财务激励机制改进:基于公司治理结构的分析

本文从公司治理理论入手，通过上市公司资本结构和经理结构等方面的问题分析了我国上市公司企业治理结构中的财务激励不足等缺陷，提出了完善股权和债权结构，合理配置经理人层次等优化公司治理结构的政策建议，从而更好地激励企业管理层努力工作，以解决目前我国上市公司财务激励不足的问题。     

公司资本结构与治理结构:国际比较及启示

公司的资本结构对于公司治理结构具有决定性的作用。本文从这一论点出发对典型的美英模式和日德模式进行了实证比较和分析,并在此基础上对我国公司资本结构和公司治理结构进行了考察分析,提出改善我国上市公司资本结构和治理结构的政策建议。     

我国房地产企业资本结构状况及其治理效应研究

资本结构影响公司治理的问题一直是资本结构研究领域的热点问题。国内外学者对资本结构治理效应的研究未达成一致结论。本文介绍了我国房地产上市公司最近几年的资本结构状况，并以深沪两市房地产板块的66家上市公司为样本．进行实证分析。结果表明2008年我国房地产上市公司的资本结构与治理效应无显著相关性。最后对实证结果进行了原因分析。     

上市公司并购中换股比率与持股比例的优化选择——来自股权分置改革前后新股发行的经验证据

提高上市公司并购效率是我国目前资本运营中的重要课题，本文运用资本组合理论对公司并购中并购公司与目标公司的资本组合、组合风险以及组合的优化问题进行了研究。对两公司合并的收益率分析以及换股比率和持股比例的优化研究成果，对提高上市公司并购效率具有指导意义。     

我国上市公司治理对资本结构影响的实证分析

在公司资本结构理论的基础上,根据我国证券市场的特殊性,作者对我国上市公司治理结构和资本结构之间的相互关系提出了五个假设,并以我国沪、深两市950家上市公司作为研究样本,建立了相应的模型对相应假设进行检验和分析。实证检验结果表明,非对称信息下的代理成本理论和公司控制权理论对我国上市公司具有一定的适用性,并且对我国上市公司特定的治理和资本结构具有积极作用。     

公司价值、资本结构与公司治理研究

资本结构和公司治理结构是公司价值的驱动因素，本文以公司价值为导向提出二者的关联模型。研究二者之间的关联性，对于优化我国上市公司资本结构、改善上市公司治理结构进而实现公司价值最大化具有很强的现实意义。     

上市公司资本结构与融资偏好分析

正基于我国上市公司资本结构和融资方式的现状,本文对我国上市公司股权融资偏好和资本结构不合理现象进行分析,提出大力发展债券市场;提高股权融资成本;完善我国信用评级制度;构建有效的公司治理结构等建议来优化我国上市公司资本结构。一、上市公司资本结构现状分析资产负债率是反映公司资本结构最重要的指标,而在现代企业经营中,在保证公司财务稳健的前提下,负债经营能充分发挥财务杠杆的作用,为股东实现收益最大化。由表1可知,我国上市公司     

上市公司并购中换股比率与持股比例的优化选择——来自股权分置改革前后新股发行的经验证据

提高上市公司并购效率是我国目前资本运营中的重要课题,本文运用资本组合理论对公司并购中并购公司与目标公司的资本组合、组合风险以及组合的优化问题进行了研究。对两公司合并的收益率分析以及换股比率和持股比例的优化研究成果,对提高上市公司并购效率具有指导意义。     

资本、股权和债权结构与公司治理效应的相关性研究

本文运用上市公司数据及DEA方法和T检验法,分析我国上市公司资本结构、股权结构、债权结构与公司治理效应的相关性。结果表明,我国上市公司债务融资率与治理效应无显著相关性,股权集中度和股票非流通性与公司治理效应表现为负相关性。这也与理论上相对集中的股权结构应对公司治理发挥积极作用的结论相矛盾,说明在我国法人股对公司治理起到了一定的积极作用,而上市公司的债务融资并未对公司治理发挥理论上的约束和监督效应。     

我国电力行业上市公司资本结构与公司绩效的实证分析

长期以来,资本结构与公司绩效的关系一直是研究资本结构问题的重要研究方向之一。本文利用我国电力行业面板数据,在对我国电力上市公司资本结构与公司绩效进行描述统计分析的基础上,就二者之间关系作了实证分析和研究。结果发现,资本结构与公司绩效衡量指标——净资产收益率之间存在倒U型关系,即存在最优资本结构;资本结构与公司绩效另一衡量指标——托宾Q值之间则呈负相关。最后就实证结论中与理论相悖的地方作了合理解释,并对公司融资决策中的合理负债区间作了进一步探讨。     

公司治理、资本结构、资本成本关系的实证研究

本文结合理论研究及中国制度背景,探求公司治理与资本结构及资本成本的关系。应用三阶段最小二乘法实证支持以下论点:发放现金股利、CEO持股比例与资产负债率正相关,第一大股东持股比例、第一大股东是国有时与资产负债率负相关;资产负债率、第一大股东是国有时与资本成本正相关,发放现金股利、第一大股东持股、CEO薪酬、信息披露质量与资本成本负相关;独立董事比例、董事会素质及监事会素质与资本成本、资产负债率相关性均不显著。总的来说,提高公司治理有利于提高企业价值,在一定程度上利于提高负债率,且现金股利政策、资本结构与资本成本三者间存在互动效应。     

