政治关联与民营上市公司董事会的家族介入

本文认为,政治关联通过影响控制权私人收益而促进民营上市公司的治理家族化:政治关联带来的货币和非货币形式收益增加了控制权私人收益的规模,同时政治关联降低了资本市场和监管部门对控股股东通过隧道效应实现控制权私人收益的监督和惩罚;在这种情况下,民营企业家有激励通过家族成员介入上市公司的董事会来体现其控制权进而实现政治关联带来的控制权私人收益。而本文提供的经验证据支持上述论断:民营上市公司实际控制人的政治关联度与民营上市公司董事会的家族介入程度正相关,实际控制人政治关联度越高,公司董事会中家族成员的数量越多、比例越高。     

上市公司治理绩效与董事来源、经济关联度的研究

本文通过对上海证券交易所制造业336家上市公司进行实证研究,发现股权结构和最终控制人性质差异导致了上市公司治理绩效存在差别,重点体现在董事会成员的来源及与公司经济关联度指标。研究结果表明董事过多地由控股股东委派会严重降低董事会独立性和公司绩效,而董事会内部其他股东单位对控股股东的制衡可以有效地提高控制权共享收益,减少控股股东控制权私人收益。研究结果还表明董事会与上市公司之间的经济关联度与公司绩效正相关,董事从上市公司领取现金报酬能够明显地促进董事会治理效能的发挥,而董事持股则普遍缺乏实际意义。同时研究发现,绝对控股结构下控股股东侵占上市公司利益的动机更小,而非绝对控股结构下的董事会内部制衡和现金报酬激励对改善公司发挥更为明显的积极作用,国家控制的上市公司董事会内部制衡和现金报酬激励能够起到更为明显的效果,而股权激励在非国家控制的上市公司中更具有实际意义。     

中国上市公司控制权私人收益计量方法评估及改进

大量实证研究表明上市公司控制性大股东存在控制权私人收益,其收益多少受诸多因素影响,如在控制权转让过程中,买卖双方对现金流收益的预期;控制权所占发行股票总额的大小等等。由于我国股市股权分置严重,监管制度不完善等特点,难以直接测量我国上市公司控制权私人收益。那么,如何测量我国上市公司私人收益就是本文研究的主要目的。本文主要通过对控制权收益测量的理论背景研究,对国际上测量控制权收益的方法加以改进,以适用于测量中国上市公司控制权收益。     

对上市公司所有权与控制权问题的几点思考

目前,我国上市公司所有权与控制权,主要体现在股权结构和董事会结构两个方面。由于在我国上市公司中存在股权分配的不均衡和董事会职权缺位的现象,使得上市公司的各个股东的所有权与控制权长期处于不均衡的状态,因此有必要对上市公司所有权与控制权进行改革。应关注所有权与控制权的内容本质,优化上市公司股权结构,完善独立董事制度。     

对上市公司所有权与控制权问题的几点思考

目前,我国上市公司所有权与控制权,主要体现在股权结构和董事会结构两个方面。由于在我国上市公司中存在股权分配的不均衡和董事会职权缺位的现象,使得上市公司的各个股东的所有权与控制权长期处于不均衡的状态,因此有必要对上市公司所有权与控制权进行改革。应关注所有权与控制权的内容本质,优化上市公司股权结构,完善独立董事制度。     

我国上市公司控制权私人收益特征研究

控制权私人收益是衡量大股东侵害小股东利益的重要指标，也是研究投资者保护问题的重要概念。通过测度我国上市公司控制权私人收益水平，研究控制权私人收益的时期特征、地域特征和行业特征，本文发现：随着监管法律法规的完善、监管部门执法力度的加强，控制权私人收益逐年降低；经济发达地区的法治水平高于经济落后地区，控制权私人收益水平相对较低；控制权私人收益水平在各行业的分布存在一定的差异，这与行业竞争程度和资产固化程度有关。     

