国债市场将如何发展

1994年我国共发行各种期限国债1028.9亿元,国债回购业务和国债期货交易均有较大发展,投资经营品种更加丰富,风险管理工具正逐渐完善。我国国债市场的发展虽已开始进入一个全新的阶段,但目前仍然存在一些问题。一是利率非市场化,没有引进供求决定利率的机制;二是结构品种非多样化,不能很好地满足不同投资者的投资需要;三是金融设施不健全,没有建立全国结算托管机构,发行、运输成本高,效率低;四是市场机制受阻,自营商、经纪人、机构投资人等均未成熟。国债市场将如何发展?本文想就此谈点看法。利率市场化自1980年发行国债以来,利率是参照银行存款利率、并以比存款利率高出1～2个百分点而确定的,一直实行票面固定利率制。这种利率机制已越来越不适应我国财政金融体制改革的要求,不仅造成了国债利率偏离金融市场的利率水平,不能反映实际资金的供求状况,而且不利于形成一个合理而富有弹性的期率结构,不能为其它证券的发行提供信用程度和利率浮动大小的参考数据。从长远看,国债利率如不能作     

国债预发行制度和价格发现功能

我国国债市场发展至今,从规模和制度上看已初具成熟市场的形态。但是,利率市场化水平不高,市场价格发现功能不完善以及市场之间的分割状态一直制约着国债市场的健康发展。因次,为了弥补这一缺陷,有必要在充分审视制度的意义和风险的基础上,在国债市场推出预发行交易,以期完善一、二级市场运行模式,提供债券价格连续发现的功能等,促进国债市场向成熟市场过渡。     

中国央行短期难以加息

【英国《金融时报》7月5日】毫无疑问，中国央行短期内很难举起利率大棒。 至少，在中国的特别国债发行之前，很难看到中国央行加息。 很显然，如果中国央行在特别国债发行之前加息，那么，中国财政部发行的15500万亿特别国债发行利率肯定会水涨船高，无论这些特别国债是向中国央行发行，还是向市场发行。     

浅析国债热销

国债是国家作为借款人为实现其职能而直接向贷款人融资发行的一种信用凭证。在我国,国债专指财政部代表中央政府所发行的各种国家公债。国债不仅是我国集中性借贷和有计划闲置资金调节货币流通、促进货币供求平衡的手段,而且在抑制通货膨胀,培养投资意识,改善宏观调控,提高资金使用效率,促进证券市场乃至整个金融业稳健发展等方面均具有重要意义。作为国债交易体系和市场体系的主体投资人越来越多地关心国债的品种、期限、利率及发行方式,以求获得风险小、收益率高和可变现性。所以分析国债热销对健全国债管理制度,建立市场化国债体系等有着重要的现实意义。近年来,我国国债销售市场空前活跃。以柳林县为例,从1994年－1998年累计发行凭证库券930万元,大大地满足了广大居民购买债券的需要。而1999年发行的凭证式国债供不应求,出现了排队挤买的抢购风,柳林县仅建行发行第一期凭证式国债27万元,不到一天就抢购一空。根据这一现象,笔者对国债发行市场各阶层投资进行了调查,调查发现,在选择的几种典型投资方案中,被调查优先选择国债作为其主要的投资对象,而且国债投资的品种中,投资者又凭证式国债表现出很大的兴趣。     

国债期货的信号

国债期货再度回归资本市场,复出的意义远远超出期货市场的范畴。沉寂了18年之久的国债期货重返市场。首批3个5年期国债期货合约于9月6日正式在中金所挂牌交易。复出的意义"作为我国利率期货的首个品种,国债期货上市交易,是推动利率市场化改革的又一个实质性行动,也     

论完善我国国债市场

我国利率市场化改革的经验表明，经由国债市场的发展来推进的利率市场化改革．是比较有效的改革路径之一，从现代市场经济发展要求看，真正能够成为基准利率的是国债市场的利率。文章提出完善我国国债市场的建议与措施。     

适时引入通胀指数化国债

近日,我国首次发行的30年期国债招标利率揭晓为"2.9%",其利率水平远远低于财政部确定的利率招标上限3.6%,也明显低于市场的普遍预期.国债招标利率持续走低的趋势,引起市场投资人广泛的关注.他们认为,今后发行国债尤其是中长期国债时,宜逐步引入新型债务工具--通胀指数化国债.     

国债期货王者归来

我国未来5~10年的利率水平将呈逐渐走高的趋势,在这种情况下,国债投资者急需一个产品来对冲利率风险。甚至有市场人士认为,称国债期货是专为银行解决利率风险设立的对冲工具也不为过,只是目前主角尚未粉墨登场。阔别18年后,国债期货于今年9月6日正式归来,这个曾经制造了"327国债事件"的"坏孩子"终于重回资本市场,成为推动利率市场化、人民币国际化与改善债券市场流动性的重要衍生品。上市当日证监会主席肖钢表示,作为我国第一个场内利率衍生品,国债期货上市标志着我国期货衍生品市场进入了     

化解国债隐性风险的对策

国债,国家公债的简称,是一国中央政府为了筹集财政资金而举借的债务,其具有自愿、有偿、灵活的特性。所谓国债隐性风险是指在正常的经济运行中难以被人察觉的潜在风险,是指政府因国债绝对规模或相对规模过大,只能靠挪用其他正常资金需要或发行新国债偿还到期债务。本文拟从三个方面讨论如何化解国债的隐性风险。 一、降低国债自身风险 1.在国债发行过程中主动压低偿债成本 第一,调整国债利率结构,实现利率市场化。在现代市场经济中,国债是由中央政府发行并以国家财力和信誉为保证的债券,是金融市场中信     

