政府补贴行为、市场化程度对企业研发投入的影响

本文采用沪深A股2012-2017年所有上市公司的财务数据以及治理数据,实证检验在不同的市场化程度下,政府补贴对企业研发投入所产生的影响.研究发现,政府补贴行为不仅显著促进了企业研发投入的增加,而且对企业研发投入的推进作用高度依赖于地方市场化程度.     

基于企业社会责任视角的政府补贴效果研究——来自中国沪市A股制造业的经验证据

以2008—2011年中国沪市A股制造业上市公司为研究样本,基于企业承担社会责任的视角,对政府补贴与企业承担社会责任之间的关系进行实证研究,结果表明政府补贴存在社会性效果,即政府通过财政补贴的形式来激励企业扩大社会捐赠额、吸纳更多就业人数和增加技术人才投入是有效率的。进一步的研究显示:政府补贴效果在不同性质股东控股的企业中具有不同的表现;政府补贴效果仅在当年盈利的企业中存在,表明政府补贴效果受企业盈亏状况的影响;政府补贴效果不受市场化程度的干扰,但该效应的显著性在不同市场化程度下却表现出明显差异。就政府的公共政策而言,政府补贴通过补贴形式激励企业履行社会责任是有效率的,但是在实施公共政策中必须甄别企业特征及其所在区域的制度环境。     

政府质量、市场化程度与现金—现金流敏感性——来自后金融危机时期的经验证据

在中国式经济增长进程中,政府作为"幕后推手"日益引发各界关注。政府的质量取决于政府所提出的制度安排,而企业行为是对政府所制定的制度的反应。本文以2009—2011年我国上市公司经验数据为样本,检验政府质量、市场化程度与现金—现金流敏感性间的关系。实证结果发现,随着政府质量的提升,企业运用内部现金流积累现金的倾向减弱,表现为现金—现金流敏感性降低。同时发现,这种变化在不同市场化程度地区的企业中会呈现不同的特征。具体而言,伴随政府质量的提升,市场化程度较低地区的企业受惠于制度环境的优化,其现金—现金流敏感性显著降低,而市场化程度较高地区的企业这一变化并不明显。本文为解释地方政府推出制度优化经济环境的微观机制提供了经验证据。     

市场化进程、利率变动与企业投资--基于制造业上市公司的实证分析

文章利用1999年-2009年的制造业上市公司数据，采取SYS-GMM动态面板方法实证检验了市场化进程、利率变动对企业投资行为的影响。结果发现：总体而言，利率变动对企业投资具有显著的负向影响；然而，利率变动对企业投资的影响效果在一定程度上取决于市场化进程。在市场化程度高的地区，利率变动对企业投资有显著负向影响，相反在市场化程度低的地区这种负向影响则不显著。文章对实证结果进行了解析，并有针对性地提出对策建议。     

成长性行业会支付更高的贷款成本吗?——嵌入中观行业发展与制度环境的经验证据

Stiglitz and Weiss(1981)研究表明,贷款成本的高低与企业自身风险存在重要联系。不同行业发展阶段,企业风险存在较大差异,债务资本成本也会存在较大差异。结合不同的制度环境分析行业发展对债务资本成本的异质效应,研究发现:相比于非成长性(非成熟性)行业,成长性(成熟性)行业的利息率更高(低),债务资本成本更大(小);衰退期行业的利息率偏高。在市场化程度越高的地区,行业特征越明显;在市场化程度低的地区,政府干预可能成为行业特征发挥效用的替代机制。越是国有企业,贷款利率越低;在市场化程度越低的地区,产权性质特征越明显。进一步分析发现:越是中央控股的上市公司,贷款利息越低,中央控股上市公司比地方控股上市公司能够获得更多的贷款优惠;行业效应在地方控股上市公司中的市场化程度较高组中更显著;股权分置改革前后和货币政策紧缩与否背景下,行业发展对债务资本成本存在异质效应。研究有助于从行业视角理解Stiglitz and Weiss(1981)提出的信贷风险假说、债务资本成本中的行业效应以及我国制度环境下行业发展在企业债务融资决策中的重要性。     

