中国参考盯住篮子货币干预的实证研究

基于外汇市场干预灵活性的考虑,2005年7月,我国选择了参考篮子货币、有管理的浮动汇率制度。本文基于2005年1月至2008年3月的日数据,估计人民币货币篮子的影响权重及中央银行的干预规则。通过分析看到,直至2006年初才启动参考盯住篮子货币干预,并且是各币种逐渐引入干预规则,美元的影响权重逐渐下降,参考篮子货币的调整是积极稳定的。     

人民币参考一篮子货币问题初探

在2005年7月21日的人民币汇率制度改革中,中国提出了要实行以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。篮子货币的构成如何,参考一篮子货币在人民币汇率调整过程中的影响有多大,已成为国际社会关注的焦点。本文分析了参考一篮子货币调节方式的优势,并对篮子货币的币种选取和权重确定进行了分析。     

为什么选择韩元——“参考一篮子货币”中的货币与权重选择

8月10日，央行行长周小川在中国人民银行上海总部揭牌仪式上首次披露了人民币汇率形成新机制所参考的“一篮子货币”的组成原则，并透露美元、欧元、日元、韩元等是主要的篮子货币。随着央行对“篮子”因素的再次强调，一系列问题也脱颖而出：央行如何确定篮子货币的构成以及选择篮子中相应货币的权重？参考一篮子货币在人民币汇率调整过程中究竟会发挥多大的影响？何以韩元任周小川行长的讲话中被特别提出？     

人民币汇率制度改革评述

本文从“退出战略”角度评析2005年7月21日人民币汇率制度改革,分析了盯住篮子货币与盯住单一美元在稳定汇率方面的不同操作策略。然后,从逻辑上推出目前所实行“参考”篮子货币的内涵及在当前汇率制度下,央行可能存在的操作策略。最后利用实证的方法验证了在现有的货币篮子中,美元的权重仍占到95%以上,欧元和日元的比重较小。文章因此认为,短期内,我国的汇率制度仍是“参考美元为主的软盯住的汇率制度(Defacto)”,还没有真正退出,并分析了没有真正退出的原因。     

为什么人民币货币篮子会陷入持续贬值的困境

“收盘价＋篮子货币”汇率形成机制遇到了一些新问题。2015年12月11日至2016年6月30日,人民币CFETS指数贬值幅度达到7％,但人民币对美元双边汇率仅贬值3％。在参考篮子货币的规则下,篮子货币反而比双边汇率波动性更大。这令人感到困惑。目前,     

汇率改革中的宏观经济政策协调

一、本次汇率改革的内容和意义2005年7月21日,中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,而是按照我国对外经济发展的实际情况,选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子。同时,根据国内外经济金融     

一篮子货币构造及其在汇率管理中应用

包括货币当局在内,社会对一篮子货币的认识都存在这样或那样的误区,严重影响到参考一篮子货币在人民币汇率管理中的作用。本文以特别提款权为例介绍一篮子货币的构造方法,指出是篮子货币的数量而非权重不变,进而探讨一篮子货币在汇率管理中的应用经验,分析篮子汇率与有效汇率之间的差异,在此基础上就人民币汇率如何参考一篮子进行调节提出政策建议。     

人民币参照货币篮子:构成方式、稳定程度及承诺水平

本文对人民币参照一篮子货币进行管理的浮动汇率制度进行了定量检验。通过对3年多来的汇率日数据的分析,发现美元在人民币参考货币篮中占据绝对重要的地位。运用移动窗口回归分析方法,发现人民币参照货币篮子的稳定性存在下降的趋势,美元权重缓慢下降,人民币相对货币篮子整体持续升值。通过对外汇储备变化的分析,发现我国货币当局对参照货币篮子的承诺水平并不高。人民币汇率政策的灵活性在这一新制度下有了更充分的保证。     

外汇市场驶入快车道

2005年7月21日“汇改”以来,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币正率不再盯住单一美元,而是选择若干种主要货币组成货币篮子。货币当局按照主动、可控和渐进的总体原则,结合国内外经济金融形势,在市场供求基础上,参考货币篮子计算人民币多边汇率指数变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。     

外汇市场驶入快车道

2005年7月21日“汇改”以来,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币正率不再盯住单一美元,而是选择若干种主要货币组成货币篮子。货币当局按照主动、可控和渐进的总体原则,结合国内外经济金融形势,在市场供求基础上,参考货币篮子计算人民币多边汇率指数变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。     

汇率改革中的宏观经济政策协调

一、本次汇率改革的内容和意义　 2005年7月21日,中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度.人民币汇率不再盯住单一美元,而是按照我国对外经济发展的实际情况,选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子.同时,根据国内外经济金融形势,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定.     

