上市公司财务杠杆运用与风险控制

随着经济的全球化发展,不少跨国公司的建立,企业间的竞争愈演愈烈,为了在强烈的竞争中立于不败之地,公司需要寻找各种筹资渠道和方法,其中负债经营更是不少公司节约资本成本的最佳方式,妥善运用财务杠杆十分重要.公司进行负债经营将产生一定的财务风险,因此,如何控制财务风险就成为它们的难题.     

公司战略、大股东持股与财务欺诈

以2001-2015年我国A股上市公司为样本,考察企业公司战略定位对财务欺诈行为的影响,研究发现:公司战略对财务欺诈行为有显著影响,公司战略定位越激进,越可能导致财务欺诈行为的发生;经过稳健性测试后,结果依然成立.进一步研究发现:提高大股东持股比例,可以增强大股东对管理者的"监督效用",从而提升企业内部监督效率,进而抑制公司战略对财务欺诈行为的影响.     

山东省民营上市公司财务治理效率影响因素研究

本文以山东省民营上市公司2006-2015年的数据研究其财务治理效率的影响因素,利用SPSS分析这些影响因素与财务治理效率的关系,发现资产负债率与财务治理效率负相关,董事会规模与财务治理效率弱正相关,董事会会议次数与独立董事规模以及监事会会议次数与财务治理效率无关.文章提出应进一步鼓励山东省民营上市公司提高股权集中度和股权制衡度,健全独立董事制度,充分发挥监事会的监督管理作用,最大限度地提高山东省民营上市公司的财务治理效率,改善其经营业绩.     

房地产上市公司财务杠杆与经营绩效分析

房地产是资金密集型产业.本文基于2014-2018年的财务数据,将房地产上市公司的财务杠杆指标与其经营绩效指标进行比较,旨在分析财务杠杆对房地产企业经营绩效的影响,并试图寻找财务杠杆适度区间.研究表明,财务杠杆过高或过低都不利于提升企业绩效,处于财务杠杆适度区间的房地产企业经营绩效最优.本文也对如何保持适度财务杠杆、拓...     

上市公司产品市场竞争程度与财务杠杆的选择

国外学者的研究表明 ,财务杠杆影响企业产品市场竞争 ,低财务杠杆是一种竞争优势 ,高财务杠杆更容易引起企业经营失败。从产品市场竞争角度 ,低杠杆的财务保守行为是一种理性选择。一般认为 ,我国上市公司股权融资偏好是权衡风险与收益的理性选择 ,但通过对产品市场竞争激烈程度不同的各行业上市公司财务杠杆选择的分析发现 ,我国资本市场中存在着一种极不匹配的现象 :产品市场竞争越激烈 ,公司财务杠杆越高。因此 ,本文认为我国资本市场同时存在着股权融资过度和股权融资不足两种低效率。     

大股东控制、投资者保护与公司治理

本文旨在提供一个对大股东控制下的公司治理实践差异的理论解释。在缺乏有效保护中小股东利益的外部法律,并且存在政府对证券市场发展托市行为的基础上,较低的公司治理绩效和证券市场的表面繁荣可以共存。公司治理模式选择的方向不在于公司股权的分散化,而在于政府改变对证券市场发展的特殊偏好。     

公司治理 财务契约与财务控制

本文着重分析公司的各种财务契约关系中索取权人之间的利益冲突,以及这些契约解决经济主体之间的利益冲突的主要机制。从财务控制的角度,分析不同的索取权人对公司实施投资控制、筹资控制和分配控制的主要机制和控制要点。从契约和控制的角度分析了现行公司治理结构的成因,探讨了财务控制权的配置问题。     

Precision in Accounting Information, Financial Leverage and the Value of Equity

Abstract:  Using an equity valuation model characterized by periodic imperfect accounting information, we examine how financial leverage affects a firm's accounting quality choice (i.e., precision). We find that the existence of financial leverage motivates firms with average to good performance to prepare accounting information with a high degree of precision. However, we conclude that when a firm is performing poorly it has an incentive to reduce accounting precision in order to lower the likelihood of both a debt covenant violation and the detection of accounting bias.     