政府补贴与企业创新绩效关系研究

本文以民营高科技企业拥有的专利数量作为其创新能力衡量指标,探讨政府补贴对企业创新绩效的影响,结果显示政府补贴对企业创新绩效并无显著促进作用,并针对完善补贴对象、加强对政府补贴流向的监督等方面提出建议。     

持续经营能力、政府环境补贴与企业绿色技术创新

文章选取2010—2018年沪深A股重污染行业上市公司作为研究对象,对持续经营能力、政府环境补贴与企业绿色技术创新开展实证分析.结果表明:政府环境补贴能够显著增强企业的绿色技术创新;持续经营能力能够显著增强企业的绿色技术创新;持续经营能力能够显著增强政府环境补贴对企业绿色技术创新的影响作用.     

政府补贴、现金流量与养老企业绩效研究

养老产业在维系社会健康和稳定方面作用显著,其作为准公共产业,政府的支持尤为重要.为此,研究政府补贴、企业现金流量与养老企业绩效的关系非常重要.以在沪深A股上市并从事养老产业的企业为研究样本,创新性地提出政府补贴和企业现金流之间存在中介效应,以此深入探究养老产业上市公司绩效管理的问题及原因.结果表明:企业综合竞争力、市场前景以及财政补贴对绩效有显著的正向影响;政府补贴通过缓解企业经营现金流的方式,促进了相关企业经营绩效的提升;综合竞争力越强的企业,转化市场资源的能力越强,同时,这种增强效应在欠发达地区可能更为显著.     

地方财政信息透明有助于提高辖区内企业的经营绩效吗?

一个地区的经济活动受市场因素和行政因素的共同作用,在非完全市场条件下,政府的行为会对处于其中的经济体产生影响.本文利用2008～2018年我国上市公司数据对地方财政信息透明度与辖区企业经营绩效之间的关系进行了研究.结果显示,提高地方政府的财政信息透明度有助于提升辖区内企业的经营绩效.这种关系在不同产权性质的企业中存在差异,相比国有企业,地方财政信息透明度对非国有企业经营绩效的提升作用更显著.地区市场化程度也会影响该地区财政信息透明与企业经营绩效之间的关系,地区市场化程度越高,政府财政信息透明度对辖区内企业经营绩效的正向作用越弱.进一步研究显示,融资约束是政府财政信息透明度对辖区内企业经营绩效产生作用的一条中介路径,即政府财政信息透明通过缓解企业融资约束促进了辖区内企业经营绩效的提升.     

企业获得政府补贴的影响因素分析——基于工业企业数据库的实证研究

企业获得政府补贴的状况主要包含两个方面：企业能否获得补贴和获得补贴的程度高低。基于这两个方面,分析了影响企业获得政府补贴状况的因素。实证结果表明：企业获得补贴的概率和程度不仅受到自身禀赋和性质的影响,还与其在生产经营过程中面临的不利境遇密切相关。面临亏损的企业和受融资约束程度较低的企业更有可能获得政府补贴,其获得补贴的程度也相对较高,表明政府补贴更大程度上扮演了“事后补救”的角色。此外,我国的政府补贴还带有明显的国有偏好、规模偏好和出口偏好。     

我国土地出让收入增长的影响因素与地区差异——基于空间动态面板模型的实证研究

利用1999～2008年的省级面板数据和空间动态面板广义矩(GMM)估计方法,本文考察了我国各地区土地出让收入增长的影响因素和地区差异。研究发现,各地方政府的土地出让收入间存在横向竞争,土地出让收入在全国范围内呈现一定的收敛性。财政分权程度、经济发展水平和市场化水平是影响各地土地出让收入增长的主要因素,并且其影响程度和方向呈现明显的地区差异。具体而言,东部地区的横向竞争程度高于全国平均水平和中西部地区。财政分权和经济发展水平对东部地区土地出让收入增长的影响不显著,市场化水平的影响显著为正。而财政分权对中西部地区土地出让收入增长的影响显著为负,经济发展水平的影响显著为正,市场化水平的影响不显著。     