对美国公司法商业判断规则的研究与借鉴

企业所有权和控制权（经营权）相互分离是现代化企业制度的典型特征。拥有公司所有权的股东的利益和持有公司实际控制权的董事的利益的平衡是公司治理的焦点性难题。公司法发展和实践的进程城中逐步变“股东大会中心主义”为“董事会中心主义”,随之而来董事享有越来越多的权利的同时也加剧了权利滥用的泛滥。对董事责任的追究机制的完善成为目前各国公司法的一个普遍性趋势。复杂的商业经营有其固有的规律,在商业经营世界风险总是和收益并存,追究董事的可控性的风险责任无可非议,但是如果非可控性风险责任也让董事承担未必公平。因此,保护董事的经营决策成为公司法要解决的重要问题。本文从对美国判例法的梳理上认识商业判断规则这一举创性法律规定,在分析商业判断规则的构成要件的基础上讨论此规则的法律移植问题,希望对我国公司法有所帮助。     

上市公司控制权私人收益获取途径、扮演角色及度量研究

近年来,研究者发现:不但股权高度分散的美国存在适度集中的现象,而且大部分国家(地区)都具有集中的所有权结构。控股股东不但能获得控制权共享收益,而且能获得不为全体股东享有的控制权私人收益。本文对控制权私人收益获取途径和扮演的角色进行了研究,并对控制权私人收益进行了度量,包含:接管溢价收益、操纵股价收益和经营期间的转移收益三部分收益。     

信托公司董事会结构与公司绩效——基于2009年我国信托公司实证检验

董事会是公司治理的核心,董事会对管理层的受托经营管理及公司战略发展负有监督责任,其治理监督职能主要通过董事会会议来实现。而独立董事制度是董事会制度的重要内容,通过研究公司规范化治理具有重要的意义。在国内外理论和实践的基础上,对信托公司董事会中独立董事比率,年度董事会监事会会议次数与公司绩效之间的相互关系,提出了充分发挥董事会的职能,完善独立董事制度的建议。     

董事会特征与公司成长性关系的实证研究——基于创业板上市公司经验数据

以创业板上市公司2010-2013年为研究区间,以主营业务收入增长率为公司成长性指标,选择董事会规模、独立董事比例、董事长与总经理两职设置、董事学历水平、董事薪酬变量作为反映董事会特征的变量,建立多元线性回归模型,对创业板上市公司董事会特征与公司成长性惯性进行实证分析。研究表明:创业板上市公司董事会规模与公司成长性线性负相关,董事薪酬与公司成长性正相关,而独立董事比例、董事长与总经理两职合一、董事学历水平与成长性没有相关性。为进一步完善创业板上市公司董事会治理机制,提高董事会治理效率,我国应控制董事会规模,进一步完善薪酬体系和激励制度,持续完善独立董事制度,以期提高创业板上市公司的成长能力。     

混改从混合走向融合的路径选择:从股东中心到董事中心

国企混改目前面临的主要问题是国有企业不愿混、民营企业不敢混,不敢混和不愿混本质上是国有资本与非国有资本无法从混合走向融合,症结在于股东中心治理模式无法从根本上解决控制股东控制权滥用、公司独立性与少数股东权益保障的问题,出路在于转换到董事中心治理模式。董事中心治理模式核心是让独立董事会成为公司治理结构的核心,要求弱化股东(大)会的职能,强化董事会的职能和董事会独立性,混改需要从国资管理体制、职业经理制度、公司法修改等各个方面改革综合配套、整体推进,全面是改革和完善我国公司治理结构,建立现代企业制度。     

试论我国独立董事制度

我国引入独立董事制度的主要目的是对董事会进行监督。由于制度上的不完善,导致了独立董事制度作用的发挥受到了严重制约,本文在分析了我国独立董事制度存在的缺陷的基础上,对我国独立董事制度的完善提出了构建思路。     

