排名压力下的基金风格漂移实证研究

本文以中国2006年到2008年的所有投资基金为研究对象,考察基金在排名压力下投资行为的变化.研究发现,基金投资风格有集中的趋势,并且实际的投资风格与宣称的类别有较大的偏离.在风格漂移影响因素中,市场预期、前期的业绩排名是主要因素.研究还发现,业绩排名前后10％的基金风格漂移程度不同,排名靠前的基金表现出更为积极的风格漂移.在业绩排名压力下,排名在前的基金采取了积极的变换投资风格的行为,这对投资者是有利的.     

相对业绩差距评估对基金经理风险承担的激励研究

基金经理在选择投资组合风险时,不仅会考虑基金的业绩排名,同时会考虑基金业绩之间的差距,由此提出了业绩差距排名,并提出了新的实证方法,即线性回归的方法来研究业绩差距排名对基金经理风险承担的影响,同时验证了BHS结论在中国基金市场中的适用性。结果表明BHS结论在中国基金市场中是不成立的,同时表明在中国基金市场中基金经理具有相对业绩排名目标,但此相对业绩排名是本文中所提出的业绩差距排名,此结论可以为监管部门规范基金投资行为以及为投资者选择基金提供参考。     

基金业绩排名与基金经理的冒险行为

本文利用2005-2010年间开放式股票型和混合型基金的数据,研究年度基金业绩排名对基金经理冒险行为的影响。与相对业绩排名激励机制会导致基金经理过度冒险的假设相一致,本文发现,年中业绩排名靠后的基金经理(输家)在下半年提高所持有资产组合的风险的程度要大于年中业绩排名靠前的基金经理(赢家)。进一步研究发现,基金经理提高下半年所持有资产组合的风险并不能显著提高下半年基金的业绩。特别是在熊市中,提高下半年所持有资产组合的风险反而显著降低了基金下半年的业绩。     

业绩排名对基金风格漂移的影响研究

本文以2006—2019年主动管理型开放式股票基金为样本,实证检验了业绩排名对基金风格漂移的影响,结果发现:期中业绩排名将引起输家基金显著提高风格漂移,赢家基金则趋于降低风格漂移。熊市业绩排名会使风格漂移显著变化,牛市中变化不显著。对于不同方向的风格漂移,小基金偏好价值漂移,大基金专注规模漂移,新基金两个方向的风格漂移均大于老基金,更换基金经理将使价值漂移显著变化,明星基金规模漂移大于垫底基金。输赢家基金对风格漂移的调整均可有效提升业绩排名,但期末资金流向主要取决于价值漂移的改变。本文研究对深入理解我国基金业绩排名提供了新的视角,有助于投资者进行理性的风格投资。     

按榜索"基"有窍门

排行榜,辩证看,有取舍.上轮大牛市,基民根据排名挑选基金少有失手:但市场调整之后,基金排名大换脸,不少业绩居前的基金排名退后,而一些并不起眼的基金却异军突起.经历过市场大幅震荡、基金排名大变脸之后,投资者还应不应该根据排名考察基金?其实,投资者应当牢记,业绩排名仅仅是过去的表现,通过排名探寻各基金的投资能力才是核心目标.     

阳光私募业绩“保鲜期”

当投资者申购之后,基金原有的好业绩是否还能处于"保鲜期"之内呢?好买基金研究中心对今年上半年一季度、二季度非结构化阳光私募基金业绩做了统计。沪深300指数今年一季度上涨4.65%,二季度微涨0.27%,从指数来看一季度市场表现更好。在此背景下,前两个季度排名出现较大差异,排名靠前的私募基金各不相同。一季度中表现抢眼的私募基金,在二季度中纷纷落马;而二季度迎头赶上的私募基金,多半在一季度业绩并不显眼。     

基金业绩排名与泡沫资产配置

基金在业绩排名压力下的泡沫资产配置行为会加剧市场波动、推升市场泡沫。本文基于事件研究法与固定效应模型研究了2013―2020年基金的重仓持股,发现:(1)基金在泡沫膨胀阶段显著超配了泡沫资产,而在泡沫破裂前后显著减配,展现了“泡沫骑乘者”的特征;(2)2015年前后,泡沫资产主要为小市值股票,2019―2020年,泡沫资产逐渐转为大市值“白马股”,且基金超配的程度显著提高,呈现抱团大盘白马股的特征;(3)排名前5%的赢家基金,以及1/3和1/10关键排名处的基金更激进地超配泡沫资产;(4)相邻排名基金的业绩差异越大,基金的泡沫资产配置行为越明显。综上表明,基金公司并不一定是天然的市场稳定器,监管层应密切关注业绩压力下基金超配泡沫资产的行为,投资者则应理性选择长期声誉较高的基金。     

