企业价值评估方法的比较

企业价值是企业管理和决策中最重要的驱动目标,也是价值驱动管理的核心。企业价值评估是分析和衡量企业的公平市场价值并提供有关信息,以帮助投资人和管理当局改善决策的一种经济评估方法。企业价值评估方法主要有资产价值评估法,相对价值法,DCF模型及其派生模型和实物期权法。其中DCF模型及其派生模型是当前主流的企业价值评估方法。本文着重对DCF模型及其派生EVA模型进行了比较研究。一、DCF模型及优缺点DCF模型是在考虑资金时间价值和风险的情况下,将发生在不同时点的现金流量按规定的贴现率统一折算为现值再加总求得目标企业价值的方法。现金流量折现模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型。其基本思路是以被评估企业持续经营为前提,来预计企业未来产生的现金流,用企业的融资资本成本折现从而得到企业的内在价值。其模型可表示为:评估值P=∑Fe/(1 i)∧t其中:Fe—-未来t收益期的预期收益额,当收益期有限时,Fe值中包括期末资产剩余净值。预期收益额Fe由评估人员分析预测评估对象的未来经营收益情况确定。折现率i反映资产与其未来收益现值之间的比例关系,由评估人员根据社会、行业、企业和评估对象的资产收益水平综合分析确定。在DCF...     

并购中企业实物期权价值评估的研究

本文采用实物期权法,建立了企业并购中目标企业的价值评估模型,认为并购中目标企业的价值不仅包括企业自身的价值,还应包括由于并购的实物期权特征和协同效应产生的目标企业的附加价值。目标企业自身的价值由传统的折现现金流法计算并通过实物期权理论调整;并购附加价值由实物期权法,改进的折现现金流法和专家评分法进行计算和分配。     

DCF方法和ROA方法——两种贷款项目评估方法的比较分析

本文阐述了贷款项目评估方法的理论变迁;论述了主要评估方法折现现金流方法(DCF)和实物期权方法(ROA)的理论内涵,分析了它们之间的区别及其内在逻辑的一致性,认为后一种方法是前一种方法的深化和发展。     

资本结构、资本成本与APV法

企业价值评估中的调整现值法（APV法）首先由美国著名经济学家斯图尔特.迈尔斯（S.Myers）提出。有人也把它归类于DCF方法中的一种,虽不完全相同,但至少也是采用现金流折现计算,是与折现现金流量     

实物期权在项目信贷评估中的运用

近20年来,众多国内外学者对实物期权进行了大量研究并得出结论:决策灵活性确实增加了项目整体评估价值。但这些研究基本上是从项目管理者角度进行分析的。本文着重从银行角度探讨了实物期权在信贷评估过程中的作用,结果表明:在传统的以折现现金流法(DiscountedCashFlow,DCF)为主导的项目评估过程中融入实物期权思想,将使对高科技类项目的评价更加客观、全面。对项目投资决策选择权的分析可以加强信贷工作人员对项目贷款风险趋势的事前判断,对项目在未来运行中的不确定性进行评估,并通过在合同中增加约束性条款,实现项目权利向银行权利的转化,以降低银行信贷风险。     

实物期权在项目信贷评估中的运用

近20年来，众多国内外学者对实物期权进行了大量研究并得出结论：决策灵活性确实增加了项目整体评估价值。但这些研究基本上是从项目管理者角度进行分析的。本文着重从银行角度探讨了实物期权在信贷评估过程中的作用，结果表明：在传统的以折现现金流法(Discounted Cash Flow，DCF)为主导的项目评估过程中融入实物期权思想，将使对高科技类项目的评价更加客观、全面。对项目投资决策选择权的分析可以加强信贷工作人员对项目贷款风险趋势的事前判断，对项目在未来运行中的不确定性进行评估，并通过在合同中增加约束性条款，实现项目权利向银行权利的转化，以降低银行信贷风险。     

收益现值法的分析比较

收益现值法作为企业价值评估的主流方法,包括四类基本评估模型:企业现金流折现模型、权益现金流折现模型、调整现值模型和经济利润模型。本文对上述四类模型进行了比较分析,指出了各自的优缺点和适用范围,从理论上澄清了评估操作中存在的概念、公式混淆和误用的问题。     

我国商业银行价值评估方法选择研究

由于商业银行经营业务和资产构成的特殊性,决定成本法对商业银行这样一种特殊类型企业进行价值评估容易产生较大的偏差;市场法由于我国资本市场存在政府干预和样本数量等的限制,尚不具备利用这一方法对商业银行估价的可行性;股权现金流折现模型由于其内在的合理性,是目前商业银行价值评估的最适用的方法。但由于股权现金流折现模型本身的局限,为全面合理评估商业银行价值,还需要引入实物期权定价方法对其进行必要的修正。     

实物期权在企业价值评估中的应用

就企业价值评估方法而言,现金流量折现法无疑是其中基本的、成熟的一种,该方法是国外现行资产评估中使用的主要方法,也适用于我国大部分被评估企业的情况.但是随着经济社会的进一步发展,现金流量折现法的局限性逐渐显现,对其进行补充和创新是当前我国企业价值评估亟待解决的问题.于是,实物期权法作为一种创新的企业价值评估方法应运而生了.     

实物期权在企业价值评估中的应用

就企业价值评估方法而言,现金流量折现法无疑是其中基本的、成熟的一种,该方法是国外现行资产评估中使用的主要方法,也适用于我国大部分被评估企业的情况。但是随着经济社会的进一步发展,现金流量折现法的局限性逐渐显现,对其进行补充和创新是当前我国企业价值评估亟待解决的问题。于是,实物期权法作为一种创新的企业价值评估方法应运而生了。