ESG研究综述与展望

近年来,ESG概念逐渐进入人们的视野,成为实务界和学术界的关注热点。ESG是未来世界重要的发展战略内容,而当前对ESG的研究仍然处于起步阶段。本文梳理了ESG的内涵、测量方法、理论基础以及有关ESG行为、ESG信息披露和ESG投资的研究。通过对现有研究成果的梳理,发现已有研究存在ESG内涵不明确、ESG测量方法未达成统一、ESG相关研究深度广度不够等问题,并对ESG研究的未来发展进行了展望。     

ESG发展背景下投资策略的调整

ESG管理促进可持续发展,提高上市公司价值。首先采用国研中心金融所ESG评价指标体系对浙江省上市公司ESG绩效进行评价,然后分析ESG绩效指标与财务指标的关系,接着分析ESG绩效影响因素,最后提出ESG发展背景下选股策略、估值策略及组合策略。     

高质量发展下ESG投资的应用现状及启示

在“双碳目标”和“供给侧改革”的双重背景下,ESG投资理念近年来成为衡量企业可持续发展的主流投资理念。理念的转变不仅意味着企业发展转型的必然性,而且对我国经济由高速增长平稳过渡到高质量发展具有决定性影响,因此,引导经济发展的微观主体企业重视并落实ESG投资理念势在必行。     

私募股权投资中非上市企业估值问题研究

本文尝试从我国私募股权投资市场的发展历程,探究私募股权投资市场现状与企业估值的关系。《中国基金估值标准2018》明确提出估值不是时点工作,而是贯穿私募股权投资全过程。本文以2020年4月2日瑞幸咖啡事件展示估值泡沫的巨大能量和破坏力,再以优信集团在港股上市首日破发为例,阐述对一二级市场企业价值倒挂现象的认识。进而综合现实情况,阐述三大估值方法、核心及其适用性,并针对估值方法差异性和被投资非上市企业不同行业等复杂性,解析特殊考虑因素对估值的影响,以期对我国私募股权投资市场的长久发展有所裨益。     

ESG表现、投资效率与企业绩效

党的二十大指出要给企业降本减负,提高资源配置效率,优化企业绩效水平,确保环境、社会和经济协调发展,高质量发展阶段,企业ESG实践成为大势所趋。以我国A股上市公司为样本,通过固定效应模型实证检验了ESG表现、投资效率对企业绩效的影响及其作用机制。结果表明：（1）虽然我国企业ESG表现水平偏低,但提升ESG表现可以有效提高企业绩效,环境表现的作用效果更显著,且具有累积效应。（2）投资效率的提高对ESG表现提升企业绩效具有积极的促进作用。（3）ESG表现水平的提升对非东部地区、污染企业以及非国有企业绩效的提升作用更大。对此提出：企业应加强ESG实践、政府要加快ESG制度体系建设、投资者应加大对企业的监督并追随绿色指数。     

估值指标与基本面指标的市场价值投资策略研究

本文选择2009—2018年计算机通讯设备制造业中181家上市企业,采用LSV方法和多元回归法,兼顾估值和基本面两个指标,分析了我国A股市场价值投资策略有效性.研究发现:我国A股市场价值投资策略有效,但反映价值投资有效性的企业基本面指标,而非股价估值指标,即基本面好的企业能获得超额股价收益,而估值高的企业并不能获得超额收益.进一步研究发现,价值投资策略有效性强度未出现逐年上升,熊市阶段的价值投资策略有效性强于牛市阶段.     

ESG责任投资理论基础、研究现状及未来展望

环境、社会和治理(ESG)责任投资表明金融投资不应仅考虑经济和财务指标,还应一并评估企业活动和投资行为对环境、社会以及更广阔范围内利益相关者的影响,旨在促进社会的可持续发展,因而其在管理和投资决策中发挥着越来越重要的作用。由于该领域的发展仍处在起步阶段,学术界尚无系统、完整、前沿的理论和实践研究,仍存在相关概念混淆、研究热点和研究主题不明确等问题。鉴于此,本文通过对国内外相关文献的研读,梳理和界定ESG责任投资的概念及理论基础,并进一步归纳了ESG与投资回报、ESG与企业财务绩效、ESG责任投资与风险管理等研究主题和构建数理模型的方法论,同时对未来研究方向进行展望,以期推动ESG责任投资的发展。     

科技型中小企业股权投资估值评价体系研究

科技型中小企业是指由技术工作人员或是从事有关技术研发以及科研活动的工作人员所组成的可以持续运营的中小型经济组织。科技型中小企业作为促进我国国民经济增长的重要基础单元,自身发展质量会对整个社会经济产生一定的影响。因此,为切实提升我国国民经济发展质量和水平,促进科技型中小企业高质量发展,需要构建科技型中小企业股权投资估值评价体系,并基于新的评价体系和方法,切实提升科技型中小企业股权投资估值评价的精准性和客观性,最大限度地促进社会经济持续健康发展。本文首先对传统股权投资估值评价体系构建的背景进行了简析,其次对估值评价方法的局限性进行了解析,最后对科技型中小企业股权投资估值评价体系进行了深入分析,以供相关企业及其工作人员参考与借鉴。     

