创业板上市公司股权融资效率分析

自我国推出创业板以来,不少创业板公司高定价发行股份形成了巨额的募集资金,因而创业板公司募集资金的使用效率成为了公众关注的热点问题。文章选取了在我国创业板首批挂牌上市的28家公司,剔除了3家数据异常的公司,最终确定其中的25家公司为样本,运用了数据包络分析法(DEA法)对上市公司的股权融资效率进行分析,包括对股权融资综合效率、纯技术效率和规模效率的评价,最后得出结论:我国创业板上市公司整体融资效率为低效,并提出了加强对创业板公司募集资金的监督力度等改进创业板上市公司股权融资效率的途径。     

政治关联、会计信息质量与融资约束——基于我国民营上市公司的经验数据

社会主义市场经济体制确立以来,我国民营经济迅速发展,在我国经济结构中所占的比重逐步扩大,开始发挥越来越广泛的作用,但发展过程中却是困难重重,受到种种制约。其中,融资困难成为制约民营企业发展的关键因素。本文以2011-2015年民营上市公司为研究样本,实证研究了政治关联、会计信息质量与融资约束间的关系。研究发现,政治关联的存在和会计信息质量的提高都能缓解融资约束,并且政治关联的存在会部分替代会计信息质量的作用,减弱会计信息质量对融资约束的治理作用。     

政治关联、制度环境差异与债务融资决策——来自中国民营上市公司的经验证据

文章以我国2007-2010年在沪深交易所上市的民营企业为样本,实证检验了政治关联对民营企业债务融资的影响.研究发现:政治关联能为民营企业带来更多的债务融资,并且,在制度环境较为落后的地区,政治关联帮助民营企业获得债务融资的效应更显著.这说明在我国制度环境发展落后的条件下,政治关联作为一种非正式的机制,可以缓解制度环境发展水平落后给民营企业带来的消极影响,并帮助民营企业获得债务融资.     

基于DEA的我国房地产上市公司股权融资效率分析

我国房地产上市公司每年的股权融资金额巨大,与此同时,房地产企业因资金短缺而陷入财务危机的事件不断出现,分析房地产上市公司的股权融资效率具有很好的现实意义.文章以DEA模型对我国房地产上市公司的融资效率进行了分析,发现不同房地产上市公司的融资效率存在差距,并通过融资高效率与融资低效率上市公司输入变量的对比探讨提升房地产上市公司股权融资效率的途径.     

战略性新兴产业上市公司融资效率研究——以北京市为例

以北京市51家战略性新兴产业上市公司为样本,选取2011年以来十个季度的财务数据,运用DEA方法测算并分析融资效率后发现:样本期内融资效率整体偏低,均值仅为0.6894,融资综合效率值达到1的公司数量仅占28.82%;之后运用Malmquist指数方法动态测算样本期内融资效率的变化,结果融资效率降低2.9%,分析认为这主要受累于技术进步水平的下降;分行业来看,七大战略性新兴产业中仅新能源行业的融资效率提升0.3%,其余六个行业均表现出不同程度的下降,以高端装备制造行业的降幅最大,达到8.9%。最后结论,提高企业自身技术水平、优化资本结构与完善金融市场、为企业提供良好的融资环境都是进一步提高企业融资效率的重要途径。     

政治关联与公司融资资源配置——来自A股上市公司的经验证据

检验了政治关联对公司融资资源配置的影响,发现政治关联与银行贷款、股权再融资之间具有系统性的关系。实证研究结果表明,存在政治关联的公司可以获得更多的银行贷款,政治关联指数越大,获得的银行贷款越多;政治关联对银行贷款的优惠效应尤其体现在长期贷款上,对短期贷款的影响则不显著。在配股审批中,有政治关联的公司比没有政治关联的公司通过率高,这在一定程度上表明政治关联和产权性质会影响资本市场资源的配置效率。针对结论,提出应加快设立金融改革试验区,推进中小金融机构、非国有银行的发展,拓宽企业尤其是民营企业的融资渠道;尽快推进和完善经理人市场建设,实行国有企业高管的选拔制度改革,促进国有企业用人市场化等政策性建议。     

上市公司生产效率动态变化的Malmquist指数分析——来自家电行业的数据

本文运用DEA(数据包络分析方法)和Malmquist效率指数,分析了我国家电行业生产效率的动态变化,发现影响我国家电行业上市公司Malmquist指数逐年下降,认为技术创新对提高我国家电行业上市公司的效率非常至关重要。并对技术效率和技术进步进行了相关性研究。     

上市公司政治关联、市场化进程与债务期限结构——来自民营上市公司数据

本文以2007年至2011年中国民营上市公司为样本,实证检验了民营企业政治关联对其债务期限结构的影响。结果表明,高管具有政治关联的民营企业其长期债务比重显著高于高管不具有政治关联的民营企业。进一步分析发现,企业所在地的市场化程度越低,政治关联对民营企业银行贷款期限的影响越显著。表明当司法体系不能保证长期债务契约得以有效执行时,政治关联是一种重要的替代性机制。     

