我国货币政策的工具变量效应与货币政策的有效性——1997-2004年的实证分析

货币政策的工具变量效应和传导渠道一直是不同学派经济学家争论的焦点。在我国,名义利率作为固定经济变量,央行可以直接控制,因此我国的货币政策工具包括通过公开市场操作、央行贷款等途径改变货币供应量的货币渠道以及直接调整利率的利率渠道。本文选取了经济产出和消费者价格指数作为货币政策的最终目标,实际利率、M1、M2作为两种工具变量作用渠道的代表,通过协整分析、VAR模型的Granger因果检验分析了两个工具变量渠道对最终目标作用的有效性。并针对实证结果提出了一些参考性意见。     

货币政策对股票价格行为的影响实证分析

文章以影响股票价格的理论为基础,采用现代计量技术,采用2005年1月至2007年6月的月度时间序列数据,研究了汇率、存款准备金率以及利率、货币供应量等宏观经济因素对股票价格的影响。从2005年6月以来我国A股市场股票价格的持续上涨,其主要原因是经济的高速增长、人民币升值以及充足的货币供应量;而加息与提高存款准备金率对股票价格变化的影响有限。     

中国货币政策数量效果的实证研究

文章主要运用了单位根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等计量经济学方法,利用1994年到2004年的季度数据,对货币供应量、利率这两个重要货币政策变量与GDP之间的关系进行了计量分析,利率对实体经济的影响不显著;不同层次的货币供应量都能对经济产生影响,但它们对GDP的作用效果是有差异的.为提高我国货币政策的效果,实现我国货币政策的目标提出了相关的政策建议.     

证券市场对中国当前货币政策效应的推进

本文以我国１９９９年货币政策的基本面及其效应释放功能为切入点,从证券市场与货币政策效应的理论关联、我国证券市场发展对货币政策效应的积极性影响两个方面展开证券市场对当前货币政策效应推进的分析。本文认为,我国资本证券市场的规范化发展不是阻碍政府货币政策效应的力量,反而通过不断完善我国资本证券市场的功能、优化证券市场结构,恰恰能够通过资本证券市场将社会中广泛存在的分散资金转化为有效的资本投资;通过储蓄存款证券化等银行与证券市场改革的互动,更可将各大商业银行的经营性货币资金转化为居民住房贷款或耐用消费品贷款消费。从而真正使得我国扩大了的货币投放量转化为实际的社会投资和购买力,以达到刺激投资和消费,促进我国社会经济稳定持续增长的目的。     

我国货币政策股市传导机制滞后实证分析

本文通过计量模型VAR（向量自回归）模型,来推断我国货币政策从制定出来传导至股市产生影响的滞后时阎．并对产生滞后的原因进行分析,针对时滞问题提出对策,同时对中国股票市场的建设提出自己的看法与见解。     

我国证券市场、银行与经济发展的实证研究

文章基于1980-2007年的年度数据,采用Johansen协整检验、脉冲响应函数对我国银行、证券市场与经济发展的关系进行了实证研究,发现我国证券市场的发展与经济增长之间的关系很微弱,银行仍是我国金融资源配置的主体.并且,银行、证券市场对我国经济的预测能力不强.在分析的基础上,提出了相应的政策建议.     

美国的证券市场与货币政策工具

按照经常收支的会计恒等式(Ex-IM=(S-I)+(T-C))统计，美国从80年代开始经常收支出现逆差，沦为世界最大的借款国和最大的债务国。每年不得不依靠巨额国外资金流入来解决国内储蓄——投资缺口。80年代利用外资总额占GDP的1.8％，90年代为1.7％。是典型的负债型经济结构。……     

中国货币政策的独立性:基于协整分析方法和VAR模型的实证研究

本文利用协整分析方法和VAR方法对中国货币政策的独立性进行系统研究,得出了以下结论:(1)在现有汇率制度框架内,虽然我国利率对美国利率具有一定的敏感性,但是与采取浮动汇率制度的东亚其他国家相比,我国货币政策却具有十分高的独立性.(2)汇率制度并不是决定货币政策独立性的关键因素,资本的流动性在货币政策的独立性中起着更为关键的作用.(3)以增加货币独立性为由而主张增加人民币汇率自由浮动的幅度的观点,并没有充分的实证基础.我国未来资本项目管制的大幅度放松将使我国货币政策独立性大幅度降低,未来货币政策的实施应当重视外部货币冲击的因素,同时改善本国货币政策的传导机制,以弥补本国由于货币政策独立性的下降而导致的货币政策有效性的降低.     

货币政策传导不畅的区域性实证分析

甘南县地处黑龙江省西北部,是一个人口不到36万,面积近4,790平方公里,以农业为主,人均收入不足千元,被国务院确认为全国72家贫困县之一。近两年来,中国人民银行为扩大内需,增加货币供给,拉动经济增长,采取了多种货币政策措施。如连续七次下调利率,降低法定存款准备金率,取消商业银行贷款规模,加大再贷款再贴现力度,加强窗口指导等等。但从两年来货币政策的实施效果看并不尽人意,货币政策的宏观调控作用未得到有效发挥。结合该县的情况,主要表现为:一是存贷款利率频频下调,预期效应微弱,信贷投入萎缩,消费需求平淡。截止到1999年12月末,该县…     