金融资产投资、杠杆率与企业风险承担——基于非金融企业的视角

本文以2007~2018年我国A股非金融上市公司为研究样本,运用动态面板系统广义矩估计法,研究杠杆率在金融资产投资与企业风险承担之间的中介效应影响,分析金融资产投资、杠杆率、企业风险承担三者之间的传导链条。研究发现:杠杆率在金融资产投资与企业风险承担水平之间发挥了部分中介效应;金融资产投资增加会直接导致企业风险承担水平上升,同时也会通过提高杠杆率间接地提升企业风险承担水平。本研究丰富了实体企业金融投资后果的相关文献,为实体企业的投资决策以及风险管理提供了参考,也为监管部门去杠杆防风险提供了经验证据。     

衍生产品使用对公司价值和业绩影响的实证检验

本文在回顾企业使用衍生产品相关理论的基础上，分析了中国上市公司使用衍生产品现状，并以深沪两市有色金属加工或生产行业上市公司为研究样本，实证检验中国上市公司使用衍生产品进行风险管理是否提高了公司价值和业绩，结果发现中国企业使用衍生产品并没有像西方理论所认为的那样可以提升公司价值，其原因在于国内企业使用衍生产品的负面影响抵消了其正面作用，所以无法起到提升公司价值的作用。在此基础上，文章提出了相关的政策建议。     

企业负债率、研发投资强度与企业价值

选取2003—2010年沪深A股上市公司R＆D数据,研究R＆D投入与上市公司债务融资的相关性和R＆D投入与上市公司市场价值关联性。实证研究发现：企业的负债率越高,其研发投入越少,非国有控股上市公司所面临的债务融资约束更大;企业的研发投入对公司价值具有正向影响,并且这种影响会因企业负债水平的高低而不同。在模型中进一步加入RDI＊D负债水平交叉项后发现,相对于负债水平较低的企业,负债水平较高企业的研发投入对公司价值的正向影响是减弱的,对于非国有控股上市公司,这种减弱效应更为显著。     

Financial Systems, Corporate Finance and Corporate Governance

Financial systems of industrialised countries are usually classified as being either capital market- or bank-dominated. This paper tries to shed some light on the validity of this distinction. In order to do this, it analyses two specific roles of the financial sector vis-à-vis the enterprise sector: the role of financing or funding business and the role of capital markets and banks, respectively, in the context of corporate governance. Our analysis of the relevant findings in the literature shows that financing patterns are quite similar between countries, while corporate governance systems are quite dissimilar. The paper discusses how these divergent findings could be made compatible with existing theories and what implications they may have for the question of whether there is a tendency for corporate governance systems in different countries to become as similar as corporate financing patterns seem to be.     

Corporate Governance, Board Diversity, and Firm Value

This study examines the relationship between board diversity and firm value for Fortune 1000 firms. Board diversity is defined as the percentage of women, African Americans, Asians, and Hispanics on the board of directors. This research is important because it presents the first empirical evidence examining whether board diversity is associated with improved financial value. After controlling for size, industry, and other corporate governance measures, we find significant positive relationships between the fraction of women or minorities on the board and firm value. We also find that the proportion of women and minorities on boards increases with firm size and board size, but decreases as the number of insiders increases.     

金字塔控制、关联交易与公司价值——基于我国民营上市公司的实证研究

本文以我国证券市场2002～2004年329家民营上市公司为样本，考察了金字塔控制、关联交易与公司价值之间的关系。发现民营上市公司的金字塔控制不利干公司价值：民营上市公司的最终控制人主要通过关联方担保、关联方资金占用和上市公司与关联方的商品购销活动来侵占小股东的利益，其政策含义是应该鼓励自然人直接持股上市公司，加强对关联交易的监管。更为重要的是必须改营公司外部治理环境、尤其是法律对投资者权益的保护，从而从根本上杜绝民营上市公司及其最终控制人对小股东的侵害行为，改善公司治理，提高公司价值。     

我国金融上市公司投资效率的实证研究

本文基于2007—2013年我国金融上市公司的面板数据,借助DEA-Malmquist指数方法,对我国金融上市公司的投资效率进行分析。结果显示,我国金融行业整体投资效率呈下降趋势,投资效率的下降主要在于技术的退步;金融行业的技术效率稳中有升,主要来自金融行业规模效率的提升;银行整体投资效率高于证券保险业,证券业与保险业之间差距较小。因此,我国金融上市公司的投资效率应从金融工具创新、规模效应以及政策扶持三个方面进行提升。     

从公司治理角度谈财务管理目标

财务管理目标是理财的起点问题，公司治理蛄构直接影响财务管理目标的设定。本文介绍了几种主要的财务管理目标模式。结合公司治理结构的发展。分析了股东财富最大化财务管理目标消亡的必然性，并结合我国国情分析了我国谈如何选择合理的、实用的、可操作的财务管理目标。