央企作为社会资本方投资项目管理系统分析

近年来,央企通过应用企业治理方案、建设内部控制管理制度,在治理结构、生产制造、资本投资各个方面,取得了较好成果。尤其是在全社会各行业、诸领域高质量发展时期,央企通过吸收社会资本,也扩大了社会资本方投资规模。本文以此为背景,概述了央企作为社会资本方的内涵,剖析了央企作为社会资本方投资项目管理业务与功能,并以此为基础,从投资项目管理系统建设角度,对其进行了具体讨论。     

隐性资本结构与公司治理优化的关系分析

隐性契约的存在使得显性资本结构的背后隐藏着不受关注的隐性资本结构,隐性资本结构是企业在考虑顾客以及中小股东等利益相关者的基础上,对企业隐性负债及隐性股权的安排。本文在已有研究的基础上,分析了隐性资本结构的构成,探讨了隐性资本结构与显性资本结构的互动关系,并提出了基于隐性资本结构的完善现有公司治理框架的建议。     

Russia's Evolving Corporate Governance in the Cultural Context

Abstract

The paper explores evolution and current state of the Russian corporate governance in cultural context. Russia has a relatively short history of corporate governance, and securities market and stock capital play a less significant role, compared to the West. The evolution of culture and corporate governance is analyzed in a comparative setting. Under the Soviet framework, business and corporate developments were non-existent or severely restricted. The post-Soviet capitalism is characterized by dynamic and turbulent developments in corporate governance and business culture. The paper examines the Russian findings from the recent international studies of culture and explores cultural impact on corporate governance in the country.     

IPO、公司治理与企业价值——资本成本视角的理论综述

本文认为,首次公开发行上市(IPO)是企业生命周期中的里程碑。企业IPO行为改变了公司资本结构,通过资本结构对公司治理发生积极作用(融资机制、价格机制和并购机制),使得公司治理在经营者激励、信息披露、投资者保护等方面得到改善将提升企业价值,进而实现企业价值最大化的理财目标。     

公司治理、环境不确定性与债务资本成本

以2011—2014年深沪A股上市公司为研究对象，实证分析公司治理与环境不确定性对债务资本成本的影响，结果显示环境不确定性和债务资本成本显著正相关，这说明企业面临的外部环境不确定性越高，其所承担的债务资本成本也随之增加。同时，公司治理水平对环境不确定性与债务资本成本的关系具有一定的抑制作用。研究结果表明，高的公司治理水平可以在一定程度上缓解环境不确定性对债务资本成本的冲击。因此，提高公司治理水平具有必要性。     

大股东控制、公司治理与资本结构的选择——基于2002年上市公司的实证检验

本文以2002年沪深股市1170家上市公司为样本,考察了大股东控制的公司资本结构的选择行为,以及公司治理结构是否能够遏制大股东的偏好。结果发现,资产负债率与第一大股东持股比例显著负相关,即大股东控制的上市公司会更多地选择权益资本融资而不是负债融资。在第一大股东治理结构下,独立董事、审计委员会、外部审计等公司治理机制均失去应有的监控功能。     

上市公司融资结构与公司治理的实证研究——来自贵州的实践

融资结构包括资本结构、股权结构和负债结构。不同的融资结构决定了不同的公司治理模式及其效率,融资结构的变化会导致公司治理的变化。本文通过对贵州板块上市公司分析发现,融资结构不合理影响了公司治理效率的提高。为了改进和优化贵州板块上市公司的治理结构,提高公司治理效率,调整融资结构是其有效方式。     

基于动态多元代理关系网络的企业资本结构安排

随着代理理论和治理理论的发展,使得企业中产生了一个动态的多元代理关系网络。在解释和预测企业的资本结构方面,新制度经济学的代理理论提供了典范。基于现代企业多样化的动态多元代理关系网络,本文运用代理理论初步分析了现代企业的资本结构安排问题。     

CORPORATE GOVERNANCE OF BANKS: A SURVEY

This paper reviews the empirical literature on the corporate governance of banks. We start by highlighting the main differences between banks and nonfinancial firms and focus on three characteristics that make banks special: (i) regulation, (ii) the capital structure of banks, and (iii) the complexity and opacity of their business and structure. Next, we discuss the characteristics of corporate governance in banks and how they differ from the governance of nonfinancial firms. We then review the evidence on three governance mechanisms: (i) boards, (ii) ownership structures, and (iii) executive compensation. Our review suggests that some of the empirical regularities found in the literature on corporate governance of nonfinancial institutions, such as the positive (negative) association between board independence (size) and performance, do not hold for banks. Also, existing work provides no conclusive results regarding the relationship between different governance mechanisms and various measures for banks’ performance. We discuss potential explanations for these mixed results.