基于DEA方法的上市公司股权融资效率分析

一、引言随着我国经济的快速增长和资本市场的逐步完善,越来越多企业利用资本市场进行融资活动,不仅拓宽了企业的融资渠道,还改善了企业的融资结构,有利于实现企业价值的最大化。     

地区环境、政治关联与审计师选择——来自中国民营上市公司的经验证据

以2005年—2008年的民营企业为样本,实证分析地区环境、政治关系与企业审计需求之间的相互关系后发现,在市场环境差的地区,企业更倾向于选择低质量的审计师、更有动机寻求政治关系,并且在审计师选择上,政治关联与地区环境有着相互替代的作用;而有政治关系的企业更倾向于选择低质量的审计师,选择低质量审计师的企业往往对应着更大程度的盈余管理。研究结果不仅丰富了政治关联的文献,而且对我国法制化建设有一定的启示。     

政治关联、融资便利与公司绩效——来自房地产行业的经验证据

以我国房地产上市公司为研究样本,通过构建多元回归模型来考察政治关联对房地产公司融资和经营绩效的影响。实证结果表明:政治关联因素能够使房地产公司在进行银行贷款融资时获取更多的便利;政治关联因素有利于提高房地产公司的经营绩效;房地产公司的产权性质会显著影响公司的融资,国有房地产公司比民营房地产公司获取银行贷款更容易。     

民营上市公司的政治关联与融资研究——基于货币政策和媒体监督的视角

利用我国民营上市公司的数据研究发现:具有政治关系的公司更容易获得长期贷款,其债务期限也相对更长;而没有政治关系的公司由于无法获得银行贷款,则会利用私人关系,获得更多的商业信用。这说明民营企业利用各种关系进行债务融资的行为确实比较普遍。进一步的研究发现:在货币政策紧缩期,民营企业利用各种关系进行债务融资的行为更为普遍;随着媒体监督的加强,利用各种关系进行债务融资的行为显著减少。本文的研究发现,我国媒体监督阻碍了关系型契约的实施,在一定程度上抑制腐败。因此,政府应通过媒体之间的竞争,提高和完善媒体的监督职能,鼓励媒体来监督、治理腐败。     

R&D投入、融资约束与企业投资效率——基于中国制造业上市公司的经验数据

党的十九大报告明确提出要加快发展先进制造业,而创新不足和非效率投资恰恰是我国先进制造业发展路上的绊脚石。鉴于此,以2014—2017年我国A股制造业上市公司为研究样本,运用数据包络BCC模型定量测算了制造业上市公司的投资效率,并检验了在融资约束作用下,研发投入对企业投资效率的影响。结果发现:R&D投入与企业投资效率呈U型关系,且只有当R&D投入积累至一定规模才会促进企业的投资效率;高水平的融资约束弱化了R&D投入与投资效率的U型关系。文章的研究结论对深入理解企业投资行为及提高企业投资效率具有一定指导意义。     

政治关系类型与银行融资便利性——基于国企民营化的动态分析

文章以2004年-2007年间122家国企民营化公司为样本,分析政治关系变化对融资便利性的动态影响。研究表明:国企民营化显著影响政治关系,不同强度、不同背景的政治关系对银行融资便利性的影响不同。文章对政治关系的刻画更详细,对借款融资便利性的考察更全面,为政治关系融资便利性提供了进一步的证据支持。     

政治关联、定向增发与长期业绩——以民营上市公司为例

文章以实施定向增发融资的民营上市公司为研究对象,立足中国制度环境,考察了民营上市公司高管政治关联与定向增发融资决策的关系,并进一步探讨政治关联对定向增发后长期业绩的影响。实证研究发现:民营上市公司拟实施定向增发融资时,存在政治关联的公司更容易通过证监会的审核批准,并且可以获得更大的融资规模。进一步研究发现,存在政治关联的民营企业定向增发后,长期的会计业绩好于无政治关联企业。文章为民营上市公司的经营发展和股权再融资决策提供了新的理论依据。     

中国上市公司融资偏好悖论的反例分析——来自火电类上市公司的融资数据

文章通过对企业融资理论的回顾,以我国火电类上市公司2006—2011年6年的相关融资数据为样本进行分析,判断其存在债权融资偏好,对我国目前理论界一致认同的我国上市公司的融资偏好悖论提出了不同的观点,表明是融资偏好悖论的反例,从而印证我国火电类上市公司的融资已经在向融资优序理论或啄食理论靠近,进而对其融资方式提出完善建议。     

政治关联对财务舞弊的影响研究——基于上市公司1994-2012年的经验数据

上市公司财务舞弊事件严重扰乱资本市场秩序.通过建立或拥有政治关联的公司高管,在公司出现财务压力时,具有较强的财务舞弊倾向.选取1994-2012年间中国证监会披露的舞弊公司作为研究样本,对其进行相应配对,构建多元回归模型,检验发现公司政治关联对财务舞弊呈显著正相关影响.不同的公司高管职位存在政治关联,对财务舞弊现象的出现产生差别性影响,影响程度依次为:董事长级别、经理层级和董事层级.不同的审计费用水平也会对政治关联与财务舞弊的相关性产生影响.由此提出降低政府参与、控制寻租渠道、规范信息披露制度等建议.