论中国创业投资十大问题

本文采取国际比较的方法，对现阶段制约中国创业投资事业发展的十个问题进行了论述。本文的论述几乎涵盖了中国创业投资起步阶段的主要问题．并提出了自己的一些独到见解。譬如，关于创业投资的投资领域，作者不赞成将“蕴藏着失败风险的高新技求及其产品开发”作为创业投资的对象、而主张以“具有高成长的创业企业”作为投资对象，并且认为创业企业不仅应包括初创建企业及其成长过程的初期阶段，还应包括再创建企业及创业企业整个成长过程的各个阶段，这不仅符合中国的实际情况，而且也符合世界创业投资的总体发展趋势。关于创业投资的组织形式，作者主张创业投资应发展以集合投资为主的基金形态，即私募式非公共权益资本的投资基金形态．并认为结合中国实际，推行公司制创业投资基金是比较适宜的，而推行有限合伙制创业投资基金则与中国的基本法律体系(即主体法系)相悖；现阶段中国设立的创业投资企业实行自我管理模式弊病甚多．应尽快制定特别法规，大力推行基金委托管理模式，才能真正建立起创业投资企业科学的内部治理结构；中国创业投资企业由自我管理和实行“实收资本制”所带来的“闲置资金运作”和股东要求年度回报，是置中国创业投资于死地的不治之症，必须从根本上铲除。关于创业投资企业的内部治理，作者认为，只有按照公司制创业投资基金委托管理模式，科学地设计投资人与管理人，管理人与受资企业之间的委托代理关系，才能建立和完善符合创业投资内在规律的治理结构，并形成其核心竞争力。关于创业投资的资本来源，作者建议中国应尽快政变现阶段创业投资资本来源渠道单一的状况，逐步放宽保险、社保等资金对创业投资业的市场准入，并采取一系列鼓励措施吸引社会民间资本和外资踊跃介入中国的创业投资事业，关于创业投资的退出问题，作者主张在中国现行法律的框架内，毫不迟疑地尽早推出“中小企业板”市场，这不仅必要而且可行；“创业板”在全世界并不存在统一固定的模式，痘走中国式创业资本市场之路，同时还应规范地发展统一、开放、竞争、有序的产权市场、并逐步发展成为OTCBB，从而为创业投资提供多种畅通的退出渠道。关于创业投资的税收政策，作者指出中国在这方面表现滞后，认为在中国现阶段还不可能对创业投资实行统一税收鼓励政策的情况下，各地方政府应利用地方财力给予积极扶持，将政府对高新技术产业的以直接支持为主转交为以通过创业投资的间接支持为主。关于创业的政府资本支持问题，作者主张在发展以社会民间资本为主的创业投资的同时，还应发挥政府资本的引导作用，包括政府设立政策性引导基金，参与社会民间资本设立商业创业投资机构，与商业创业投资机构匹配投资项目等。关于创业投资的人才队伍，作者认为在创业投资运行过程中，创业投资家起着中心作用，由创业投资家所拥有的专业知识、技能、经验和社会关系等构成的智力资本，是通过学习借鉴和投资实践不断积累起来的；中国现阶段的创业投资经理队伍还比较年轻，要采取自我培养为主并与积极引进相结合的方式加快建设这支队伍，同时还要积极培育创业投资经理人才市场。尽管中国现阶段创业投资事业存在诸多问题，但作者认为中国的创业投资事业前景广阔，前途光明。随着中国社会主义市场体系的不断完善，中国有望成为全世界创业投资最发达的国家之一。     

初创企业高死亡率与融资市场缺陷分析

资金约束是初创企业高死亡率的重要原因之一。初创企业有着不同于其他企业群体的融资障碍。本文从社区银行及关系信贷对初创企业的运作失灵、专业化私募股权投资机构对中小企业早期投资的规避、民间借贷在传统"小社区"外的优势削减以及非正规股权投资整体上因信息不完全导致的特别突出的效率损失四个方面,解析了初创企业融资市场的主要缺陷。     

华尔街金融家称中国资本市场有50年好光景

“美国的资本市场发展了100多年，中国的资本市场发展才10多年。海外资金很看好中国的资本市场，他们都认为中国资本市场至少还有50年的好光景。”日前在由四川省侨办和成都高新区国家软件园联合举办的“四川省回国创业企业与沿海三大侨乡商会民营企业项目对接会”上，美裔金融家裔锦声博士这样告诉记。     

解密QDII海外运作

QDII产品的投资是指合格的境内机构投资者使用募集资金或自有资金进行境外资本市场的投资。其中“境外资本市场”是一个很宽泛的概念，包括众多国家的资本市场和多种类型的金融工具。对于国内的绝大多数投资者来说，“境外资本市场”也算得上是一个比较陌生的概念，特别是一些成熟市场，其结构复杂性、产品多样性都让投资者应接不暇。那么，作为受托理财的QDII又是通过怎样的运作，来沟通国际、国内投资理财市场的呢？     

