国际资本流动的原因、路径和趋势

20世纪90年代以来,国际资本流动速度进一步加快,通过促进国际贸易发展和提高国际市场效率两个方面,推动了世界经济的快速增长。文章介绍了近年来国际资本的流动规模,各类国际资本（如国际直接投资、证券投资）的流动形式及国际资本流向格局,指出国际资本流动既使世界经济失衡表现为一种动态均衡,也推动了世界产业结构的调整。     

跨境资本流动的新特征、新风险及其政策建议

2008年全球金融危机对世界经济金融格局产生了深刻影响，危机以后全球跨境资本流动的规模、结构、参与主体和行为特征都出现了结构性变化，呈现出跨境银行信贷流入下降、证券投资流入上升，以及非银行金融部门重要性上升等新特征。新特征的出现带来了新的风险和挑战，各经济体，尤其是新兴经济体面临债券类证券投资流入占比上升引起的金融不稳定性增加、非银行金融部门重要性增加带来的金融脆弱性上升，以及外币债券规模上升带来的货币错配等风险。跨境资本流动是输入性金融风险的重要传导渠道，在当前复杂的国际环境下，厘清跨境资本流动在全球及中国出现的新特征和新风险，对输入性金融风险的防范和化解具有重要现实意义。     

中国国际收支失衡分析与策略研究

中国25年的国际收支数据表明其经常项目和资本项目多年呈现双顺差。中国国际收支失衡是内部结构发展不均衡以及全球产业结构调整因素相互作用的结果。中国国内储蓄长期大于国内投资,并非投资率太低,而是收入分配导致的消费不足。而国内储蓄居高不仅在于居民储蓄率过高,更在于政府储蓄和企业储蓄的迅速增长,各部门储蓄之间不能相互替代以及人口红利也是国内储蓄居高的重要原因。中国国际收支失衡的结构,映射出中国针对投资拉动型经济模式带来的效率下降和需求不足采取的外需驱动型经济增长模式,虽有助于中国经济增长、增加国内就业等,但其负面作用日益凸现,如外部不利因素增多、增长模式具有脆弱性以及庞大外汇储备带来的巨大机会成本和汇率风险等。建议促进经济结构由出口主导向内需主导的转型,提升中国在国际产业分工链上的层次;改革收入分配制度,提高民众财富在整体财富中的占比;增加政府的公共支出,关注社会保障、社会公平以及环保等问题,促进可持续发展。     

21世纪国际资本流动的新格局与我国外汇管理政策的选择

21世纪国际资本流动建立于世纪之交国际资本流动表现出的特征,并在资本流动内部力量及外部因素的综合影响下,保持总量规模继续稳定发展、流动性不断提高、区域格局失衡加剧这样一个基本格局。这种格局在对国际金融市场产生重大的影响的同时,对我国外资、外汇等政策的确定和调整提出了新的要求。     

当前国际资本流动的新趋向

近几年，国际资本流向最突出的特征是全球资本持续，大规模流入美国，根本原因在于美国金融市场为国际投资提供了更好的投资回报，因此，美国经济及美元汇率的前景如何，成为国际资本流动格局调整的关键。     

贸易收支失衡调整的金融视角

我国贸易收支失衡是全球国际收支失衡的重要一级,导致我国贸易收支失衡的主要原因在于我国粗放型的贸易增长模式,其背后的经济根源是我国投资储蓄增长的不匹配,而主要发达国家对于我国进口的一些歧视和限制大大加剧了失衡的程度.鉴于贸易失衡对我国经济发展的不利影响,本文从汇率政策、金融市场发展以及金融对外贸的具体扶持等方面,提出了应对外贸失衡的金融政策导向与具体措施.     

我国资本市场在全球经济失衡调整中的机遇与挑战

在未来全球经济失衡的调整过程当中，我国资本市场面临着国际金融资本转移、人民币升值等重大机遇，但监管体系欠发达、资本市场产业基础薄弱等问题也将制约着这些机遇的利用。另一方面，我国资本市场的发展也可以从提升消费率、促进储蓄转化为投资、提高产业重组效率、改善宏观调控等多方面增强应对全球经济失衡的能力。因此，我国应该通过推进资本项目开放、完善汇率形成机制、做强资本市场产业基础等措施，确保我国资本市场牢牢抓住全球经济失衡带来的发展机遇。     

全球经济再平衡中的新兴市场资本流动格局

正随着各国渐渐从金融危机的泥潭中走出,全球经济进入再平衡阶段。在此过程中,国际资本流动格局出现微调。总体来看,发达市场和新兴市场之间"资本双向流动"的态势得以延续,新兴市场的私人资本流入虽然有所恢复,但并不如预期般强劲。对于中国来讲,全球经济再平衡以及国际资本流动格局的微调也可能伴随着一定的风险,因而值得加以关注。     

新兴经济体跨境资本流动的影响因素及预警机制

本文首先基于新兴经济体面板数据，研究了跨境资本流动的影响因素。发现：金融开放与发展水平上升会显著增加各类跨境资本流动规模，经济周期上升能显著吸引跨境资金流入，金融周期差会显著减少其他投资净额——即金融周期背离时跨境资本会通过其他投资项目流出。其次，以probit面板模型构建了跨境资本流出风险预警系统，结果显示，对于新兴经济体，经济周期上升期会显著减小跨境资本流出风险；与美国的金融周期差、金融开放与发展水平上升、全球经济风险、浮动汇率制会增加跨境资本流出风险。最后，本文研判了近期人民币跨境资本流动风险，认为人民币跨境资本外流的风险整体可控，但是伴随中美金融周期出现背离和外部风险上升，我国其他投资项目可能出现较大波动，应引起关注。     

