过度自信的管理者对企业投资行为的影响

传统理论认为,人们在作决策时是理性的,但近期研究认为,人们存在过度自信心理,尤其是企业的高层管理者.本文研究管理者的过度乐观对企业内部现金流的使用、对公司投融资水平、投资方式均有影响,矫正过度自信的方法是通过自我学习调整和加强外部控制.     

企业过度投资危害分析及对策研究

随着不断完善的市场经济体制,我国经济总量和经济发展速度都得到显著提高,取得了瞩世的成就.而投资对我国经济发展尤为重要,是企业资金积累的重要来源,关系到企业的长远健康发展.正确的投资决策可以有效提高企业的赢利能力进而提升企业价值,而盲目扩大企业投资,会给企业经营造成很大风险,最终给企业发展带来巨大的损失,同时也影响资本市场的健康发展.因此,本文深刻剖析了造成过度投资的原因,并为此提出了解决措施.     

基于行为金融理论的投资研究

行为金融理论是西方国家金融研究和实践的前沿领域,它的出现弥补了现代金融理论在个体行为分析上的不足。文中从行为金融理论产生的背景出发,着重分析了基于该理论的投资行为理论模型和投资策略及其投资风险的测量方法,简要评价了行为金融理论是从学科之外寻求推动金融学发展的新动力,为人们理解金融市场提供了一个新的视角。     

儒家文化与企业过度投资行为

虽然已经有诸多文献对企业投资决策的影响因素进行了研究,但鲜有文献直接考察宗教文化等非正式制度对企业投资决策的影响.本文基于2000—2015年中国沪深A股上市公司数据,利用Tobit模型实证分析了儒家文化和企业过度投资行为之间的关系.研究发现,受儒家文化影响越深的企业越不可能进行过度投资,儒家文化能够起到道德约束的作用并提高企业的投资效率.进一步研究发现,企业性质对儒家文化和企业过度投资行为之间的关系起到调节作用.在国有企业中,儒家文化对企业过度投资行为的影响更弱,国有企业的政治身份减弱了儒家文化在决策中的作用.在控制了内生性问题后,上述结果依然稳健.本文的研究表明,非正式制度对企业投资决策产生了重要的影响,其在新兴经济体的发展过程中发挥了重要的作用.     

企业生命周期、内部控制与过度投资

本文以2009—2012年沪深两市非金融类上市公司为样本,从企业发展的动态角度探讨在生命周期的不同阶段内部控制质量对公司过度投资程度的影响。研究结果表明,成长期公司内部控制治理作用不显著,成熟期和衰退期公司内部控制质量对过度投资的抑制作用均显著;从相关系数来看,衰退期公司内部控制质量对过度投资的抑制作用更为明显。进一步研究表明,不同发展阶段两类代理冲突对公司过度投资的影响存在差异。     

管理者特征的异质性对企业过度投资的影响研究

文章从高管年龄的异质性与企业过度投资、高管学历水平的异质性与企业过度投资等方面分析了管理者特征的异质性对企业过度投资的影响。     

高等教育扩张与教育投资过度:基于信号理论的视角

中国20世纪末开始的高校扩招,其实质是以招生人数增长为主要表现形式的高等教育扩张,从持续的时间和规模来看,这次扩张在世界各国中是比较罕见的.这既符合高等教育模式发展变化的国际潮流,也是经济发展的必然要求.高校扩张的影响是私人教育费用的上涨和学习成本的下降.基于spence的信号理论,本文的研究发现,在高等教育扩张之后,高能力者如果想继续发送文凭信号以使自已在劳动力市场上被识别的话,就必须在教育上做进一步的投资,而这种投资仅仅是为了实现劳动力市场上的分离均衡,并不会提高个体的劳动生产率.所以,高校扩张的后果是文凭信号的贬值以及对教育的过度投资,从经济上看,这也是一种资源配置的无效率.     

从过度投资到产能过剩:理论与经验证据

过度投资与产能过剩是长期困扰中国经济发展的严峻问题,然而现有研究往往笼统地将二者视为一体。实际中,过度投资与产能过剩分别指向企业投资生产过程中的不同决策阶段,前者与需先行做出的长期投资决策有关,而后者则是后发的即期生产决策的结果。通过引入一个包含投资和生产两阶段的动态实物期权模型,尝试性地刻画从过度投资到产能过剩的形成机制,以及经济与政策这两种异质不确定性对这一形成机制的影响,进一步基于2003-2018年中国企业的微观数据进行了实证检验。理论与实证结果表明:(1)尽管产能过剩总是源自前期投资的过度扩张,但并不是所有的过度投资最终都会导致产能过剩;(2)不确定性是导致过度投资与产能过剩的重要因素,但过度投资更多地源于政策不确定性,而产能过剩则主要源于经济不确定性;(3)不确定性对产能过剩的影响要强于对过度投资的影响。因此,对过度投资的治理应以政策不确定性为主,保持政策调节的稳定性和连续性;对产能过剩的治理则应以经济不确定性为主,维护市场运行体系的稳定性。     

