浅谈企业私募股权融资对赌协议

中小企业资金短缺是企业面临的最大瓶颈,私募股权融资不仅可以给中小企业带来资金,还具有提升经营管理水平、提高知名度和影响力、帮助企业成功上市等作用,成为破解中小企业融资难的有效途径。但是作为投资方为保全利益最大化,伴随而来的"对赌协议",其强大压力可能将企业引向非理性的扩张的风险中。     

对赌协议：设计、应用与法律透视

对赌协议是一种特殊的投资和融资手段。自从蒙牛与摩根士丹利、鼎晖及英联投资等投资银行签订对赌协议取得双赢以后，对赌协议在我国企业融资中受到前所未有的关注。实际上，对赌协议是一把双刃剑，一方面能给投资者带来高收益，为融资者提供巨额资金；另一方面也会带来较高的投资和融资风险。而且，随着证监会对签订有对赌协议的企业IPO审核监管趋严，对赌协议这一融资手段受到的外界争议也越来越大。对赌协议可以在哪些方面发挥积极作用？一旦对赌协议约定的情况出现，如何履行以使投融资双方实现最优收益？从目前的司法实践来看，什么样的对赌协议在我国具有法律效力？这些都是需要融资企业关注的问题。本期专题--“对赌协议：设计、应用与法律透视”为读者带来这样一组文章：刘华透视了对赌协议的性质，从融资角度和股权激励角度探讨了对赌协议的设计和应用；吴冬才分析了股权调整型对赌协议履行时涉及到的会计、税务和法律问题，提出了合规的、符合合同主体各方利益的履行思路和建议，并被投融资双方接受；余应敏透视了对赌协议为何备受中小企业青睐，指出其中的风险需要正视；陈靖忠等从司法实践的视角分析了以往涉及对赌协议的典型司法判例，就对赌协议的法律性质和法律效力进行了探讨。编者以为，对赌协议在一定程度上可以解决资金饥渴企业的燃眉之急，但是未来的不确定性是将企业带入天堂还是泥潭深渊无法预知，故企业负重前行不如苦练内功、提升价值；同时对赌协议是市场化的产物，目前我国尚缺乏有关对赌协议明确的成文法规，监管层应该尽快研究发布对赌协议条款的负面清单，推动对赌协议司法解释的出台，尽早明确其法律依据。只有这样，对赌协议在企业中的应用才能更加透明、健康。     

私募股权投资基金对中小企业的影响

本文旨在揭示中国目前环境下，私募股权投资基金对我国中小企业的影响：一方面，私募股权投资基金使得中小企业获得了一种新的融资方式，并得到了在公司治理等方面的改善，从而提高企业的盈利能力；另一方面，“对赌协议”等的存在，使得在引入私募股权投资基金的同时，中小企业也面临着管理权丧失、企业价值被低估等诸多风险。本文将引用具体的案例分析来阐释这些影响。     

中小企业PE融资须“慎赌”

中小企业在成长与壮大过程中，往往要借助风险投资者的权益融资。不可否认，PE（Private Equity，私募股权）、VC (Venture Capital，风险资本)等在帮助企业快速实现规模扩张、抢先获得行业竞争优势地位方面具有积极作用，但创业企业与风险投资签订的对赌协议，随着行业竞争加剧、目标企业利润率下降，极有可能使参与对赌的企业陷入困境，因此对对赌协议的危害也必须予以正视。     

双创环境下中小企业股权众筹融资发展研究

基于"大众创业,万众创新"的政策背景下,中小企业的融资需求不断扩大;股权众筹融资方式的出现,极大的拓宽了中小企业的融资渠道,为中小企业融资带来了希望。文章分别从九个方面总结了现阶段股权众筹发展存在的问题,并提出建议,为中小企业更好地识别和规避股权众筹融资风险和股权众筹融资方式的进一步完善提供了借鉴意义。     

对赌协议中金融工具分类的改进与建议

伴随着各类私募股权投资的多样性,对赌协议的应用导致企业的股权融资性质发生了变数,同时对赌协议所约定的事项存在一定或有性,而目前我国的相关会计准则并未对其会计处理进行明确的规范,导致企业对融资时对赌协议的会计核算面临了诸多的不确定性,从而在一定程度上降低了企业会计处理的准确性.本文以现行会计准则为出发点结合实际案例,通过理论分析与案例分析试图建立一套完整的对赌协议初始确认前的分类流程,以期指导实务工作者并为相关会计准则的完善提供一定的参考.     

浅析我国中小企业私募股权融资

中小企业作为国民经济中最活跃的部分,其融资难的问题近年来广受社会各界的关注,私募股权融资的兴起使得中小企业有了新的融资渠道选择,本文将从中小企业融资现状、我国私募股权融资现状及政策建议几个方面来浅析中小企业私募股权融资问题。     

私募股权及共在科技型中小企业融资中的应用

科技型中小企业融资难,反映了社会融资体系的狭窄,成熟的资本市场需要多元化的融资工具,私募股权融资为科技型中小企业融资开辟了新的渠道。文章分析了私募股权投资基金在我国的发展现状和未来趋势,论证了科技型中小企业运用私募股权融资的优势和可行性,剖析了科技型中小企业在运用私募股权融资时应注意的问题。     

对赌协议的法律风险及合法性争鸣

对赌协议作为一种保障投资人权益的融资模式,在我国资本市场中被大量使用,却鲜见于国外的股权投资过程中。笔者认为其原因一方面在于国内公司财务及经营状况不够透明、可信度差;另一方面则由于目前我国《公司法》缺乏类似于英美法中优先股的制度设计,不能有效平衡公司股权融资与外部股东利益保护之间的矛盾,倒逼PE机构对企业进行投资时采用对赌模式,也因此产生了众多纠纷。     

