基于VAR法的中国货币供应量影响因素实证分析

采用VAR方法去分析目前我国货币供应量的影响因素,发现对我国货币供应量产生影响的因素主要有反映商业银行信贷能力的商业银行存款准备金总额、中国人民银行的法定存款准备金率政策、反映政府财政政策的财政存款余额、股票市场成交额以及银行间同业拆借市场成交额;而外汇储备、商业银行信贷余额、国债市场以及央行公开市场业务不是目前我国货币供应量的主要影响因素.通过VAR分析进一步证明了货币政策时滞效应和货币供给的内生性,而且货币市场的力量对我国货币供应量的交动起主导作用.     

中国货币增长波动的宏观经济效应:传导机制与脉冲响应分析

货币增长波动会通过一系列传导机制对宏观经济产生重要的影响,这会降低相机抉择货币政策的效果.本文运用脉冲响应函数观察货币波动对宏观经济变量冲击的动态效果,发现货币波动对商品市场和货币市场具有明显的冲击,货币波动尤其是广义货币渡动的内生性特征非常明显,并验证了在我国利率管制的货币市场中,货币波动会导致信贷量增加的特殊现象.这种特殊现象对货币当局信贷稳定的政策目标提出了挑战.     

关于中国货币政策有效性问题的探讨

开放经济对货币政策运行环境、传导机制、调控手段和目标都产生了重要的影响,使得保持货币政策的有效性变得更加复杂.主要表现为:外部均衡在货币政策中的地位显著提高;利率政策和汇率政策相互影响;货币供给的内生性增强;国际经济渠道在货币政策传导机制中的重要性上升;部分货币政策工具的调节力度有所下降.随着我国对外开放进程的加快,要提高货币政策的有效性,必须加快汇率制度改革,建立市场化的汇率机制;把我国的货币政策中介目标逐渐由货币供给量变为市场利率;加快利率市场化改革;注重利率政策和汇率政策的协调.     

我国货币政策传导效应的实证分析

本文利用货币政策工具变量和国内生产总值、通货膨胀建立向量自回归模型并通过脉冲响应函数、方差分解方法分析货币政策工具变量的变动对国内生产总值和物价水平的冲击效应及其对他们波动的贡献率.研究表明,我国货币政策均能通过货币渠道和信贷渠道影响通货膨胀和产出,信贷渠道的短期产出效应则较为显著,货币的长期产出效应较为持久,货币当局应灵活运用货币政策工具进行差异化调控,以实现产出和物价的最优平衡.     

货币政策传导的信贷渠道：理论与中国的现实

我国货币政策传导机制中,由于利率市场化程度不高、货币市场不发达等因素,制约了利率传导机制、资产价格机制、汇率传导机制的有效性。在回顾货币政策传导机制各种理论的基础上,分析我国货币政策的信贷渠道,并通过实证检验,揭示出目前信贷渠道仍然是我国货币政策传导的主要途径。     

总结经验大胆实践努力开创辖区货币信贷工作新局面

党的十六大提出了全面建设小康社会的奋斗目标,也给金融工作特别是货币信贷工作提出了新的更高要求.对于西北地区来讲,疏通货币政策传导机制,努力引导金融机构扩大信贷投入,支持西部大开发战略实施和地方经济发展,是今后货币信贷工作的主要取向.按照全面建设小康社会的要求,货币信贷工作必须在继续执行稳健货币政策,支持经济发展中,认真总结经验,理清思路,开拓创新,大胆实践,为经济发展创造稳定高效的货币金融环境.     

资产价格波动与货币政策:基于金融危机期间的经验分析

借鉴货币经济周期理论,基于金融危机期间的月度数据建立VAR模型,本文考察了我国以股票为代表的金融资产价格与货币政策变量之间的动态关系.结果发现,汇率①和信贷量对股价波动都具有较强的正向影响,前者不太稳定也较为短暂,而后者相对稳定且更为持久;同业拆借利率对股价波动具有短暂的负向反应.进一步分析认为,我国信贷扩张的货币政策回归常态正当时,利率市场化有利于完善资本市场,汇改的幅度和进度提高了资本市场开放度.     

