市场效率:股指期权、股指期货与股指的关系——来自香港恒生指数市场的证据

使用2007年7月3日到2009年3月31日期间日度数据,从定价效率和信息效率两个方面讨论并检验了香港恒指衍生品市场的市场效率。研究发现:(1)信息效率检验显示恒指现货、恒指期货市场为弱式有效,恒指期权市场没有呈现出弱式有效的市场特征;(2)定价效率检验显示香港恒指期货、期权市场都是具有定价效率的衍生品市场;(3)恒生指数和其衍生品市场之间的领先——滞后关系符合成本交易假设,恒指期权收益领先恒指期货收益,恒指期货收益领先恒指现货收益,恒指期货和恒指期权市场在价格发现功能中占据主导地位;(4)恒指期权市场的存在,完善了套利机制,增强了现货市场和期货市场的流动性。这个结论为中国持续连贯地发展股指衍生品市场提供了坚实有力的证据,因此笔者建议在沪深300股指期货平稳运行之后,中国应该适时推出同一标的指数的股指期权产品,形成股指期货和股指期权市场并行发展的股指衍生品市场格局。     

后续行情仍可看高一线

上周四恒指高开震荡翻绿，盘中最多跌逾百点，尾盘跌幅有所收窄。截至收盘，恒指跌79.93点，跌幅为0.34%，报23177点；国企指数跌167.29点，跌幅为1.41%，报11682点；红筹指数跌33.95点，跌幅为0.73%，报4608.9点。     

恒指创五个月以来最大周涨幅

上周五恒指延续周初涨势，大幅高开逾200点之后，冲高回落，临近收市现仍涨超百点，逼近23000点大关，收盘站上20日均线（目前在22225点附近）。恒指本周全周涨超3％，创去年9月份以来五个多月最大单周涨幅。     

四月份反弹可期

恒指上周五高开后上午维持窄幅震荡，午后受A股上证指数强劲反弹大涨2．72%影响，发力上攻，盘中最多涨逾近300点，最高涨至21464点。当日港股走势是受证监会优先股制度出台消息影响，后市仍需重点关注消息面对恒指短期走势的影响。     

后市具备一定的反弹动能

经过连续下跌后，上周五恒指高开后震荡走高，略有企稳迹象。截至当天收盘，恒指涨50.08点，涨幅为0．24％，报21159点；国企指数涨43．1点；涨幅为0.42％；报10242．7点；大市成交474．3亿元。     

港股或将先抑后扬

上周五恒指反复推升，中止连日跌势。当天大市高开4点后反覆向上，消息称人行通过SLO向金融机构注资约soo亿人民币，恒指最多升158点，最终全日升87点，涨幅为0．4％，收报23，437点；国指升67点或0．17％，报10，447点。     

具备估值优势 后市仍可乐观

受隔晚美股道指和标普500双双创历史新高的利好刺激，港股上周五高开165点，报24334点，其后一度倒跌最多13点，低见24155点，惟恒指半日收市前已由跌转升，午后升幅渐转凌厉，最多升251点，见24419点全日高位。港股尾市升幅收窄，全日收报24306点。升137点或0．6％，成交金额增至947．2亿元。港股连跌两周，全个星期计恒指累跌289点或1．2％。国指跑输恒指，全日收报10783点，跌16点或0.2％。     

港股9月走势不容乐观

港股上周五低开后继续震荡回落，截至收盘，恒指报19482．57点     

保持震荡区间运行

上周五，港般全天波幅不大，恒指高开后维持震荡格局，但蓝筹股保持强势。     

区间窄幅震荡为主

港股周五高开后直线回落，盘中略有回升，午后指数再次下行，截至收盘，恒指报18502.34点，跌175.95点，     

工行正式晋身恒指成份股

工行于3月12日起正式成为恒生指数成份股，恒指成份股因此增至38只。[第一段]     

投资广角

【星期一】受外围市场拖累,港股恒指周一(1月18日)全日低位震荡,盘中曾随A股反弹,午后延续弱势。截至收盘,恒指报21460.01点,下跌194.15点,跌幅0.9%,这是恒指连续第五个交易日下跌;国企指数报12290.26点,下跌66.62点,跌幅0.54%。大市成交额大幅     

多空展开年线争夺战

上周五，港股高开高走，午后小幅回调，截至收盘，恒指报21079.18点，上涨178.45点，涨幅为0.85%，日线3连阳；     

下跌将是最佳建仓良机

3月30日，港股受新鸿基地产拖累一度大幅低开，但其后跌幅收窄。截止收盘，恒指报20，555.58点，跌53.81点，跌幅为0.26%；     

投资广角

【星期一】周一(8月30日)恒指跟随外围股市高开,全日高位震荡,但部分重磅股的走弱给大市带来了一定压力。截至收盘,恒指上涨139.87点,收于20737.22     

人事任免——李军出任交通银行行长

光大银行信用卡通过ISO9001质量管理体系国际认证，中国建设银行晋身恒指，北京农村商业银行“指纹银行”亮相京城，招商银行成功在港联交所上市。     

恒指5月跌幅创14年之最

港股6月首日续跌，全天冲高回落，日K线连跌三天，截至收盘，恒指报收18558.34点，下跌71.18点，跌幅为0.38%；     

“丁蟹效应”引发港股五连跌

港股上周五低开后维持震荡，年后继续回落，截至收盘，恒指报19964.63点，跌262.65点，跌幅为1.30％;国企指数报10131.92点，     

节后有望向上突破

港股上周五高开后小幅回落，午后快速走低，截至收盘，恒指报20741.45点，跌68.26点，跌幅为0.33%；国企指数报10911.46点，跌6.45点；     

多头剑指24988点高位

A股周五大涨4．3％，创三年多最大单日张幅，受此影响恒指周五继续强势上涨，盘中连续第8个交易日再创16月新高。