高科技上市公司内在价值评估：基于连续型实物期权模型的实证研究

高科技企业高度不确定性的特征决定其本身具有潜在的期权价值,所以,传统的评估方法难以客观地评估出高科技公司内在价值.针对高科技公司高度不确定性的特征,引入Schwarz的连续型实物期权模型,在对模型进行离散化处理后,利用蒙特卡洛模拟对中国软件开发板块的高科技上市公司进行价值评估,并由此对整个软件开发板块的高科技上市公司价值评估进行的实证.研究发现,实物期权模型能较好地对高科技企业进行价值评估.     

浅议实物期权定价

在企业内部战略投资决策中,实物期权可以帮助经济主体规划和管理不确定性风险中所蕴含的投资机会,并且有助于评估其价值.并且由于同金融期权的相似性,从而可以利用衍生性品定价方法来确定实物期权的内在价值,从而能更准确的把握实体性经济的投资决策.本文重点引进布莱克-舒尔斯期权定价方法来研究实物期权的定价,并通过一系列推导得出实物期权定价公式.     

论实物期权及其在风险投资中的应用

本文从广义的期权定义中引出实物期权的概念，对金融期权和产物期权进行比较分析，并借鉴金融期权的定价方法，得出实物期权的定价公式，在此基础上，对风险投资中的实物期权进行分析研究，通过计算风险投资项目中实物期权的价值，比较含有实物期权的风险投资项目与一般投资项目的价值，可以看出在风险投资中引入实物期权的思想，对风险投资家作出正确的投资决策，以及对风险资本的保值增值有重大的指导意义。     

风险投资项目的实物期权评价理论

由于风险投资项目具有较高的不确定性,运用传统的投资项目决策的净现值法则不能很好地解决投资决策中面临的较高不确定性问题。文章引入实物期权理论,并应用净现值法则和实物期权理论进行投资决策对比分析,说明在较高不确定性环境下,实物期权理论能够发现不确定的价值,较传统投资决策方法具有一定的优越性。     

风险投资项目的实物期权评价理论

由于风险投资项目具有较高的不确定性,运用传统的投资项目决策的净现值法则不能很好地解决投资决策中面临的较高不确定性问题。文章引入实物期权理论,并应用净现值法则和实物期权理论进行投资决策对比分析,说明在较高不确定性环境下,实物期权理论能够发现不确定的价值,较传统投资决策方法具有一定的优越性。     

不确定性与企业投资行为——基于金融不确定性的视角北大核心

金融不确定性对实体经济的影响备受关注。本文构建包含金融冲击的企业投资决策模型并进行实证检验,研究金融不确定性对企业投资行为的影响,主要研究结论为:金融不确定性上升会降低企业投资水平,控制经济政策不确定性、宏观经济不确定性和国际金融危机时间窗口后结论依然成立;与经济政策不确定性以实物期权为主渠道不同,金融不确定性对企业投资的影响以金融摩擦为主渠道,主要通过提高企业融资成本和降低企业信贷可得性抑制企业投资;金融不确定性对企业投资的影响在不同经济周期中存在非对称性特征,在经济衰退时期对企业投资的影响更为显著。本文对于制订稳投资政策具有一定的参考价值。     

货币政策不确定性对企业全要素生产率的影响研究

依据2005—2021年A股上市企业数据,运用SVAR-SV模型,逐步分离宏观经济冲击和货币政策水平冲击,构建货币政策不确定性指数,考量货币政策不确定性对企业全要素生产率的影响。结果显示：相较于金融摩擦机制,货币政策不确定性主要通过实物期权和增长期权机制抑制企业全要素生产率增长;受企业异质性影响,货币政策不确定性对国有控股、中小规模和中西部企业全要素生产率的抑制效果更为显著。     

