费国库存增加、非欧佩克增产强劲等因素影响，市场基本面供需紧张的态势趋于好转，市场应对突发事件的缓冲余地增大，预计2007年总体油价低于2006年，基本围绕60美元上下波动。     

世界石油市场:在动荡中寻求平衡

世界金融市场经历了动荡、恐慌、稳定和重塑信心的过程。相应地,国际油价也经历了暴跌、筑底和反弹的过程。为了应对金融危机引发的经济衰退,世界主要经济体纷纷采取宽松的货币政策和积极的财政政策,以刺激经济尽快止跌复苏。2009年二季度以来,世界经济初现复苏"春芽",但石油需求仍然疲弱,国际油价大幅度反弹的原因是石油金融属性的再度体现。2008年9-12月,欧佩克为稳定油价连续3次减产,且执行相对较好,但OECD库存在2009年上半年仍然持续上涨。持续减产使得欧佩克原油剩余产能大幅提高,应对市场供应中断风险的能力大大增强。2009年下半年,估计石油需求将温和回暖,如果欧佩克不增产,OECD国家石油库存将呈下降趋势,从而使世界石油市场逐渐呈现供应偏紧的局面。国际油价正在动荡中寻求新的平衡。综合考虑多方因素,预计下半年多数时间国际油价将在5580美元/桶区间波动。