财税政策对企业自主创新的支持效应研究——基于经济区域的视角

基于经济区域视角,本文运用中国创业板和中小板上市公司2011—2015年的面板数据,实证检验以研发相关的政府补贴和所得税优惠为主的财税政策对企业研发强度的作用效果,并验证区域创新能力对财税政策与研发强度关系的调节作用。研究发现：（1）相比东部地区,中西部地区的政府补贴对研发强度促进效果更加显著;相比长三角和珠三角地区,京津冀地区的政府补贴对研发强度促进效果更加显著。（2）相比中西部地区,东部地区的税收优惠对研发强度促进效果更加显著;相比京津冀和长三角地区,珠三角地区的税收优惠对研发强度促进效果更加显著。（3）区域创新能力对政府补贴与企业研发强度的关系有反向调节作用,而对税收优惠与企业研发强度的关系的调节作用不明显。与以往从宏观角度研究区域创新能力不同,本文从会计的视角研究了区域创新能力对财税政策与企业研发强度关系的影响,是一个有益的尝试。     

异质性、机构投资者与会计稳健性

以2000—2011年沪深A股上市公司为样本,基于企业本身和市场异质性的视角,考察机构投资者持股对会计稳健性的影响,结果发现：机构投资者持股比例的提升会导致企业会计稳健性的下降,在国有企业、成长性较好的企业中这种负向关系增强了,而企业所处地区的市场化程度对机构投资者持股与会计稳健性之间的负向关系无显著影响,此外,相比“压力抵制型”机构投资者而言,“压力敏感型”机构投资者持股比例的上升导致会计稳健性下降更快。     

上市公司内部控制质量对高管—员工薪酬差距的影响

合理制定薪酬分配政策、加强人力资源的考核与激励是企业内部控制建设的重要内容。以2013~2018年我国A股非金融类上市公司为样本,研究内部控制质量与高管—员工薪酬差距的关系,以及地区市场化进程对两者之间关系的影响,并进一步考察内部控制质量是否会影响高管—员工薪酬差距的激励效果。研究发现,内部控制质量对上市公司高管—员工薪酬差距有显著的正向影响。随着地区市场化程度的提高,内部控制质量对高管—员工薪酬差距的正向影响显著增强,但市场化程度对两者之间正向关系的调节效应仅在非国有企业显著。进一步研究发现,高管—员工薪酬差距对企业业绩具有显著的正向影响,相对于非国有企业,国有企业高管—员工薪酬差距与企业业绩的相关性更显著,国有企业内部控制质量越高,薪酬差距激励效果越显著。同时,在市场化程度低的地区,提高内部控制质量更有助于发挥高管—员工薪酬差距激励效果。     

政府补贴对制造业企业创新效率的影响效应研究

政府补贴是影响企业创新效率的重要因素,以2012～2019年我国A股制造业上市企业为研究样本,采用倾向得分匹配法(PSM),实证考察政府补贴对企业创新效率的影响.结果表明:现阶段,我国制造业创新效率偏低,政府补贴显著提升了企业创新效率.进一步考察不同产权性质下政府补贴对企业创新效率的影响,结果显示:政府补贴对国有企业和...     

