关于人民币汇率问题的思考

本文认为,人民币汇率不仅不存在所谓"严重低估",而且从购买力平价角度分析,还有高估之嫌,以人民币汇率严重低估为由逼迫人民币升值缺乏理论和现实依据.中国国际收支顺差和外汇储备快速增长并不是人民币汇率"严重低估"的结果,人民币升值非但不能解决国际收支顺差和外汇储备增长过快问题,反而会成为促使国际收支顺差和外汇储备进一步增长的重要推手.鉴于上述原因,破解前述人民币汇率与国际收支顺差和外汇储备之间恶性循环的对策,绝不能是人民币无休止地升值,而是保持人民币汇率的基本稳定.     

人民币汇率升值对我国经济的影响及对策

汇改两年多来,人民币汇率实现了小幅双向波动,汇率弹性明显增强。但是在当前国际收支大幅顺差、外汇储备快速增长的背景下,人民币汇率升值的压力持续上升,影响的不仅是出口行业。随着货币供应量的变化,还带来了非理性升值预期下的国际投机资本持续流入、国内产业结构失衡和国际收支不平衡等一系列问题,对我国经济发展产生了不可忽视的影响。     

基于市场的汇率机制改革

十六届三中全会明确指出,要"完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定;在有效防范风险的前提下,有选择、分步骤放宽对跨境资本交易的限制,逐步实现人民币资本项目可兑换",这是我国汇率制度改革的既定目标.这个既定目标揭示了:第一,"完善人民币汇率形成机制"意味着更大的灵活性;第二,"合理、均衡"意味着汇率水平主要由市场供求关系来决定,以实现国际收支大体平衡,不追求经常项目顺差和外汇储备大幅度增长;第三,"逐步实现人民币资本项目可兑换"意味着朝向更适应市场经济体制的汇率机制迈进.1994年人民币汇率并轨后,我国实行了有管理的浮动汇率制度.     

关于人民币升值预期的思考

近两年来,国际上要求人民币升值的呼声日渐高涨,我国政府审时度势,提出继续保持人民币汇率的稳定。尽管人民币汇率问题的争论已尘埃落定,但我国国际收支的持续“双顺差”和不断增长的外汇储备却是不争的事实,人民币升值压力犹存。文章首先从内部因素剖析人民币升值预期的合理性,继而阐释人民币长远升值的必然性和短期保持稳定的必要性,并从微观层面提出缓解人民币升值压力的总原则和风险管理措施。     

建立人民币汇率调控的本外币政策组合机制

我国国际收支连续多年双顺差，外汇储备持续增加，要求人民币汇率升值的呼声日益高涨。笔认为，实行有管理的浮动汇率制度是目前政策工具的最佳选择，当前必须在汇率稳定和消除升值预期以后再考虑逐步调整，缓解人民币汇率升值压力的本外币政策组合有以下方面：     

本币升值与国际收支关系浅析

中国国际收支连年“双顺差”、外汇储备突破万亿、2005年以来的汇率度改革,这些热点问题都反映了中国经济外部不平衡的现状。在这一背景下,笔者分析了人民币升值的国际收支效应、收入效应和宏观经济效应,剖析了中国经济外部不平衡的根本原因在于经济发展的内在不平衡以及市场经济制度的不完善,并由此提出了短期和长期的对策建议。     

人民币升值能否促进中国国际收支基本平衡?——基于FAVAR模型的分析

本文运用FAVAR模型,根据中美两国1985-2010年相关变量的时间序列数据,对人民币升值能否纠正中国国际收支失衡问题进行了分析。研究发现,中国出口退税和中美两国GDP增长率对中国经常项目顺差的带动作用显著,导致人民币升值的反向调节效果不明显;在人民币升值背景下,跨境资本在中国境内存在较高的投资回报率预期和套利收入,能够有效削弱国际资本对购买力损失风险的敏感性,使得资本与金融项目顺差表现出较强的内生性;在人民币升值作用受到制约的条件下,中国人民银行在追求宏观经济目标时将面临"三难选择",希望通过提高人民币汇率弹性来调节国际收支失衡的成效不明显,应通过结构调整最终实现国际收支基本平衡。     

有效促进国际收支平衡研究

近些年来,我国国际收支顺差和外汇储备均大幅增长,多年的双顺差和外汇储备快速增长也给人民币升值带来巨大压力。最近美国在G20会议上即将大额贸易顺差看作汇率低估的一个重要标准。本文对我国国际收支顺差的各个项目进行逐一分析,并提出相关政策,降低顺差,有效促进国际收支平衡。     

构建立足国际收支顺差的本外币政策体系

当前,无论是在国际收支持续顺差和巨额外汇储备背景下关于人民币汇率的争论,还是随着A股市场指数创历史新高在国内逐步形成的新一轮资产泡沫化压力,其实质都基于人民币币值泡沫问题。在理论上,人民币泡沫的出现不足为虑——持续的国际收支顺差自然会引起币值上升,而升值会削弱本国产品竞争力并因此实现国际收支平衡；可问题是,中国是否可能出现国际收支的真正平衡?是否仅仅因为本币低估而造成了国际收支顺差?问题显然并非如此简单。     