中国货币增长波动的宏观经济效应：传导机制与脉冲响应分析

货币增长波动会通过一系列传导机制对宏观经济产生重要的影响,这会降低相机抉择货币政策的效果。本文运用脉冲响应函数观察货币波动对宏观经济变量冲击的动态效果,发现货币波动对商品市场和货币市场具有明显的冲击,货币波动尤其是广义货币波动的内生性特征非常明显,并验证了在我国利率管制的货币市场中,货币波动会导致信贷量增加的特殊现象。这种特殊现象对货币当局信贷稳定的政策目标提出了挑战。     

货币信贷高速增长解读

实体经济的迅速发展，国内非金融企业部门产生的对货币供应的强烈需求，商业银行行为方式的转变，发育不完善的资本市场，这些都决定了货币信贷的高速增长。目前，我们要弄清货币信贷快速增长的深层原因，以适时传递货币政策信号，加快货币市场和资本市场的发展，进一步拓展运用市场手段调控货币供应量的空间。     

货币政策信贷渠道与利率渠道传导机制有效性分析

目前,大多数学者认为货币政策的传导渠道分别为货币渠道和信贷渠道。为检验我国货币政策传导机制的信贷渠道和利率渠道的有效性,对1984年至2008年我国利率、投资、消费及国内总产值的年度数据进行相关性分析,且对2004第一季度至2009年第四季度我国贷款总量和国内生产总值季度数据进行ADF单位根检验和格兰杰因果检验,研究表明我国货币政策利率渠道除消费外均存在阻滞因素,我国贷款总量与国内生产总值互为因果关系,货币政策的信贷渠道比较有效。货币政策传导机制的货币渠道与信贷渠道都作用于经济,但与货币渠道相比较,我国货币政策传导机制的信贷渠道效果更加显著。     

关于提高货币政策有效性的对策研究

货币政策传导机制是否完善,将直接影响到货币政策的实施效果.伴随着我国经济体制改革的进一步深化,如何疏通货币政策的传导渠道,提高货币政策的有效性,成为众多学者研究的热点问题.本文从货币渠道和信贷渠道角度分析了当前影响我国货币政策传导效果的主要因素,并探索了提高货币政策有效性的途径.     

美国次贷危机后我国货币政策有效性的实证研究

美国次贷危机、欧债危机、日本地震和海啸使主要经济体经济疲软影响我国贸易出口,中国流动性过剩和房地产泡沫等国内金融市场不稳定因素的存在,中国人民银行在这样的背景下在深化金融市场改革的体制基础上,灵活的运用货币政策来促进经济增长和保持物价稳定。本文通过向量自回归模型(VAR)对次贷危机以来我国货币政策实践的信贷渠道和货币渠道的传导效率进行实证分析,得出货币供给的具有很强的内生性,信贷渠道相比货币渠道更为有效。     

新型货币政策工具定向调控具有显著的靶向性吗——以MLF政策工具为例

畅通货币政策传导机制,提高货币政策的精准性,一直是货币当局与学术界持续关注的热点问题.将生物工程领域的靶向性概念引入到货币政策实施效果的评价,通过分析货币政策传导机制的有效性与靶向性内在关联机理,选取2016年1月至2020年5月的月度数据,运用TVP-SV-VAR模型对新型货币政策工具的靶向性效果进行了实证检验.脉冲响应冲击结果表明,企业产出和企业信贷对新型货币政策工具均具有靶向性,但是在数量型货币政策规则下,企业信贷对一年期中期借贷便利的靶向性要强于企业产出对一年期中期借贷便利的靶向性,在价格型货币政策规则下,企业产出对一年期利率的靶向性要强于企业信贷对一年期利率的靶向性.进一步比较发现,对于新型货币政策工具而言,选择数量型货币政规则优于选择价格型货币政策规则.     

