限售股解禁：股市难以承受之重

今后3年是限售股解禁高峰期 所谓限售股，顾名思义就是指流通权受到某种限制的股份。股权分置改革之前，我国上市公司的股权，简单来说可以分为社会公众股和国有股、法人股3类，其中第一类可以在二级市场流通，后两类则不能流通。应该说，这样的股权设置是历史的产物，与严格意义上的股份制是有距离的。自2005年开始的股权分置改革，     

中国股市的悲哀

股权分置,造成2/3的股份不能流通,剩余的1/3股份提高了稀缺度,加之国内严重缺乏其他风险资产投资渠道,导致A股长期定价偏高。资产的现行价格由其市场重置价格决定,而资产将来的价格是由其持续获利能力决定的,股票的内在价值是由这个公司未来现金流的贴现值决定的。股权分置造成     

西方国家怎样进行国有股流通改革

随着股权分置改革进程的加快,我们即将迎来后股权分置时代,即在上市公司中,国有股、法人股和社会公众股可以平等地自由流通。借鉴西方国家国有股流通改革的实践经验,可以使我们少走弯路,顺利完成股权分置改革。     

多年“恩情”应该得到回报

在近日召开的“股权分置与资本市场风险座谈会”上，与会者认为解决股权分置时机日趋成熟，并同时认为在既有利益格局下处理机制问题，不是一个让利或补偿的概念，而是一个在利益机制基础上的平衡概念；解决股权分置问题是一个改革的概念，其本质是把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权同利同价，这是资本市场基本制度建设的重要内容。积极果断解决股权分置，实现多赢的局面，其中心意见是在实现全流通的过程中，不存在非流通大股东补偿流通小股东或让利的问题，而是大家共同分享全流通产生的流通溢价。     

股权分置改革：现状、问题与建议

对由于历史的原因所形成的我国上市公司的股权分置进行改革就是要清除国有股、法人股流通屏障,赋予其流通权。股权分置改革是我国证券市场的深刻革命,是国有企业体制改革的深化与延伸。本文就我国目前股改的形势,股权分置改革的性质、意义及影响进行分析,并提出了完善股改的十项政策建议。     

辨证对待股权分置改革中的利益调整分歧

股权分置改革实施以来,围绕非流通股股东的对价标准,市场中各种意见几度分歧严重。重大市场分歧的深层次原因把“流通权”和“流动权”两个具有本质区别的权利等同了起来通过股权分置改革,非流通股股权获得了上市流通权,非流通股股东因此违背了原来对原流通股股权“暂不上市流通”的承诺,为此,经过双方协商和必要的谈判,非流通股股东需要支付一定的对价。这是当前国内股权分置改革的本质,是符合市场总体利益的重大市场基础性制度变革。通过股权分置改革,非流通股股东的股权转让权利由协议转让(《公司法》第138条规定,股东持有的股份可以依法…     

如何正确对非流通股的流通权进行定价

在解决股权分置问题上，一个核心的问题是怎样对当前非流通股的流通权进行定价。实际上，解决股权分置问题是和股票发行完全相反的过程。在当初股票发行时，非流通股股东“放弃”了股票的流通权，并以此获得了部分“股权”作为补偿；而解决股权分置问题正好相反，非流通股股东“收回”股票的流通权，但必须以放弃部分“股权”作为对价。在这个过程中，应坚持的一条基本原则是：流通股股东在获得流通权对价前后，其股票市值完全相等。     

浅析股权分置改革与国有资产保值增值

随着我国股市的发展,股权分置问题已经成为制约我国资本市场进一步发展的瓶颈,损害了流通股股东的利益,限制上市公司的融资能力.证监会提出的股权分置改革将解决占上市公司总股本64%的非流通股份流通的问题,而其中国有股份占非流通股股份的74%,因此,国有股在此次股权分置改革中充当着重要角色,改革的顺利进行将使一直困扰我国股市的国有股流通问题得到解决.     

产权导刊

中国证监会表示解决股权分置已具备启动试点的条件。新华网4月12日消息，中国证监会负责人12日表示，目前解决股权分置已经具备启动试点的条件。我国股市上存在的“股权分置”问题，被普遍认为是困扰股市发展的头号难题。由于历史原因，我国股市上有三分之二的股权不能流通。同股不同权、同股不同利等“股权分置”存在的弊端，需要积极稳妥地加以解决。     

转折年能否真正到来

制度转折与市场转折虽然难以完全重合,但制度的转折终将会影响到市场,大盘的反转将不会是梦想6月10日,具有历史意义的三一重工和清华同方临时股东大会如期召开。在全国股民和媒体的热切关注下,三一重工股权分置改革方案以93.44%的高赞成率顺利通过,标志着中国股权分置改革成功打响了第一枪;而清华同方流通股通过率只有61.97%,未能达到参加表决的流通股份2/3,最终折戟沉沙。     