海归股返乡中国境外上市企业的第六次浪潮

引子 今年3月6日,适逢"两会"召开期间,中国证监会主席周小川在接受记者采访时表示,证监会对海外上市公司回到国内发行A股一直是支持的.他认为,一方面,海外上市公司中大部分是国内比较好的企业,资本市场希望有好的产品在市场交易;另一方面,国内一些投资者过去提意见,认为好的产品他们买不着,只有外国人可以买到,这样很不公平.当然,过去国内资本市场规模比较小,来了特别大的品种可能消化不了,所以过去一些企业赴海外上市是对的,同时这也是中国企业走出去和吸引外资的一个重要方面.     

初创小微企业资金管理绩效影响因素实证研究

依据湖南省229家初创小微企业的调研数据,考量社会资本、政策支持对初创小微企业资金管理绩效的影响。实证表明：社会资本显著影响初创小微企业资金管理绩效;政策支持在社会资本与资金管理绩效中起调节作用,拥有良好政策支持的初创小微企业资金筹集管理绩效与运营管理绩效显著优于缺少政策支持的企业。初创小微型企业应不断丰富自身社会资本,积极利用政府提供的有利环境,提高资金管理绩效。     

金融开放形势下中国证券业的机遇与挑战

金融开放的稳步扩大给中国证券业带来了跨越式发展的新机遇 加入世界贸易组织后，中国资本市场对外开放领域不断扩大和加深，一方面，境外市场的理念、资金、技术和人才将持续流入境内市场寻求发展；另一方面，境外市场的成熟运作，价值投资的长期偏好，又将吸引境内部分资源走出去满足需求。证券公司作为最具活力的中介机构，在充当这些市场中介的活动中，必将在对外开放中发现机会，赢得机遇。     

基于利益主体行为视角的内部资本市场配置效率研究述评

内部资本市场的运作效率在一定程度上决定了多元化企业集团的经营绩效,内部资本市场配置效率已成为公司金融理论界和实务界关注的核心问题.已有文献的研究认为影响资金配置决策和效率的因素有信息不对称、代理冲突和外部投资环境等多个方面,其本质上是通过利益主体(股东、总部、分部经理)的行为来实现.本文围绕内部资本市场配置效率,从股东行为、总部行为、分部经理行为三个视角对现有文献进行梳理和归纳,发现利益主体的行为具有机会主义倾向,正是他们的这种异化行为导致了内部资本市场的配置低效率,并进一步提出了研究展望.     

武钢资本运作的实践与特点

钢铁行业是资金密集型行业,无论是提升产品档次、扩大产品品种的内涵式发展,还是增大产品规模的外延式发展,都需要企业投入大量的资金。资金从何处来?本文将介绍武汉钢铁(集团)公司(以下简称“武钢”)在实践中抓住中国资本市场发展的良好机遇,充分利用资本市场进行灵活运作,筹集到钢铁主业的发展资金。为武钢的持续发展打造了坚实的财务后盾的经验。     

美媒:五大原因促使美硬件初创企业迁往中国

<正>美国"VentureBeat"网站3月19日报道,多年来,美国的风险投资人对硬件初创公司避而远之,而这些初创公司现在更倾向于去中国寻求融资的机遇和发展空间。在不少硬件初创企业看来,中国的投资和主场优势将刺激创新公司进入新的时代。以下是美国硬件公司开始迁往中国的五个原因:成本低:中国以生产成本低著称。以前,低廉的产品和劳力是中国的主要特点,而现在该国已经成为众     

中国的私营企业与美国的私募资金 美国私募资金投资者在公司管理、内部控制和透明度方面的关注

希望通过私募方式从美国获得资金的中国私营企业面临特别的挑战。即便是在运作一个成功的企业,管理者也必须着手应对这些挑战:中美两国的商业实体之间的现实差别,例如,公司管理、内部控制和透明度。然而,由于潜在投资者的不公正偏见,中国私营企业的管理者没有充分展示他／她的企业与美国同行一样有效率和盈利能力。管理者必须采取切实步骤消除或者尽量减少投资者因为上述的差异而产生的不合理观点。尽管不是不可超越的——在2005年中国私营企业从美国私募资金投资者那里获得了超过10亿美元的投资——为这些特别的挑战做     

首届安永企业家奖(中国)花落谁家

我们注意到,首次在中国评出的“安永企业家奖”获奖者均是有着成功实施国际化战略的企业领航者,这些企业家领导的企业绝大多数都已在国际资本市场上市,且100%的企业都成功地经历过不止一次的并购大手笔。这不仅可以从一个侧面彰显中国企业家,特别是民营企业家的远见卓识,以及他们在推动中国的繁荣和经济发展中做出的不可磨灭的贡献,而且也可以从另一个侧面透视中国在全球经济中越来越重要的地位。     

资本结构与上市公司绩效的研究

一、资本结构中的代理成本理论 上世纪50年代,莫迪利安尼和米勒在《资本成本、法人融资和投资理论》一文中提出的"不相关定理"又称为MM定理,他们认为,如果公司的投资融资政策相互独立,资本市场能够有效运作,以及在没有个人所得税、没有交易成本和没有破产风险的情况下,公司的资本结构与其市场价值无关.     

