中国上市公司股权融资偏好成因分析

随着我国资本市场的不断发展和完善，企业融资多元化模式正在逐步形成，直接融资的地位也越来越高。我国上市公司在直接融资的选择上，配股和增发新股成为直接融资的主要方式，融资方式明显偏好股权融资方式，这与西方发达国家的融资偏好有着巨大的差异，也与现代企业融资理论相悖。本文正是围绕这些问题展开研究，着重于分析我国上市公司股权融资偏好的成因，分别从外部融资环境因素和公司自身因素两个方面进行了阐释，最后，针对我国上市公司自身的实际情况，提出了改善我国上市公司股权融资偏好的几点切实可行的建议。     

中国企业股权融资偏好的寻租经济理论解释

在我国资本市场发育不成熟的宏观条件下,股票市场的股票发行审批制度正由政府主导的审批制开始向市场主导的注册制进行过渡,而具有不可避免缺陷的、过渡性的股票发行审批制创造了股市中的租金。为获取租金,未上市的企业表现出强烈的"上市偏好",而上市的企业体现的则是"股权再融资偏好",整体呈现出"中国企业的股权融资偏好"的特点。     

股权融资成本软约束与股权融资偏好——对中国公司股权融资偏好的进一步解释

笔者曾经从融资成本角度论证了股权融资偏好形成的直接原因,本文首先在辨析资本成本和融资成本等概念的基础上对针对作者观点提出质疑的其他学者的观点做了评析,其次对股权融资中的成本因素及其形成和作用进行了重新审视,提出并论证了股权融资成本软约束假说:由于构成股权融资成本各因素约束力的差异,造成股权融资成本低于债权融资成本,此为股权融资偏好的第一层动因;由于中国公司治理与资本市场存在的诸多制度缺陷,导致股权融资成本对企业内部人的融资决策缺乏约束力,使融资人以最大化个人效用函数为目标选择融资方式,此为股权融资偏好的第二层动因。本文最后提出了若干纠正成本软约束的建议。     

中国上市公司股权融资偏好

本文从西方资本结构理论以及融资理论出发，论述了西方发达资本市场的上市公司的融资顺序是先选择内部融资，然后选择债权融资，最后才选择股权融资。与此相反，我国上市公司的融资行为却表现出股权融资偏好的特征。文中笔者着重分析了西方再融资理论不适用于中国目前资本市场的原因，并提出了几点规范上市公司融资行为的建议。     

东方明珠股权融资偏好的实证分析

现代资本结构理论认为,公司应遵循内部融资、债务融资、股权融资的融资顺序。同时由于债务融资可以带来税盾收益,能有效增加股东价值和实现公司价值最大化。然而中国实际情况并非如此,上市公司对股权融资存在一种偏好,这与资本结构理论相悖。以东方明珠为实证样本,从融资成本和收益角度进行分析,得出中国上市公司股权融资成本低于债务融资成本,因此股权融资可以在一定程度上增加公司价值。同时分析偏好股权融资的原因并指出其存在的负面影响,并提出完善上市公司融资结构的若干建议。     

中国上市公司股权融资偏好分析

本文通过对上市公司融资结构的描述 ,认定中国上市公司存在强烈的股权融资偏好 ;公司股权融资的成本大大低于债务融资的成本是股权融资偏好的直接动因 ,深层的原因在于现行的制度和政策。强烈的股权融资偏好对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及宏观经济运行等方面都有不利影响 ,应该采取相应的对策。文中提出了一些政策建议。     

我国上市公司股权融资偏好研究

优序融资理论认为,企业选择融资方式时,应首先考虑内源融资,其次是负债融资,最后考虑发行股票。然而,我国上市公司更偏好股权融资。我国上市公司的融资方式为什么不同于成熟理论?我国上市公司股权融资偏好的原因究竟何在?本文通过对2008～2011年上市公司定向增发行为从治理结构角度进行实证研究,解释了我国上市公司股权融资偏好的原因。     

我国上市公司股权融资偏好探析

根据现代企业融资理论和成熟市场经济国家的实践经验,上市公司在有融资需求时,融资顺序依次为内部留存、债务融资、股票融资。我国上市公司的资本结构呈现与西方的"融资优序理论"不同的特点,即资产负债率普遍偏低,上市公司更偏好股权融资。     