用权证解决股权分置问题是避简求繁

近期，沪深交易所同时推出了酝酿已久的《权证业务管理暂行办法》，欲给股权分置改革提供一种工具。可是用权证解决股权分置问题是不可行的，因为股权分置的核心问题是如何确定流通权的对价，而引入权证可能会使对价的确定更加复杂，从而不利于投资者形成稳定的投资预期。     

财经资讯

中国证监会表示解决股权分置已具备启动试点的条件.新华网4月12日消息,中国证监会负责人12日表示,目前解决股权分置已经具备启动试点的条件.我国股市上存在的"股权分置"问题,被普遍认为是困扰股市发展的头号难题.由于历史原因,我国股市上有三分之二的股权不能流通.同股不同权、同股不同利等"股权分置"存在的弊端,需要积极稳妥地加以解决.他表示,解决股权分置问题不仅是一个敏感的政策问题,更是一个复杂的市场问题,需要把改革的力度、发展的速度与市场的承受程度统一起来.     

浅谈股权分置改革中的对价和分类表决机制问题

2004年2月2日,国务院颁布的<国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见>中指出:"积极稳妥解决股权分置问题……稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题".2005年4月29日,证监会发出<关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知>,紧接着,沪深证券交易所发布<上市公司股权分置改革试点业务操作指引>.随即,首批参加改革试点的三一重工等四家上市公司先后公布了试点改革方案.这标志着对困扰中国资本市场发展的股权分置这一制度性问题的解决拉开了序幕.     

浅谈股权分置改革中的对价和分类表决机制问题

2004年2月2日，国务院颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中指出：“积极稳妥解决股权分置问题……稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题”。2005年4月29日，证监会发出《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，紧接着，沪深证券交易所发布《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》。随即，首批参加改革试点的三一重工等四家上市公司先后公布了试点改革方案。这标志着对困扰中国资本市场发展的股权分置这一制度性问题的解决拉开了序幕。     

后股权分置时代股票期权激励实施环境分析

股权分置改革并未涉及股权激励机制,但其实质是对股权结构的再调整,从而使得引入对高管进行长期的股权激励成为可能.随着股权分置改革的顺利完成和2006年<上市公司股权激励管理办法>的实施,解决了股票期权激励股份的来源、流通和行权价格等问题,为实施股票期权激励扫除了障碍,使得越来越多的上市公司更加关注股票期权激励机制.因此,有必要明确后股权分置时代,实施股票期权应具备的条件,以保证股票期权的长期激励效果能够得到充分发挥.     

股权分置改革破局——股权分置改革难料预期成效

近期．三一重工等4家上市公司陆续公布了股权分置改革方案，标志着我国证券市场股权分置改革的历史大幕已经拉开。这是一项被视为重大政策利好的决定，其用意是挽救不断下跌的股市，同时可以医治被称为“股市万恶之源”的国有股和法人股不能流通的问题。但出乎管理层意料的是，股权分置改革并没有被投资者视为重大利好，大盘反而连创新低。这是预料之中的事情，因为：1)股权分置改革并不是使股市摆脱危局的治本之道；2)通过补偿方式解决股权分置的方案加速了股市泡沫的破灭速度，只能使少数上市公司的流通股东受益，多数上市公司的流通股股东将血本无归。     

后股权分置时代股票期权激励实施环境分析

股权分置改革并未涉及股权激励机制，但其实质是对股权结构的再调整，从而使得引入对高管进行长期的股权激励成为可能。随着股权分置改革的顺利完成和2006年《上市公司股权激励管理办法》的实施，解决了股票期权激励股份的来源、流通和行权价格等问题，为实施股票期权激励扫除了障碍，使得越来越多的上市公司更加关注股票期权激励机制。因此，有必要明确后股权分置时代，实施股票期权应具备的条件，以保证股票期权的长期激励效果能够得到充分发挥。     

股权分置改革中的问题及对策

要消除股权分置改革对证券市场健康发展造成的障碍,就要合理地解决非流通股股东股权流通的问题,进而保护众股东的利益,同时形成对持股比例较大的股东行为进行约束.这需要多方的努力.本文就股权分置改革中出现的问题进行了分析,并提出了相应对策.     

流通权“对价”之惑

股权分置是中国证券市场最大的“原罪”,在分置改革中要解脱这一“原罪”,关键环节是非流通股股东如何支付其获得流通权的对价。对价交易是有章可循的,不是中国的特色,也不是对价交易主体之间的无序博弈     

资本市场

《上市公司股权分置改革管理办法》正式出台 9月4日，中国证监会正式发布《上市公司股权分置改革管理办法》，与此前公布的征求意见稿相比，共修改了151处，涉及45条。其中比较重要的有：明确上市公司股改是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除A股市场股份转让制度性差异的过程；股权分置改革动议，原则上应当由全体非流通股股东一致同意提出，未能达成一致意见的，也可以由单独或者合并持有公司三分之二以上非流通股份的股东提出。