人民币升值压力纾解探析

目前，巨额外汇储备、弱势美元政策以及汇率政策的政治溢出效应是形成人民币升值压力的主要原因．如果短期内人民币升值，将会对经济稳定发展构成严重威胁．因此，短期内应保持人民币汇率基本稳定，长期则需进一步完善人民币汇率形成机制，促进国际收支平衡。目前要做的是采取各种措施促进国际收支平衡．缓解人民币升值压力。     

国际收支平衡视角下的加工贸易

加工贸易进出口在我国外贸进出口中占据重要地位，其顺差对促进外汇储备增加、保持国际收支平衡起到了重要作用，同时也给人民币汇率带来了一定的升值压力。该文从贸易特别是加工贸易角度出发，对我国外汇储备的增长态势进行了分析，并提出了发展和规范加工贸易，保持国际收支平衡的相关对策。     

新汇率形成机制需要新的外汇收支管理政策

自2005年7月我国实行人民币汇率形成机制改革以来,人民币汇率形成机制走上了更加市场化的轨道,汇率升值步伐加快,波动幅度加大,毋庸置疑对于过去长期习惯于固定汇率条件下的涉汇企业而言,所面临的汇率风险凸现。但是,针对我国外汇顺差过快增长、外汇储备不断高企、     

人民币升值对国际贸易问题研究

中国自1994年1月1日我国开始实行以市场为基础的有管理的浮动汇率制度,同时随着我国国际收支经常项目与资本项目双顺差带来的外汇储备等增加推使着人民币走向不断升值的道路。人民币升值给我国国际贸易方面带来的影响日趋显著。由此在人民币不断升值的大环境下,对该问题的研究与我国进出口贸易相关的经济发展息息相关。     

人民币汇率波动对中国国际收支的影响研究

传统的国际收支理论认为,一国的汇率波动会影响其国际收支状况,本币升值会促使出口减少、进口增加,导致经常项目出现逆差。但是在人民币缓慢升值的过程中,中国国际收支中经常项目、资本与金融项目持续出现顺差。本文运用实证分析方法分析了人民币汇率波动对中国国际收支中经常项目和资本金融项目的影响及其原因。     

人民币汇率预期对股票价格的非线性影响

本文使用STR模型考察了2005~2011年期间人民币汇率预期对股票价格的非线性影响。研究结果显示:人民币汇率的过度升值预期会造成国际收支恶化,进而导致股票价格下跌,而人民币汇率的"渐进式"升值预期才会推动股票价格的上涨。当货币政策紧缩或过度宽松时,人民币升值预期对股票价格产生负向影响;当货币政策适度宽松时,人民币升值预期对股票价格产生正向影响。政策建议如下:政府部门要逐步实现国际收支的总体平衡,从而减弱国际市场对人民币的过度升值预期,同时中国人民银行应保持货币政策的稳健性,进而有效地维护股市的稳定,促进资本市场的健康发展。     

人民币升值：缓则圆

光阴荏苒,2005年7月人民币走上升值之路,转眼已经快五年了。在此期间,人民币对美元升值超过二成,实际有效汇率也升了约一成五。与此相对应,这五年国际资本较快流入,我国国际收支持续大规模双顺差,外汇占款持大幅度增长,外汇储备节节攀高。迄今为止约2．5万亿美元的外汇储备中70％是在这五年中累积起来的。     

人民币汇率波动影响效应与配套改革政策研究

本文从宏观角度分析了人民币汇率波动对宏观调控四大目标(经济增长、充分就业、物价稳定、国际收支平衡)的影响,从微观角度阐述了人民币汇率升值预期对外汇市场、房地产市场和证券市场的影响效应,并提出缓解和稳定人民币升值预期,审时度势地推动汇制改革,进一步完善金融配套政策的建议。     

人民币汇率形成机制的相关思考

人民币汇率问题一直是近几年中国经济的热门话题。随着本世纪前几年中国持续的经常账户顺差和外汇储备的快速增长,国际上对于人民币升值的压力和预期也与日俱增。本文分析了当前人民汇率形成机制,并对其特点和不足进行了简要分析,提出了一些未来人民币汇率形成机制的建议与措施。     

多重均衡模式与近期人民币汇率波动

当前我国外汇市场已进入多重均衡状态。在给定货物贸易和直接投资累计较大顺差、人民币利率高于外币利率的情况下,市场预期变化仍有可能对跨境资本流动和人民币汇率走势产生巨大影响。这也可以解释当前我国国际收支特点和近期人民币汇率波动。随着国际收支平衡机制的不断完善以及境内外经济金融环境的不断演变,跨境资本流动和人民币汇率双向波动有可能成为一种新常态。     

稳定预期多管齐下缓解人民币升值压力

目前我国人民币升值压力的来源是多方面的,主要有四个方面:我国多年来的经常项目和资本项目的双顺差导致外汇储备的急剧增加是形成人民币升值压力的最直接和最表面的原因:美元相对世界其他主要货币的持续贬值、美联储的连续降息加大了人民币的升值压力;西方发达国家之间和国家内部的政治博弈是形成人民币升值压力的一个重要方面;人民币汇率形成机制是形成人民币升值压力一个制度原因.