浙江省中小企业信息披露质量与股权融资实证分析

中小企业融资难在融资景气指数下降的环境下更显突出。本文以2010年中小企业板块的浙江公司为样本,研究其信息披露质量与股权融资成本间的关系,采用剩余收益模型计算股权融资成本,通过多元回归证明,中小企业信息披露质量对其股权融资成本同样会产生正面影响,基此提出了应对建议。     

知识产权、股权质押与民营企业融资制度创新

以不动产抵押、动产质押为代表的传统融资工具,由于存在一定的缺陷,在中小企业融资中难以发挥作用。作为融资制度创新的知识产权质押和股权质押给中小企业提供了较好的融资平台。我国各地开展的知识产权质押和股权质押的实践工作,在破解中小企业融资困境方面取得了很大的成效,但也暴露出这两种融资工具的缺陷和不足。知识产权质押和股权质押的...     

搭融资平台 解燃眉之急

<正>成都高新区有效运用"梯形融资模式",为园区中小企业提供量体裁衣式的融资服务。针对科技型中小企业在种子期、初创期、成长期和成熟期等不同成长阶段所对应的不同层次、不同功能的融资需求,成都高新区推出"梯形融资模式",提供量体裁衣式的融资服务,充分发挥了政府的引导作用和市场的纽带功能。通过债权融资、股权融资、     

基于"领投+跟投"模式的股权众筹研究

股权众筹作为一种新型融资方式,为中小企业融资及创新型企业融资提供了便利.作为股权众筹运作模式之一的"领投+跟投"模式,因具备优化项目公司治理结构、双重尽职调查保障跟投人利益等优势受到了项目公司、投资者及股权众筹平台的青睐.基于此,文章着眼于股权众筹平台运作模式及风险,借助案例对股权众筹"领投+跟投"模式展开深入分析,并在分析股权众筹"领投+跟投"模式存在风险的基础上提出具有针对性的完善建议.     

关于我国中小企业股权融资的研究——基于公司治理角度的分析

本文首先介绍了我国中小企业的战略地位以及中小企业股权融资的现状，在此基础上，结合国内外股权融资与公司治理的相关理论，利用统计方法对其相关性进行实证分析，来验证大股东的监督和管理会对公司的绩效水平起到促进作用，最后，针对我国目前中小企业股权融资结构的特点，提出了几点建议。     

中小企业私募股权融资浅谈

我国中小企业已经成为我国最具竞争的经济力量之一,融资困难是我国中小企业始终面临着的严峻问题,严重制约了中小企业的发展,拓宽中小企业融资渠道迫在眉睫.私募股权融资正在逐渐成为我国中小企业发展的重要融资方式之一.     

乡镇企业融资渠道探讨

一、中小型乡镇企业融资渠道的现状 1．外部融资渠道不畅，内部融资比例太高。目前国内中小企业基本没有进行股权融资的渠道，二板市场尚在争议之中，原有的地方性股权交易市场已取消。中小企业在改制过程中通过集资进行过大量的股权融资，但由于没有可交易的市场，企业职工手中持有的股权不具有流动性，这样一方面企业股权持有者承担着无限风险，另一方面也妨碍了企业以此方式进一步融资的能力，致使企业无法降低负债比率，改善资本结构。     

不断完善中小企业融资制度

<正>党的二十大报告指出，要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，并从支持民企及中小微企业发展等方面为深化资本市场改革指明了方向。从我国中小企业直接融资体系的发展情况来看，现阶段中小企业直接融资市场仍处于培育阶段，股票和债券两个市场对于中小企业的融资支持均较为有限。股票市场方面，近年来我国逐步形成了以科创板、创业板、北交所、新三板、区域性股权市场等为主要构成的中小企业股权融资体系，但中小企业股权融资仍有较大拓展空间，     

对赌协议下已纳税款退税问题探讨——以久其软件为例

公司并购重组时经常引入业绩对赌这一制衡机制,税务机关通常在支付股权转让款时确认发生纳税义务,要求按照支付时的股权对价,由支付方履行代扣代缴义务。当并购标的未能如期实现业绩目标而触发对赌条款,股权转让方实际收到的股权转让款小于股权交割时的股权价格,进而产生原代扣代缴股权转让税款可能存在多扣缴的争议。本文通过久其软件收购上海移通案例,剖析业绩对赌背景下股权转让税款征收存在的法律问题及原因,并结合实际案情提出相关建议。     

商业银行开展私募股权投资业务研究

目前各大商业银行都在发展直接投资,都在提高直接融资比重,其中私募股权融资就是最主要的直接融资方式.基于此,在分析私募股权基金的盈利模式和操作流程的基础上,提出了商业银行开展私募股权投资业务的构想,阐述了商业银行私募股权投资的管理方式.通过此方法不但可解决中小企业的融资问题,还可解决中小企业的企业管理、人才引进、治理结构等问题.     

发展地方股权交易市场的现实意义及措施研究

发展地方性股权交易市场是构建多层次资本市场体系的重要组成部分。大力规范发展地方股权交易市场。有利于扩展地方非上市中小企业的融资路径，解决融资难的问题。文章探讨发展地方股权交易市场的现实性和必要性，分析股权交易市场对地方非上市中小企业融资和发展的促进作用，从而提出相应的措施。