扩大消费需求必须重视金融政策

国内外众多研究文献主要是从消费-储蓄函数、消费信贷、金融抑制和制度约束三种思路来研究金融政策对扩大消费需求的效用.基于此,我国消费需求不足的金融成因主要来自于金融抑制、预防性储蓄、流动性约束和信用环境恶化,所以政策选择就应立足于金融市场化、信贷结构调整、金融创新、优化金融生态环境来促进消费需求增长.     

财政支农、数字普惠金融与农村居民消费升级

“双循环”新发展格局下,农村市场消费潜力不容忽视。强化财政政策支持、完善金融供给对释放农村消费潜力至关重要。基于2011—2019年中国31个省份（不含我国港澳台地区）面板数据,构建PVAR模型,从动态视角探究财政支农、数字普惠金融与农村居民消费升级之间的作用关系。从全国层面上看,财政支农对数字普惠金融发展和农村居民消费升级均存在负向影响,而数字普惠金融发展能够促进农村居民消费升级。从不同区域看,东部和中部地区的财政支农能够显著促进农村居民消费升级,而西部地区则相反;中部和西部地区的数字普惠金融能够促进农村居民消费升级,而东部地区则相反;中部和西部地区财政支农能够促进数字普惠金融发展,而东部地区的促进作用存在短期滞后现象。进一步,固定效应模型回归结果验证了PVAR模型实证得出的关于财政支农、数字普惠金融与农村居民消费升级之间作用关系结论的稳健性。推进农村消费扩容提质升级需要进一步加大财政支农力度并优化财政支农支出结构,实施差异化的数字普惠金融发展政策,构建财政金融协同支农机制。     

青年群体债务与消费相对剥夺

青年群体是我国消费的主力军,降低其消费相对剥夺是释放消费潜力和提高人民群众获得感的必然要求。本文利用2017—2019年CHFS的平衡面板数据,探讨青年债务对消费相对剥夺的影响及其机制。实证结果表明：青年债务对消费相对剥夺有显著的缓解作用,促进了青年消费升级;而青年过度负债则会加剧消费相对剥夺。从债务来源来看,正规信贷更能缓解青年消费相对剥夺;从债务结构来看,具有人力资本投资属性的教育负债缓解作用最大。机制分析发现,青年通过债务降低收入不平等程度、缓解流动性约束和促进社会互动,缓解了消费相对剥夺;从债务需求和供给两端来看,青年债务对消费相对剥夺的缓解作用在“相对困难”的月光族、低就业质量、高年龄段和农村等青年群体,以及数字普惠金融发达地区更大。因此,应营造有利于青年合理消费的舆论环境,科学开发符合青年发展特点和需求的信贷产品,防范青年过度负债风险,引导青年合理消费。     

居民消费、流动性约束和居民个人消费信贷的实证研究

本文利用1978-2004年城镇居民人均消费支出和人均可支配收入数据对我国居民消费和流动性约束之间的关系进行了实证研究.数据分析结果表明:我国居民受流动性约束的程度明显偏高;从1999年我国大力发展居民个人消费信贷业以来,消费信贷的发展在一定程度上缓解了流动性约束的程度,促进了我国居民消费增长率的提高.     

新发展格局背景下中等收入群体消费需求的释放决策与动态调整

研究新发展格局背景下中等收入群体消费需求释放的决策与动态调整,不仅可丰富中等收入群体消费理论,而且可以为推动新发展格局的高质量发展,促成强大国内市场需求体系的形成提供实践指导.从中等收入群体消费需求的范围、特征和释放过程看,新发展格局下中等收入群体消费需求释放的决策体系包括:基于消费需求释放前提的收入提高决策、基于消费...     

流动性约束、居民消费及消费信贷的计量分析

本文利用1978-2004年我国城镇居民人均消费支出和人均可支配收入数据,对我国居民消费和流动性约束之间的关系进行了实证研究。数据分析结果表明:我国居民受流动性约束的程度明显偏高;而自从1999年我国大力发展居民个人消费信贷业以来,消费信贷的发展在一定程度上缓解了流动性约束的程度,从而促进了我国居民消费增长率的提高。     

提升我国农民消费能力分析——基于农村消费信贷的视角

本文在对相关理论的基础之上,深入分析了我国农村消费信贷与农民消费能力的实际情况及存在的问题。得出结论通过强化金融支持来化解农村居民生产和消费中存在的流动性约束也是十分必要的。当前,我国应通过丰富农村金融服务主体、大力发展农村消费信贷业务、加快建立农地金融制度等方式有针对性、灵活地设计农村消费信贷模式,通过消费信贷有效提升农村居民的消费水平和实现消费结构的升级。     

