现金持有量与公司经营业绩、价值关系的实证研究

本文从高现金持有的持续性特征入手，实证分析了该特征对公司经营业绩产生的影响。研究结果表明：高现金持有公司确实存在滥用自由现金流的行为；持续性持有高现金的公司与非持续性公司相比，更有可能滥用自由现金流；高现金持有的持续性特征对公司经营业绩的影响仅限于次年，持续性不强。     

金融危机下企业现金持有策略特征及其对业绩的影响——基于中小板上市公司的实证研究

本文着重讨论金融危机下上市公司现金策略的特征及其对业绩的影响。结果表明:金融危机下企业偏向于提高现金持有水平;由于财务策略以及企业规模、企业所处行业不同,企业间的现金持有策略存在差异;现金持有水平的正向变化带来较好的经营业绩,即在金融危机背景下,不支持现金持有的代理理论。     

金融危机下企业现金持有策略特征及其对业绩的影响——基于中小板上市公司的实证研究

本文着重讨论金融危机下上市公司现金策略的特征及其对业绩的影响。结果表明:金融危机下企业偏向于提高现金持有水平;由于财务策略以及企业规模、企业所处行业不同,企业间的现金持有策略存在差异;现金持有水平的正向变化带来较好的经营业绩,即在金融危机背景下,不支持现金持有的代理理论。     

财务特征、会计稳健性与现金持有价值——基于自由现金流理论分析

选取2008—2012年沪深A股上市公司为样本,分析了企业现金持有的边际价值,并基于自由现金流理论检验了财务特征、会计稳健性对现金持有边际价值的影响。结果表明:我国上市公司现金边际价值低于其名义价值;现金持有水平越高、财务杠杆越高,其边际价值越低;会计稳健性能够有效缓解委托代理冲突,通过治理机制促使内部管理者更有效地使用现金,从而提高现金持有边际价值。     

双重代理问题与公司现金持有量研究

自Keynes提出现金需求的三大动机以来,西方财务经济学者在二十世纪五、六十年代发展了现金持有的权衡理论。20世纪90年代末,受Myers等的优序融资理论、Jensen的自由现金流假说和La Porta等公司财务的影响,西方财务经济学者开始关注信息不对称、法律和制度等因素对公司现金持有决策的影响,并发展了公司现金持有的信息不对称理论和代理成本理论。本文基于现代公司双重代理问题,分析了股东与管理者、小股东与控股股东之间的代理问题对公司现金持有的影响。     

管理者过度自信与企业现金持有价值——基于投资效率的中介效应检验

以我国沪深两市2008-2013年A股上市公司为样本,研究了管理者过度自信对现金持有及其价值的影响与作用机理。结果发现,管理者低程度的自信会促使企业持有更多现金并提高现金持有价值,但随着自信程度的提高,现金持有水平会下降且会降低现金持有价值,这一研究结论与理性经济人假设下的自由现金流理论相悖。研究还发现,投资效率在管理者过度自信与现金持有价值之间发挥了中介作用,并通过投资不足路径影响现金持有价值。因此,公司现金持有决策应考虑管理者心理特征,提升企业现金持有的价值效应。     

融资约束、代理冲突与现金—现金流敏感性

本文以2007年至2011年沪深两市A股制造业上市公司为研究样本,对融资约束和代理冲突与公司现金-现金流敏感性的关系进行了实证研究。结果表明,公司外部受到的债务融资约束与现金-现金流敏感性呈现正相关;相对于股权集中组的公司,股权分散组的公司,其现金-现金流敏感性更强;与股权集中度相比,融资约束对现金-现金流敏感性影响更为显著。这表明我国的现金持有行为受到代理理论和融资约束的共同作用,但是融资约束起主导作用。     

“钱慌”背景下的企业现金持有研究:一个理论框架

宏观经济下的通货膨胀会影响货币价值,从而影响现金持有策略。从微观视角下,影响现金持有策略的因素有公司治理、公司特征以及经营周期等。本文在分析企业持有现金动机受宏观经济波动影响时,主要从宏观经济环境影响公司的现金持有量、现金持有的权衡理论、融资优序理论以及代理成本理论等方面进行了详细阐述。     

公司不确定性对现金持有价值的影响

现金持有价值的影响因素是金融经济学研究的热点问题。已有研究多在代理框架下探究公司内外部治理因素对企业现金持有价值的影响。立足于A股市场以个人投资者为主体、公司融资约束问题严重及股权高度集中的现实背景,理论分析并实证检验A股上市公司的现金持有价值及投资者情绪与公司不确定性对现金持有价值的影响。研究发现：上市公司现金持有价值显著为正,这在高不确定性公司中更明显;同投资者情绪高涨期相比,投资者情绪低落期的正向现金持有价值更高;在投资者情绪高涨期,高不确定性公司的正向现金持有价值较高,且与低不确定性公司的现金持有价值差异更大;在投资者情绪低落期,高、低不确定性公司的正向现金持有价值均较高但二者之间的差异较小。本研究发现了影响现金持有价值的新因素,提供了投资者情绪因素具有资产定价效应的新证据,对企业现金持有决策、市值管理决策、监管部门的投资者教育及行为金融研究均具有一定的启示意义。     