基于实务期权的成长期产品供应链风险管理

PREFACE/前言期权是20世纪国际金融市场创新实践的一个成功典范。实物期权(Real Option)从狭义上讲就是金融期权理论在实物(即非金融)资产期权上的扩展。实物期权的本质是一种思维方式,即将金融市场的规律引入企业内部战略决策之中。实物期权可以进一步划分为分阶段的投资期权,延迟投资期权、扩张期权等。借助于实物期权思想,对处于成长期产品的供应链风险实施有效的管理是一种值得探索的新尝试。     

基于实物期权模型的企业并购项目定价研究

为有效测度企业并购项目的价值,本文在整理相关并购项目价值评估研究文献的基础上,结合企业并购的基本理论及并购项目价值的实物期权特性,构建企业并购项目价值评估的实物期权模型,并利用构建的Black-Scholes模型对企业并购项目期权价值进行定量测算。结果显示,基于实物期权的企业并购项目定价模型弥补了现有模型对企业不确定性价值的低估,为企业客观评价并购项目的真实价值提供了新的思路和方法。     

实物期权方法对净现值法则的修正

净现值法则存在的缺陷,催生了一种新兴的投资决策方法——实物期权方法。本文根据不确定性的性质,从三条假设线索分析了实物期权方法是怎样修正净现值法则的,并对众多的实物期权进行归类。这三条假设线索分别是:不确定性外生于投资,不确定性内生于投资,内生与外生的不确定性共同存在于投资中。     

The influence mechanism of financial shared service mode on the competitive advantage of enterprises from the perspective of organizational complexity: A force field analysis

Financial transformation is a major organizational change that enterprises face today. Under the influence of information technologies, financial shared service mode has become a better option for enterprise financial transformation. Financial shared service mode has a positive or negative influence on the competitive advantage of enterprises under the promotion of internal and external factors. At the same time, the ever-changing complex environment makes the influence of financial shared service mode on the competitive advantage of enterprises more uncertain.Based on organizational complexity theory, this paper uses both a multi-case study approach and a force field analysis to explore the influence mechanism of financial shared service mode on the competitive advantage of enterprises and constructs the force field model of the influence mechanism. Under the premise of being influenced by the driving forces and restraining forces in the force field model, this paper focuses on the moderating forces associated with organizational complexity on the relationship between financial shared service mode and competitive advantage.The research shows, it is evident that the driving forces and restraining forces in the force field model exert dominant and restrictive effects on competitive advantage respectively through the financial shared service mode. It is vital to find that organizational complexity factors in the force filed model have moderating effect on the influence relationship between competitive advantage and financial shared service mode. Enterprises need to seek solutions to deal with organizational complexity factors under the joint influence of driving forces and restraining forces to maximize the positive influence of financial shared service mode on the competitive advantage of enterprises.     

国内信贷市场变化与贷款替代研究

信贷市场在融资体系中的优势地位正在发生变化,资本市场的形成和各种融资方式的发展,对商业银行等金融机构的贷款逐步形成替代,使原来在我国居于独占地位的信贷市场在社会融资中的地位逐步下降,从而影响到商业银行的发展和生存竞争.商业银行不能再固守传统业务市场,必须实施战略转型,在继续开拓创新信贷市场业务的同时,努力开拓包括直接融资业务在内的非信贷业务,提高综合服务功能.中国工商银行应根据建设综合金融服务机构的要求,调整组织架构和业务流程,调整创新机制,建设有凝聚力和竞争力的人才队伍.     

国内信贷市场变化与贷款替代研究

信贷市场在融资体系中的优势地位正在发生变化，资本市场的形成和各种融资方式的发展，对商业银行等金融机构的贷款逐步形成替代，使原来在我国居于独占地位的信贷市场在社会融资中的地位逐步下降，从而影响到商业银行的发展和生存竞争。商业银行不能再固守传统业务市场，必须实施战略转型，在继续开拓创新信贷市场业务的同时，努力开拓包括直接融资业务在内的非信贷业务，提高综合服务功能。中国工商银行应根据建设综合金融服务机构的要求，调整组织架构和业务流程，调整创新机制，建设有凝聚力和竞争力的人才队伍。     

