财经报道可以倚重吗?——来自AH交叉上市公司的现场实验证据北大核心CSSCISSCI

财经报道是投资者重要的信息来源,然而财经报道客观反映了公司的基本面吗?投资者可以倚重吗?文章基于51家公司在内地与香港两地交叉上市这一现场实验,构建了符合中文表达习惯的财经类负面词词典,运用内容分析法定量分析了两地9家财经媒体对这些公司的报道语调与公司会计收益之间的关系。研究发现,两地财经报道中负面词比率皆可用以预测公司收益,证实了内地财经报道与香港财经报道一样,含有公司基本面价值的信息。对内地财经报道的这一乐观判断似乎与人们的直观感受并不相符,但进一步研究发现,内地财经媒体拥有区域临近信息优势,可能部分抵消了其在媒体报道空间、所在市场成熟程度等方面的劣势。文章同时指出,随着移动信息技术的发展,资本市场媒体情绪与虚假新闻应该得到足够重视,有必要形成系统的体制机制,打造媒体谣言"防火墙",防止市场情绪被人为操纵,有效保护投资者。     

产品市场势力、公司治理与股票价格信息含量

本文采用事件研究方法,根据2001至2009年A股市场上市公司的数据计算了产品市场势力与股票价格信息含量。在此基础上,研究了产品市场势力、公司治理与股票价格信息含量之间的关系。本文的研究表明,产品市场势力与合理的公司治理安排能够提高股票价格信息含量。但是在提高股票价格信息含量方面,产品市场势力与不同的公司治理机制表现出了一定的替代或互补关系。另外,产品市场的改革应当顾及资本市场的发展。     

新媒体披露对流动性的影响——来自微信的证据北大核心CSSCISSCI

公司通过指定媒体披露信息,不能让所有投资者都关注到,在投资者中会形成信息不对称,导致较低的市场流动性。文章以目前应用最广泛的新媒体微信为研究对象,选择两个行业中经常使用微信披露的公司,以2014年和2015年发布的公告为样本研究。发现公司使用微信披露已公告信息可以提升换手率、股票的成交量和波动率。进步一研究发现,规模小的公司,微信披露对流动性的影响更显著。可见,使用新媒体更广泛的披露信息能减少信息不对称,增强市场流动性。在小公司中这一效应更明显。研究结果丰富了信息不对称理论,为监管部门制定新媒体披露政策、提高资本市场效率提供经验证据。     

季度经营信息披露与审计收费——非财务信息披露监管创新的溢出效应研究

本文利用上海证券交易所强制要求相关行业上市公司按季度披露经营数据这一政策变化,构建双重差分（DID）模型对季度经营信息披露与审计收费的关系进行检验。研究发现,季度经营信息披露后,审计师对公司的审计收费显著降低。机制检验表明,审计收费下降的现象更可能出现在季度经营信息披露前审计投入和审计风险较高的公司中。截面研究进一步发现,季度经营信息中披露产销量指标的公司、能力较弱的事务所审计的公司及民营企业的审计收费下降更为显著。本文的研究结论说明,季度经营信息披露这一非财务信息监管创新对审计市场带来了积极的溢出影响,从外部监管视角为审计市场变革提供了重要启示。     

上市公司股权结构对公司信息透明度的影响

本文以中国上市公司为研究对象,从公司信息披露遵循法律情况、财务信息预测以及公司治理三个维度,建立了一套客观反映上市公司信息透明度水平的评价指标体系,并以此考察因最终人控制不同,上市公司的股权结构是否对公司信息透明度影响程度不同。实证结果表明,私人控制的上司公司股权结构对公司信息透明度的影响远远大于国资委和央企控制的上市公司。     

证券投资基金羊群行为与股票市场过度反应

本文将账面市值比分解为公司基本面信息和投资者对公司发展前景的主观预期信息,以1994-2008年间在沪深两地上市的A股公司为样本,首先采用Fama and Macbeth（1973）方法检验市场对什么信息过度反应,接着利用羊群行为指标考察证券投资基金对该信息的反应。结果表明,市场对公司基本面无明显反应,但对公司发展前景的主观预期过度反应;当市场对公司发展前景乐观（悲观）时,基金在股票上表现出买方（卖方）羊群行为,基金羊群行为加重市场过度反应。     

新三板后的区域股权市场构建思考

国务院清理整顿各类交易场所的决定对区域股权市场进行了一场大洗牌,同时也揭开了区域股权市场发展的大幕。《非上市公众公司监督管理办法》出台后,新三板市场的构建方向也逐渐明朗,一个以全国中小企业股份转让系统为顶层设计,区域股权市场为基石的场外股权市场构架浮出水面。本文以区域股权市场的构建为主题,从市场定位、法律依据、公司构架、业务范围、交易模式、信息披露等角度对区域股权市场的发展探索提出具体构想。     

公司治理框架下的公司营销模式探析

公司营销是一种运用营销工具,在竞争性市场上传递公司层价值,引导利益相关者的未来预期,促进与关键利益相关者的互动沟通,以降低信息不对称,减少市场不确定性和风险,提升公司价值的战略行为.公司营销实质上是一种公司治理机制,本文提出了公司治理框架下的公司营销战略以及以投资者关系为渠道的保护型营销模式和以公共关系为渠道的妥协型营销模式,克服了以往的研究缺乏应用性和针对性的不足,为公司营销研究提供了新的理论支撑.     

