金融危机背景下中国股市和汇市关联效应的实证

运用协整检验、Granger因果检验、向量误差修正模型、方差分解等对金融危机发生前和金融危机发生后中国汇市和股市的关联效应进行实证研究,结果表明无论从短期还是从长期看,金融危机发生前汇率是股价的单向Granger原因,汇率对股价波动的影响较大,股价对汇率的波动影响很小。而在金融危机发生后,汇率和股价存在着双向的因果关系,汇率对股价波动的影响以及股价对汇率波动的影响都较大。金融危机发生后汇市和股市的关联效应明显增强。     

汇率是中国股市波动的重要因素吗

随着人民币汇率市场化和中国资本市场的开放,政策制定者需要重视汇率波动对中国股票市场的冲击效应。本文基于VAR模型对汇率与中国股市的联系进行了实证检验,研究发现:从整个样本区间来看,人民币汇率对中国股市波动的影响较小,汇率冲击仅能解释上证综指波动的1.44%。但是,汇率对股市波动的影响近年来显著提升,2013~2015年区间,汇率冲击解释了上证综指波动的5.47%,是2005~2008年区间解释比例的近3倍;此外,汇率对不同行业股指波动的影响有差异,对能源行业和材料行业股指的解释能力最强。由此可见,汇率对中国股市波动的影响在日益加强,应重视汇率因素在股市分析中的作用。     

汇率与股价的溢出效应及长期联动性——基于汇改后中国市场的实证研究

随着中国资本市场改革的深化,市场间的互动关系逐步回归市场化关联。本文运用协整检验、Granger因果检验、多元GARCH模型研究了汇率与股价的互动关系。研究结果表明:在长期联动性方面,汇率与股价存在稳定的长期均衡关系;在价格溢出方面,只存在汇率到股价的单向引导关系;波动溢出方面,汇市的波动冲击会影响股市,而股市的波动对汇市无明显影响。进一步的研究中,本文估算了汇率波动对股市开盘价及收盘价的影响大小。     

人民币汇率与股票价格的联动效应——基于溢出和动态相关视角

本文基于格兰杰因果检验、BEKK模型和DCC模型分别从均值溢出、波动溢出和动态相关三个方面对人民币汇率与股票价格的联动效应进行研究,结果表明:我国汇市与股市之间存在波动的联动效应,汇率的波动会传导至股票市场,加剧股票市场的波动程度,增加股市的风险;同时股市的大幅波动也不可避免地影响人民币汇率的波动趋势.这就要求政府及相关部门决策者,既要重视外汇市场这一风险源头,减缓汇市对股市的波动冲击,也要加强对股市的政策调控,关注股市波动对汇市的影响,实行有效的风险控制和管理.     

汇率变动与股票市场价格变化的动态弹性分析——基于可变参数模型的实证研究

运用可变参数模型实证检验了汇率对我国股市价格的弹性影响，结果发现在所选样本期内汇率升值对于股市的影响总体来说是正的且持续增大，但2006-007年间其对股市的弹性影响在所选样本期内有变小的趋势。结合方差分解法的分析发现，汇率对股市波动的贡献度在20％-0％之间；而广义货币M2对股市波动的贡献度较为微弱。根据对具体行业板块指数的研究结果发现，汇率升值对于房地产和金属冶炼等行业股价的影响较大，而对制造业股价的影响较小。     

人民币汇率、资产价格与短期国际资本流动——基于“811汇改”前后的实证研究

本文以2015年8月11日央行汇率中间价形成机制改革为背景,采用VAR模型实证检验了“811”汇改前后,人民币汇率、资产价格与短期国际资本流动之间的动态传导机制.结果表明:随着汇改深入推进,汇率变动通过短期国际资本流动对资产价格波动产生的影响体现出新变化.股市方面,汇市与股市的联动性逐渐增强;房地产方面,由于汇率单向升值预期被打破,汇率对房价的单向传导机制有效但有所弱化.为了更好地应对短期资本冲击,保持汇率和资本市场稳定,应继续加强对短期国际资本流动的监测.     

外汇市场、股票市场及预期通货膨胀对货币需求的影响

本文利用2005年7月到2012年12月的月度数据,使用菲利普斯—奥肯曲线计算预期通货膨胀率,将汇率、股票市场以及预期通货膨胀率纳入货币需求函数模型,通过协整检验、VEC模型以及VAR模型,研究了汇率、股市以及通胀预期对实际货币需求的影响,结果发现汇率、股市收益率以及通胀预期对实际货币需求的影响具有统计显著性,但是影响程度很小。     

外汇市场、股票市场及预期退货膨胀对货币需求的影响

本文利用2005年7月到2012年12月的月度数据,使用菲利普斯-奥肯曲线计算预期通货膨胀率,将汇率、股票市场以及预期通货膨胀率纳入货币需求函数模型,通过协整检验、VEC模型以及VAR模型,研究了汇率、股市以及通胀预期对实际货币需求的影响,结果发现汇率、股市收益率以及通胀预期对实际货币需求的影响具有统计显著性,但是影响程度很小。     

人民币汇率对股市的影响

近年来人民币升值现象引起了人们的关注,人民币升值是否对我国的股市产生影响?本文首先在理论上通过进出口企业、生产成本、资本流入的角度分析了人民币升值对股市的影响,然后观察近年来的汇率和证券市场指数等数据,采用计量方法对人民币升值对股市的影响进行实证研究。     

汇率与股价关联的实证研究——基于汇改后中国大陆、台湾、香港的数据

通过运用协整检验和格兰杰因果检验对汇率制度改革后中国大陆、台湾、香港的股市与汇市关系的实证结果表明,中国大陆汇市与股市存在长期稳定的协整关系,短期相互影响明显;台湾汇市与股市只存在短期的相互效应;香港数据表明两者不存在因果关系,但方差分解显示股市变动对汇率波动有一定的冲击效应.     