货币政策在民间借贷市场有效性研究

货币政策是我国宏观调控体系的重要组成部分,但是目前尚没有研究从民间借贷角度探讨其作用和影响。本文基于P2P网贷数据考察货币政策在民间借贷市场的有效性。利用2014年5月至2015年5月285家P2P平台的日交易数据,本文分析期间六次货币政策调整对于P2P网贷成交量和平均利率的影响。为确保结论稳健,本文同时使用面板数据和断点回归设计两种计量方法进行估计,结果显示：（一）货币政策在P2P市场的作用有限,六次积极的货币政策调整中,能够显著地影响P2P市场利率和成交量均不超过两次;（二）利率政策和准备金率政策的影响没有规律性差异。上述结论在不同模型设定和参数选择下均稳健。针对上述现象,本文从信贷市场分割的角度探讨了其形成原因。     

货币政策成本渠道传导机制——来自制造业的实证研究

根据传统的凯恩斯主义观点,未预期的利率紧缩冲击在短期内将引起投资水平下降,产出减少并且价格下降.但是实际中,利率冲击在短期内往往引起价格上升.成本传导渠道从新的角度重新诠释了利率冲击的传导机制,较好地解释了这一现象.根据这一理论,我们验证了我国成本渠道的存在性并检验其效应,发现虽然成本渠道效应小于需求渠道效应,但是利率...     

我国财政货币政策反经济周期作用实证研究

文章回顾了改革开放以来我国5轮经济周期和8次主要反经济周期的财政货币政策。通过构造实际经济增长率、广义货币增长率和财政赤字增长率三变量VAR模型对财政货币政策的反经济周期作用进行实证分析,发现货币政策的作用时效和强度均优于财政政策,同时二者存在双向联动倾向。另外,文章也分析了政策出现不同效果的原因,认为我国反经济周期应构建以货币政策为主、财政政策为辅的调控体系。     

从货币传导机制看日本货币政策的失效

进入90年代以来,日本的经济就陷入了失去的十年。如果说日本80年代中后期推出的货币政策为泡沫经济的形成提供了一张温床,那么90年代以后实行的货币政策则旨在医治泡沫崩溃后给日本经济带来的顽疾。但是,90年代至今出台的一系列货币政策能否使日本的经济起死回生呢?尽管国内已有大量的文献探讨了近年来货币政策的失效,但本文从货币传导机制的角度出发,运用最新的数据,分阶段详细讨论,得出日本的货币政策由于传导机制受阻从而对经济产生的影响甚微的结论,并从货币传导机制的表象引发出日本的经济结构和经济体制等深层次的根本性问题。     

Financial Market Turmoil： Implications for Monetary Policy Transmission in China

The recent financial market turmoil has initiated another search for insightful understanding of the interactions between the financial market and monetary policy. This paper explores these interactions in terms of the transmission mechanism of monetary policy in China. We argue that evolving financial development, enhanced by the expansion of the financial market, has altered the conventional channel for monetary transmission in China. Analyzing marked changes in the financial landscape and taking into account policy regime shifts in China, the paper provides clear evidence showing that the financial market has become a new and important channel for transmission of monetary policy in China.     

对中国股票市场货币传导效率的实证分析

文章从理论上阐释了财富效应形成机理及其股市货币政策传导机制,然后选择上证综合指数和社会消费总额数据为变量,运用格兰杰检验分析我国股票市场的发展是否有助于刺激居民消费和企业投资,是否有利于货币传导效率。研究发现,我国股市不具备财富效应,货币传导机制还不能从股市     

我国货币政策传导机制探讨

货币政策传导不畅是影响我国货币政策实施效果的一个重要原因。文章分析了货币政策传导的基本途径以及影响货币政策传导机制的几个因素,并对中国现行货币政策传导机制存在的问题进行了分析,提出了相应的对策和建议。     

中国权证市场涨跌幅限制效应的实证研究

涨跌幅限制制度作为金融体系中稳定价格,防范价格过度波动的措施之一,被许多国家所采用。一直以来,理论界和实务界对涨跌停机制的实施效应存在争议,焦点集中在制度实施过程中可能存在的流动性干扰效应、波动性溢出效应、价格滞后发现效应和磁吸效应等。自2005年中国权证市场采用涨跌幅限制以来已近五年,其实施效果和对权证市场的发展产生的影响值得我们进行研究和探讨。本文选取截至目前我国已经和正在上市交易的55只权证日交易数据进行分析,检验涨跌幅限制对权证非理性波动的影响,以及流动性干扰效应、波动溢出效应和价格发现延迟效应是否存在,来考察我国权证市场中涨跌幅限制制度的实施效果和效应。     

中国IPOs价格发现机制实证研究

首次公开发行的抑价问题一直困扰着众多学者，而定价过程中的价格发现机制更是一个至关重要的环节。本文介绍了几种可供选择的价格发现机制，回顾了中国股票市场IPOs价格发现机制的演进，并通过实证检验证实了价格发现机制是IPOs收益率的影响因素之一。作者通过分析认为，我国现阶段应该采用询价方式，但具体的机制应结合实际情况进行设计。     

货币政策传导机制与城乡经济差异的实证分析

文章运用基于向量自回归模型的格兰杰检验和脉冲响应函数等时间序列分析方法,对我国2001—2008年间货币政策的两种传导机制与城乡经济的关系进行实证分析,结果表明货币政策是通过信用渠道和货币渠道共同传导对城乡经济增长发挥作用的,信用渠道对农村经济增长占主导作用,进一步分析得出货币政策传导渠道不畅是城乡经济差异的主要原因,并给出疏通农村货币政策传导渠道的建议。