我国董事会约束机制现状及其问题——对我国500家上市公司的描述性实证分析

完善的董事会约束机制是确保上市公司董事会有效参与公司决策与监督的关键。由于我国上市公司处于由行政型治理向经济型治理转化的过程中,公司治理的各项外部监督机制如公司控制权市场、产品市场、专业董事市场等对上市公司董事会的约束力较弱。掌握董事会治理的状况,强化对董事会的约束,对提高董事会治理的效率具有一定的指导意义。     

控制权私人收益度量及影响因素分析——基于股权分置改革

股权分置改革实行之后,上市公司的并购活动日趋活跃,并购中控制权性质、支付手段等也受到较大影响.控制权私人收益作为间接衡量大股东对中小股东侵占程度的指标,对投资者保护具有积极的意义,文章从股权分置改革前后控制权私人收益大小的变动趋势出发,分析股权分置改革对控制权私人收益的影响因素.     

上市公司独立董事提名制度探讨

独立董事制度的引入,对完善我国上市公司董事会职权和功能、更有效地保障广大中小股东的利益具有重要的作用。试图追根溯源,从上市公司独立董事提名制度的完善方面来探讨独立董事在完善上市公司治理结构中的作用,作为独立董事生成制度——独立董事的提名任免,在很大程度上影响着独立董事是否真正保持独立、监督和决策作用的有效发挥。     

完善董事忠实义务的若干措施

目前，我国关于董事忠实义务制度的内容，主要集中在《公司法》中。董事忠实义务是防止董事滥用控制权、损害公司和股东利益的一项重要法律制度。我国公司法在董事忠实义务的立法方面存在诸多弊端，应该予以充实和完善。     

品牌新闻

过半外部董事入驻宝钢董事会10月17日,国资委支持下宝钢集团有限公司董事会聘用的9位董事会成员对外公开,其中5位是外部董事,分别是冯国经(中国香港)、李庆言(新加坡)、吴耀文、杨贤足和夏大慰。这也是央企首次外部董事数量超过半数。国家国有资产管理委员会主任李荣融将宝钢成立董事会评价为国资委成立以来最大的新闻,宝钢集团有限公司作为中央企业建立和完善国有独资公司董事会第一批试点企业,标志着中央企业向建立和完善董事会迈出了新步伐。建立健全外部董事制度,是这次试点的一项重要措施。它可以避免董事会成员与经理人员高度重合,实现决策权与执行权分     

剩余控制权视角下的上市公司董事会制度

公司治理结构的核心在于合理分配剩余控制权和剩余索取权,董事会成员控制权分配与相应制度建设是公司治理的关键性问题,本文从剩余控制权视角对董事会制度建设进行了探讨,并得出结论:在董事会组成人数和成员选择上寻求最佳组合点是董事会控制权制度建设的关键所在,合理选择代表各方利益要求的董事会成员并赋予其必要的权力以及在各成员中形成制衡性的均衡局面是上市公司改善公司治理的重要选择。     

我国沪市上市公司资本结构的影响因素实证分析

采用Panel Data模型检验了公司治理因素对资本结构选择的影响,研究结果表明,股权集中度、国家股比例、流通股比例、董事会规模、产品要素市场竞争程度、创新战略指标和私人收益指标与资本结构水平负相关;独立董事比例、董事会会议频率和股权制衡度指数与资本结构水平正相关;法人股比例、总经理是否兼任董事长与资本结构水平关系不显著。     

剩余控制权视角下的上市公司董事会制度

公司治理结构的核心在于合理分配剩余控制权和剩余索取权,董事会成员控制权分配与相应制度建设是公司治理的关键性问题,本文从剩余控制权视角对董事会制度建设进行了探讨,并得出结论:在董事会组成人数和成员选择上寻求最佳组合点是董事会控制权制度建设的关键所在,合理选择代表各方利益要求的董事会成员并赋予其必要的权力以及在各成员中形成制衡性的均衡局面是上市公司改善公司治理的重要选择.