我国黄金期货与现货价格互动影响实证研究

本文采用2008年1月至2011年9月上海黄金期货价格与上海黄金现货价格数据,利用协整检验、Granger因果检验、误差修正模型、脉冲响应函数分析了黄金期货与现货价格的互动关系,结果表明:黄金期货价格与黄金现货价格之间存在长期均衡关系,且二者之间存在双向引导关系,但是现货价格在价格发现中起主导作用。     

我国农产品期货价格与现货价格关系分析

文章时豆油和小麦期货与现货产品价格之间的关系进行了检验,发现小麦期货和豆油期货市场都是弱势有效的.小麦的一年期期货价格和一年期现货价格可以互相进行预测.豆油的一年期期货价格和一年期现货价格二者间不存在协整关系.豆油期货距交割前3个月的期货价格和现货价格存在协整关系,而超出这个时间跨度,期货价格与现货价格之间的协整关系不再存在.     

我国焦炭期货价格与现货价格关系的实证分析

利用单位根检验、协整检验、误差修正模型对我国焦炭期货与现货价格的动态关系进行研究。通过对焦炭期货与现货价格之间的动态变化关系进行实证分析,发现期货与现货价格之间存在长期稳定的均衡关系,期货市场在价格发现中起到了一定的作用,但现货价格对期货价格变化的长期的弹性远大于短期的弹性。     

中国黄金期货套期保值绩效实证分析

为了验证中国黄金期货套期保值绩效,文章利用协整检验分析黄金期货和现货价格之间的均衡关系,应用GARCH模型估算了黄金期货的最优套期保值比率;结果显示,当前中国黄金期货和现货存在长期均衡关系,市场的套期保值功能已经基本得到发挥;最后,根据实证结果提出了进一步改进的政策建议.     

经济类农产品期货价格与现货价格的关联性实证研究——以玉米为例

经济类农产品由于用途广泛且互有重叠,需求的价格弹性比粮食作物更富弹性,影响其价格的因素也更复杂。本文选取玉米作为经济类农产品的代表,通过检验、协整检验、Granger因果关系检验对加入世贸以来其现货与期货价格之间的关系进行了实证分析,得出玉米现货价格和期货价格之间存在着协整关系,玉米期货价格对现货价格具有比较显著的引导作用,现货价格对期货价格的引导作用不显著的结论。     

我国黄金期货市场有效性的实证分析

黄金因为其兼有货币、商品和金融三大属性的特征历来受到人们的重视。自黄金期货在上海期货交易所上市,填补了我国长期缺乏金融期货的空白。管理层与市场各参与主体对黄金期货给予很高的期望与关注,因此研究上海黄金期货市场的有效性具有重要意义。本文通过运用游程检验、ADF单位根检验、协整检验与计量经济学的方法,对上海期货交易所黄金期货市场的有效性进行了实证分析。结果表明,上海黄金期货市场尚未达到有效,并且黄金现货价格单向引导期货价格,我国黄金期货市场还有待改善。     

我国黄金期货市场价格发现与套期保值功能——基于ARDL-ECM模型

文章收集了2011-2013年的黄金期货和现货价格数据,采用ARDL-ECM模型分析我国黄金期货价格和现货价格之间的长期均衡和短期动态关系。研究表明:我国黄金期货市场具有完美且有效的套期保值功能,但尚不具有价格发现功能,其运行效率有待提高。     

股指期货合约交割日的价格引导关系研究

研究股指期货合约交割日的价格引导关系的特征,分析股指现货、股指期货主力合约对交割合约的价格引导关系。采用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应分析和方差分解等方法,利用交割日的1分钟高频数据对股指现货、主力合约和交割合约的价格引导关系进行实证分析,得出的结论是交割合约与主力合约、股指现货之间多数情况下存在非协整关系,少数情况下存在协整关系,在存在协整关系的情况下,交割合约受到主力合约的引导强于受到股指现货的引导。     

我国黄金期现货价格关系实证研究——以国内黄金期货与现货市场价格为例

本文通过搜集来自上海期货交易所黄金期货和现货价格数据,并且阐述了黄金期现货基础知识以及过往学术背景研究,用实证分析方法探究黄金期货和现货价格之间的联动关系及相互作用,阐述了黄金期现货价格之间,存在黄金期货价格引导黄金现货价格的关系,充分证明了期货的价格发现功能得到有效发挥。考察基差可知其存在滞后性,表明了黄金期货价格引导现货价格的转递过程较长.就市场发展等种种原因,针对我国的黄金期现货价格关系的研究还处于起步阶段提出了我国黄金期现货市场的联动性有待提升,尤其是现货价格对期货价。     

基于协整理论的美国电力期货市场实证研究

本文基于VAR的协整理论,对美国PJM电力期货市场作了模型实证研究。因果关系检验显示下月合约价格是现货价格单向的Granger原因。协整检验结果显示电力期货价格和现货价格存在长期稳定均衡的关系,期货市场具有价格发现的功能,与现货市场相比价格发现功能较弱。方差分解结果显示,期货价格受自身的影响很大,受现货价格的影响很小;而现货价格受自身影响很大,随着滞后期的增加,受自身的影响逐渐减弱,受期货市场的影响逐步增大,期货市场在价格决定中起主导作用;脉冲响应函数同样显示现货对期货的影响较小,期货对现货的影响相对较大。     