我国上市公司股权融资偏好探析

根据现代企业融资理论和成熟市场经济国家的实践经验,上市公司在有融资需求时,融资顺序依次为内部留存、债务融资、股票融资。我国上市公司的资本结构呈现与西方的“融资优序理论”不同的特点,即资产负债率普遍偏低,上市公司更偏好股权融资。本文分析了股权融资偏好的表现和弊端,从融资成本、公司治理和制度方面分析了我国上市公司股权融资偏好的原因,并提出了改善股权融资偏好的对策。     

股权融资偏好现象的成因和影响

中国企业有着强烈的股权融资偏好 ,这有悖于西方公司理财理论与实践。产生这种现象的原因既有外部环境约束 ,又有来自内部的公司治理缺陷、融资规模需求和融资成本比较的驱动 ,其中融资成本低是产生融资偏好现象的重要原因。股权融资偏好现象不利于上市公司资本结构和治理结构的优化 ,影响了公司业绩的增长 ,应采取措施予以改变。     

股权融资偏好与大股东剥削

股权融资成本低于债务融资成本并不能有效的解释我国上市公司的股权融资偏好,从大股东对中小股东的剥削这一角度考察了我国上市公司的股权融资偏好。研究结果表明,我国上市公司确实存在着股权融资偏好,而且大股东的持股比例越高以及大股东持有的非流通股比例越高,大股东越偏好股权融资;进一步的研究也发现,大股东的持股比例越高以及大股东持有的非流通股比例越高,大股东在公司配股决策中所认购的比例越低。这些研究结果支持了我国上市公司股权融资偏好的动因源于大股东对中小股东剥削的新论点。     

股权融资偏好与最佳资金结构

文章从体制和非体制两方面探讨了我国上市公司偏好股权融资的原因 ,指出我国投资者素质较低、观念落后是造成这种现象的实质性原因 ,企业筹资决策的关键是综合考虑相关因素、运用科学方法确定最佳的或优化的资金结构。     

浅谈上市公司偏好股权融资的原因及负面影响

按照现代资本结构理论 ,公司融资理性的顺序首先是内源融资 ,其次是债务融资 ,最后为股权融资。但我国上市公司却偏好股权融资。文章深入分析了我国上市公司偏好股权融资的原因以及可能产生的负面影响。     

我国上市公司股权融资偏好的原因浅析

伴随改革开放的步伐,我国证券市场从无到有、不断发展壮大,为我国社会主义市场经济建设做出了巨大贡献.但是,我国证券市场的发展还不完善,尤其值得注意的是我国上市公司大多热衷于"股权融资"这一现象.本文将从五个方面分析上市公司股权融资偏好的原因.     

我国上市公司股权融资偏好的原因及对策

从我国目前上市公司的融资情况来看,大多数上市公司尽管保持着很低的资产负债率,但还是倾向于股权融资。文章就我国上市公司股权融资偏好的原因进行了探讨,并提出解决这种融资偏好的几点建议。     

我国上市公司大股东控制下股权融资偏好实证研究

我国上市公司过度偏好股权融资,把发行新股、增发和配股等作为筹措资金的最优选择,与优序融资理论的基本观点相背高.依据我国上市公司融资行为制度背景—具有中国特色的不完善的公司治理结构.本文从我国上市公司特定的治理结构出发,从大股东控制的角度构建了多元回归模型来研究我国上市公司的股权融资偏好问题.     

我国上市公司股权融资偏好的研究

在我国，企业对股权融资情有独衷，这与资本结构理论存在明显的偏差，与企业价值最大化目标也严重背离。     

社保基金持股上市公司的股权融资偏好

社会保险基金的投资行为在一定程度上可反映出国家政策走向,因此,受到市场投资者的关注。而社保基金的投资信息只能通过其持股上市公司的信息公布才得以披露。这些上市公司为增加机构投资者的持股比例,提前将信息泄露给其他机构投资者,公司股价会产生一个在信息披露之前反应的超额收益,损害了中小投资者利益。     

股权分置改革对上市公司融资偏好的影响分析

我国上市公司对股权融资存在着强烈的偏好,主要原因在于内部人控制,股权融资成本偏低,控制权与现金流量权相分离以及我国资本市场不成熟所导致的股票价格失真.文章通过分析股权分置改革之后的资本市场所可能产生的改变和情况,对股改之后的上市公司融资顺序是否会有一个理性的回归以及上市公司的股权结构特性进行了相关分析.