变化中的世界

过去40年,在金融、货币和贸易的推动下,全球实体经济发生了巨大的结构变化,从根本上改变了我们对全球经济关联的结构的理解。各个国家在全球经济中的变化、政策不一样,使其在全球经济和金融中的地位也发生了根本变化。全球增长的重心正在从发达国家转向新兴经济体。未来5到10年,这一趋势将继续进行。同时,新兴经济体也面临着巨大的挑战。在未来的全球经济增长中,相当程度上将受约束于债务过高和对债务去杠杆化的管理过程。     

对未来国内外金融发展趋势的几个判断

一、全球"去杠杆化"进程不一,各国货币政策分化加剧 (一)美国结束"去杠杆化",欧盟与新兴市场国家持续"去杠杆化" 国际金融危机爆发后,欧美发达国家金融进入痛苦而漫长的"去杠杆化"过程,集中表现为金融产品与金融机构的去杠杆化.危机从"金融产品的去杠杆化"开始,随后进入第二阶段,即"金融机构的去杠杆化",具体表现在信贷成本大幅上升,借贷条件变得异常苛刻.     

欧债危机后对最优货币区理论的再思考

根据最优货币区理论,不满足最优货币区条件的单一货币区在运行中会存在显著的成本。欧元区爆发的主权债务危机正是对这种成本的验证。最优货币区可从两个方面显著降低货币区成本,一是成员国经济对称以减少不对称冲击,二是具备灵活的调整机制以应对不对称冲击。本文拟使用欧元区运行的数据来评价其成员国的经济趋同性,运用VAR模型检验金融危机是否对欧元区造成不对称冲击,并对其调整机制进行分析。本文认为,最优货币区理论对当今的货币一体化仍具有重要的理论价值,而欧元区只要在改革推动和趋同内生的共同作用下朝着最优货币区靠近,其运行成本就会随之下降。     

世界经济展望

全球复苏正受到欧元区压力加剧和其他地区经济脆弱的威胁。2012年全球产出预计将扩张3.3%,与2011年9月"世界经济展望》相比,下调了0.75个百分点。其主要原因是,由于主权利率的上升、银行去杠杆化对实体经济产生的效应,以及进一步财政整顿带来的影响,目前预计欧元区经济在2012年将陷入轻度衰退。新兴和发展中经济体的增长预计也将放慢,这是由外部环境恶化和内部需求减弱造成的。——《世界经济展望》2012年1月     

新兴市场资本流入面临大幅下滑风险

在金融市场局势依然严峻的同时，投资者也不应忘记实体经济层面的风险未来几个季度中，全球经济增长可能会大幅减速。我们担心，本次经济下滑将在众多国家同步出现，而且其持续时间有可能超出我们过去的预计。基于这种担忧，本文着重分析了新兴市场货币面临的一顶风险新兴市场经济体不仅将出现明显的经济减速，而且流入的全球资本也很可能会大幅萎缩，从而打击其货币。     

新兴市场资本流入面临大幅下滑风险

在金融市场局势依然严峻的同时，投资者也不应忘记实体经济层面的风险未来几个季度中，全球经济增长可能会大幅减速。我们担心，本次经济下滑将在众多国家同步出现，而且其持续时间有可能超出我们过去的预计。基于这种担忧，本文着重分析了新兴市场货币面临的一项风险新兴市场经济体不仅将出现明显的经济减速，而且流入的全球资本也很可能会大幅萎缩，从而打击其货币。     

新兴市场动荡的成因

正当全球新兴市场发生区域性金融危机时,如果欠缺及时、有效的全球政策协调机制,不排除进一步触发欧元区危机并引发全球系统性危机的可能。近日,新兴市场本币汇率贬值、股债齐跌,波动剧烈。引起本次新兴市场波动的原因既有内因,也有外因。最主要的外因是美联储量化宽松政策的退出。我们可以从全球市场三大板块来分析这些因素,即美国、欧元区和新兴市场。     

全球正在迎来后货币宽松时代

2013年对全球经济而言是一个关键的时间节点。在全球仍处于货币宽松的大背景下,美国很可能将成为第一个收紧货币的主要国家。随着美联储政策逐步收紧,并于2014年结束量化宽松,以及中国启动“去杠杆化”进程,全球正在迎来后货币宽松时代。     

欧债危机的根源及对策分析——基于最优货币区内生性理论

根据最优货币区内生性理论,加入最优货币区的决定取决于一体化、对称性和劳动力市场弹性三种内生性。美国次贷危机导致欧元区对称性下降,金融一体化、劳动力市场弹性不足和财政转移支付等补偿机制的缺失,使得欧元区未能形成最优货币区。欧元区必须通过要素市场改革和推进财政一体化等措施,才能走出困境。     

评格劳威《货币联盟经济学》

诺贝尔经济学奖得主、“欧元之父”蒙代尔曾预言 :未来 1 0年 ,世界将出现三大货币区 ,即欧元区、美元区和亚洲货币区。目前的现实是 ,在全球货币体系中 ,“美元区”的范围广泛。美元在国际的流通量为 4 0 0 0亿 ,而在美国境内流通为 4 0 0～ 6 0 0亿美元 ,这显示美国利用贬值的美元支付其国际贸易逆差 ,向全世界征收铸币税 ,即通过独有的货币发行权占有其他国家的资源。“欧元区”也在稳步扩大 ,经过几十年的努力 ,欧元区现有 1 1个国家 ,预计未来 1 0年 ,欧元区可能扩展到 2 0～ 30个国家。如果中非和西非的法郎区国家通过钉住法郎 ,实际…