企业投资理论中的投资——金融关系分析

投资—金融关系研究贯穿于企业投资理论的发展进程中。回顾了几种主要的企业投资理论,并分别分析了上述理论中关于投资-金融关系的论述,结论是金融是影响企业投资决策的重要因素。     

管理者过度自信与企业并购行为的实证研究

基于企业理论和财务理论,本文从行为公司金融视角对我国上市公司管理者过度自信和企业并购行为之间的关系进行了实证检验。通过2006～2008年间沪、深两市上市公司并购行为的实证研究,发现管理者过度自信是企业并购行为的重要动力和原因,企业并购政策和管理者过度自信之间存在显著的正相关关系,过度自信企业实施的并购行为比非过度自信企业高20％左右;而内部治理结构和企业的并购决策之间不存在显著的相关关系。过度自信管理者相信自己是忠于股东的,但是却可能做出损害公司利益的决策;标准的激励合约无法解决这一问题。独立董事可能需要在项目评估和选择管理层方面发挥更为积极和有效的作用。     

信贷错配对产能过剩的影响研究综述

产能过剩是严重影响我国经济稳定发展的因素之一.综述对产能过剩的定义、成因、内在机制等进行阐述,并在此基础上从金融抑制理论入手,分析信贷错配是如何通过引起企业过度投资而加剧产能过剩的.分析信贷错配的根本原因,进一步深入分析信贷错配对产能过剩的影响:信贷错配在一定程度上加强了企业过度投资水平从而加剧了产能过剩.建议政府减少对信贷资源配置的于预.     

企业过度投资产生原因及其制约因素

过度投资是指企业接受对其价值而言并非最优的投资机会,尤其是净现值小于零的项目,从而降低企业资金配置效率的一种低效率投资决策行为。在MM定理所描述的无摩擦的完美资本市场上,企业总能以等于边际收益的成本筹集到外部资金,从而满足其投资支出的需求。因此,企业投资支出的多少取决于企业的投资机会,其投资决策和融资决策是相互独立的(Modigliani和Mill-er,1958)。然而现实世界并不完美,税收和交易成本的存在导致了市场摩擦。更重要的是,资本市场上的信息不对称和代理问题会影响到企业的融资和投资行为,并导致企业投资不足或过度投资问题的出现。     

会计稳健性与企业投资效率研究综述

会计稳健性水平有助于缓解企业内部人和外部人之间的信息不对称,影响管理层的投资决策,从而对企业投资效率产生影响.本文对国内外学者们关于会计稳健性和企业投资效率之间关系的研究进行综述,希望对未来的相关研究提供一定的帮助.     

会计稳健性与企业投资效率研究综述

会计稳健性水平有助于缓解企业内部人和外部人之间的信息不对称,影响管理层的投资决策,从而对企业投资效率产生影响。本文对国内外学者们关于会计稳健性和企业投资效率之间关系的研究进行综述,希望对未来的相关研究提供一定的帮助。     

国企高管过度投资行为控制机制研究——基于过度自信理论的分析

国企高管作为投资决策的核心人员,在投资决策过程中存在非理性的现象。论文从过度自信理论对国企高管过度投资行为的动因进行了分析,并在此基础上从个人层面和公司层面提出了国企高管人员过度投资行为控制机制,包括区分决策和行动、构建自我学习机制、董事会内部治理和心理契约的使用等。     

精细化管理理论在企业投资领域的应用研究

如何依据企业发展战略，准确把握投资方向，合理控制资金使用，确保投资资金的安全，进而实现投资效益最大化，是一项十分重要和急迫的研究课题，文章就此展开详细论述。     

政治联系、资本结构与房地产企业过度投资

本文以当前中国房地产市场表现出的产能过剩为研究背景,从政治联系和资本结构角度入手探讨房地产企业过度投资的发生机制。结果发现:政治联系和资本结构是影响房地产企业过度投资的重要因素,并且这些因素的影响因产权性质而异。其中,政治联系显著加剧了国有房地产企业的过度投资,而资本结构则是推动非国有房地产企业过度投资的关键因素。究其原因,国有房地产企业的政治联系更有利于获取政策资源,同时也更易受到政府发展意志的影响;相比较,非国有房地产企业并不具备政策上的比较优势,其投资扩张更多的依赖于资本杠杆驱动。     

竞争优势理论综述

随着中国加入WTO的日益临近,中国经济将加速与世界经济融为一体,中国企业的竞争环境、竞争条件和竞争规则都将发生巨大的变化,在此背景下,我国企业如何做到既要在国内培育和保持自己的竞争优势,又要主动走出国门,积极开展国际贸易和跨国经营,将直接关系到企业的命运。所以,在目前对竞争优势理论作较深入的分析具有理论和实践的双重意义。