看风格选基金

看排名选基金是投资者最常使用的选基方法,某段时间内业绩表现突出的明星基金总是能吸引大多数投资者的眼球,尤其是年度排名前十的基金,经常成为吸引投资者的风向标。但近几年中,"看排名选基金"的方法却频频失效,尤其是部分明星基金的业绩变脸让投资者很受伤。常常听到     

兴全“双雄”领先马年首季冠军几无悬念——兴全轻资产、兴全有机包揽一季度全市场冠亚军

马年一季度行将收官,基金业绩排名也格局已定。截至2014年3月21日,兴业全球基金陈扬帆管理的两只基金兴全轻资产、兴全有机增长分别以34．36％、30．73％在全市场基金业绩排名中遥遥领先,分析人士认为,在距离一季度仅剩5个交易日的情况下,兴全“双雄”包揽全市场业绩冠亚军几无悬念。     

基金同门兄弟不同命?

基金产品同门兄弟不同命成为一个较普遍的现象,越来越受关注。以最新资产管理规模前五大公司股票型一季度的业绩及排名为例,仅有嘉实基金公司股基排名/业绩相差不大,其他公司股票型基金排名/业绩差距较大,最为明显的如南方、博时等基金公司。华夏基金公司有5只股基,华夏收入一季度增长3.34%,表现最好,最差的华夏复兴下跌5.45%,两者的绝对收益差近9个百分点。从组别情形来看,其收益率标准差为3.46%,排名标准差为57,分化较大。     

房产

前4个月指数基金跑最快2009年前4个月各类型基金业绩排名揭晓。整体来看,偏股型基金赚钱效应依旧凸显,高仓位的指数型基金成为市场中跑得最快的品种。此外,与国内偏股型基金相比,QDII基金反弹业绩依然逊色。     

吃透基金排行榜

业绩排名是投资基金的重要参考依据,但绝对不是唯一的标准。业内专家一致认为,投资者在购买基金时,要综合考虑自身的实际状况、基金公司的实力、基金的业绩和基金经理人的变更等因素。     

年末交答卷 华夏基金整体业绩抢眼

年底将至,在关注单只基金业绩排名的同时,投资人将更多目光投向了基金公司的整体业绩和实力,作为其明年投资选择的重要依据。12月17日银河证券基金业绩统计数据显示,在前十大基金公司     

以业绩为基础套利能否战胜市场——基于基金业绩排名和持续性的研究

基于绩效短期内频繁转换,基金通常被视为一种低效的投资方式。但国内外研究表明,基金业绩在短期内具有一定的持续性。因此,依据基金的业绩排名变化在一定时间范围内转换基金,可以稳定获得超过市场的平均收益。     

业绩排名、投资者选择和投资基金行为

本文利用中国开放式基金数据，对基金业绩与未来资金流入的关系及投资基金之间的“竞赛假说”进行了检验。结果发现，基金业绩与未来资金流入存在显著的正相关关系。整体而言，中国投资基金行业不存在“竞赛假说”，但投资基金在年末业绩排名竞争中存在显著的竞赛特征，投资基金在年中排名竞争方面则未表现出明显的竞赛特征。     

看风格选基金

看排名选基金是投资者最常使用的选基方法，某段时间内业绩表现突出的明星基金总是能吸引大多数投资者的眼球，尤其是年度排名前十的基金，经常成为吸引投资者的风向标。     

明星基金缘何风光不再

第一季度的股票型基金业绩排名公布后，人们发现去年年度排名前10位的基金很多都销声匿迹。这种情况的原因是什么？到底应该如何发掘新的明星基金呢？     

基金业大洗牌

随着2011年行情闭关，各类型基金的业绩榜单落定。受大盘持续调整的影响，除货币市场表现一枝独秀外，无论是主动股票型、被动指数型和仓位灵活的混合型基金，2011年的业绩全部亏损。从排名上看，2010年业绩落后的基金，在2011年普遍靠前，基金业出现了大洗牌。过去几年长期占据排名前几位的王亚伟今年稍有失准，华夏策略净值下跌1404％，排在偏股型基金的第11位，而其成名之作华夏大盘已排在26名。     

基金评级三年起步 业绩长跑 “双华”领先 华夏和华宝兴业三年期五星开放式基金数量最多

8月14日证监会下发《证券投资基金评价业务管理暂行办法》征求意见稿,该文件明确要求基金评级机构"减少对基金的短期排名与评价,突出中长期排名和评价",并不得"对成立期少于36个月的基金进行基金评级"。这意味着国内一直备受诟病却又泛滥一时的对基金一年期甚至更短时间内的业绩排名和评级终将成为历史。     

我国基金家族风险调整行为的实证研究

本文选取我国2008年12月31日之前成立的偏股型基金,研究了2006年1月1日至2009年12月31日期间,基金家族内部基金经理根据每年前期家族内部业绩排名而对后期风险进行调整的行为,发现在基金家族内部前7个月排名靠后的基金,后期会显著增大投资组合风险,说明我国基金家族内部存在基金竞赛,即前期排名靠后的基金经理后期倾...