完善人民币汇率形成机制改革

为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，中国人民银行日前宣布，经国务院批准，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度这；欠人民币汇率形成机制改革的内容是，人民币汇率不再盯住单一美元．而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。     

“三元悖论”与人民币汇率制度改革浅析北大核心CSSCISSCI

"三元悖论"作为经典的金融理论之一,反映了开放经济条件下汇率稳定性、资本自由流动性和货币政策独立性三者不可兼得的矛盾,为我国2005年7月21日开始实行的"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"提供了理论依据。通过对我国经济中的"三元"即资本流动性、货币政策独立性以及汇率制度进行分析,在世界经济全球化和资本自由流动性不断增强的背景下,为保持我国货币政策的独立性,在2005年汇率改革的基础上,应该进一步扩大人民币汇率的浮动区间并研究、完善、及时调整货币篮子的币种及其权重,改善央行在外汇市场的干预机制,同时不断完善外汇市场产品和交易制度以及稳步推进利率市场化改革。     

“三元悖论”与人民币汇率制度改革浅析

"三元悖论"作为经典的金融理论之一,反映了开放经济条件下汇率稳定性、资本自由流动性和货币政策独立性三者不可兼得的矛盾,为我国2005年7月21日开始实行的"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"提供了理论依据。通过对我国经济中的"三元"即资本流动性、货币政策独立性以及汇率制度进行分析,在世界经济全球化和资本自由流动性不断增强的背景下,为保持我国货币政策的独立性,在2005年汇率改革的基础上,应该进一步扩大人民币汇率的浮动区间并研究、完善、及时调整货币篮子的币种及其权重,改善央行在外汇市场的干预机制,同时不断完善外汇市场产品和交易制度以及稳步推进利率市场化改革。     

汇率改革后我国进出口贸易变化分析

2005年7月21日,经国务院批准,中国人民银行宣布改革人民币汇率形成机制,这次改革的内容为:一是实行以市场供求为基础的,参考一篮子货币进行调节的,有管理的浮动汇率制度,人民币汇率不再单一盯住美元,而是参考若干种主要货币,依据贸易、外商直接投资、外债来源比重等因素分别赋子不同的权重,组成一个货币篮子;二是人民币即日对美元升值2%,并在一定时间内保持相对稳定,具体操作上,每日银行间外汇市场美元对人民币交易价仍在人民银行公布的美元交易价上下0.3%的幅度内浮动,非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定的幅度内浮动.这势必对我国经济发展的宏观和微观层面产生影响,特别会对进出口产生影响.     

东亚货币转向钉住新的货币篮子？

基于状态空间模型的时变参数回归,本文的研究发现:全球金融危机以来,东亚经济体的货币制度正趋向于钉住各自的货币篮子,然而对于篮子中锚货币的选择是否存在趋同则仍不确定。此外,美元在货币篮子中仍起决定性作用,人民币地位仅有小幅提升。与传统观点相反,作为驻锚货币,美元的影响力下降恰恰主要发生在金融危机之前。而在2008年金融危机之后,美元和欧元在东亚的地位反而得到了增强,同时人民币和日元受到削弱。但与日元不同,遭受短暂冲击后,人民币的权重很快回复,此后人民币的锚货币地位保持了上升趋势。     

第三方市场竞争效应、投资效应与人民币有效汇率指数测算

现有人民币有效汇率指数编制并未考虑市场竞争及投资效应,本文将第三方市场竞争、FDI与中国OFDI区域分布结构引入到人民币有效汇率指数的测算中,使用1999-2016年间的贸易和投资数据重新估计了货币篮子的组成;其次,本文使用Granger因果检验、样本外Granger因果检验以及基于VAR广义预测误差方差分解的溢出效应模型,利用1999年1月-2017年4月的日度汇率数据,对篮子货币的权重进行了实证估计;第三,运用Johansen协整和误差修正模型,从人民币有效汇率指数对贸易和投资方程解释能力的角度验证了其有效性。研究发现,引入第三方市场竞争与投资后的人民币货币篮子应由29种货币构成,各货币权重在人民币汇率形成机制改革前后有显著变化,本文所编制的人民币有效汇率指数对贸易和投资方程的解释力更强,因此更为有效。     

关于人民币“入篮”热的冷思考

2015年11月30日,国际货币基金组织(IMF)宣布人民币正式纳入特别提款权(Special Drawing Right,SDR)货币篮子(简称“入篮”),人民币在SDR的权重为10.9％,决议将于2016年10月1日生效.人民币权重超过日元和英镑,位列美元、欧元之后,成为SDR篮子第三大货币.众所周知,IMF对“入篮”货币要求满足“出口标准”(export criterion)和“自由使用标准”(freely usable criterion).     

人民币汇率形成机制改革对邯郸市经济发展的影响及对策研究

自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度.篮子货币的弹性汇率机制,预示着人民币汇率市场化进程加快,这将对涉外经济发展产生深远的影响.本文从邯郸市情况分析出发,对汇率形成机制改革后涉外经济发展提出相应的对策.     

浅析人民币纳入SDR货币篮子的影响

SDR是国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位,是现行的国际货币体系和全球治理结构重要的组成部分,2016年10月1日人民币成为继美元、欧元、英镑和日元之后,加入SDR货币篮子的第五种货币。人民币加入SDR货币篮子后,势必对我国现有的经济生活等各个方面产生重要影响。本论文着重从SDR的本质及人民币加入SDR货币篮子后对人民币国际化的影响和人民币加入SDR货币篮子对我国现行汇率制度、企业汇兑风险等的影响进行了分析和讨论,并展望了加入SDR货币篮子后,人民币国际化的趋势。