证券内幕交易及其规制

一、内幕信息及其界定《证券法》第68条明确规定了内幕信息的含义为“证券交易活动中,涉及公司的经营、财务或者对该公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息”。可见,内幕信息有两个最基本的特征:1.内幕信息必须尚未公开。如何确定信息的公开性,在英美等判例法国家,对内幕交易的规定严格。反映在对信息“公开”的界定上取实质意义的公开,即信息公开后,在没有为实际的投资者获悉之前,该信息仍然视为内幕信息。典型的案例是SEC诉泰沙哥尔夫案。被告因在本公司向新闻界发布探矿成功的消息后约30分钟即在市场上购买本公司的股票而被判…     

信息披露违规、高管变更及其市场反应

文章着眼于我国证券市场中发生的上市公司信息披露违规行为,从组织合法性视角,根据信号甄别理论和有效市场理论,实证分析信息披露违规与高管变更及其市场反应之间的关系。研究结果表明:信息披露违规的公司更可能发生高管变更;进一步地,在发生信息披露违规的情况下,变更高管的公司比未变更高管的公司有更好的市场反应,且主动变更高管的公司,其利好反应更加明显。     

论我国一人公司法律制度的发展和完善

随着我国社会主义市场经济的不断发展,我国在2006年1月1日实施的《中华人民共和国公司法》将一人公司这种特殊类型的公司正式纳入了法律范畴。但是我国的一人公司法律制度在发展过程中还是存在很多的问题和缺陷的,当前非常有必要针对这些问题和缺陷对一人公司法律制度进行改进完善,以便能满足社会主义市场经济发展中的投资主体的需要。     

一人公司为股东提供担保法律制度研究

我国在2005年修订的《公司法》中明确了公司具有担保能力,这是公司法领域内的一项重大突破。然而,对于具有特殊股权结构的一人公司的担保法律问题,尤其是对一人公司能否为其股东或实际控制人提供担保的问题,公司法却并未作特殊规定。本文通过对一人公司为股东或实际控制人提供担保的相关法理进行分析,主张使其合法化,并就此可能引发的风险进行探析,提出相关的立法建议。     

认同与限制：对一人公司在我国新《公司法》中的法律地位的评析

一人公司因其鲜明的个性为许多发达国家和地区的法律所认可。我国新《公司法》也对一人公司的法律地位作了既认同又限制的规定。在肯定该规定具有很强的现实和理论意必的同时,也应该给予以下两点否定评价：第一,相关规定对一人公司的过多限制弱化了该规定在减少实质上的一人公司方面的作用；第二,相关规定的不完善导致该规定无法克服一人公司的弊端。在全面评价的基础上,建议对《公司法》的相关规定予以修改。     

一人公司社会责任的正当性分析及其实现路径

文章认为,公司社会责任是公司在谋求股东利益最大化的同时所承担的维护及增进社会利益的义务,更具体而言是指满足利益相关者合理需求的义务。从价值平衡的角度以及风险应对的角度,一人公司承担社会责任均具有正当性,而作为承担社会责任的必然要求,在法律层面上一人公司至少应当做到资本充实、信息公开和人格独立。     

自然人独资公司单位犯罪主体资格辨析

自然人独资公司不能等同于一人公司。在认定自然人独资公司犯罪主体时,应根据刑法条文及有关司法解释所规定的有关条件来加以认定,视自然人独资公司在设立、经营过程中的不同表现而区别对待。     

上市公司利用证券市场提升无形资产的价值

证券市场蕴含着丰富的无形资产,上市公司如利用得当,不但能增加无形资产的价值,还能提高公司的整体价值,并且提升公司在证券市场的形象。本文通过分析上市公司在证券市场上的无形资源,探讨提升无形资产价值的思路。     

不完全信息、外部约束与保险监管策略

保险市场普遍存在的信息不完全现象,不仅仅体现在保险公司和投保人之间,也体现在监管机构和保险公司之间,这个问题对保险监管的有效性具有很大影响;受各种因素的影响,监管机构的行为不一定严格遵循监管原则,从而会进一步造成监管效率的损失。要解决这个问题,研究证明,加强对保险监管机构的外部约束是一个可行的策略,通过对监管机构建立完备的激励约束机制,可以提高保险监管的有效性,这对我国保险监管的改革和创新也具有较强的现实意义。     

上市公司信息披露质量对股票流动性影响的实证研究

本文以深圳证券交易所信息披露的考评度量上市公司的信息披露质量,采用换手率衡量上市公司股票流动性。本文的研究发现信息披露的质量越高,市场流动性越好,并且公司的规模与公司股票流动性呈负相关关系,公司的盈利能力与公司股票流动性呈正相关关系。     

“公司里的公司”的组织解读——控股公司、集团公司的治理基础

控股公司、集团公司这类H型组织在市场经济占有较大比例,但目前还很少从理论上探讨其治理基础的文章。本文以委托-代理理论为基础,在构建分析模型的基础上,提出H型企业存在的根源是政府规制、有限责任制度,以及最重要的、有限理性条件下的信息不对称。     

论信用产权与保险公司信用评级

信用是保险公司经营的基础,而我国保险公司普遍存在信用缺失的现象,其最根本的原因在于信用产权不明确。信用评级制度可以有效地明确信用产权,促进保险公司的信用建设,提高整个市场的效率。因此,加快推进我国保险公司信用评级体系建设具有重要意义。