我国国债发行的方式有哪些

改革开放以来,我国国债发行方式经历了80年代的行政分配,90年代初的承购包销,到目前的定向发售、承购包销和招标发行并存的发展过程,总的变化趋势是不断趋向低成本、高效率的发行方式,逐步走向规范化与市场化。定向发售。定向发售方式是指定向养老保险基金、失业保险基金、金融机构等特定机构发行国债的方式,主要用于国家重点建设债     

对国债期货市场327事件的反思

国债的发行是一个重要的财政资金来源，国债市场又是宏观财政调控的结合点。国债市场的发展首先取决于一级发行市场的工作成功与否，同时与之相辅相成的是国债二级市场的建设与完善。期货市场的功能大致有三：套期保值功能，价格发现功能和投机功能。     

拍卖方式及其在国债发行中的应用

我国国债发行从1996年开始引用拍卖方式至今,经过不断的尝试和调整,正向市场化稳步过渡.但国债拍卖机制还很不完善,存在亟待改善的问题.因此,研究拍卖方式在其国债发行中的应用有着重要的现实意义.     

中国国债研究综述

自从1981年我国恢复国债发行以来,国债市场在摸索中不断发展和完善,国债市场在金融市场中的地位日益重要,学术界对国债发行方式、国债适度规模、国债流动性等方面的讨论也日益增多。本文主要对国债发行、国债规模、国债流动性、国债收益率、国债风险、国债回购等6个问题进行研究的文献进行综述。     

中国公司债券市场与宏观经济关系实证分析

我国公司债券市场历经20多年的发展，仍远远滞后干国债市场、银行信贷市场和股票市场。本文选取1986-2006年公司债券市场和宏观经济的相关数据，通过因子分析、回归分析，探讨影响公司债券市场发展的因素：研究表明，国债对公司债券市场产生了排挤效应；银行信贷市场并不排斥公司债券市场的发展；股票市场对公司债券市场的负向影响并不显著，“重股轻债”现象从宏观实证角度看，并未获得更多支持；由于利率尚未完全市场化，通货嘭胀率对公司债券发行规模影响甚微；固定资本形成总额增长率对，公司债券发行规模影响显著，公司债券市场明显受“商业周期”影响；社会融资结构和人们的投融资行为对公司债券的市场发展规模影响明显。     

首期特别国债6000亿元面向境内商业银行发行

财政部8月29日宣布，根据十届全国人大常委会第28次会议审议通过的《国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案》，于当日发行第一期特别国债6000亿元。根据财政部公告，首期特别国债通过全国银行间债券市场面向境内商业银行发行，可以上市交易。本期特别国债期限为10年，票面利率为4．3％，[第一段]     

对利率市场化的观察与思考

我国利率体系在利率市场化举措出台后,仍存在利率决定机制僵化等诸方面问题。我国应选择同业拆借利率和短期国债利率作为切入点,以促进整个利率体系的市场化,达到建立起以央行利率为基础,以货币市场利率为中介,由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的三位一体的市场利率体系和机制。     

利率市场化进程中基准利率的抉择

自1996年开放同业拆借市场以来,我国形式上已经实现了同业拆借市场和国债市场的利率市场化.在今后利率改革进程中仍需国家通过控制基准利率间接地引导市场利率,以实现货币政策的最终目标,这就为基准利率的选择提出了较高的要求.从基准利率选择的国际原则以及国债市场近两年发展趋势分析,国债利率不失为下阶段基准利率的选择对象之一.当然,国债市场也需要政策支持以得到加强和完善.     

利率市场化进程中针对汇率市场化改革的探讨

所谓利率市场化是指由市场自主决定利率。利率的市场化至少应该包括以下几个内容：①金融交易主体有利率决定权；②利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择；③同业拆借利率或短期国债利率将成为市场利率的基本指针，也是衡量市场利率水平涨跌的基本依据；④政府或中央银行享有依靠间接手段影响金融资产利率的权力。也就是说，货币市场严格遵守价格规律。     

恢复国债期货的思考和建议

国债期货作为利率期货中的主要品种 ,对规避利率波动风险 ,形成远期均衡利率具有极其重要的作用。在中国加入WTO ,市场经济日趋成熟 ,金融期货的推出呼之欲出的背景下 ,恢复国债期货的要求越来越强烈。本文通过对国债期市关闭的思考 ,分析了在期货市场日益成熟 ,国债现货市场日益完善、利率逐步市场化等条件下恢复国债期货的可行性 ,并提出了具体的建议。     

国债定价的理论与实证分析

国债市场在我国金融市场上占有重要的地位，国债价格成为中央银行等金融机构和投资者关注的关键变量。由于我国利率市场化已经取得重要的进展，将西方成熟的国债定价理论应用于我国的国债市场的时机已经成熟。本文分析了均衡模型和无套利模型、单因子模型和多因子模型的特征，并利用银行间国债回购利率回归得到几个随机利率期限结构模型，利用这些期限结构模型给我国国债定价。根据国债定价结果，对我国国债市场的发展提出了相应的对策建议。