声誉风险视角下商业银行服务收费问题分析

近年以来,服务收费问题令商业银行面临严峻的声誉风险考验。随着银行市场经济主体地位的转型和强化,实施服务收费已是大势所趋。因此,有必要采取以下措施:加强有关法律与银行服务价格管理办法之间的衔接,引导社会公众树立有偿金融服务理念;增强服务定价机制的科学性与收费行为的公信力,有效保证客户的事前知情权和交易选择权,促进服务收费过程的透明化和合理化;站在公共利益角度切实加强对银行服务收费的外部监督管理,维护良好的市场竞争秩序;将服务收费标准的提高建立在服务增值的基础之上,通过效率的改进实现银行与客户的互惠共赢。     

长三角产业转型升级的瓶颈与对策研究

由于当前国际形势中的不确定、不稳定因素的存在,国内资源能源吃紧状态及对于第三产业的需求猛增的趋势,长三角作为中国改革开放最前沿地区,必须抓紧转型升级不放松,推进粗放型增长方式向集约型转变,更加注重经济增长的质量和效率,大力促进制造业与服务业的融合,发展高新技术产业,实现产业结构的转型升级。     

The Demand for Life Insurance: An Application of the Economics of Uncertainty

Financial economists typically assume that capital income uncertainty, derived from investments in uncertain returned marketable securities, represents the major source of household consumption uncertainty. But, for many households, if not most, labor income uncertainty dominates capital income uncertainty. This study analyzes households optimal reactions to labor income (human capital) uncertainty that is derived from the possibility of their wage earners' non–survival. By introducing a risk resolution mechanism—an insurance market—and allowing for the possibility that future tastes may be state–dependent, simple demand–for–insurance equations are mathematically derived to explicitly describe households optimal responses to human capital uncertainty.     

借鉴国际经验 完善现代服务业税收政策

现代服务业的迅速发展,虽然是市场经济的自发选择,但也需要国家政策的引导和扶持。其中,作为宏观经济调控重要手段的税收政策是关系现代服务业发展的重要制度因素。本文通过对美国现代服务业税制、税收政策的比较分析与借鉴,在剖析我国现代服务业发展现状及税收政策局限的基础上,提出加快发展我国现代服务业的税收政策取向。     

Optimal international hedging in commodity and currency forward markets

This paper derives optimal hedging and production rules for an exporting firm which faces both commodity-price and foreign- exchange-rate uncertainty. The size of the commodity hedge is independent of the properties of the foreign-exchange market. However, the optimal foreign-exchange hedge depends on the commodity hedge and the properties of the commodity forward market. The firm's production decision is independent of its objective function if both forward markets exist, but depends on the consumption beta of the unhedgeable risks in the absence of one or both of the markets.     

大数据环境下高校图书馆转型建设研究

转型是大数据环境下高校图书馆发展的必然趋势,也是时代和社会发展对高校图书馆提出的基本要求,更是高校图书馆自身核心竞争力的不断完善.本文论述高校图书馆在大数据环境下服务与管理转型必要性的基础上,从高校图书馆资源建设理念模式创新、读者服务理念、读者管理创新模式构建、探索岗位设置创新思路、实现各类数字资源不断重组和优化、不断提高读者参与程度、不断提升区域共享程度、不断提高和完善高校图书馆员素质等阐述高校图书馆的服务转型,以期指导高校图书馆实践.     

上海自贸区对我国养老保险服务市场的影响

目前我国是世界上唯一一个老年人口接近2亿的国家．且正在以每年3％以上的速度在增长。庞大的老年人群体对医疗、护理等养老服务有着巨大的需求。这一需求单靠政府的力量是不可能满足的,亟待社会多元资本的参与。根据上海自贸区的总体方案．外商独资的医疗机构获得了准八的机会,因此,对我国医疗保险产品的创新和发展,以及老年医疗服务的提供有很好的借鉴作用,进而为外资参与养老服务领域提供了可能,带动我国养老服务市场的升级。