二重转型对城乡居民消费行为影响的比较研究

二重转型是目前我国经济发展最重要的宏观背景,消费不振是近二十年来困扰我国经济增长的主要因素。通过对二重转型本质的分析并结合我国经济数据,从全要素生产率、流动性约束和收入分配格局方面分析了二重转型对我国城乡居民消费的总影响,并从二重转型背景下的收入效应、流动性约束和不确定性因素比较分析了城乡居民消费行为的差异,并提出缩小城乡收入和消费差异促进经济增长的政策建议。     

我国农村耐用品消费倒“U”型行为特征研究

启动农村耐用消费品市场、扩大农民消费需求、研究农民耐用消费品的消费行为,在一定程度上可以缓解城乡差距,促进城乡协调发展。我国农村耐用消费品支出结构稳中趋降,通过消费行为升级趋势模型研究,我国农村耐用消费品进入家庭的次序呈倒"U"升级趋势。在耐用消费品跨期消费理论模型、流动性约束理论模型、不确定性理论模型研究基础上,得出综合理论模型,我国农村耐用消费品消费行为具有跨期消费、流动性约束和不确定性的特征。     

利率市场化、生命周期与企业融资约束

基于2007-2017年沪深两市A股上市公司数据，揭示中国利率市场化改革对企业融资约束的影响及其在不同生命周期阶段上的差异特征。研究发现，利率市场化对企业融资约束具有明显缓解作用，在成长期和成熟期中有显著效果。机制研究表明，利率市场化能够通过降低企业金融化、财务费用和短贷长投三种方式来缓解融资压力。进一步研究发现，在嵌入了金融部门发展状况后，无论银行部门发展好坏与否，利率市场化均能以其为载体对融资约束缓解有所裨益，而在资本市场、金融科技发展较差的环境下，利率市场化效用难以得到有效发挥。最后，从推进利率市场化建设、实施差异化政策供给和完善金融体系建设三个方面提出了相应的政策建议。     

新农村建设投资支出对扩大农村消费需求贡献的区域差异分析——基于东、中、西部面板数据的实证分析

本文利用1990-2008年全国31个省区的面板数据,实证分析了我国东、中、西部新农村建设投资支出对刺激农村消费需求的贡献。研究结果表明,东、中、西部地区的新农村建设投资支出均是消费需求的长期原因;除中部地区外,东、西部地区的两者短期关系也成立。新农村建设投资支出对农村居民消费的贡献率存在较明显的地区性差异,西部地区由投资支出所产生的效应最大,中部地区最小。     

中国城市规模效率的实证分析:1990-2001年

本文利用卡里诺模型和1990-2001年期间的时间序列数据和横截面数据分析全国222个城市的城市聚集经济以及城市规模效率,并分析东中西部地区不同城市规模的城市化经济程度差异.本文发现,目前中国城市规模效率不一样,尤其是传统工业大城市的城市化经济并不明显,而新兴工业城市的城市化经济较明显.本文还发现特大城市和超大城市的城市规模效率并不明显,而大中小城市的城市规模效率较明显.并且,东部地区小城市的城市规模效率较高,中部地区大城市的城市规模效率较高,西部地区特大城市的城市规模效率较高.     

AN ECONOMIC RATIONALE FOR COUNTERTRADE: Liquidity Constraints

Countertrade is a generic term for parallel business transactions linking sales contracts with agreements to purchase goods or services. Countertrade has been viewed as an inefficient way of doing business primarily because of problems associated with such things as quality variations and increases in transaction costs. A review of the international trade literature suggests that market imperfections (shortage of convertible currency, information asymmetry that may create the so-called lemon problem and moral hazard) may provide motivations for countertrade. This article focuses on one motivation: liquidity constraint. The liquidity constraint is introduced in both goods and the factor markets in addition to the production constraint. The article compares and contrasts two strategies facing the management team of a profit-maximizing firm. The model developed shows that countertrade strategy could be superior to standard money-mediated trade strategy when the liquidity constraint is binding. Therefore, countertrade appears to be a rational response to conditions that restrict standard trade. As such, countertrade can supplement standard money-mediated trade and contribute to the growth of international business.     

Size, value and liquidity. Do They Really Matter on an Emerging Stock Market?

The paper extends the evidence on factors determining stock prices on emerging markets by focusing on the most advanced stock market in Central and Eastern Europe, the Polish market. Besides market, size and value factors, we investigate whether liquidity is a priced risk factor, addressing the hypothesis of its particular relevance in emerging markets. Our results support existing evidence for developed markets regarding market, size, and value factors. Contrary to the expectation that liquidity is a priced factor on emerging markets, we do not find evidence supporting this hypothesis. Analyzing specific market characteristics, we consider possible explanations behind these findings.     