我国货币政策中介变量GMCI的理论分析与实证检验

货币政策最终目标是稳定币值,而作为中介目标的货币供应量和利率都难以准确反映货币政策操作效果。广义货币状况指数是包含利率、汇率、货币供应量、信贷量的复合中介变量,作为货币政策操作的参考指标,具有一定的优势。本文充分考虑我国货币政策的多种操作工具和多重传导渠道,将货币供给量和金融机构的信贷总量纳入到货币状况指数中,通过运用VAR模型以及脉冲函数,构建广义货币状况指数GMCI;运用趋势分析和格兰杰检验验证GMCI与通货膨胀率之间的关系;最后得出GMCI作为货币政策中介变量能够有效反映货币政策传递效果的结论,主张将GMCI纳入我国货币政策框架体系。     

货币市场基金的发展与货币政策的有效性

货币市场基金是投资于低风险证券的一种共同基金,以货币市场的金融工具为投资组合对象.货币市场基金的发展改变了货币供应量的结构,由此对央行货币政策传导的有效性产生了影响.货币市场基金的发展对货币政策的传导具有积极效应和负面效应,加强货币政策的有效调控,形成混合权衡的货币政策和合理的利率水平,有利于促进货币市场基金的发展.     

资本市场发展与货币政策效应分析

资本市场的发展增加了货币政策的传导渠道,影响着传统货币政策的最终目标、中介目标和政策工具及传导机制,我国资本市场的发展不健全,资本市场传导货币政策就受到各种制约,导致货币政策效应低,只有不断扩大资本市场规模,完善资本市场结构,修正资本市场的功能定位,开辟信贷市场、货币市场和资本市场的联系渠道,完善货币政策运作体系,实现资本市场与货币政策的互动,货币政策的有效性才会得以提高。     

关于发展和完善票据市场的几点思考

近几年,作为货币市场重要组成部分的票据市场有了较快发展,在提高金融运行效率和货币政策有效性等方面发挥了重要作用.但票据市场的发展还存在一定的问题,与经济发展的进程、中央银行实施间接货币管理方式、货币政策更多地通过市场机制发挥传导作用的需要还不相适应.随着我国经济的进一步发展,需要一个发达的票据市场来完善我国的货币市场体系.     

基于理性预期对我国货币政策中性问题的检验

在宏观经济运行过程中,货币政策是一国宏观经济政策的重心.国际上对货币政策的中性问题一直有着争论.本文首先对理性预期理论假说和货币中性问题进行回顾,通过使用单位根等计量方法较为系统地分析了中国在1990-2013年间货币供给量、实际产出和物价水平这三个因素之间的相互关系,得到了在中国货币存在着中、短期非中性,长期中性的结论.因此长期来看我国货币政策的主要作用方向应该是注重货币政策的宏观调节方面而并不是仅仅通过货币供应量的变动来调节宏观经济.在基于理性预期假说的前提下,货币政策的目标首先应该是稳定物价,避免通胀,为宏观经济增长提供稳定的货币市场大环境.     

存款准备金政策及其作用机制

存款准备金、再贴现、公开市场业务被称为货币政策的"三大法宝",其中存款准备金是最早出现、使用最久的货币政策工具,能够起到控制信贷和货币供应量的作用,央行通过提高或降低存款准备金来增加或减少金融机构存人央行的货币数量,改变货币乘数大小,从而达到扩张或收缩信贷和货币供应的目的。本文探讨分析了我国存款准备金的政策调整及其作用机制,以深化对中国货币政策调整的理解。     

2008年上半年湖北省孝感市现金流通效应分析

金融是经济运行的“晴雨表”,货币供求动态均衡是经济增长的前提。人民银行孝感市中心支行积极贯彻实施“从紧”的货币政策,控制货币供应量和信贷投放,优化信贷和现金结构,调节市场现金流通。2008年上半年,孝感市现金流通效应良好,市场现金流通呈净回笼状态,现金投放和回笼的数量及结构呈现季节性、居民理财性、企业市场营销性、内控制度管理性、政策调节性等符合市场经济规律的运行状态,有效支持了全市经济社会稳健协调发展,防止市场价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀,以实现全年宏观调控目标。