ESG基金发展现状、问题与展望

ESG基金是将环境（E）、社会（S）和治理（G）等非财务指标纳入投资决策过程的投资产品,是可持续发展投资的重要引擎。当前,ESG基金在我国受到追捧,但其发展尚未成熟。我国ESG基金存在泛化趋势且各类主题发展不均衡,ESG投资理念需要继续融入和深化。为了促进ESG基金市场的健康发展,可从以下方面着手规范制定与实务推进：一是通过政策引导ESG投资发展;二是制定ESG披露标准,推动ESG基金产品开发;三是设计科学的ESG评价体系,助推ESG基金产品成熟化。     

其他权益工具投资估值的难点

因企业会计准则的修订,对被投资单位不构成重要影响且没有市价的权益性投资从长期股权投资转为其他权益工具投资列报,准则要求该类投资尽可能采用公允价值计量。在各种估值技术中,市场法最为简单有效,但在会计实务中市场法应用于权益性投资的估值存在各种困难。本文以首钢股份对北汽股份的投资估值为例,分析此类投资采用市场法确定公允价值的难点。     

ESG表现与企业经营风险

在市场需求、政府推动和舆论倡导等共同推动下,国际上关于ESG的关注持续升温,相应我国政府也出台了相关政策促进上市公司ESG信息的披露。文章以2010—2020年A股上市公司为样本,探讨ESG表现与企业经营风险之间的关系。研究发现,ESG表现越好,企业的经营风险越低。     

中国式现代化与ESG治理

本文探索ESG本土化的工作机制,研究中国式现代化背景下将党的领导融入国有企业ESG的原因及方式方法;从操作层面搭建国有企业ESG工作机制,有效推进ESG实施落地,聚焦ESG重点关注领域,提升公司治理效能,防范重大风险。     

基于风险视角的ESG评级价值相关性再思考

投资者对可持续发展的关注推动了ESG评级的快速发展。ESG评级能否提供价值相关的信息成为研究热点,但结论并不一致。基于实践中更为普遍的ESG负面筛选策略,本文创新性地从风险角度检验ESG风险评级与投资价值之间的关系,以重新审视ESG评级的价值相关性。具体地,本文借助评价ESG风险暴露程度的RepRisk评级数据,验证ESG风险评级对公司股票回报率与波动性的影响,并进一步对比分析ESG正面评级的价值相关性。研究发现,ESG风险越高的公司,其股票回报率越低,股价波动性越大,但ESG正面评级的价值相关性并不稳定。在此基础上,本文提出我国ESG信息披露与ESG投资未来发展的建议。     

企业ESG评价发展新路径——中国上市公司ESG价值核算报告（2023）（摘编）

<正>一、ESG价值核算恰逢其时2022年11月,中国证监会主席易会满在《2022金融街论坛年会》上提出,“深入研究成熟市场估值理论的适用场景,把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥。”中国特色估值体系的构建需要符合我国国情,综合且充分考量我国市场机制、产业结构、可持续发展能力等因素,     

金融机构ESG投资的“漂绿”与“反漂绿”——基于DWS Group的案例分析

深化绿色金融发展、助力经济绿色发展,是实现“双碳”目标的重要途径,特别是在ESG理念盛行的今天,金融机构的ESG投资行为因其深远影响而颇受投资者青睐,但层出不穷的“漂绿”现象也牢牢制约着绿色金融的发展,制约着ESG投资的发展。西方国家作为绿色金融发展先驱,从信息披露、制度监管、实践探索等方面对“漂绿”现象进行了研究和治理。本文在学习其先进经验的基础上,基于舞弊三角理论对DWS Group案例进行分析,从压力、机会和自我合理化因素角度对金融机构ESG投资“漂绿”行为的动因进行分析,并据此提出我国“反漂绿”体系框架,以期为绿色金融的平稳发展和“双碳”目标的实现作出贡献。     

企业ESG表现与审计质量

ESG是指环境（Environmental）、社会（Social）和公司治理（Governance）,从这三个维度反映了企业促进经济可持续发展、履行社会责任、提高治理水平的非财务绩效情况。企业的ESG表现通过ESG评分体现,本文分析了ESG表现和审计质量之间的关系,讨论了ESG报告鉴证和内部控制质量对于二者关系有何作用,并在此基础上探讨了ESG表现对审计质量的影响。     

ESG与企业价值评估研究综述

ESG理念是一种关注企业环境、社会、治理的投资理念和企业评价标准,体现了一种兼顾经济、环境、社会和治理效益的可持续发展价值观,是一种追求企业长期价值增长的新型投资理念和评价体系。在“双碳”目标的驱动下,越来越多的投资者更加关注企业的ESG表现,ESG对企业财务与内在价值带来的正面影响日益凸显,所以很有必要将ESG因素融合到传统的企业估值模型当中。文章主要对ESG与企业价值评估的相关研究成果进行梳理与总结并展开评述,希望在现有结论与成果的基础上发现不足之处,为后续的深入研究提供一定的参考和借鉴。     

地产股估值底牌

地产股作为大盘股的重要组成部分是否具有估值优势？到底A股中地产股是否还有投资价值？     

基于灰色理论的公司自由现金流估值法研究

在使用自由现金流法对公司进行估值时,经常遭遇十分有限的公司年度财务数据,尤其是一些新公司,可得到的年度数据更少。从很少的年度财务数据出发,如何合理地预测公司未来自由现金流,成为自由现金流量估值模型的主要难题之一。灰色理论专门以"小样本"、"贫信息"不确定性系统为研究对象,为解决这个难题提供了新的思路。文章就此展开论述,并以实际案例阐释应用灰色理论预测公司自由现金流的方法和步骤。