贸易结构、人力资本与技术创新效率——基于大中型企业动态面板的研究

本文利用1999～2007年中国省区面板数据和系统GMM方法研究了中间产品和服务贸易的国际R&D对中国技术创新效率的影响,结果表明:中间产品和服务贸易的国际R&D对中国的技术创新效率有显著的影响。研究结果同时显示:中间产品的国际R&D促进了东中西部的技术创新效率的提高,服务贸易的国际R&D对东部影响显著,对中西部不显著。人力资本吸收能力显著影响了国外研发的外溢,但对中西部不显著。因此,提高国内研发的转化率、增加人力资本存量和调整服务业结构是政府的政策导向。     

Institutional Investors,Earnings Quality and Asset Liquidity: Evidence from China’s Stock Market

This paper investigates how institutional holding and earnings quality influence the liquidity of assets. Contrary to findings in developed markets, we document several novel results in China’s stock market: (1) institutional holding negatively affects assets’ liquidity, (2) earnings quality is negatively related with liquidity. Since earnings quality captures asymmetric information, low earnings quality induces high divergence in investor opinions and thus boosts market trading, and (3) interestingly, the effect of earnings quality on liquidity is greater if institutional investors’ holding is at a high level. Overall, our findings cast doubt on the conventional wisdom that institutional investors and earnings quality improve market liquidity. The results are robust to different measures and alternative model specifications.     

The Salmon-Agreement Between Norway and the European Union—A Welfare Economic Analysis

The relationship between tariff policy and anti-dumping use is empirically examined. Using a panel dataset of 56 countries over the period of 1995–2007, the effects of tariff liberalization on anti-dumping use are found to vary across world regions. For European countries, as well as developed North American and Latin American countries, a lower tariff rate appears to induce more use of anti-dumping measures, which emerge as a protection tool among trade liberalization regimes. In contrast, a reduction in a tariff rate leads to lower anti-dumping use in developing North American and Latin American countries and in developed Asian, African, and Middle Eastern countries. In terms of initiating anti-dumping action, developed countries are likely to be more sensitive than developing countries to tariff policy change in most regions of the world.     

国际R&D、吸收能力与对外直接投资逆向技术溢出——基于我国省际面板数据的实证研究

利用2003-2008年我国的省际面板数据,研究了对外直接投资的逆向技术溢出及人力资本吸收能力对其的影响。研究结果表明,现阶段对外投资传导的国际R&D对国内技术进步、技术效率和全要素生产率均无显著正向影响,对外投资的积极逆向溢出效应还未显现。分区域的回归结果显示,对外投资对我国各省区的逆向溢出存在明显差异,对外投资显著促进了东部和中部地区的全要素生产率增长,对西部地区的全要素生产率增长则无显著影响。东部地区的高水平人力资本显著提升了对外投资的逆向技术溢出效果,中西部地区人力资本却没有起到相应的促进作用。     

Democracy across Gender Diversity and Ethnicity of Middle Eastern SMEs: How Does Performance Differ?

This paper examines the relationship between boards of directors' demographic diversity and firms' financial performance. In particular, we highlight how women and ethnic minorities can affect Middle Eastern SMEs' financial performance. Using an unbalanced panel of 1,855 firm‐year observations of 371 boards of directors from nine Middle Eastern countries, our results support the positive impact of women and ethnic minority group members on Middle Eastern firms' performance. However, our evidence implies that when Western ethnic minority members increase, firms' performances tend to decrease, because these board members are appointed for regional and international board reputation legitimacy, personal business agendas, and links to the external corporate environment.     

金融创新如何影响了中国货币需求的流动性陷阱效应——来自金融理财产品的证据

本文利用变系数状态空间模型,考察了近年来中国以互联网金融理财产品和银行理财产品为代表的金融创新对货币流动性陷阱效应的影响,主要结论为:(1)货币需求流动性陷阱在中国的确比较显著地存在,其作用机制基本符合投资组合假说,但显著性与货币层次划分密切相关,M2和M1相对显著,而M0则不显著;(2)与成熟市场经济国家不同,金融创新强化而非弱化了货币需求的流动性陷阱效应,这可能与中国金融产品仍不够丰富有关,但互联网金融对货币投机性需求因“功能主序效应”而对流动性陷阱影响不显著,银行理财产品虽然影响显著,但对不同层次货币表现出“结构差异效应”;(3)利率市场化改革增强了金融创新对流动性陷阱效应的边际影响,其作用机制是利率市场化改革弱化了金融市场的分割,强化了利率在微观经济主体金融资产组合中的信号作用。本文的政策含义是,面对当前金融风险仍较高和金融稳定任务仍较重的现实,低利率货币政策的效果有限,金融危机期间欧美所采用的数量型非常规货币政策的借鉴意义须充分重视,且货币政策操作应当注意与中国金融结构变迁阶段特征相耦合。