自由现金流和并购绩效的相关性研究

基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司1999—2003年数据对其并购行为进行实证研究。结果表明：对于拥有较少成长机会的公司,并购前后的经营业绩变化和其所拥有的自由现金流显著负相关;但对于高成长公司负相关关系并不成立。     

自由现金流和并购绩效的相关性研究

基于自由现金流代理成本假说,本文利用我国上市公司1999-2003年数据对其并购行为进行实证研究。结果表明:对于拥有较少成长机会的公司,并购前后的经营业绩变化和其所拥有的自由现金流显著负相关;但对于高成长公司负相关关系并不成立。     

现金持有理论的演进及其经验综迹

现金是公司一项重要的流动资产，其普遍的可接受性可以满足公司的各项经营与投资需求。作为公司重要的理财行为之一，现金持有行为综合反映了公司的近期财务策略、经营与投资战略。本文在概述现金持有相关理论的基础上，以现金持有对公司价值的影响为出发点，对国内外关于现金持有的经验研究进行了梳理与分析，并就我国关于现金持有理论的未来研究作出了展望。     

美国公司调节现金流量的主要手法

现在的投资者越来越关注现金流量表的信息。分析现金流量表是了解公司财务业绩和状况必不可少的环节，因为它能对列示在收益表中的收益质量进行核对。但有些会计手法可能会人为地提高现金流量表中经营活动现金流量或显示不能持续的现金流量。公司可以提高经营活动现金流量的最简单的手法是延长支付给供应商货款的时间。其他更复杂的方式是对应付账款的融资及应收账款证券化。此外。还有其他方法可以用来影响所报告的自由现金流量的时间和数量。     

上市公司集团化经营与现金持有水平——基于集团多元化和内部资本市场效率视角的分析

本文通过集团多元化和内部资本市场效率这两个表征企业集团化经营行为的关键变量,研究集团化经营对现金持有水平的影响。研究发现,集团化经营的公司现金持有量更低,集团多元化程度和内部资本市场效率越高的企业集团现金持有水平更低;市场化进程的推进,增强集团化经营公司与现金持有量的负向关系。     

审计意见、市场化进程和现金持有

审计意见会通过影响公司的融资约束,进一步对公司的现金持有行为产生影响.本文选取2006—2018年A股上市公司作为样本,运用回归分析法研究审计意见对现金持有的影响.研究表明:标准审计意见显著降低了公司的现金持有水平;这一作用在处于高市场化进程地区的公司得到了加强,即市场化进程调节了审计意见和现金持有水平的关系.     

高管金融联结对企业现金持有水平的影响

本文基于2007—2016年中国A股非金融类上市公司样本,研究高管金融联结对企业现金持有水平的影响。实证分析结果显示：高管金融联结对企业现金持有水平有显著的负向影响,即与不存在高管金融联结的企业相比,存在高管金融联结的企业现金持有水平较低。与民营企业相比,国有企业中的高管金融联结对企业现金持有水平负向影响更弱;与处在金融环境较差地区的企业相比,处在金融环境较好地区的企业高管金融联结对现金持有水平的负向影响更弱。高管金融联结主要通过缓解外部融资约束和降低代理成本两个机制来影响现金持有水平。本文从高管关系特征角度研究其对企业现金持有水平的影响,丰富了关于企业现金持有水平的现有研究。     

董事会特征、现金持有水平与利润质量关系实证研究——基于2007年沪市上市公司的经验数据

在所有的会计信息中,会计利润是很重要的指标。它不仅反映公司过去的业绩,而且还与其他指标相结合预测企业的发展前景。因此,如何提高公司的利润质量,保证广大投资者及其他报表使用人的利益,促进证券市场的健康发展已成为当前会计理论界以及全社会共同关注和讨论的一个重要话题。本文以沪市上市公司为样本,对董事会特征、企业现金持有水平与利润质量关系进行了理论与实证分析,结果发现公司现金持有水平与利润质量显著正相关;而董事会特征变量对公司利润质量的影响并不显著。     

解读现金流量表应关注的问题

现金流量表是反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息的会计报表。它是一张动态报表。现金流量表是在资产负债表和损益表已经反映了企业财务状况和经营成果信息的基础上,进一步提供企业的现金流量信息,它关注的是公司现金的流动状况,一项业务只要产生了现金流动,都要在现金流量表中反映。现金流量表的主要目的是为会计报表使用者提供一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息,以便于会计报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力,并据以预测企业未来现金流量。现金流量表在评价企业经营业绩、衡量企业财务资…     

影响企业现金持有量的相关因素分析

现金持有综合反映了公司的财务战略、经营战略和公司治理状况,是公司财务决策的重要因素.本文从股权结构、董事会特征、股权保护程度三个公司治理结构因素及其他非治理结构因素,分析了其对企业现金持有量的影响.     

我国上市公司现金持有水平研究

现金持有决策是公司面临的重要财务决策。本文以2012年我国A股上市公司作为研究样本,分析了各个行业上市公司现金持有水平的状况。研究表明,我国上市公司现金持有水平的数据分布基本呈现右偏态分布,公司间的现金持有水平有较大的差异,行业特征是影响公司现金持有水平的重要因素。