上市企业政府补贴决定中的博弈效应估算研究

政府补贴决定问题是学界长期关注的热点问题,补贴规模和强度不仅受政府和企业个体特征因素的影响,还受政府和企业间博弈行为的影响。采用双边随机边界模型,使用2007—2018年沪深两市A股上市企业样本数据,实证研究了政府和企业间博弈行为对补贴决定的影响,研究结果表明：政府和企业间博弈行为对补贴决定具有重要影响;平均水平上,政府剩余显著高于企业剩余,即综合博弈效应表现为政府方获得净剩余,政府和企业最终达成的补贴水平因此被压低;博弈行为对补贴决定的影响于政企双方个体特征维度上呈现出显著异质性。     

经济政策不确定性会加剧企业盈余管理吗? ——基于政府补贴视角

文章以2009—2018年我国沪深A股上市公司为研究样本,研究经济政策不确定性对企业盈余管理的影响,并对其影响机制进行了探讨.结果表明:第一,经济政策不确定性的提高会使企业倾向于向下盈余管理,同时显著降低企业盈余管理程度,提高盈利质量和财务报告质量;第二,经济政策不确定性主要通过政府补贴带来的政府监督机制与社会监督机制影响企业盈余管理.一方面,在政府监督机制作用下,企业为了顺利获取政府补贴,将提高盈利质量和财务报告质量,另一方面,政府补贴带来高度的社会关注,将监督企业经营,削弱盈余管理动机.     

风险投资异质性与政府补贴创新效应——“锦上添花”还是“画蛇添足”?

在中国实现“创新大国”转向“创新强国”的政策背景下,增强企业创新需要政府和风险资本市场的积极支持。本文采取多元回归分析方法,以2009—2016年中国554家创业板上市公司为样本,研究政府补贴对企业创新“数量”和“质量”的影响。结果显示：政府补贴对企业创新“数量”和“质量”均有显著的促进作用;创新数量在政府补贴对创新质量的影响中起部分中介效应。进一步研究发现,风险投资异质性对政府补贴创新效应具有显著调节作用,其中风险投资的参与会减弱政府补贴对创新质量的正向影响,是“画蛇添足”的行为;国有背景风险投资的参与能显著增强政府补贴对创新质量的正向影响,是“锦上添花”的行为。本文拓展了政府补贴对企业创新影响的研究,丰富了宏观经济政策与微观企业行为的相关文献。本文的研究结论为理性认识国家创新驱动发展战略背景下政府补贴的创新效应,充分发挥风险资本市场的积极效应,实现政府和市场的双重驱动提供了经验证据。     

政府干预、市场化进程与上市公司股权激励强度

文章基于政府干预视角,实证分析了我国上市公司管理层股权激励强度的影响因素.研究结果表明,政府为了确保上市公司管理层社会性任务的顺利完成,降低了管理层的股权激励强度,与只承担单项盈利任务的民营上市公司相比,国有上市公司的股权激励强度明显要小.上市公司所在地的市场化程度对上市公司管理层的股权激励强度有显著的正向作用.市场化程度越高的地区,政府对企业的干预越少,地方政府更多地利用市场机制来管理企业,上市公司实施股权激励的强度就越大.文章还发现,公司规模越大,实施股权激励强度越大,公司治理因素并没有显著地影响股权激励的强度.     

嵌入行业周期的债务来源间替代效应研究

债务来源异质性和行业异质性是学者们关注的重点,本文对嵌入行业周期的债务来源的主要成分商业信用与银行贷款之间的内在效应进行分析.研究发现:(1)其他条件相同情况下,相比于成熟期和衰退期行业,成长期行业的商业信用比例较低;市场化程度越高地区的公司其商业信用比例越高.(2)在资产负债率一定情况下,商业信用与银行贷款存在替代效应;其他条件相同情况下,相比于成熟期和衰退期行业,成长期行业缓解了银行贷款对商业信用的替代效应;相比于市场化程度低地区的公司,市场化程度越高地区的公司加剧了银行贷款对商业信用的替代效应.(3)进一步分析中支持了商业信用融资相对优势假说,但没有支持信贷配给假说.(4)相对于企业成长性特征,行业周期特征对债务来源的影响更显著,效应更大.此发现有助于理解行业周期嵌入后企业债务来源间的内在效应以及现实中企业的债务融资决策.