基于EMD分解的螺纹钢期货价格发现的实证研究

运用经验模态分解方法(EMD),分别将螺纹钢期货价格和现货价格时间序列分解成若干IMF分量和趋势项。通过对分解后的不同分量进行统计和计量分析发现:①与期货价格与现货价格的相关性相比,相应的趋势项之间具有更高的相关关系;②期货价格的主IMF分量在形态上对现货价格主IMF分量具有引导作用;③IMF中期波动分量和长期波动能够很好的表现出期货价格和现货价格的因果关系。这些结果表明,螺纹钢期货市场已经基本具备了价格发现的功能。     

The Efficiency of the Chinese Commodity Futures Markets： Development and Empirical Evidence

I. Introduction In the early 1980s China set about transforming its moribund economy by adopting, in stages, various elements of the market-based systems. Among the reforms were thederegulation of prices and the introduction of financial markets for assets. The first stock market was set up in Shanghai in 1991 and in the same year the first commodities market opened in Zhengzhou, Henan Province. Since then, both the stock market and the commodities futures markets have expanded substantiall…     

2013年黄金大跌对白银市场的影响力探讨

本文选取2013年黄金大跌后黄金、白银期货的高频交易数据,使用多个计量方法揭示两者在价格上的动态关联关系。为使实证结论更加客观,文中选取4个不同抽样频率下的样本数据进行对比分析。实证结果显示:在样本期间内,黄金白银价格序列存在长期稳定的正相关关系,相关系数高达0.91,在较高频情形下两者互为Granger原因。这表明,2013年的黄金大跌对白银市场造成了严重的冲击。     

FAIR VALUE PRICING OF AGRICULTURAL FUTURES IN SOUTH AFRICA

In the South African agricultural (specifically grain) markets an interesting phenomenon exists: where futures and options on grain products exist (i.e. white maize, yellow maize, soy beans, wheat, and sunflower seeds) price discovery in the spot (also known as “cash”) markets is poor, whereas price discovery in the futures markets is considered respectable. Consequently, whenever a spot deal is undertaken, this price is “derived” from the relevant futures market. This severely anomalous phenomenon will be evident: futures are generally labeled “derivatives” because their prices are “derived” from their spot markets, whereas here we have a situation where spot prices are derived from their futures price (specifically the price of the near – as opposed to far – future). Because of this unusual phenomenon the mathematics involved is not readily available in the literature; this article is an attempt to briefly outline the phenomenon and to present the relevant mathematics.     

我国黄金期货流动性与基差的动态关系研究

选取了我国黄金市场的三个主力合约,采用均值回复模型和Granger因果检验研究了我国黄金期货市场流动性与基差之间的动态关系,探讨资产的流动性对套利交易的影响,即高流动性是否有助于资产价格迅速回复至无套利水平。实证结果表明：（1）三个合约均值回复模型的回复速度均与其流动性成正相关关系;（2）在Granger因果检验表明,0812合约的基差和流动性之间存在着双向的Granger因果关系,0906与0912合约的流动性是基差的Granger原因,而基差不是流动性的Granger原因。本文的理论意义在于流动性与基差所表现出来动态关系在一定意义上验证了市场的有效性,即一价定律在我国黄金期货市场和现货市场基本成立,现实意义在于市场上的交易者可以通过流动性来预测基差,提高套期保值效率。     

黄金期货中的隐含远期人民币汇率及其运用研究

中国黄金市场已高度市场化与国际化,在按人民币即期汇率调整后,境内外黄金市场现货价格之间已没有明显的升贴水。基于黄金期货之间的隐含远期汇率与离岸人民币NDF市场远期汇率到期前的不一致性与临近到期日的一致性,运用黄金期货构建替代性的远期外汇头寸,为投资者提供了现行管制环境下实现外汇投资、跨市场套利以及对真实外汇敞口风险进行套期保值的新渠道。     

上海原油期货与国际原油期货:联动机制和溢出效应

建立VECM—GARCH—BEKK—T模型,分析了上海原油期货价格与WTI、布伦特两大国际基准油价格之间的传导效应、均值溢出效应、波动溢出效应、BEKK交叉效应以及杠杆效应。研究发现,上海、WTI和布伦特原油期货三个市场存在显著的均值溢出和波动溢出效应。其中,上海原油期货上市重构了WTI和布伦特原油期货两个市场的均衡关系、主导影响因素、影响期限以及波动溢出效应;上海原油期货与国际油价有机联动,对WTI的正向影响要大于对布伦特的影响,但WTI、布伦特对上海的影响依然占主导地位。此外,短期内,当期上海原油期货价格与历史WTI和上海原油期货价格波动联系显著为正,而与历史布伦特原油期货价格则显著为负。因此,需要在持续提高上海原油期货参与者数量、提高国际参与度和认可度、完善原油期货区间波段管理机制、提升原油期货交易量、加快人民币国际化进程等方面努力。     

Impact of Monetary Supply on Chinese Nonferrous Metal Price Movement*

Employing both classical vector autoregressive methodology and regression models utilizing shock factors constructed with the Hodrick–Prescott filtering method, this paper empirically studies the influence of monetary factors on the price of nonferrous metals and their expectation formation in the Chinese market. Monetary factors are found to significantly positively influence Chinese nonferrous metal prices, and further empirical research reveals that a structural change occurred near August 2006. There is an expectation formation mechanism of lagged futures prices on spot metal prices, and the risk originating primarily from international market is transmitted to Chinese markets.