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基于可交易价值的资本资产定价模型实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
文章通过对股票可交易过程的分析,提出可交易价值的概念并指出价格、流动性和波动性是构成可交易价值的主要因素,并在CAPM模型的基础上建立基于可交易价值的资本资产定价模型。进而运用横截面回归法对我国沪深A股市场的日交易数据进行实证,指出日风险收益率与股价和换手率正相关、与波动率负相关,与系统风险因子无关。经过对比,本文模型优于Fama-French三因子模型。因此,以日收益为代表的短期收益率,是与本文提出的可交易价值息息相关的。 相似文献
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沪市股票价格影响因素的实证分析 总被引:1,自引:0,他引:1
以在上海证券交易所挂牌交易的100支股票为样本,使用因子分析和横截面回归分析方法对2001-2005年期间股票的日收益率时间序列数据进行了实证分析。经分析,APT模型在上海证券市场上是成立的,但有其特殊性:虽然市场因子是影响股票收益率波动的最重要的因素,但这种波动并不能显著影响股票的期望,收益率;存在其他的风险因子,其对股票收益率的波动影响较小,却在较大程度上决定了股票的期望收益率。股票样本容量越大,进行主成分因子分析所得到的显著性因子的个数就越多,二者呈线性关系。 相似文献
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文章建立理论模型探究公司特质风险、估值水平与股票收益之间的关系,理论模型结果表明:对于被低估的公司,特质风险的私有信息效应更加明显,股票预期收益率与特质风险之间呈正相关关系;对于被高估的公司,特质风险的噪声交易效应更加明显,股票预期收益率与特质风险之间呈负相关关系。在此基础上,从公司估值水平和卖空限制的角度对整体市场的特质波动率之谜进行了理论解释。文章使用Fama-French五因子模型计算特质风险和估值水平,运用分组检验和分位数Fama-Mac Beth回归两种方法进行实证分析,基于我国上市公司数据的实证研究结果支持了理论模型的结论:中国股票市场存在明显的特质波动率之谜,公司估值水平会对特质风险与股票预期回报之间的关系产生影响。 相似文献
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在Fama-French三因子模型中,存在无法解释的异常收益,同时,随着行为金融研究的深入,市场情绪得到了越来越多的关注。选取2009—2018年上证A股的月度数据,建立一个类似Fama-French三因子模型中的变量的市场情绪指数PMN,将该指数加入Fama-French三因子模型从而得到一个四因子模型,在分别回归之后对结果中的常数项,即异常收益值进行比较。研究发现:在考虑市场情绪PMN指数时,四因子模型的确能解释更多的市场收益,因为常数项比原模型的常数项要小,说明新模型在解释市场收益方面表现良好。除此之外,这一结果还表明,投资者的行为确实会影响市场情绪,进而影响股票市场的整体收益。同时,四因子模型的回归结果显示,新的情绪变量PMN指数的系数为正,这表明市场总体回报和市场情绪之间呈一个正相关的关系:当市场情绪高涨时,市场总体收益大;当情绪较为低落时,市场总体回报也会相应降低。将主成分分析法与该研究的构建方法进行对比,发现按照Fama-French三因子的构建方式构建新的情绪因子所得结果更加符合预期。 相似文献
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Fam和French(1993)提出的三因子模型,已经被国外很多学者证明能较好的解释股票的收益率差异.本文正是在其理论基础上,采用了类似的验证方法来检验中国的股票市场是否能用三因子模型解释,结果发现在大部分行业,它也同样能适用于中国的股票市场. 相似文献
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利用预先设定好的分布形式对股票收益率进行拟合不可避免会产生模型设定误差,因此,本文利用核密度估计方法,以涨跌停板制度推出为界,对1992年5月21日—2009年6月30日期间的股票收益率分别进行了拟合和蒙特卡洛模拟检验。研究发现,使用核密度估计技术很好地近似了真实股票收益率分布;并且,涨跌停板推出以后的股票收益率曲线比推出之前要尖,尾部更厚,对这一现象,本文从行为金融和市场微观结构角度进行了解释。 相似文献
