相对财富与股票溢价之谜

Mehra和Prescott( 1 985 )提出著名的股票溢价之谜 (EquityPremiumPuzzle) :合理的相对风险规避系数 ,不能解释美国S&P5 0 0指数的收益率为什么比无风险债券的收益率高出 6个百分点。本文提出了一个基于相对财富的资产定价模型 ,其中代表性投资者的效用函数不但依赖于消费 ,还依赖于投资者的绝对财富 ,及社会平均财富。本文使用该模型 ,解释了股票溢价之谜。     

盈余信息风险的权益风险溢价研究——基于中国上市公司财务数据

盈余信息是公司金融与投资决策的主要依据之一。以三因素定价模型、流动性定价模型和多因素定价模型为比较检验基准模型,利用中国上市公司财务数据,本文探讨了总应计和线上项目的盈余信息风险对权益风险溢价是否具有显著的增量解释能力。研究表明,权益风险报酬对总应计利润信息风险的因素载荷为正,其反应比较显著;权益风险报酬对线上项目利润信息风险的因素载荷也为正,但是其反应程度不太显著。在综合考虑多种风险因素的情况下,总应计利润信息风险的因素载荷较大。     

资本资产定价模型的扩展及其在保险中的应用

传统的资本资产定价模型是在一系列过于严格化、理想化的条件下建立起来的。针对现实资本市场情况,通过对资本资产定价模型的应用条件的部分修改,如增加保险公司存在违约风险、交易费用和税收的条件,并且讨论交易费用分别为固定值和保费的函数时的情形以及税收分为固定值和变量的情形,对保费定价问题进行模型扩展。理论推导结果显示,在存在违约风险情况下,保险公司所收保费应该更低;承保费用越少,所需保费就越少;存在税负条件下的公平保费与税收水平有关。     

公司和农户间自我履约机制的设计:一种风险贴水的方法

"公司+农户"这一组织模式在其运行过程中面临着越来越多的问题与困境,高违约率的现实使得分析公司和农户间契约的内在机制、设计更加有效的契约形式显得尤为迫切。在我国法律尚不能完全强制契约执行的前提下,合理的风险分担机制应该是解决农业契约违约率过高、提高农业契约运作效率的基本方向。基于重复博弈理论,公司和农户签订长期契约并且将风险贴水作为一种自我履约机制,将有助于抑制公司的违约倾向,保证契约的稳定运作。     

智力资本价值创造效率与股权资本成本——基于注册会计师会计报表审计鉴证意见中介效应的研究

本文以注册会计师会计报表审计鉴证意见为中介变量,利用2008-2015年我国上市公司A股有关数据,检验智力资本价值创造效率对股权资本成本的影响。研究发现:注册会计师在出具审计意见时受到企业智力资本价值创造效率的影响;企业智力资本价值创造效率的提高可以改善注册会计师会计报表审计鉴证意见,降低其股权资本成本;注册会计师会计报表审计鉴证意见是人力资本价值创造效率影响股权资本成本的有效传导路径之一,但不是结构资本价值创造效率降低股权资本成本的有效中介变量。企业应重视智力资本并基于不同类型智力资本的特征对其进行有效管理,以降低其股权资本成本。     

自由贸易港区的立法模式:台湾地区的实践及其对海南自贸港的借鉴意义

为规划自由贸易港区,台湾地区构建了以《自由贸易港区设置管理条例》为核心的分立式立法模式,具体内容表现为以行政法规范为主、经济法规范为辅的特征。在行政法规范方面,首先规制自由贸易港区的设置要件;其次是对企业的监管采取许可方式规制企业准入,区内允许自主经营,但固定资产与经营业务的变动仍需核准;至于货物的监管,除非关涉公共安全,否则货物入区不受限制;货物在区内的活动仍须备案,出区时则根据货物去向实行不同的监管模式。在经济法规范方面则规制税收与金融两个领域。基于台湾地区自由贸易港区与海南自由贸易港在本质上并无差异,上述立法模式值得借鉴。事实上,已列入全国人大立法计划的《海南自由贸易港法》就采用了分立式立法模式。在分立式立法模式下,亦可移植以自由贸易港的设置、对企业的监管及对货物的监管等行政管理为主,以税收与金融等经济管控为辅的相关规制。