国际资本流动的近期特点与发展趋势

受益于科技进步和世界经济一体化的发展,目前,私人资本流动已占全球资本流动的3/4以上。国际资本流动的期限结构日益模糊;直接投资扩张趋缓,国际银行贷款比例不断上升;国际资本流向的地区结构正在不断变化和调整;面对国际资本流动的格局变迁及发展趋势,我国引进和利用外资的相关政策需要作进一步调整或重新安排。     

论国际货币体系的多极化发展

现存的国际货币体系建立在信用货币制度之上,浮动汇率制能较好地反映一国经济盛衰和国际资本的流动,但是多元化的国际储备货币不能代表各周经济利益,甚至可能加剧风险与经济的失衡.随着全球经济一体化发展,建立区域性的货币同盟,形成多极化的势均力敌的国际储备货币更有利于国际间的公平竞争与合作,有利于贸易的自由和资源要素的自由流动,从而促进全球经济的均衡发展.     

中美两国内部失衡与外部失衡关系研究

近年来,中美贸易格局基本是以中国整体对外贸易顺差、美国整体对外贸易逆差不断上升为显著特征的。中美两国经济的内部都存在着消费、储蓄和投资之间的结构性失衡,外部存在国际收支失衡。经济学理论认为,外部平衡与内部平衡密不可分,外部结构性失衡的根源应该从内部的结构性问题中找寻。     

应对全球资本流动中国需要新的平衡框架

<正>全球资本流动的成因不仅由周期性因素决定的,更是由结构性因素决定的。全球分工体系、跨境资本红利以及经济发展的内外失衡是资本流动的长期驱动力。在过去20年里,全球GDP年均增长3.5%,国际贸易年均增长7%,而国际资本流动增长14%,国际资本跨境流动越来越成为影响全球经济新的不稳定因素,加强跨境资本流动管理也成为全球金融监管框架下最复杂的难题。     

虚拟经济及其财富创造机制

虚拟经济主要存在于金融业。它具有克服经济运行中的交易成本，提高经济发展效率的一般性功能，通过结算和支付结算、储蓄－投资过程的维系、便利资本流动和产权复合、管理风险以及提供信息和激励机制这些独特的财富创造机制，对经济增长产生巨大的促进作用。     

金融开放背景下金融发展对跨境资本流动的影响研究

金融开放能够促进跨境资本流动,也具有引发跨境资本流动失衡和波动性增加的风险,而一国金融发展水平在其金融开放效应中发挥着重要作用。本文基于58个国家及地区1999-2016年的数据建立动态面板模型,研究金融开放背景下金融发展对直接投资和证券投资流入、流出以及总跨境资本流动波动性的影响。研究结果表明:金融开放本身有可能造成跨境资本流出大于流入的失衡现象,并显著增加跨境资本流动波动性风险,而金融发展水平的提高有助于在一定程度上抑制金融开放带来的跨境资本流动失衡现象和波动性风险。因此,在扩大金融开放进程中,为获得跨境资本流动的积极效应,应密切关注跨境资本流向和资本波动性变化,提高国内金融发展水平,使之与金融开放水平相匹配。     

多少利益流到了国外?--FDI给中国经济安全带来隐患的思考--访北京大学光华管理学院副院长、EMBA中心主任武常歧教授

进入新世纪以来．在全球经济一体化加速的大背景下，全球出现了国际资本流动，特别是FDI(FORElGN DIRECT INVESTMENT，外商直接投资)流动。投资来源、投资流向全球化——全球FDI流动已经由传统意义上的以发达国家向发展中国家的单向流动为主，发展成为真正意义上的多向式全球流动；投资方式、投资领域多样化——跨国并购已经取代传统的绿地投资(或称新建投资，GREENFIELD INVESTMENT)，成为最主要的投资方式，投资领域由主要集中在制造业扩大到包括农业和各类服务业在内的所有领域。前不久。本刊记者采访了北大光华管理学院副院长、EMBA中心主任武常歧教授，请他就国际资本流动的热点问题谈谈看法。     

中国式失衡辨析及其货币政策含义——基于分权式改革与金融压抑视角的分析

国际比较显示,一些经济体在高速增长时期,均出现过与当前中国类似的结构性失衡,失衡应该看作是快速成长时期的阶段性现象.横向比较显示,分权式改革尤其是1994年以来的分税制改革,是加剧结构失衡的重要制度根源.在金融层面上,普遍存在的金融压抑阻碍了储蓄一投资在内部达到平衡,银行部门只得购买国外资产输出过多的储蓄资金,由此引致外部失衡.在经济失衡及其逐步调整的背景下,货币政策应特别关注相关的财政金融风险.     

国际短期流动资本的风险分析及法律对策

20世纪90年代以来,国际资本流动飞速增长,对全球经济的稳定和发展发挥着重要的影响。我国逐渐融入世界经济体系,国际资本流动给我国金融经济带来了重大的影响。如何有效地利用国际资本流动带来的利益,尽可能地防范由国际资本流动引致的风险,推动我国经济持续健康发展,是一个需要研究和解决的重要问题。     

试论金融自由化趋势

经济全球化发展引致金融自由化加快。国际贸易自由化和国际资本流动的放松管理，促进了国际贸易和资本投资的发展，加之信息技术的发展和大型跨国公司的出现，使得全球经济一体化的趋势变得越来越明显。与全球经济一体化的趋势相适应，在金融领域也出现了金融自由化的趋势。     

浅析中国经济失衡

在当前全球经济失衡的格局中,中国无疑是一个典型的经济失衡的国家,中国外贸近几年保持了不断增长的顺差,外汇储备规模不断增大,国内储蓄大于国内投资,流动性相对过剩。要纠正中国经济的内外失衡,不仅必须对经济结构进行深入的调整,而且需要全面调整发展战略,改革现有的一些制度。