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本文用最近十年的样本数据分析了上海股票市场日收益率序列的波动特征,并利用ARCH族模型进一步论证了风险对股票收益率的解释力和沪市存在的杠杆效应。 相似文献
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以创业板股票市场为主要研究对象,基于文本挖掘方法对创业板股票收益率进行预测分析,利用词典法对从东方财富股吧爬取的2021年4月1日至2023年4月1日创业板股票评论的情感倾向进行分类,建立投资者情绪指数,构建基于粒子群算法优化的支持向量机(particle swarm optimization support vector machine, PSO-SVM)模型对收益率进行预测分析。在实证分析阶段,以创业板中流通市值最大的股票——“宁德时代”为代表,利用PSO-SVM模型对其收益率进行预测分析,同时设置一系列对照模型进行对比分析。结果表明:提出的模型预测结果优于其他对照组模型(多元线性回归、随机森林、支持向量机),而引入情绪指数的模型预测效果比未引入情绪指数的模型预测效果更好。 相似文献
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本文利用2001~2011年沪市和深市股票收益率与CPI的月度数据,对两者之间的关系进行了实证分析,结果表明:无论是实际股票收益率还是名义股票收益率与CPI之间都是正相关关系。从而说明,通货膨胀对实际经济增长有刺激作用,股票是抵御通货膨胀的良好投资品。 相似文献
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深圳股票市场规模效应变迁的实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
<正> 一、研究方法和数据 1.研究方法 本文根据上市公司半年报中披露的报告期末(6月30日)的流通股市值,在检验期内每年进行一次递增排序,进而均等地将上市公司的股票分为小盘、中盘、大盘3个规模的投资组合。共可产生3*N个组合,N为检验期的区间。本文主要考察平均月收益率。本文采用考虑了现金红利后的平均月收益率来确定检验期内单只股票的风险调整前收益。每个组合的平均月收益率:Rp=∑WiRi,Wi为第i只股票占该组合的权重,本文采用等权组合。本文采用我国商业银行的活期存款利率作为无风险收益率,深成指的收益率作为市场收益率:市场平均月收益率Rm 相似文献
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本文对2003年2月至11月间我国月度股票收益率与消费者价格指数(CPI)、工业品出厂价格指数(PPI)之间的价格传导关系运用计量经济学方法进行了研究。研究成果:1、股票月度收益率与CPI和PPI之间存在协整关系。2、股票月度收益率与PPI呈反向变动关系;与CPI呈同向变动关系:3、向量自回归分析结果显示:滞后1期的股票收益率对CPI在统计上有影响,滞后2期的股票收益率对PPI在不同统计水平上也有显著影响。滞后1、2期的PPI对股票收益率在不同统计水平上也有影响。Granger因果关系检验进一步支持了向量自回归分析的结果。 相似文献
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从三因素模型看行为金融学 总被引:1,自引:0,他引:1
法玛和法兰奇三因素模型 1953,马科维兹(Markowitz)在一定的经济模型假设下得出了均值一方差的有效市场模型,并初步建立了CAPM的基础;后来,Sharpe(1964年)、Lintner(1965年)和Black(1972年)引入了表征每种证券风险的β值,并提出了著名的CAPM模型.在CAPM模型中,股票的收益率水平用其收益率的期望表示,而其风险则用β值表示. 相似文献
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本文针对CAPM模型在上海股票市场上的适用性进行了实证检验。本文首先对这类文章进行了简单的综述,并且在选取模型所需的数据之后,采用BJS三步骤方法和FM模型分别对上海股票市场的日收益率进行时间序列分析和横截面分析。最终认为CAPM模型在中国上海股票市场上适用性并不强,实际结果与该理论提出的先验分析存在着一定的差异。并且发现非系统风险因素对股票收益率影响颇大,这一点有利于构造投资组合降低风险进而提高相应的收益率来获得利润。 相似文献