如何看待中国股市前景

我第一次来中国是2003年,之前很关注欧洲的市场.我的基金主要投资英国的证券.从2004年开始,我们把一部分资金转到中国市场,但投资的数额很少,只有几百万美元.以后到中国来,跟中国的企业进行接触,并开始管理资金.我来过中国几次,中国的发展日新月异,我想在结束投资生涯之前,要运作一支专门做中国市场投资的基金.如果能够做到这点,等我退休时会感到欣慰.现在我在香港管理一支纯中国市场基金.     

QFII加紧抢滩中国资本市场

QFII制度的实施，为中国的资本市场带来了全新的投资理念．从而对改善中国的投资环境产生积极的影响。但QFII仍然希望中国政府能够放宽投资额度的限制，激发他们的投资热情，积极推进资本市场的对外开放。目前，QFII试点工作进展顺利，管理层对QFII资格和投资额度的审批工作也明显加速，推广完善QFII试点的方案最快有可能在2004年年底前完成。     

中国证券投资基金管理人行为研究

中国证券投资基金经过十几年的发展已经初具规模，在功能和结构上也基本步入了健康发展的轨道，但运作不规范、投资风格趋同等现象却让人们对证券投资基金制度在中国资本市场的发展充满忧虑。其中证券投资基金管理人(指证券投资基金管理公司)的作用举足轻重，他们的行为在基金实际管理和运作中起到了非常重要的作用。对这些行为及背后原因的分析，将有助于规范和引导基金管理人行为，促进中国证券投资基金的健康发展。     

西班牙COFIDES对华投资指引——专访西班牙国家金融发展公司（COFIDES）总经理路易斯·卡丘

在2005年5月，西班牙政府颁布了旨在加强与中国经济关系的《中国计划》，该计划将中国列入其优先发展的海外市场。2008年，西班牙企业在中国的投资额巳达到5．2亿欧元的规模，比2007年增加了1倍。目前，西班牙在华企业约有600家，西班牙对华投资呈现上升趋势。近几年来，西班牙政府积极致力于通过中西企业投资合作论坛，推进西班牙企业家了解中国市场，帮助这些企业在国际化的运作中做出一个重要的决定：在中国找到一个合适的合作伙伴，共同运作一个项目。肩负着政府使命的西班牙国家金融发展公司（COFIDES），     

西班牙COFIDES对华投资指引——专访西班牙国家金融发展公司（COFIDES）总经理路易斯&#183;卡丘

在2005年5月，西班牙政府颁布了旨在加强与中国经济关系的《中国计划》，该计划将中国列入其优先发展的海外市场。2008年，西班牙企业在中国的投资额巳达到5．2亿欧元的规模，比2007年增加了1倍。目前，西班牙在华企业约有600家，西班牙对华投资呈现上升趋势。近几年来，西班牙政府积极致力于通过中西企业投资合作论坛，推进西班牙企业家了解中国市场，帮助这些企业在国际化的运作中做出一个重要的决定：在中国找到一个合适的合作伙伴，共同运作一个项目。肩负着政府使命的西班牙国家金融发展公司（COFIDES），     

浅论中国私募股权投资并购退出模式

近年来,私募股权投资不断被大家所提及,因为其对资本市场的直接融资具有诸多作用。基本上这些作用体现在其对中小企业融资的帮助以及对于公司资本结构的优化完善方面。私募股权投资退出机制是指私募机构在抛售所持仓的股本等权益后回流本金并获得高回报收益的运作方式。退出这一环节是整个私募股权资金运作的关键点,也是能否让资金再循环的核心。只有适应当前经济形势选择正确的退出方式才能更有效的保证资本的流动性与再循环。     

外汇信货资金运作思与行

去年在全球外商直接投资继续呈现下降态势时，中国却超过美国成为吸引外商直接投资最多的国家。外汇资金大量流入中国，但中国的外汇资金运用效率却不容乐观，特别是中资银行的外汇信贷资金运用效率较低。其原因除银行经营机制方面的原因外，还受政策环境、市场条件等多方因素的影响。本文在对外汇资金运作收益低进行原因分析的基础上，提出了提高外汇信贷资金运作效率的相关建议，建议政府咙为提高外汇资金运用效率提供政策支持，银行应当利用好相关政策、大力拓展客户资源，企业则应加强风险防范意识，积极利用国内的外汇资金提高自身的经营效益。