汇率与股市

汇率、利率、信贷同为衡量宏观经济的重要指标,它们是经济发展的结果,同时又对经济未来走势产生反馈作用。而三者也在互相影响、互相制约,汇率升值通常伴随着国内利率下降,信贷快速增长,反之,汇率贬值往往带来国内利率提高,信贷收缩。我们这里讨论汇率与股市的关系将因循两条主线:1.汇率对流动性产生影响,进而导致股票市场平均市盈率发生改变,这决定了市场的整体运行趋势;2.汇率对经济运行产生影响,进而导致不同行业盈利水平出现分化,这有助于我们进行行业相对强弱的判断,从而选择较优的投资标的。我们通过理论和实证分析得出结论:1.多数情况下汇率升值对股票市场估值水平提升有正面的影响,在特定的经济背景下会有例外;2.升值期间资源类和资产类行业有较好的表现,而出口导向型行业通常表现落后大势。     

资本市场开放影响人民币汇率稳定吗——基于不同开放类型和领域的视角

资本市场开放是否会影响汇率稳定,现有研究并没有给出确切的答案.本文采用分类事件研究法,探究了不同类型和领域的资本市场开放对人民币汇率稳定性的影响.结果表明:(1)在资本市场开放的两大类型中,被动型开放不会对人民币汇率稳定性产生显著影响,主动型开放能显著增大汇率波动,但对汇率水平的影响不显著;(2)在主动型开放的三个领域中,基金领域的开放所起作用最为显著,股市和债市的开放不会对汇率稳定性产生显著影响;(3)稳健性检验发现,处于下行周期的人民币汇率的稳定性比处于上升周期的要差,且资本市场开放更容易造成汇率波动幅度扩大.据此,本文从资本市场开放类型、开放领域以及汇率变动周期等角度提出了相应的结论与政策启示.     

次贷危机背景下汇市和股市的关系研究

本文通过单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验和方差分解等方法对次贷危机爆发前后的汇市和股市关系进行了实证研究。分析结果显示,危机爆发前汇率和股价之间具有协整关系,但是这种均衡关系由于危机的冲击而遭到破坏。从相互联系来看,汇率和股价的因果关系在危机前后都存在。而且,就互相影响的程度而言,危机爆发前汇率和股价之间的波动基本上都来自自身的影响,而在危机爆发后两者受到彼此波动的影响更为显著。基于实证研究结论,文章最后提出了推动金融市场体制改革和汇率市场化进程,加强证券市场规范化建设等政策建议。     

汇率制度改革后中国股市与汇市关系——人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究

本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和资本流动理论对这些实证结果作了进一步解释,并提出了相应的政策建议。     

次贷危机背景下汇市和股市的关系研究

本文通过单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验和方差分解等方法对次贷危机爆发前后的汇市和股市关系进行了实证研究.分析结果显示,危机爆发前汇率和股价之间具有协整关系,但是这种均衡关系由于危机的冲击而遭到破坏.从相互联系来看,汇率和股价的因果关系在危机前后都存在.而且,就互相影响的程度而言,危机爆发前汇率和股价之间的波动基本上都来自自身的影响,而在危机爆发后两者受到彼此波动的影响更为显著.基于实证研究结论,文章最后提出了推动金融市场体制改革和汇率市场化进程,加强证券市场规范化建设等政策建议.     

我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应实证研究

为了考察我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应,本文利用"汇改后"人民币对美元的汇率与上证综指的日数据建立了多元向量自回归模型GARCH模型.研究发现,我国汇市与股市之间的价格溢出效应不明显,汇率波动率的ARCH效应不对股票市场产生显著的冲击,外汇市场波动的持久性会对股票市场产生显著的影响;股票收益率的ARCH效应不会对外汇市场产生明显的冲击,但股票收益率波动的持久性会显著影响汇率的变化率.     

汇率制度改革后中国地产业与汇市的关系——人民币名义汇率与股市地产指数的实证研究

本文利用协整检验、Granger 因果检验、脉冲响应等计量方法,基于股市与汇市的数据,研究了2005年7月人民币汇率制度改革后地产指数与人民币汇率之间的关系.实证结果表明,人民币汇率与地产指数存在着长期稳定的协整关系,汇率波动是地产指数的 Granger 原因,汇率对地产指数的长短期走势均有显著的影响,人民币升值是地产板块跑赢大盘的重要原因之一.     

中美贸易摩擦下汇市、股市和债市间的风险溢出效应研究

本文基于中美贸易摩擦视角下,选取2016年8月1日至2019年11月29日的美元/人民币汇率、沪深300指数和企债指数日频数据,结合VAR模型量化研究我国汇市、股市和债市间的风险溢出效应。结果发现:汇率冲击在短期内对股市具有正向作用,随后转为负冲击,而汇率对债市短期内均为负冲击,且汇率冲击对股市的影响程度相较于债市而言更大;债市易受其他两市的影响,但对汇市和股市的影响甚微。     

人民币汇率变动与实际产出——基于协整的VECM分析

本文通过协整分析和VECM检验表明,实际产出、出口额、实际利用FDI和人民币实际有效汇率四个指标变量之间存在长期均衡关系和短期动态关系。长期内人民币实际有效汇率与实际产出呈负相关关系,人民币实际有效汇率每上升1％,实际产出将下降0．26％。短期内,人民币实际有效汇率变化主要对出口产生冲击,并与出口、FDI一起对实际产出产生影响。     

中国股市与汇市的波动溢出效应研究

以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行的实证研究表明,汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应,汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递相对较弱,存在着波动传导的非对称性。